Вопрос Относительные показатели оценки риска
Основные подходы оценки риска на базе относительных показателей :
а) на основе специально разработанных конструкций показателей ориентированных на последствия рискового события б) опосредованно на основе использования финансовых показателей или коэффициентов ,характеризующих ликвидность ,рентабельности ,финансовую устойчивость. Рассмотрим два этих подхода .
2.1 Непосредственная Оценка риска на основе относительных показателей
Оценка степени риска производится путём сравнения полученного результата со средне статистической степенью риска исчисленной за весь анализируемый период или со значением степени риска альтернативного решения. Такими показателями являются :
1) Уровень риска(H) ,определяющий область риска H=K/A *100% ,где K – весь инвестируемый капитал предприятия ,А – сумма активов предприятия. Результаты полученные при решении данного коэффициента соответствуют одному из пяти областей риска. Область риска – это некоторая зона общих потерь в границах которой потери не превышают предельного значения установленного уровня риска.
Н=0 – безрисковая область,отсутствие каких либо потерь ,гарантия получения расчётной прибыли
Н=0-25 : это область минимального риска ,уровень потерь как правило не превышает размера чистой прибыли
Н=25-50: область повышенного риска ,уровень потерь не превышает размены расчётной прибыли ,то есть в худшем случае фирма произведёт покрытие всех затрат,,а в лучшем получит прибыль намного меньше расчетного уровня.
Н=50-75: область критического риска ,возможны потери величина которых превышает размеры расчётной прибыли ,но не превышает размены валовой прибыли, существует опасность потерять всю выручку.
Н=75-100%: область недопустимого риска ,возможные потери близкие к размеру собственных средств ,то есть вероятность наступления банкротства
2)Коэффициент риска – используется для сравнения двух или более вариантов вложения средств(Ki = Пi/Уi) ,в данном случае Кi показывает какой доход приходится на 1 лей убытка и вбирается вариант с К максимальным . Следовательно при оценке риска при помощи данного коэффициента предпринимателю необходимо определить размер возможного убытка который включает : потери собственности --прямые потери собственности ,непрямые потери собственности ,потеря дееспособности владельца бизнеса; потери чистого дохода – уничтожение на складе готовой продукции в связи с перерывом деятельности,угроза потери прибыли другими подразделениями не понесшими потерь ,но тесно связанными с пострадавшими подразделениями,потери связанные с повреждённой собственностью , потери связанные с арендованной собственностью, потери ключевых фигур персонала.
3) Шкала риска (Кр=У/С) используют для оценки отдельных рискованных операций, У – это вероятная максимальная величина убытка от операции ,С – объём собственных финансовых ресурсов. Для оценки данного коэффициента используется шкала в основе которой значения показателей. [0;0,1] – минимальный риск , [0,1;0,3] – допустимый риск , [0,3;0,6] – высокий риск ,[более 0,6] – недопустимый риск.
2.2 Опосредованная оценка риска на основе относительных показателей
Данная група показателей представляет финансовые коэффициенты различного состава и предназначения. Технология оценивания базируется на сравнении фактических результатов с нормативными. В рамках данной группы рассмотрим следующие виды показателей:
а) Оценка риска платёжеспособности – Оценка осуществляется на основе финансовых показателей в виде коэффициентов ликвидности ,которые учитывают набор и относительные доли различных групп активов ,рассматриваемых в качестве покрытия наиболее срочных обязательств и краткосрочных пасивов.
