Понятие рынка ценных бумаг и его государственное регулирование. Фондовая биржа и ее роль в формировании рынка ценных бумаг.
Обращение ценных бумаг является важнейшим элементом современных рыночных отношений. Ценные бумаги вращаются на финансовом рынке. Законодательно закрепленного понятия рынка ценных бумаг не существует, однако это понятие рассматривается в экономической литературе. Под рынком ценных бумаг понимается сфера, в которой формируются финансовые источники экономического роста, концентрируются и распределяются инвестиционные ресурсы [11; с.4].
Анализ экономической и правовой литературы позволяют определить рынок ценных бумаг, как сферу обращения определенных видов ценных бумаг, осуществляемого по установленным правилам между обладающими правами и обязанностями субъектами [4;с.159].
Классификацию рынка ценных бумаг можно произвести по различным основаниям:
1. В зависимости от территориально-пространственной принадлежности рынка – национальный и международный;
2. В зависимости от роли, которую он играет в процессе воспроизводства – на первичный и вторичный;
3. В зависимости от срока привлечения денежных средств – денежный рынок и рынок капиталов.
Наиболее распространенное деление рынка ценных бумаг на практике, это деление на первичный и вторичный рынки. Первичный рынок представляет собой рынок, на котором осуществляется размещение впервые выпущенных ценных бумаг. Участниками первичного рынка ценных бумаг являются эмитенты, нуждающиеся в финансовых ресурсах для инвестиций в основной и оборотный капитал и инвесторы, ищущие выгодную для себя сферу вложения денежных средств. Следовательно, первичный рынок ценных бумаг является фактическим регулятором рыночной экономики: определяет размеры накоплений и инвестиций в стране, является средством поддержания пропорциональности в хозяйстве, предполагает размещение новых выпусков ценных бумаг эмитентами и др.
Первичный рынок предполагает существование вторичного рынка. Вторичный рынок – рынок, на котором осуществляется обращение ценных бумаг в форме перепродажи ранее выпущенных и в других формах. Продажа ценных бумаг на вторичном рынке осуществляется посредством спекулянтов (посредников), целью деятельности которых является получение дохода в виде курсовой разницы, которая формируется под воздействием спроса и предложения. Таким образом, вторичный рынок в отличие от первичного не влияет на размеры инвестиций и накоплений в стране. Он обеспечивает лишь постоянно перераспределение уже аккумулированных через первичный рынок денежных средств между различными субъектами хозяйствования.
Существуют две основные разновидности вторичного рынка: биржевой (организованный) и внебиржевой (неорганизованный).
Внебиржевой рынок действует с помощью брокерские и дилерские компании, которые без единой организационной структуры (по телефону, компьютерной сети) осуществляют продажу ценных бумаг.
Основными участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы, профессиональные участники, государство.
Эмитентом ценных бумаг, в соответствии со статьей 1 Закона Республики Беларусь от 12 марта 1992г. «О ценных бумагах и фондовых биржах», может выступать юридическое лицо, которое от своего имени выпускает ценные бумаги и обязуется выполнить обязательства, вытекающие из условий выпуска ценных бумаг. Юридические лица, следовательно, исключаются из числа эмитентов [29]. Эмитентами могут выступать акционерные общества, эмитентами облигаций могут быть юридические лица, органы исполнительной власти и органы местного управления.
В качестве инвестора могут выступать физические или юридические лица, владеющие ценными бумагами (ст. 1 Закона).
Профессиональные участники рынка ценных бумаг – это юридические лица, любой формы собственности, осуществляющие профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг и получившие лицензию на эту деятельность (ст. 16 Закона). Исходя из норм Закона, профессиональную деятельность по ценным бумагам могут осуществлять: брокеры, дилеры и другие участники рынка ценных бумаг. Со стороны государства в этой деятельности участвуют: Министерство финансов Республики Беларусь, Национальный банк Республики Беларусь, Министерство экономики Республики Беларусь и др.
Во главе организованной торговли ценными бумагами стоит фондовая биржа. Статья 24 Закона Республики Беларусь от 12 марта 1992г. «О ценных бумагах и фондовых биржах» определяет ее понятие – это организация с правом юридического лица, созданная для обеспечения профессиональным участникам рынка ценных бумаг необходимых условий для торговли ценными бумагами, определения их курса (рыночной цены) и его публикации для ознакомления всех заинтересованных лиц, регулирования деятельности участников рынка ценных бумаг.
