Акционерное общество. рынок ценных бумаг

Акционерные общества возникли и распространились в конце ХVII — в начале ХVIII веков. Это явилось результатом увеличения масштабов производства, расширения торговых отношений и увеличения степени риска предпринимательства. Необходимость образования акционерных обществ была связана также со строительством крупных объектов — железных дорог, металлургических предприятий, портов и т. д. Для этого уже не хватало капиталов отдельных капиталистов, необходимо было их объединение. Акционерные компании и были созданы на основе объединения капиталов нескольких предпринимателей на паях.

Кроме того, акционерные общества стали привлекать дополнительные капиталы через продажу своих ценных бумаг — акций. Акция — это ценная бумага, которая свидетельствует о вложении определенного капитала в кампанию и дает ее владельцу право на получение изменяющегося годового дохода — дивиденда. Главным органом в акционерной компании является общее собрание акционеров, где каждый акционер имеет столько голосов, сколько у него акций (по принципу одна акция равна одному голосу). На период между общими собраниями акционеров избирается правление данной кампании или корпорации. Количество акций, необходимых для получения права управления, распоряжения в данной кампании, называется контрольным пакетом акций. Теоретически для получения этого права необходимо иметь более 50% от всех акций. Однако, на практике обладание 20–25% акций обеспечивает уже их контрольный пакет. Это происходит потому, что масса мелких акционеров, обладающих несколькими акциями, никогда не являются на общие собрания акционеров, так как это им невыгодно. Дивиденд от их акций оказывается меньше транспортных затрат на поездку в штаб квартиру кампании.

Акция — это ценная бумага, которая продается не по номиналу (не потому, что на ней написано, а по ее продажной рыночной цене, называемой курсом акций). Курс акций прямо пропорционален дивиденду и обратно пропорционален банковскому проценту. Так например, если годовой дивиденд компании составляет 10%, банк выплачивает 5% годовых, то акция номиналом в 100 долларов будет продана по курсу за 200 долларов. В этом случае курс акций равняется 100* 10%/ 5% = 200 долларов. Акции бывают двух видов — простые и привилегированные. Простая акция дает право ее владельцу на получение колеблющегося годового дохода — дивиденда и право голоса на общем собрании акционеров. Привилегированная акция дает право на получение фиксированного дивиденда, но не дает право на право голоса на общем собрании акционеров. Фиксированные дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются перед выплатами по простым акциям. Владельцы привилегированных акций, в случае, если акционерное общество терпит крах, а его имущество распродается, первыми получают возмещение и спасают свои вложенные средства.

Акции действуют столько же времени, сколько существует само акционерное общество, имитировавшее, или выпустившее, ее. Владелец акций может меняться несколько раз. Приобретение акций означает, что их владельцы внесли определенный вклад в капитал компании и они являются совладельцами этой кампании. Они имеет право на часть распределяемой прибыли и часть стоимости имущества компании, которая остается после распродажи в связи с банкротством.

Акции выпускаются со следующими целями: 1. при учреждении акционерного общества, для формирования уставного фонда и дополнительных средств компании; 2. при преобразовании уже существующего предприятия в акционерное общество. При увеличении уставного фонда в случае расширения предприятия. Именная акция — это акция, принадлежащая определенному акционеру, который зарегистрирован в специальной книге акционерного общества. Владельцы именных акций имеют еще один документ — сертификат, в котором указывается владелец акции и количество акций, которыми он обладает.

Акции на предъявителя — это акции, владельцы которых не регистрируются и акционерное общество не располагает информацией о том, кто приобрел данные акции.

Следующим видом ценных бумаг являются облигации. Облигация — это ценная бумага, удостоверяющая предоставление кредита и дающая право ее владельцу на получение фиксированного процента. Владельцы облигаций не являются совладельцами кампании, а являются лишь ее кредиторами. Облигация — из альтернативных форм хранения сбережений населения. Облигация имеет номинальную стоимость, указанную на ее титуле. На титуле же указывается и величина выплачиваемого процента. Облигация имеет срочный характер, т. е. по истечении срока ее действия облигации должны погашаться и их владельцам должны возвращаться взятые денежные средства. Облигации можно перепродавать, т. е. они обладают ликвидностью. Существуют облигации именные и на предъявителя. Именные облигации регистрируются корпорацией. Облигации на предъявителя имеют специальный купон, который владелец выстригает и высылает его для оплаты в акционерную компанию.

Следующим видом ценной бумаги является вексель. Это письменное долговое обязательство, выданное на определенный срок. Различаются товарные и финансовые векселя. Товарный вексель — коммерческая ценная бумага, в основе которой лежит финансирование товарных сделок. Через вексель оформляется получение кредита, предоставляемого продавцом товара покупателю. Финансовый вексель — это ценная бумага, которая является распиской о получении займов. Она служит для привлечения на краткосрочной основе временно свободных денежных средств как физических, так и юридических лиц. Различают также простые и переводные векселя. Простой вексель — это долговая расписка, в которой должник обязуется в безусловном порядке выплатить кредитору оговоренную сумму по истечении определенного срока. Переводной вексель — это строго формализованный финансовый документ, содержащий приказ кредитора должнику заплатить определенную сумму в определенный срок самому кредитору или другому лицу.