| Показатели | Формула | Нормативное значение | Примечание |
| Абсолютная ликвидность (срочная) L1 | L1= А1/П1+П2= ДО+КИ/ТО | От 0,2 - 0,7 | Показывает какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить за счёт денежных средств и краткосрочных инвестиций , и означает что предприниматель должен быть готов к оплате в ближайшее время за счёт ДС и КИ не менее 25% обязательств |
| Промежуточная ликвидность(критическая) L2 | L2=A+A2/П1+П2= ОА-ТМЗ /ТО | >1 | L2 важен для кредиторов и свидетельствует о том что кредиторская задолженность должна покрываться денежными средствами и дебиторской задолженностью |
| Текущая ликвидность(общая) L3 | L3= A1+A2+A3/П1+П2 =ОА/ТО | >2 :2,5 При L3>3 нерациональная структура активов ,произошло замораживание средств в ТМЗ | L3 показывает сколько денежных единиц оборотных активов приходится на 1 денежную единицу |
| Общий показатель платёжеспособности L4 | L4=A1+0,5*A2+0,3*A3/П1+0,5*П2+0,3*П3 | >1,чем выше L4 тем надежнее партнёр | |
| Коэффициент манёвренности L5 | L5=A3/[(А1+А2+А3)-(П1+П2)]= ТМЗ/ОА-ТО | Положительно оценивается уменьшение в динамике | Показывает какая часть функционирующего капитала обездвижена в производственных запасов и дебиторке |
| Доля оборотных средств в активах L6 | L6=A1+A2+A3/ВБ=ТА/ВБ | >0,5 Зависит от отраслевой принадлежности |
Б)Оценка риска финансовой устойчивости и независимости
Фактором риска является неудовлетворительная структура капитала ,а его последствием является зависимость предприятия от заёмных средств и незащищённость поставщиков ,кредиторов и инвесторов. Оценка даного вида риска осуществляется на основе относительных показателей характеризующих структуру капитала.
| Показатели | Формула | Нормативное значение | Примечание |
| Финансовый леверидж , Кк | Кк=ДО+ТО/СК | От 1 до 1.5 | Данный Коэффициент показывает сколько заёмных средств привлечено на 1 лей вложенных в активы собственных средств . Чем выше этот Коэффициент тем рискованнее ситуация. Его высокий уровень отражает опасность возникновения у предприятия дефицита денежных средств. При высоком получении показателя возникает затруднение получения нового кредита. |
| Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования | Косс =СК-ДА/ОА=СОС/ДА | Больше 0.-0.5 | Показывает какая часть ОА финансируется за счет собственных источников. Если СОС отрицательное расчитывание не имеет смысла. При значении Косс ниже нормы структура баланса неудовлетворительно ,а предприятие не платежеспособно |
| Коэффициент финансовой независимости(автономии) | Ка=СК/ВБ | Более 0.4-0.6 | Показывает удельный вес СК в общей сумме источников финансирования . Отражает отношение интересов собственников предприятия и кредиторов. Соблюдение нормативного значения способствует минимизации кредитного риска |
| Коэффициент финансового риска | Кфр=ДО/СК | <0,3 | При превышении даного показателя предприятие считается имеющим высокий финансовый риск и привлечение фин капитала должно быть прекращено. |
| Коэффициент самофинансирования | Кф= СК/ДО+ТО | >0.7-1.5 | Показывает какая часть деятельности финансируется за счёт собственных средств ,а какая за счёт заемных |
| Коэффициент финансовой устойчивости | Кфу=СК+ДО/ВБ | >=0.6 | Показывает какая часть актива финансируется за счёт устойчивых источников |
| Коэффициент финансовой манёвренности | Кфм =СК-ДА/СК | >=0.1 | Показывает долю собственных источников финансирования направленных на формирование оборотных средств |
В) Оценка риска финансовой несостоятельности предприятия. Оценка риска банкротства.
Известны два подхода к предвещанию банкротства. Первый базируется на финансовых данных и включает оперирование некоторыми коэффициентами. (Модели альтмана,Бивера,Таффлера ) . Второй подход исходит из данных обанкротившихся компаний путём сравнения их с соответствующими данными исследуемой компани.(метод бальной оценки Аргенти).
Широко распространённым подходом в оценке риска является подход Альтмана : а) формируется набор финансовых показателей которые имеют наибольшую относимость к свойству банкротства; б)) на основании данных статистических исследований успешных предприятий и предприятий банкротов осуществляется функциональная зависимость выбранных показателей с полученными в результате анализа весами, уравнение имеет вид : z=ai*ki ,где к финансовые коэффициенты ,а ai удельные веса ;в) устанавливаются пороговые нормативы z1 z2,когда z<z1 тортика банкротства высок , когда z>z2 ,тогда риск отсутствует , z1<z<z2 – состояние предприятия не определено.
На основании описанной методики , Альтманом были предложены различные модели оценки риска банкротства :
1) Двухфакторная модель Альтмана ,имеет вид z=-0,3877+x1(-1,0736)+x2*0,0579
При z<0 вероятность банкротства невелика и наоборот.
2) Пятифакторная модель Альтмана (для ОАО) , z=1,2x1+1.4x2+3,3x3+0,6x4+1,0x5.
