Прогноз изменения долгосрочных обязательств при реализации мероприятий повышения стоимости ОАО «Татнефть»
| Наименование показателя | 2014 год | 2015 год | 2016 год | 2017 год | 2018 год |
| Внеоборотные активы млн. руб. | 278 264 | 333 881 | 400 615 | 480 687 | 576 763 |
| Долгосрочная задолженность млн. руб. (первоначальны расчет) | 30 305 | 20 670 | 14 098 | 9 616 | 6 559 |
| Долгосрочная задолженность млн. руб. (расчет с учетом предложенных мероприятий) | 50 032 | 44 341 | 42 500 | 43 695 | 47 449 |
Из представленной таблицы видно, что за счет применения рекомендаций, объем долгосрочных обязательств будет сохраняться в диапазоне 42 500 – 50 032 млн. рублей, тогда как при первоначальном расчете его величина сокращалась до уровня 6 559 млн. рублей.
Теперь, скорректируем расчет объема собственных оборотных средств согласно новым данным об изменениях долгосрочных обязательств, с использованием рассчитанных ранее отдельных прогнозных значений показателей ЧДП, а также изменения источников собственных средств на объем чистой прибыли прошлого года (таблица 14)
Таблица 14
Скорректированный прогноз объемов собственных оборотных средств ОАО «Татнефть»
| Наименование показателя | 2014 год | 2015 год | 2016 год | 2017 год | 2018 год |
| Чистая прибыль, увеличивающая размер собственных средств в соответствующем году (см.табл. 10) | 63 850 | 70 442 | 75 251 | 80 389 | 85 879 |
| 1.Источники собственных средств (ИС) | 487 046 | 557 488 | 632 739 | 713 128 | 799 007 |
| 2.Внеоборотные активы (F) | 278 264 | 333 881 | 400 615 | 480 687 | 576 763 |
| 3.Собственные оборотные средства (ЕС) [1-2] | 208782,1 | 223606,6 | 232123,9 | 232441,4 | 222243,9 |
| 4.Долгосрочные кредиты и заемные средства (КТ) | 50 032 | 44 341 | 42 500 | 43 695 | 47 449 |
| 5.Наличие собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников для формирования запасов и затрат (ЕТ) [3+4] | 258814,1 | 267947,6 | 274623,9 | 276136,4 | 269692,9 |
| 6.Краткосрочные кредиты и займы (Кt) | 27406,0 | 25157,8 | 23094,0 | 21199,5 | 19460,4 |
| 7.Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (EΣ) [5+6] | 286220,1 | 293105,4 | 297717,9 | 297335,9 | 289153,4 |
| 8.Величина запасов и затрат (Z) | 33034,8 | 37379,4 | 42295,4 | 47857,9 | 54152,0 |
| Наименование показателя | 2014 год | 2015 год | 2016 год | 2017 год | 2018 год |
| 9.Излишек (недостаток) собственных оборотных средств для формирования запасов и затрат (±ЕС) [3-8] | 175747,3 | 186227,2 | 189828,5 | 184583,5 | 168091,9 |
| 10.Излишек (недостаток) собственных оборотных средств и долгосрочных заемных средств для формирования запасов и затрат (±EТ) [5-8] | 225779,3 | 230568,2 | 232328,5 | 228278,5 | 215540,9 |
| 11.Излишек (недостаток) общей величины основных источников формирования запасов и затрат (±EΣ) [7-8] | 253185,3 | 255726,0 | 255422,5 | 249478,0 | 235001,3 |
| 12. 3-х комплексный показатель (S) финансовой ситуации | |||||
| 12.1. ЕС>0 | |||||
| 12.2. EТ>0 | |||||
| 12.3. EΣ>0 |
Из представленной таблицы видно, что объем общей величины основных источников формирования запасов находится на одном уровне вплоть до 2018 года, когда темпы роста прочих показателей перекрывают объёмы роста собственных оборотных средств.
Соответственно, предложенные мероприятия по финансированию части вновь приобретаемых внеоборотных активов за счет долгосрочных источников финансирования позволяет удержать на высоком уровне все показатели собственных оборотных средств.
