Чем дешевле обходится защита прав собственности, тем эффективнее она будет проводиться.

В условиях системы частной собственностисобственником является индивидуум, чье слово в решении вопросов об использовании ресурса общество признает окончательным. Таким образом, отдельные индивидуумы находятся в привилегированных позициях в смысле доступа к тем или иным ресурсам: доступ открыт только собственнику или лицам, которым он передал или делегировал свои правомочия.

При системе государственной (коллективной) собственности проблема решается введением правил, согласно которым доступ к редким ресурсам регулируется ссылками на коллективные интересы общества в целом. Это предполагает,

во-первых,установление неких правил, определяющих, в чем же именно заключается коллективный интерес (благо общества), а

во-вторых, разработку процедур, переводящих этот общий принцип в конкретные способы принятия решений по использованию каждого отдельного ресурса.

При системе общей (коммунальной) собственноститакже никто не находится в привилегированной позиции, но здесь, наоборот, доступ открыт всем без исключения. Когда объем ресурсов ограничен, регулятором становится принцип «первым занял, первым воспользовался».

Эти три системы собственности нигде не встречаются в чистом виде, во всех обществах они «перемешаны» в различных пропорциях.

Так, практически везде предметы одежды находятся в частной собственности, городские парки в общей, оборона в государственной и т. д.

Коммунальная собственность

Система общей собственностискладывается там, где издержки по спецификации и защите индивидуальных прав собственности запретительно высоки. Выгоды от установления таких прав либо недостаточны, чтобы перевесить необходимые затраты, либо вообще отсутствуют, если ресурс имеется в изобилии.

Вместе с тем издержки, сопряженные с действием системы общей собственности, велики и возрастают с увеличением числа пользователей. Общая собственность неизбежно порождает существенные экстерналии, поскольку лица, владеющие коммунальными правами, практически не несут никаких издержек, связанных с последствиями своих действий. Отсюда феномен нещадная эксплуатация и быстрое истощение ресурсов, находящихся в общей собственности.

26. Частное предприятие выступает основным элементом современной хозяйственной жизни. Основной отличительной чертой частного предприятия является то, что ее собственник обладает следующим набором прав, закрепляемых законодательством:

-право на предпринимательский доход, или на доход, оставшийся после вычета стоимости издержек всех факторов производства;

-право представлять организацию во внешней среде или право основной стороны всех внешних контрактов;

-право стратегического планирования деятельности предприятия и заключения будущих контрактов;

-право построения организационной структуры предприятия или право на структурирование внутрифирменных контрактов, введения системы стандартов, спецификаций и правил;

-право управления или право координации деятельности работников и перераспределения структуры контрактных взаимоотношений при необходимости;

-право контроля или право контролировать поведение и степень выполнения контрактов всеми остальными участниками производственной деятельности;

-право определения места и роли работников в структуре предприятия, а также их найма и увольнения в соответствии с контрактом;

-право разработки и применения на контрактной основе мотивационной системы морального и материального стимулирования, включающей как позитивные стимулы, так и негативные, ограничивающие деструктивное поведение работников;

-право на использование инноваций во всех сферах организационной и хозяйственной деятельности предприятия;

-право продажи, полностью или частично, всех перечисленных полномочий.

В результате единоличного использования владельцем частного предприятия данного комплекса прав, достигается существенная экономия времени, ресурсов и всех видов трансакционных издержек при деятельности предприятия на рынке. Так как в данном случае решения принимаются единолично, особая экономия в структуре трансакционных издержек достигается в процессе ведения переговоров.

Наличие прав на стимулирование труда, контроль, наем и увольнение рабочей силы позволяют частному предпринимателю постоянно держать в поле зрения интенсивность и качество трудового процесса на предприятии, а также вовремя ограничивать элементы возможного деструктивного поведения работников, связанные, например, с ленью, уклонением от полноценного выполнения условий трудового контракта, завышенной самооценкой и другими подобными негативными качествами и их проявлениями в трудовой деятельности.

Фактором ограничения подобных качеств у самого собственника является его право на получение остаточного дохода, которое дисциплинирует владельца и не позволяет ему уклоняться от реализации основных функций управления, организации, контроля и долгосрочного стратегического планирования. Главным фактором, определяющим ключевую роль владельца частного предприятия в системе правовых контрактных отношений, является капитал в его различных формах.

