Управление денежными потоками предприятия и их оптимизация.
Определение оптимального уровня денежных средств
Различные виды текущих активов обладают различной ликвидностью, под которой понимают временной период, необходимый для конвертации данного актива в денежные средства, и расходы по обеспечению этой конвертации. Только денежным средствам присуща абсолютная ликвидность.
С позиции теории инвестирования денежные средства представляют собой один из частных случаев инвестирования в товарно-материальные ценности. Поэтому к ним применимы общие требования.
1. Необходим базовый запас денежных средств для выполнения текущих расчётов.
2. Необходимы определённые денежные средства для покрытия непредвиденных расходов.
3. Целесообразно иметь определённую величину свободных денежных средств для обеспечения возможного или прогнозируемого расширения деятельности.
То есть, к денежным средствам могут быть применимы модели, раз-работанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств. [12]
Существуют различные модели оптимизации величины денежных средств: модель Баумоля, модель Миллера-Орра, Модель Стоуна, имитационное моделирование по методу Монте-Карло.
Модель Баумоля. Предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств и затем постоянно расходует их в течении некоторого периода времени. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается, т. е. становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продаёт часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины.
Сумма пополнения денежных средств вычисляется по формуле:
Q = 
(2.16.)
где Q – сумма пополнения; V – прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде (год, квартал, месяц);
C – расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги;
r – приемлемый и возможный для предприятия процентный доход.
Общие расходы по реализации такой политики управления денежными средствами составят:
OP = 
, (2.17.)
где ОР – общие расходы;
k – общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства.
Первое слагаемое в этой формуле представляет собой прямые расходы, второе – упущенная выгода от хранения средств на расчётном счёте вместо того, чтобы инвестировать их в ценные бумаги.
Модель Миллера-Орра. Модель, разработанная Миллером и Орром, представляет собой компромисс между простотой и реальностью. Она помогает ответить на вопрос: как предприятию следует управлять своим денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток или приток денежных средств? Миллер и Орр используют при построении модели процесс Бернулли – стохастический процесс, в котором поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями.
Логика модели такова: остаток средств на счёте хаотически меняется до тех пор, пока не достигнет верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать достаточное количество ценных бумаг с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продаёт свои ценные бумаги и пополняет запас денежных средств до нормального уровня (точки возврата).[12]
Оптимизация денежных потоков
Оптимизация денежных потоков предприятия определяется степенью сбалансированности поступлений и оттоков денежных средств.
Существует 2 вида несбалансированности:
- дефицитность денежного потока;
- избыточность денежного потока.
При дефицитности денежного потока происходит снижение уровня платежеспособности, потеря ликвидности, рост кредиторской задолженности, задержка выплаты по заработной плате. Избыточность денежного потока приводит к потере стоимости в следствие инфляции, а также к потерянной выгоде от использования свободных денежных средств.
Таблица. Меры, используемые при дефицитности денежных средств
| Меры для ускорения притоков | Меры для замедления оттоков |
| 1. Использование метода ценовых скидок при своевременном расчете за реализованную продукцию | 1. Реструктуризация краткосрочных кредитов долгосрочными |
| 2. Сокращение срока предоставления коммерческого кредита | 2. Применение лизинговых операций для реализации инвестиционных проектов взамен покупке за счет собственных средств |
| 3. Применение современных форм рефинансирования дебиторской задолженности (факторинг, учет векселей и т.д.) | 3. Снижение суммы постоянных затрат предприятия |
| 4. Продажа или сдача в аренду неиспользуемых основных фондов | 4. Увеличение сроков товарного кредита по контрактам с поставщиками сырья и материалов |
Меры по снижению избыточного денежного потока:
1. Ускорение реализации имеющихся реальных инвестиционных проектов;
2. Долгосрочное погашение кредитов и займов;
3. Формирование инвестиционного портфеля.
Прогнозирование и планирование денежных потоков
Прогнозирование и планирование денежных потоков проявляется в формирвании кассового бюджета, то есть плана по поступлениям и расходованиям денежных средств. .
Цель данного документа – обеспечение постоянной платежеспособности в плановом периоде. .
Составление кассового бюджета осуществляется также прямым и косвенным методом по всем 3 видам деятельности.
При составлении кассового бюджета учитываются следующие факторы:
1. Анализ движения денежных средств;
2. Анализ инкассации (погашения) дебиторской задолженности;
3. Анализ кредиторской задолженности;
4. Налоги;
5. Инфляция;
6. Кредитные ставки;
7. Дивидендная политика.
Прогноз поступления денежных средств от продажи:
Для расчета ожидаемых поступлений необходимо иметь данные о притоке денежных средств от продажи за наличные и о погашении дебиторской задолженности.
Формируем бюджет продаж и реестр старения дебиторской задолженности. На основании реестра старения составляем график ожидаемой инкассации наличности. Инкассация наличности – это процесс получения денежных средств за реализованную продукцию. Для этого необходимо рассчитать коэффициент инкассации. .
Коэффициент инкассации позволяет определить процент ожидаемых денежных поступлений от продаж в соответствующем интервале времени от момента реализации.
К = изм. ДЗ i/продажи месяца I (2.18)
На основе ожидаемых продаж и рассчитанных коэффициентов инкассации составляется график ожидаемых поступлений денежных средств от продаж.
Прогноз расходования денежных средств
Прогноз расходования денежных средств осуществляется по каждому их получателю или по их группам (по поставщикам, по персоналу, по бюджету). График выплат за сырье и материалы зависит от условий контрактов и от реальных темпов погашения кредиторской задолженности. Составляется реестр старения кредиторской задолженности. После того как составлен полный прогноз движения денежных средств определяется избыток или недостаток и применяются меры по управлению ими.
Мокина
Мокина