Следующей ценной бумагой первичного типа является депозитный сертификат. Это документ, удостоверяющий, что его владелец внес денежные средства в банк и согласно которому он получит гарантированный и заранее известный доход через оговоренный срок. Для определения процентных выплат банками публикуется депозитная сетка, т. е. особая таблица, в которой показана зависимость размера процентных выплат от срока и размера депозита. Депозитный сертификат представляет собой договор между клиентом и банком, в котором оговаривается срок возвращения помещенной суммы вклада и процентная ставка.

Еще одним видом ценных бумаг является фьючерский контракт. Это ценная бумага являющаяся договором об оплате денежной суммы за акции или за товар через определенный срок после заключения сделки по цене, установленной в контракте. Фьючерские контракты могут выставляться как товары, продаваемые на биржах. Фьючерсами торгуют независимо от того, существуют эти ценности в данный момент времени или нет.

На основе ценных бумаг первичного типа — акций и облигаций — появились новые виды ценных бумаг вторичного типа:

1. Права на подписку.

2. Варранты.

3. Опционы.

Их называют правовыми ценными бумагами, т. е. ценными бумагами на уже существующие ценные бумаги.

Права на подписку — это краткосрочная ценная бумага, удостоверяющая преимущественное право на приобретение акционерами нового тиража ценных бумаг. С привлечением новых собственников сокращается процентная доля нынешних собственников. Особенно большое значение это имеет для владельцев контрольного пакета акций. Существует порядок, когда каждый владелец из прежних получает сертификат, где указывается, какое количество вновь выпущенных акций он может купить и по какой цене, причем эта цена ниже текущего курса акций.

Варрант — это долгосрочная ценная бумага, дающая ее владельцу право обменять ее на указанное в ней количество акций по твердой цене и в течение определенного срока. Смыслом приобретения варранта является желание подстраховаться в случае, когда человек приобрел акций, но не уверен, выгодные ли они.

Опцион — это ценная бумага, дающая право на покупку или продажу какого-то количества ценных бумаг по оговоренной цене в течение определенного срока.

Регулярно функционирующий организованный рынок ценных бумаг называется — фондовая биржа. Старейшей фондовой биржей является Нью-йоркская биржа, основанная в 1792 г. В настоящее время в мире функционируют порядка 200 фондовых бирж, крупнейшими из которых являются биржи в Нью-Йорке, Лондоне и Токио. На фондовой бирже действуют агенты, т. е. профессионалы, занимающиеся оказанием посреднических услуг клиентам на основе долгосрочного договора. Маклеры — это работники биржи, чья функция заключается в контроле за порядком и правильностью заключения сделок.

Дилер занимается операциями с фондовыми ценностями. Он действует в своих собственных интересах и за счет своих собственных средств. Брокер — это посредник, занимающийся куплей-продажей ценных бумаг по заказу принципала, т. е. заказчика. Брокер действует на основе разовых договоров. Его финансовые интересы не должны пересекается с финансовыми интересами его клиентов.

Торговля на бирже ведется сессиями, т. е. все виды ценных бумаг одновременно не продается, а существует специально отведенное время для продажи различных их видов: акций, облигаций, фьючерсов и т. д. На фондовой бирже осуществляется два типа биржевых спекуляций или махинаций. Первый тип — это игра на «повышение», а второй тип — игра на «понижение». Если учредители акционерного общества уверены в том, что дивиденд по акциям их компании ожидается очень высоким, то через подставных лиц они стремятся создать на бирже прямо противоположное впечатление. Нанятые учредителями люди начинают продавать акции, избавляться от них, вовлекая в этот процесс массу мелких акционеров.

Таким образом мелкие акционеры начинают избавляться от акций, которые в будущем окажутся высокодоходными.

Если же учредители уверены в том, что акционерная компания находится на гране краха, то также через нанятых подставных людей на бирже инициируется покупка акций этой компании, куда вовлекаются массы мелких акционеров.

Как мы видим, учредители акционерных кампаний всегда оказываются в выигрыше в то время, как масса мелких акционеров практически всегда оказываются в проигрыше.

С появлением ценных бумаг происходит как бы раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами. А с другой стороны, — фиктивный капитал, представленный в ценных бумагах, и отражающий реальный капитал. Действительный реальный капитал материализован и вложен в производство. Фиктивный капитал представляет собой бумажный дубликат реального капитала.

Появившись, фиктивный капитал начинает жить самостоятельной жизнью. Объем фиктивного капитала зависит не только от размеров и функционирования производительного капитала, но и от разных других, например, политических факторов. Зачастую влияние этих факторов носит более существенный характер. Колебание размеров фиктивного капитала вокруг стоимости функционирующего капитала может осуществляться в очень больших пределах. Фиктивный капитал может превышать реальный в несколько раз, но может и сокращаться почти до нуля.

Фиктивный капитал выполняет, с одной стороны, функцию мобилизации денежных средств вкладчиков для целей организации и расширения производства. А с другой стороны, он выполняет также информационную функцию. Ситуация на рынке ценных бумаг является важным ориентиром для предпринимателей для инвестирования своего капитала.

Вопросы для повторения

1. Когда и почему возникли первые акционерные компании или корпорации?

2. Каковы основные виды ценных бумаг?

3. Какие операции осуществляются на фондовой бирже?

4. Почему К. Маркс называл акции и облигации фиктивным капиталом?

5. Каковы особенности рынка ценных бумаг в России?

Лекция 12

ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ СИСТЕМА