27. Владельцы или акционеры открытой корпорации обладают следующими основными правами, перечень которых включает:

-право на часть общего или остаточного дохода корпорации в соответствии с количеством акций;

-право на продажу акций на фондовом рынке;

-право на наем высших менеджеров;

-право на совместный контроль за деятельностью высших менеджеров;

-право принятия стратегических решений в отношении внутренней и внешней среды;

-право нести ограниченную ответственность в пределах доли капитала, соответствующего наличию акций.

Владельцы акций не могут индивидуально влиять на движение и распределение ресурсов. Это означает, что процесс производства более стабилен, и не зависит от прихотей или элементов деструктивного поведения отдельных собственников, так как они не имеют права на извлечение какой - либо части физического капитала из процесса его оборота, а только имеют право на продажу своего пакета акций. При этом акционер не обязан согласовывать данный акт купли-продажи с другими акционерами.

Одной из серьезных проблем корпорации является невозможность постоянного контроля со стороны ее владельцев за деятельностью высших менеджеров, особенно в промежутки времени между собраниями акционеров. В результате имеется возможность ослабления организационной дисциплины, вплоть до появления элементов деструктивного поведения, со стороны этих менеджеров. По мнению теоретиков прав собственности, это обусловлено недостаточной мотивацией высших менеджеров, по сравнению с частными собственниками, которые не имеют права на остаточный доход.

В результате в этом случае имеется вероятность постоянного стремления к повышению уровня личного дохода при его отнесении на общие издержки. Это, в свою очередь, в значительной мере может снизить остаточный доход, распределяемый среди акционеров. Кроме того, потребности и стимулы к активной деятельности в управлении и организации производственной деятельности владельцев предприятия существенным образом снижаются при уменьшении количества акций в одних руках, что соответствует уменьшению их доли в совокупном корпоративном капитале.

Обстоятельства, позволяющие повышать эффективность управления корпоративной собственностью ее владельцами и активно влиять в прямом и опосредованном виде на менеджмент организации, заключаются в следующем:

-колебания курса акций на фондовом рынке стимулируют интенсификацию труда высших менеджеров корпорации;

-зачастую высшие менеджеры и работники предприятия становятся держателями акций или акционерами - инсайдерами;

-сотрудничество менеджеров с корпорацией, имеющей известную товарную марку и высокую репутацию, способствует повышению их ценности на рынке труда, что является стимулом эффективной деятельности;

-расщепление корпоративной собственности среди большого количества акционеров способствует сокращению количества акций, которые могут выступать в качестве контрольного пакета, при этом возрастает доля владельцев, реально влияющих на процесс управления;

-привлечение большой массы капитала за короткие промежутки времени способствует реализации крупных инвестиционных проектов инновационного характера, а значит, приносит долгосрочный успех в конкурентной борьбе, сокращает риски и тяготы преодоления входных барьеров при диверсификации производства, проникновении в перспективные растущие отрасли и в новые рыночные сегменты и ниши;

-акционеры могут активно влиять на изменение графика и методов реализации своей совместной деятельности, например, сокращая промежутки времени между очередными собраниями, а значит, более гибко влиять на процесс принятия решений при существенном изменении ситуации, особенно когда это изменение носит предкризисный или кризисный характер;

-корпоративная форма собственности, в связи с ее более крупными масштабами, способствует еще большему относительному и абсолютному сокращению трансакционных издержек;

-в условиях корпоративной собственности возможно наиболее широкое использование мотивов и стимулов повышения производительности и качества труда работников;

-обществу и государству более легко реализовывать и контролировать масштабные социальные программы в условиях корпоративной формы собственности.

28. Корпоративная форма собственности, включает одновременно и элементы частной собственности, и элементы общественной собственности.

По сравнению с владельцами частных компаний, собственники корпораций не обладают значительным набором прав. Они не вмешиваются в процесс приема, увольнения и перемещения основной массы работников, делегируя эти права высшим менеджерам. Ими не осуществляется координация деятельности работников и распределение ресурсов в процессе производства, не принимаются решения по оперативным и тактическим вопросам.

Решения, которые входят в компетенцию корпоративных собственников, принимаются ими коллегиально на собраниях акционеров или их представителей. Вследствие этого права собственности владельцев корпоративной компании ограничены и более аморфны, по сравнению с правами собственников частных компаний. Существенным образом ограничена в этом случае мобильность принятия стратегических решений, или решений в случае наличия непредвиденных, кризисных ситуаций. Это ограничение обусловлено минимальным промежутком времени, в течение которого возможно провести собрание акционеров.

Однако такое распределение прав собственности имеет и некоторое относительное преимущество. В корпорации происходит концентрация крупных сумм капитала, с распределением риска, пропорционально долевому участию.