Где х1 – доля чистого оборотного капитала(ЧОА),х2- рентабельность активов по нераспределённой прибыли ,х3-рентабельность активов =ПНО/ВБ,х4- Коэффициент финансирования ,х5- отдача всех активов Доходы от продаж / общая сумма активов.
Z<1,81 – вероятность банкротств высокая , Z до 0,03 низкая , Z> 3 отсутствует.
3) Пятифакторная модель Альтмана (для ООО). Z=0,717х1+0,874х2+3,1х3+0,42х4+0,0995х5
Модель Бивера
Для определения риска несостоятельности предприятия используется модель Бивера ,который ввёл для даного анализа разработанный собственный Коэффициент Бивера определяющийся соотношением притока денежных средств (сумма прибыли остающейся в распоряжении предприятия и амортизационные отчисления ) к общей задолженности.
Нормативные значения даного показателя должно оставаться в интервале от 0,17 до 0,4.
| Наименование показателя | Формула расчёта | Нормативные значения | Значения которые соответствуют за 5 лет до банкротства | Значения за год до банкротства |
| Коэффициент Бивера | Чистая прибыль +амортизация /ДО+ТО | От 0,4 до0,45 | -0,15 | <0,17 |
| Рентабельность активов | Чистая прибыль/активы *100% | 6-8% | <4% | |
| Финансовый леверидж | ДО+ТО/активы *100% | <=37% | <=80 | <=50% |
| Коэффициент покрытия активов чистым оборотным капиталом | СК-ДА/Валюта баланса | 0,4 | <=0,06 | <=0,3 |
| Коэффициент текущей ликвидности | ОА/ТО | <=3,2 | <1(за год до банкротства ) | <=2 |
7т тема. Оценка риска в условиях частичной неопределённости
1. Вероятностные показатели оценки риска
Риск как вероятностная категория это некое событие, мерой которого может быть вероятность характеризующая его уровень. Вероятностная природа риска является постоянной его характеристикой. Вероятностные показатели оценки риска насчитываются с использованием стохастических моделей. Чтобы количественно оценить риски необходимо знать все возможные последствия принимаемого решения и вероятности последствий этого решения. Выделяют два метода определения вероятности :
1. Объективный метод – основан на вычислении частоты с которой происходит некоторое событие. Частота при этом насчитывается на основе фактических данных.
2. Субъективный – основан на суждении или личном опыте оцениваемого,который делает предположения относительно какого то результата.
Оценка степени риска с помощью вероятностных показателей производится путём сравнения полученного результата со среднестатистической степенью риска, исчисленной за весь анализируемый период или со степенью риска альтернативного решения.
Определение вероятностных показателей степени риска основано на определении частоты или частости. Частота событий характеризует как часто или иные значения результата встречаются в распределении. Частость представляет частоты выраженные в долях единицы или в процентах к итогу. Если установлена что некоторый i-ый результат происходит в n-i случаях из N, то его частость определяет как Pi= ni/N или Pi=ni/N*100 ,где сумма Pi =1. Если число наблюдений велико ,то частость результата может быть принята за его вероятность.
Примеры других вероятностных показателей оценки риска :
1)F= n/N общ , где n число случаев наступления конкретного уровня потерь,N общее число случаев статчтичстиеской выборки включающее и успешно осуществлённые операции даного вида.
2)В случае если исходить из того что риск это неудачи ,то критерием оценки риска является вероятность получения результата меньше планируемого значения.
R=P*(Дпл-Дф), где R критерий риска, Р вероятность наступления событий ,Дпл планируемое значение результатов ,Дф фактическое значение результатов. Однако данный метод позволяет вычислить уровень риска после получения результата.
3. Американские экономисты для оценки целесообразности технических и экономических нововведений используют метод в котором стремятся учесть вероятностный характер ожидаемого результата в условиях рынка.
Э=П*С* *Рт *Рк/Ез ,где Э эффективность реализации нововведения ,Р ежегодный объём продаж нового изделия ,С цена реализации ,Т налоговое отчисление ,Рт вероятность технического успеха (вероятность повторения исследовательских идей в новой продукции ),Пк вероятность коммерческого успеха,Ез затраты на разработку ,реализацию изделия
4. Модель оценки риска невыполнения партнером договорных обязательств из-за его ограниченой платёжеспособности. Если цткредкртиы Кожфициент текущей ликвидности >2 ,то это является гарантией полной платежеспособности,если Коэффициент меньше либо равно единице то предприятие банкрот ,если Коэффициент от 1 до 2 ,то предприятие может отдать долг с какой то вероятностью.