Следовательно, фондовая биржа является традиционной формой вторичного рынка ценных бумаг. Ее роль в экономике страны определяется степенью разгосударствления собственности, иначе – долей акционерной собственности в производстве валового национального продукта.
К основным функциям биржи относятся:
- мобилизация и концентрация свободных денежных средств капиталов и накоплений посредством организации продажи ценных бумаг;
- инвестирование государства и иных хозяйственных организаций, посредством организации покупки их ценных бумаг;
- обеспечение высокого уровня ликвидности вложений в ценные бумаги.
Правовое регулирование рынка ценных бумаг осуществляется посредством системы нормативно-правовых актов Республики Беларусь. Основным из них является Гражданский кодекс Республики Беларусь, который в главе 7 дает понятие ценных бумаг, их виды, определяет требования к ценной бумаге, порядок ее передачи и др. ГК Республики Беларусь и Закон Республики Беларусь от 9 декабря 1992г. «Об акционерных обществах, обществах с ограниченной ответственностью и обществах с дополнительной ответственностью» определяет правовые и экономические основы создания бирж.
Закон Республики Беларусь от 12 марта 1992г. «О ценных бумагах и фондовых биржах» определяет единый порядок выпуска и обращения ценных бумаг, регулирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также принципы организации и деятельности фондовой биржи. Деятельность на фондовой бирже осуществляется на основании разрешения (лицензии) в соответствии с «Положением о лицензировании профессиональной и биржевой деятельности по ценным бумагам», утвержденным Комитетом по ценным бумагам при Министерстве финансов Республики Беларусь от 19 июня 1997г. [104].
Особенное место среди источников правового регулирования рынка ценных бумаг отводится законам Республики Беларусь и подзаконным нормативным актам, которые осуществляют непосредственно регулирование некоторых видов ценных бумаг. Так, в качестве примера можно привести: Закон Республики Беларусь от 13 декабря 1999г. «Об обращении переводных и простых векселей»[48]; Указ Президента Республики Беларусь от 14 ноября 1997г. №591 «Об особом праве ("золотой акции") государства на участие в управлении акционерными обществами» [59]; постановление Совета Министров Республики Беларусь от 18 декабря 1997г. №1673 «Об утверждении основных условий выпуска государственных ценных бумаг Республики Беларусь» [78]; постановление Совета Министров Республики Беларусь от 20 декабря 1999г. № 1931 «Об утверждении порядка выпуска, обращения и погашения векселей Правительства Республики Беларусь» [81] и другие. Особенности выпуска ценных бумаг банками осуществляется в соответствии в Банковским кодексом Республики Беларусь.
Посредством выше перечисленной нормативной базы государство осуществляет в целях обеспечения публичных интересов общества и частных интересов субъектов, действующих на рынке ценных бумаг, государственное регулирование и защиту их законных прав.
Государственное регулирование происходит по различным направлениям, это:
· правовое регулирование, с помощью издания нормативно-правовых актов;
· создание специальных органов, осуществляющих проведение государственной политики в области регулирования деятельности связанной с ценными бумагами. Таким органом является Комитет по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь утвержденный постановлением Совета Министров от 31 октября 2001г. № 1593 [80];
· лицензирование профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Осуществляется в соответствие со статьями 15-20 Закона от 12 марта 1992 г. «О ценных бумагах и фондовых биржах». Для профессиональных участников рынка ценных бумаг устанавливаются квалификационные и финансовые требования, необходимые для получения лицензии. Так, лицензия выдается юридическим лицам, если они имеют в составе как минимум одного сотрудника прошедшего аттестацию в Комитете по ценным бумагам, если они финансово достаточны, занимаются профессиональной деятельностью по ценным бумагам как исключительной;
· аттестация специалистов рынка ценных бумаг;
· регулирование информационного обеспечения рынка ценных бумаг;
· регулирование отношений, влияющих на конкуренцию на рынке ценных бумаг;
Защита прав инвесторов рынка ценных бумаг осуществляется в соответствии с Инвестиционным кодексом Республики Беларусь и постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 8 мая 1997г. №456 «О защите прав инвесторов»[86];
· установление мер ответственности за нарушение законодательства о ценных бумагах. Меры ответственности определяются различными правовыми актами. Так, Комитет по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь, вправе приостановить процесс выпуска ценных бумаг или запретить выпуск, если он осуществляется с нарушением действующего законодательства, а также в случае обнаружения, что проспект эмиссии, представленной к регистрации, содержит неточные сведения или не удовлетворяет иным требованиям законодательства.