Эти формы собственности взаимозависимы, ассиметрично взаимодополняемы и, в конечном итоге, одинаково эффективны с позиций всего общества в целом.

Приоритет все же следует отдать частной собственности. Это обусловлено не тем, что она имеет некое особое или культовое значение, а тем, что на ее основе в условиях рынка и конкуренции возможно развитие большого количества других конкретных форм собственности и соответствующей системы правовых отношений.

29. Основной особенностью государственной формы собственностиявляется то, что предприятие не может быть выставлено на продажу теми субъектами, которые непосредственно реализуют функции управления на нем. Риски реализации хозяйственной деятельности со стороны менеджеров становятся минимальными, но, одновременно, они не имеют права самостоятельно пользоваться полученной сверхприбылью, если таковая имеется.

В российской экономике к объектам государственной собственности относят:

- государственные унитарные предприятия;

- государственные учреждения;

- акционерные общества, в уставном капитале которых более 50 % голосующих акций находятся в федеральной собственности и /или/ собственности субъектов федерации;

- дочерние предприятия, чьи головные компании входят в состав государственной собственности;

- предприятия, входящие в холдинг, головная компания которого находится в государственной собственности.

В результате в сфере рыночного оборота остается продукция предприятия и наборы прав, связанные с ее ресурсным обеспечением, но выводятся и не подлежат рыночной оценке основные факторы производства, характерные для данного государственного предприятия.

Государственные формы собственности, в отличие от частных, при удовлетворении потребностей экономических агентов, порождают стремление к администрированию. Это обусловлено отсутствием конкуренции в этой сфере, первостепенным значением рационализации собственной деятельности, стремлением к созданию максимально возможного комфорта и удобств для своего персонала, чаще всего, за счет ущемления интересов основной массы граждан.

Кооперативные, общественные, смешанные и другие формы собственности представляют собой адаптационные структуры, в рамках деятельности которых, в разной последовательности комбинируются факторы, свойственные основным рассмотренным выше правовым формам собственности. Эта адаптация происходит в различных рыночных сегментах и секторах человеческой деятельности и служит мощным фактором образования новых институциональных организационных структур.

30. В РФ центр тяжести экономических преобразований в структуре собственности в среднесрочный период должен быть плавно перенесен из области первоочередной поддержки частной собственности в область формирования экономических отношений, способствующих созданию равных условий функционирования различных форм собственности. В перспективе это может привести к частичному восстановлению позиций государственной собственности в ряде ключевых отраслей и производств в различных сферах деятельности, например, в военно-промышленном комплексе, в естественных монополиях, в реализации алкогольной и табачной продукции, производстве драгоценных камней и металлов, а также пушнины.

Необходимо разработать и поэтапно реализовывать систему мер по созданию приоритета контрактам и реализации прав собственности экономическим субъектам, активно разрабатывающим и использующим инновации в своей деятельности, обеспечивающим экспорт наукоемкой продукции с высоким уровнем добавленной стоимости, желательно имеющей вид конечной продукции.

Реформирование отношений собственности не только видоизменяет всю старую институциональную структуру экономики, но и создает основу для новых координационных и распределительных механизмов. От эффективности таких механизмов зависят экономические результаты хозяйственной деятельности предприятий, сменивших формы собственности. В связи с этим особую роль приобретают институциональные механизмы, позволяющие функционировать сложным формам собственности, таким как акционерная и коллективная собственность. С точки зрения теории трансакционной экономики само возникновение корпоративной собственности ведет к фрагментации и распылению прав собственности и оборачивается ростом затрат по трансакциям, в конечном счете увеличивая совокупные издержки и снижая эффективность капиталистического производства. Поэтому для спецификации прав собственности необходимо формирование эффективных агентских цепочек между принципалом и агентом.

В развитых рыночных экономиках редко агент является только агентом, а принципал - только принципалом. В реальности существуют сложные цепочки взаимоподчиненных субъектов, в которых каждый выступает в качестве своеобразного агента. Такие связи получили название агентских цепочек.

31. Оппортунистическое поведение – поведение отличается нацеленностью на сиюминутный результат, непоследовательность, готовностью к нарушению определенных моральных норм ради достижения успеха и материального благополучия.