2 вопрос. Статистические показатели уровня риска
8 тема Оценка риска в условиях неопределённости
1. Экспертные методы оценки риска
В условиях нестабильной чреды когда отсутствует информация о возможности появления рисковых событий можно использовать субъективные методы экспертных оценок. Методы экспертных оценок представляют собой комплекс логических процедур направленных на получение от специалистов экспертов информации,Ее анализ и обобщение с целью выбора рациональных решений. При формировании экспертной группы необходимо осуществлять качественный и количественный отбор экспертов. Отбор предполагает предъявление таких требований как. Информированность ,заинтересованность в результатах ,деловитость и объективность. Количественный отбор предполагает определение компетентности эксперта и расчёт их количества. Компетенция эксперта (К) это степень его квалификации которая определяется на основе суждений эксперта о своей информированности по решаемой проблеме(Ки) и уровня аргументации своих мнений (Ка). В составе группы предлагается иметь не менее 5-12 специалистов. При необходимости повышения достоверности и точности оценок состав может быть увеличен от 15 до 20 экспертов. Все методы экспертных оценок можете подразделить на две группы :
1) Коллективная работа экспертной группы(метод мозговая атака и др.)
2) Индивидуальное мнение экспертов (анкетирование,интервью )
Коллективное мнение экспертной группы может быть выражено :
- в виде количественных оценок в физической единице измерения или в виде отношения
- бальных оценок
- попарных сравнений
- группировок или сортировок
- в виде ранжирования
Технология экспертной оценки предусматривает похождение следующих этапов :
1. Постановка проблемы
2. Определение целей и задач экспертизы,Ее границ и основных этапов
3. Разработка процедуры экспертизы
4. Отбор экспертов
5. Проведение опроса И согласование оценок
6. Формализация полученных данных ,Ее обработка ,анализ и интерпретация
Экспертная оценка уровня риска это не решение ,а лишь полезная информация помогающая выбрать обоснованное решение. Принимать решение об уровне риска может только менеджер по риску который несёт ответственность.
Пример в тетради.
2 вопрос . Экспертный метод прогнозирования. Модель Аргенгти
К экспертным методам потопиедленмю рискам относится метод прогнозирования риска банкротства разработанный Джоном Аргенти основаный на учёте субъективных суждений «А-счет», согласно данной модели исследования начинаются с трёх предположений :
1) Идёт процесс ведущий к банкротству
2) Процесс этот будет продолжаться несколько лет
3) Процесс этот может быть разделён на 3 стадии : 1. Появление недостатков –в компаниях идущих к банкротству увеличивается количество разного рода недостатков что ведёт к ошибкам 2. Появление ошибок – в следствии недостатков может быть допущена одна из трёх основных ошибок : 2.1 овертрейдинг (чрезмерная торговая деятельность)- то есть осуществление организацией торговой деятельности сверх ресурсов обеспечиваемых Ее капиталом что может породить проблемы с ликвидностью. В конечном итоге предприятию может не хватить наличности для уплаты долгов. Выход из данной ситуации- уменьшение объёмов реализации или увеличение постоянного капитала. 2.2 принятие одного крупного альтернативного проекта ,который окажется ошибочным 2.3 увеличение значения гиринга до опасного уровня. Гиринг – это отношение заемного капитала к собственному капиталу,то есть коэффициент капитализаци. 3. Появление симптомов : ухудшения значений финансовых коэффициентов , использование «творческого подхода « к составлению отчётности для искусственного улучшения деятельности компании, недостаток денежных средств. Симптомы проваляются в последние 2-3 года процесса ведущего к банкротству который растягивается на 5-10 лет. Согласно модели компания оценивается начислением баллов до максимально допустимого значения приказному ключевому недостатку,что и является А-системой. Каждому фактору и стадии присваивают определённые баллы и насчитывается агрегированный показатель – А-счёт. При расчете А-счета конкретного предприятия необходимо ставить либо количество баллов согласно Аргенти либо ноль . Промежуточные значения не допускается. Если сумма превышает определённый уровень(25 балов) это говорит о высоком уровне вероятности риска банкротства. То есть чем выше значения показателя А- счёт тем быстрее произойдёт банкротство фирмы.