Теперь, имея все необходимые данные для анализа стоимости ОАО «Татнефть», проведем непосредственную оценку стоимости компании с учетом предложенных мероприятий. (таблица 15)
Таблица 15
Расчет стоимости ОАО «Татнефть» после реализации предложенных мероприятий
| Наименование показателя | 2011 год | 2012 год | 2013 год | Прогнозный период | |||||
| 2014 год | 2015 год | 2016 год | 2017 год | 2018 год | |||||
| Выручка от реализации, млн. руб. | 318 594 | 344 563 | 363 531 | 388 353 | 414 870 | 443 198 | 473 460 | 505 788 | |
| Себестоимость продукции, млн. руб. | 198 333 | 207 395 | 228 539 | 237 756 | 253 990 | 271 333 | 289 860 | 309 651 | |
| Коммерческие расходы, млн. руб. | 24 485 | 36 084 | 37 252 | 35 258 | 37 666 | 40 237 | 42 985 | 45 920 | |
| Управленческие расходы, млн. руб. | |||||||||
| Прочие доходы, млн. руб. | 11 171 | 11 431 | 29 834 | 13 251 | 14 155 | 15 122 | 16 154 | 17 257 | |
| Прочие расходы, млн. руб. | 31 798 | 26 522 | 44 087 | 34 326 | 36 670 | 39 174 | 41 849 | 44 706 | |
| Сумма налога на прибыль, млн. руб. | 20 253 | 20 226 | 19 635 | 23 742 | 25 363 | 27 095 | 28 945 | 30 922 | |
| Чистая прибыль, млн. руб. | 54 821 | 65 707 | 63 850 | 70 442 | 75 251 | 80 389 | 85 879 | 91 742 | |
| Амортизация основных средств, млн. руб. | 14 323 | 16 909 | 21 125 | 25 666 | 31 182 | 37 885 | 46 029 | 55 923 | |
| Чистый оборотный капитал млн. руб. | 265 334 | 248 130 | 232 874 | 255 726 | 255 423 | 249 478 | 235 001 | ||
| Внеоборотные активы млн. руб. | 161 116 | 196 070 | 231 911 | 278 264 | 333 881 | 400 615 | 480 687 | 576 763 | |
| Долгосрочная задолженность млн. руб. | 96 229 | 71 332 | 44 430 | 44 341 | 42 500 | 43 695 | 47 449 | ||
| ЧДП, млн. руб. | 70 220 | 75 469 | 78 658 | 182 864 | 207 230 | 233 018 | |||
| Остаточная стоимость предприятия в постпрогнозный период | 1 720 876 | ||||||||
| Коэффициент дисконтирования | 0,843 | 0,710 | 0,599 | 0,505 | 0,425 | ||||
| Приведенная величина ЧДП, млн. руб. | 141 938 | 112 820 | 109 536 | 104 651 | 99 033 | ||||
| Приведенная стоимость остаточной стоимости предприятия | 731 821 | ||||||||
| Итого стоимость ОАО «Татнефть» млн. руб | 1 299 799 | ||||||||
На рисунке 8 представим сравнение прогнозного дисконтированного ЧДП по рассмотренным прогнозам стоимости ОАО «Татнефть».
Рисунок 8. Сравнение ЧДП ОАО «Татнефть»
Данный рисунок наглядно демонстрирует эффективность предложенных мероприятий – ЧДП после проведения мероприятий на всем протяжении прогнозного периода находится на более высоком уровне, нежели при первоначальном расчете.
Таким образом, из представленного расчета видно, что увеличение стоимости ОАО «Татнефть» произошло в результате применения мероприятий по финансированию части приобретаемых внеоборотных активов за счет заемного капитала и это увеличение составило на 89 963 млн. рублей до уровня 1 299 799 млн. рублей.
Следовательно, благодаря увеличению размера будущих денежных потоков, которые являются основой для оценки стоимости компании, максимальное влияние которых ощущается в первые 2 года от момента реализации мероприятий. Кроме того, на результат оценки стоимости влияет и размер поступлений в постпрогнозный период, поскольку эти средства могут быть проучены в случае продажи или ликвидации компании.
Благодаря проделанным анализам и расчетам, мы можем сделать выводы о том, что насколько важно в современной экономике применять всевозможные мероприятия для увеличения стоимости предприятия (бизнеса). На примере расчетов стоимости «Татнефть» видно на сколько велика разница между стоимостью предприятия до и после применения мероприятий по увеличению стоимости, иначе говоря это и есть управление стоимостью. (таблица 12 и 15)
И если компания «Татнефть» применила бы мною предлагаемые мероприятия, увеличение размера собственных оборотных средств за счет долгосрочных обязательств, то это позволило бы компании получить дополнительную прибыль, расшириться, а также увеличить свою стоимость.