Формы оппортунистического поведения:

1) потребление на рабочем месте

2) инвестиции за счет дивидендов

3) расширение операций за пределы оптимальности, с точки зрения фирмы

4) противостояние поглощениям

Основные отличия государственной собственности от частной:

1. Главный фактор - неспособность совладельца государственной собственности продать или передать свою долю участия в ней. Более того, никто не может уклониться от обладания ею: «Владение государственной собственностью не добровольно; оно обязательно до тех пор, пока некто остается членом общества». Уклониться от совладения железнодорожной станцией можно, лишь переехав в другое место, тогда как держатель акции может продать ее, не покидая города.

2. Отсутствие тесной корреляции между поведением индивидуальных совладельцев государственной собственности и результатами ее использования: «При государственной собственности издержки любого решения или выбора в меньшей степени ложатся на избирателя, чем на владельца в условиях частной собственности». Члены общества, следовательно, слабее заинтересованы в контроле за результатами использования государственной собственности.

3. В связи с этим у них меньше стимулов контролировать поведение наемных управляющих (бюрократов), которым делегированы права пользования (говоря конкретнее - меньше стимулов к тому, чтобы в выполнении функций контроля стали специализироваться именно те члены общества, которые обладают сравнительными преимуществами в этом роде деятельности). Вследствие менее эффективного, чем в частных формах, контроля за поведением управляющих у тех появляется больше возможностей злоупотреблять своим положением в личных интересах.

4. Дополнительные проблемы связаны с тем, что коллективный интерес сложнее определить и измерить, чем частный: бюрократ имеет больше стимулов производить то, в чем, как он думает, нуждается общество, и меньше стимулов производить то, на что общество предъявляет спрос. Мнение бюрократа о том, что общество должно иметь, обычно называют интересами общества.

32. Перераспределение прав собственности в сфере крупного бизнеса осуществляется на рынке корпоративного контроля. Впервые этот термин был использован в 1965 г. американским экономистом Г. Манне, который понимал под ним совокупность трансакций по покупкам и продажам крупных пакетов акций, в результате которых происходит смена владельцев акционерных компаний.

Обращение прав собственности на рынке корпоративного контроля осуществляется в рамках следующих институциональных форм:

-неорганизованный рынок сделок;

-организованные фондовый рынок;

- рынок государственного контроля (приватизация);

- рынок экономических взаимоотношений в рамках управления и взаимных обязательств.

Фондовый рынок является организованной институциональной формой рынка корпоративного контроля, где в биржевой и внебиржевой структурах осуществляются трансакции по обмену правомочиями акционерных обществ и других компаний.

Рынок государственного контроля (приватизация) представляет собой организованную институциональную форму рынка корпоративного контроля, где осуществляется передача как прав собственности на государственные предприятия (ГУ, ГУП, ФГУП), так и прав контроля государства в виде долей в юридически самостоятельных предприятиях, выставляемых государством на торги на возмездной основе физическим и юридическими лицам.

33. Современный рынок корпоративного контроля характеризуется двумя разнонаправленными тенденциями: интеграцией, которой присущи слияния и поглощения, и дезинтеграцией, связанной с выделением и разделением компаний.

Под слиянием понимается передача кластера прав собственности и обязательств двух или нескольких экономических агентов, сопровождаемая прекращением деятельности последних, вновь образованному экономическому агенту.

Поглощением признается прекращение деятельности и передача кластера прав собственности и обязательств одного или нескольких обществ другому экономическому агенту.

Разделением признается прекращение деятельности экономического агента с передачей кластера его прав собственности и обязательств вновь созданным экономическим агентам.

Выделением признается создание одного или нескольких экономических агентов с передачей им части прав собственности иобязательств реорганизуемого экономического агента без прекращения деятельности последнего.

Государство оказывает регулирующее влияние на рационализацию форм, способов и условий хозяйствования в соответствии с национальными и глобальными тенденциями развития экономики, вводит более жесткие требования к собственникам и менеджерам корпораций со стороны властных структур, усиливает личную ответственность за результаты деятельности, способствует использованию долгосрочного планирования и прогнозирования.

Регулирование процессов слияний и поглощений – один из методов повышения конкурентоспособности российского реального сектора в мировой архитектуре предпринимательства. Это тем более важно, что эти явления в условиях глобализации вышли за пределы отдельных стран и превратились в сложный социально-экономический процесс, затрагивающий интересы всех уровней национальной и мировой экономики.

Основное преимущество слияний и поглощений по сравнению с эволюционным развитием заключается в ускорении темпов и вероятности достижения экономического роста даже в кризисных условиях. Объемы сделок по слиянию и поглощению в мире измеряются в миллиардах долларов, а количество ежегодно совершаемых сделок – десятками тысяч.