Модель А- счёт.
| Стадия | Балл |
| 1.1 недостаток : автократия в высшем руководстве | 8 баллов |
| 1.2 председатель правления и генеральный директор одно и тоже лицо | |
| 1.3 пассивный совет директоров | |
| 1.4 несбалансированный совет директоров | |
| 1.5 некомпетентный финансовый директор | |
| 1.6 неквалифицированное руководство | |
| 1.7тслабый бюджетный контроль | |
| 1.8 отсутствие отчётности по движению денежных средств | |
| 1.9 отсутсвие системы сокращения издержек | |
| 1.10 седёлковая реакция на изменение рыночных условий | |
| Итого по недостаткам | |
| Проходной балл первой стадии | |
| Ошибки 2.1 высокий уровень коэффициента зависимости | |
| 2.2 овертрайдинг | |
| 2.3 крупные проекты | |
| Итого по ошибкам | |
| Проходной балл второй стадии | |
| Симптом 3.1 финансовые признаки спада | |
| 3.2 «творческий подход в бух учёте | |
| 3.нефинансовые признаки спада | |
| 3.4 окончательные признаки спада | |
| Итого по симптомам | |
| Проходной балл третьей стадии | |
| Максимально возможное количество баллов по всем стадиям | |
| Итоговый проходной балл | |
| Оценка результатов | |
| Успешная компания | От 5-18баллов |
| Банкротство возможно в течении 5 лет | Больше 25-35 |
| Кризисное состояние компании | 35-70 |
| Состояние на грани банкротства | 70-100 |
3 вопрос. Игровые модели
Игровые модели предполагают использование информации о настоящем положении исследуемого предприятия ,информации о окружающей среде и последовательное определение оценки изменчивости ключевых показателей финансово хозяйственной деятельности предприятия при различных колебаниях внешних и внутренних факторов которые могут влиять на результат принимаемого решения. Игровые модели могут использоваться при выборе рациональной стратегии объёма производства, реализации продукции или оптовых закупок какого либо товара. С этой целью используются игровые модели на основе минимаксных стратегий.
1) Максминая стратегия (пессимистический фактор,критерий Вальта ) которая заключается в том что субъект принимаемый решения избирает чистую стратегию гарантирующую ему наилучший (максимальный) из всех наихудших (минимальных) возможных исходов действия по каждой стратегии. То есть при любом из условий конъектуры рынка результат будет не хуже чем наихудший результат,по этому такую величину называют нижней ценой игры или максмином. Максминая Оценка по критерию Вальта является единственной абсолютно надёжной при принятии решения в условиях неопределённости. Если выбрать стратегию S1 ,то наихудший из исходов определяется по формуле : S1=max min aij .
2) Минимаксная стратегия – гарантирует наихудший исход из всех на лучших исходов действия по каждой стратегии. Формула :S2=min max aij . Полученная величина называется верхней ценой игры или минимаксом ,а соотвествующие условия состояния среды или стратегия противника игрока называетсы минимаксной.
3) Максимаксная стратегия гарантирующая наилучший исходов из всех наилучших исходов по каждой стратегии :S3=max max aij.
4) Критерий Селеджа (фактор риска) . Показатели риска определяются как разность между максимально возможном выигрыше при данном состоянии и выигрышем при выбраной стратегии. На этой основе строят матрицу риска подсчитав для неё значения используя формулу rij =max aij-aij. S4=min max rij. Согласно данной стратегии величина риска принимает минимальное значение самой неблагоприятной ситуации . Сущность этого критерия в стремлении избежать большего риска при выборе решения.
5) Критерий Гурвица. Для разрешения ситуаций при выборе решения из двух крайностей связанных с пессимистической оценкой по критерию Вальта и чрезмерным оптимизмом максимаксного критерия разумнее придерживаться некоторой промежуточной позиции граница которой регулируется показателем пессимизма- оптимизма Х , называемой степенью оптимизма в критерии Гурвица. Его значение находится в пределах от 0 до 1,при чем при х=1 получается максминый критерий Вальта ,при х=0 – он совпадает с максимаксным критерием. Для определения значения показателя х необходимо использовать методы экспертных оценок. В соответствии с этим компромиссным критерием для каждого решения определяется линейная комбинация минимального и максимального выигрышей на основе матрицы размера прибыли от величины спроса G=x*min aij +(1-x)*max aij ,S=max Gi .
Тема 9. Методы анализа и оценки риска результатов планирования предпринимательской деятельности
1.
[ОЕ1]