Таким образом, проведенный анализ позволяет заключить, что предлагаемые мероприятия позволяют достигнуть основной своей цели - увеличения стоимости ОАО «Татнефть» в долгосрочной перспективе.
Заключение
Подводя итог, можно констатировать высокую актуальность процесса оценки стоимости компании, поскольку это дает представление о будущих возможностях и потенциальных проблемах в работе компании.
В первой главе мы рассмотрели общие теоретические понятия, а также разобрали отдельно предприятие и бизнес как объект оценки, применяемые оценщиком методы доходного, сравнительного и затратного подходов к оценке стоимости предприятия (бизнеса),цели и задачи оценки стоимости предприятия (бизнеса).
Рассмотрев во второй главе содержание концепции управления стоимостью предприятия, можно говорить о том, что под управлением стоимостью предприятия понимается целесообразная деятельность (на всех уровнях управления), направленная на процесс максимизации стоимости предприятия, в современных и перспективных условиях, через систему взаимосвязанных показателей, ее формирующих.
При этом, формирование механизма управления стоимостью предприятия позволит повысить рыночную стоимость компании, сделать бизнес более привлекательны м для инвесторов. Для этого особенно необходимо постоянно оценивать состояние фирмы, анализировать факторы и показатели ее стоимости, а также в перспективе обеспечить интеграцию разрабатываемой системы с системой бюджетирования, управленческого и финансового учета.
Современный мир диктует новые условия работы компаний. Выживают и развиваются сильнейшие компании, которые используют ключевые решения VBM системы (Valuebasedmanagement).
Задача VBM системы состоит в создании базы данных, сочетающей качественные и количественные показатели, на основе которых строится система сбалансированных показателей для наглядного представления последствий принимаемых решений и их влияния на стоимость компании.
Цель VBM системы, во-первых, рассчитать степень риска изменения стоимости компании, которому может быть подвержена компания при принятии тех или иных управленческих решений, во- вторых, определить стоимость инструментов, которые позволили бы сократить степень влияния возможного риска на стоимость компании до разумных пределов.
На основании проведенного в 3 главе анализа и расчета собственного капитала предприятия можно сделать следующие выводы:
На основании проведенного предварительного обзора баланса ОАО «Татнефть» за 2013 год, можно сделать вывод о некотором ухудшении работы предприятия, выразившемся в снижении прибыли относительно прошлого года на 2,8%.
С финансовой точки зрения структура оборотных средств не изменилась по сравнению с предыдущим годом, однако произошло сокращение удельного веса оборотных активов в структуре активов в пользу внеоборотных активов. Также можно отметить сокращение объема краткосрочных финансовых вложений, которыми возможно было оплачено наращение внеоборотных активов.
Некоторое изменение структуры заемных средств произошло в 2013 году – объем долгосрочных кредитов сократился примерно на 30 000 млн. рублей, также произошло увеличение доли кредиторской задолженности в итоге баланса предприятия на 1,7% до12,6%.
На предприятии ускоряется оборачиваемость собственного капитала и замедляется оборачиваемость кредиторской задолженности. Положительным фактом являются ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности в отчетном периоде на 8 дней.
Между тем, некоторые показатели рентабельности (кроме рентабельности основной деятельности и рентабельности продукции) сократились, так как произошло опережающее выручку увеличение себестоимости и сокращение прибыли.
Проведенное исследование стоимости компании наглядно демонстрирует, что управление стоимостью является важным элементом управления компанией.
При расчете стоимости ОАО «Татнефть», проведенном по доходному методу, общая стоимость компании составила 1 209 836 млн. рублей и сложилась из стоимости в прогнозный период, равной 489 523 млн. рублей и пост прогнозный период – 720 313 млн. рублей.
Реализация мероприятий (привлечение долгосрочного кредита) позволила добиться увеличения стоимости компании на 89 963 млн. рублей – на 78 455 млн. рублей в прогнозный период и на 11 508 млн. рублей в постпрогнозный. Таким образом, стоимость ОАО «Татнефть» вырастет до уровня 1 299 799 млн. рублей.
Недооценка стоимости может привести к тому, что собственники предприятия, в случае его продажи, потеряют часть стоимости, которую могли-бы сохранить при правильной оценке.
Переоценка стоимости собственного капитала может привести к тому, что предприятие, решив увеличить свою задолженность, в результате не сможет выполнить своих обязательств.
В связи с изложенным, правильная оценка собственного капитала является залогом правильных финансовых решений руководства компании, а также инвесторов, желающих либо приобрести, либо вложить свои средства в данное предприятие.