В реальной практике термин «слияние» используется для описания добровольных сделок по объединению предприятий, а «поглощение» - для описания не юридических, враждебных захватов. Слияние (поглощение) может быть как дружественным (предприятие-покупатель делает открытое тендерное предложение руководству предприятия о цели и намерении покупки их бизнеса), так и не юридическим, враждебным (если такого предложения не делается). Поэтому однозначное употребление терминов «слияние» и «поглощение» для анализа враждебных или добровольных сделок является некорректным.

Совокупная масса сделок по слиянию и поглощению формирует мировой рынок с определенными сегментами: США, Англия, Европейский Союз, Восточная Европа, включая Россию, страны Азиатско-Тихоокеанского региона. Лидирующие позиции на рынке занимают США и Европа. Россия также является перспективным и привлекательным объектом инвестирования средств иностранных компаний. В основном портфельных инвестиций. С начала современного мирового экономического кризиса произошел массовый отток иностранного капитала с российского рынка слияний и поглощений.

34. Современная экономическая наука выдвигает несколько теорий, объясняющих необходимость обмена правами собственности во время трансакционной деятельности по слиянию и поглощению. Это:

-синергетическая теория;

-«теория гордыни»;

-теория агентских издержек свободных потоков денежных средств.

Самой распространенной теорией является синергетическая теория. Суть ее состоит в том, что компания, образовавшаяся в результате слияния и поглощения, может использовать широкий спектр преимуществ, которые возникают вследствие объединения ресурсов прежних корпораций за счет действия следующих синергетических эффектов.

1. Экономия от масштабов и охвата (или экономия операционных издержек, или эффект агломерации) − более крупная образовавшаяся компания может добиться экономии за счет сокращения административных, маркетинговых и других затрат.

2. Экономия издержек на НИОКР за счет использования компанией-покупателем научно-исследовательских центров и работников компании-цели для разработки и внедрения на рынке новых продуктов, товаров или услуг.

3. Эффект диверсификации или комбинирования взаимодополняющих ресурсов заключается в том, что компания-покупатель поглощает небольшую корпорацию, производящую продукцию, за счет которой намеревается расширить свой производственный ассортимент, но создание аналогичных собственных производств было бы экономически невыгодно.

4. Финансовые синергии достигаются за счет того, что затраты на финансирование каких-либо проектов внутри одной компании меньше, чем инвестирование средств во внешние проекты.

Следующей теорией, объясняющей необходимость обмена правами собственности во время трансакционной деятельности по слиянию и поглощению, является так называемая «теория гордыни», предложенная в 1986 г. Ричардом Роллом. Он утверждал, что решение о слиянии может быть вызвано лишь иррациональной «гордыней» корпорации-покупателя по поводу того, что только она может определить и распознать несуществующие «синергии».

Еще одной относительно новой теорией, объясняющей причины слияния и поглощения, является теория агентских издержек свободных потоков денежных средств, наиболее полно сформулированная в 1986 г. Майклом Дженсеном. Данная теория рассматривает позицию корпоративных менеджеров. Менеджмент должен представлять интересы акционеров компании. При этом не исключена возможность обострения конфликта интересов, источником которого служат выплаты денежных средств акционерам в виде дивидендов, возврата капитала и т.п., что уменьшает объем подконтрольной менеджменту ресурсной базы компании и создает определенные трудности в поиске внешних источников финансирования для новых инвестиционных проектов. Немалое влияние оказывают и растущие компенсационные выплаты менеджменту. Побудительным мотивом деятельности менеджеров могут стать их собственные интересы, а не интересы акционеров.

В данной ситуации решением конфликта интересов, по мнению Дженсена, может стать выкуп корпорации через долговое финансирование, которое по сути является гарантией акционерам со стороны менеджмента выплаты будущих потоков денежных средств, так как у акционеров возникает право обанкротить корпорацию в случае, если она не выполнит свои обязательства по выплате процентных и номинальных платежей по эмитированным долговым обязательствам. Таким образом, долговая нагрузка существенно сокращает агентские издержки свободных потоков денежных средств. Теория агентских издержек свободных потоков денежных средств помогает понять, что слияния и поглощения могут одновременно отражать как конфликт интересов между акционерами и менеджерами, так и метод разрешения подобного конфликта.

Рассмотренные теории показывают, что необходимость обмена правами собственности во время трансакционной деятельности по слиянию и поглощению способствует развитию производства, финансирования, научно-исследовательской работы, маркетинга вновь образованных предприятий, а также на усиление проникновения компаний на новые рынки сырья и сбыта и укрепление их позиций в рамках конкурентной бизнес-среды.