Формирование ключевых показателей для оценки стоимости
В ходе выполнения работы рассчитываются следующие важнейшие ключевые показатели эффективности работы компании, которые можно увидеть в таблице следующей.
Таблица 15. Показатели рентабельности.
| Показатели | Условное обозначение | 2ХХ0 год | 2ХХ1 год |
| Рентабельность продаж |  | ||
| Рентабельность (всех) активов |  | ||
| Рентабельность инвестиций |  | ||
| Рентабельность инвестированного капитала |   | ||
| Рентабельность собственного капитала (E*) |  | ||
| Средневзвешенная стоимость капитала WACC | WACС в % | ||
| Разница между ROIС и WACC |  в % |
На основе вышеприведенных данных сделать оценку эффективности работы компании:
1. Коэффициент рентабельности ROA характеризует способность компании эффективно использовать ее активы для получения прибыли. Кроме того, этот коэффициент отражает среднюю доходность, полученную на все источники капитала (собственного и заемного). Увеличение данного показателя говорит об улучшении эффективности деятельности компании.
2. Коэффициент рентабельности собственного капитала ROE – отношение чистой прибыли компании к среднегодовой величине акционерного капитала. Рентабельность собственного капитала характеризует доходность бизнеса для его владельцев, рассчитанную после вычета процентов по кредиту. Если показатель возрос, следовательно, доходность увеличилась.
3. Рентабельность инвестированного капитала ROIС – это показатель характеризует доходность, полученную на инвестированный (в основную деятельность компании) капитал.
4. 
за оба периода отрицателен/положителен, что свидетельствует о превышении/недостатке доходности, требуемой инвесторами над заработанной доходностью.
Результат расчета коэффициентов ликвидности компании представлен в таблице:
Таблица 16. Показатели ликвидности.
| Показатели | Условное обозначение | 2ХХ0 год | 2ХХ1 год |
| Коэффициент текущей ликвидности |  | ||
| Коэффициент быстрой ликвидности |  | ||
| Отношение операционных потоков денежных средств к краткосрочным обязательствам, по которым наступает срок исполнения |  |
На основе представленных выше данных можно сделать следующие выводы:
1. Коэффициент текущей ликвидности на 2ХХ0 год показывает, сколько. оборотных средств приходится на 1 руб. краткосрочных обязательств. Данный коэффициент соответствует / не соответствует нормативному значению (>2), а снижение данного показателя является отрицательной тенденцией.
2. Коэффициент быстрой ликвидности показывает прогнозируемую платежеспособность предприятия, при условии своевременного поступления кредиторской задолженности. Значение коэффициента быстрой ликвидности не соответствует нормативному ограничению и составляет ____ на 2ХХ1 год, следовательно, денежные средства предприятия и предстоящие поступления от текущей деятельности (дебиторская задолженность) не покрывают текущие долги.
3. Отношение операционных потоков денежных средств к краткосрочным обязательствам, по которым наступает срок исполнения, составляет ____.
В целом, финансовое состояние предприятия ухудшилось/улучшилось. Динамика показателей свидетельствует о перспективах дефолта ликвидности / улучшения ликвидности.
Рассмотрим показатели эффективности, которые представлены в таблице:
Таблица 17. Показатели структуры капитала.
| Показатели | Условное обозначение | 2ХХ0 год | 2ХХ1 год |
| Коэффициент покрытия процента |  | ||
| Финансовый рычаг (EM) |  | ||
| Коэффициент левереджа | (  | ||
| Коэффициент дивидендных выплат |  |
Коэффициент покрытия процента помогает оценить уровень защищённости кредиторов от невыплаты долгов со стороны заёмщика. Нормальным считается значение показателя от 3 до 4. Что соответствует данным расчетам.
Проценты % финансируется за счет заемных средств, а % деятельности предприятия финансируется за счет собственных средств. Таким образом, предприятие балансирует на грани потери финансовой независимости.
Таблица 18. Методы определения стоимости составляющих WACC
| Составля-ющая WACC | Расчетная формула и примечание |
| ke – цена собствен-ного капитала (нераспределенной прибыли и акций) | Модель ценообразования капитальных активов (САРМ ) :  , Где E[] – ожидаемое значение от [  ];  – доходность безрискового актива;  - ожидаемая средняя доходность по фондовому рынку;  – коэффициент риска, показывает уровень изменчивости доходности актива по отношению к движению рынка (среднерыночной доходности)..  - доп. экспертная составляющая |
Модель постоянного роста (модель Гордона):  , где  - величина дивидендов, P – цена акции; g- рост. | |
Модель Модильяни-Миллера:  , где  - ставка дисконтирования для предприятия финансируемого исключительно с помощью собственных средств и идентичного с данным проектом риском | |
Модель фондового мультипликатора (P/E ratio) :  , где EPS – прибыль на акцию:  | |
| kd - цена заемного капитала | облигации kd =текущая доходность с учетом затрат на эмиссию |
кредит  , если % R*1.1 по кредиторской задолженности: -по зарплате kd=0; -перед бюджетом и поставщиками kd= стоимости доступных альтернативных источников. R - ставка рефинансирования ЦБ РФ |
Результат расчета WACC при «свернутом» балансе анализируемого предприятия представлен в таблице:
Таблица 19. Расчет средневзвешенной стоимости капитала WACC.
| Структура капитала в 2ХХ0: | Условное обозначе-ние | Величина, тыс. руб. | Удель-ный вес | re, rd | 2ХХ0, тыс. руб. |
| 1. Заемный капитал | D | % | % | % | |
| 2. Собственный капитал | E* | % | % | % | |
| 3. Всего операционные активы |  | 100,0% | |||
| 4. Т ставка налога на прибыль в 2ХХ0 | % | ||||
| 5.Средневзвешенная cтоимость капитала WACC в 2ХХ0 г. | % | ||||
| Структура капитала в 2ХХ1: | Величина, тыс. руб. | удельный вес | re, rd | 2ХХ1, тыс. руб. | |
| 1. Заемный капитал | D | % | % | % | |
| 2. Собственный капитал | E* | % | % | % | |
| 3. Всего операционные активы | | 100,0% | |||
| 4. Т ставка налога на прибыль в 2ХХ1 | % | ||||
| 5. Средневзвешенная стоимость капитала WACC в 2ХХ1г | % |
WACC говорит об эффективности использования собственного и заемного капитала. Чем он ниже, тем эффективнее инвестируются ресурсы.
Эффективная система налогового планирования является одним из звеньев комплексного планирования деятельности предприятия, поскольку напрямую взаимодействует с такими управленческими функциями как финансы, маркетинг, кадровая политика, учёт, снабжение. Поэтому наиболее эффективным способом увеличения прибыли является не просто сокращение налогов, а построение эффективной системы налогового управления на основе оптимизации налогов. Для этого необходимо установить налоговую нагрузку на предприятие и её оптимальный размер.
Рассчитаем налоговую нагрузку, т.е. долю налога в выручке и чистой прибыли, по следующим видам налогов: НДС, налог на прибыль, налог на имущество.
Таблица 2.8 – Расчёт налоговой нагрузки
| № п/п | Год | Год | |||
| Показатель | Доля в ЧП | Доля в выручке | Доля в ЧП | Доля в выручке | |
| НДС | |||||
| Налог на имущество | |||||
| Налог на прибыль |
Источник: данные предприятия
Рассчитанные аналитические коэффициенты являются значениями, по динамике которых можно сделать вывод о тенденциях, сложившихся в налоговой политике предприятия. Исходя из таблицы 2.10, сумма НДС по отношению к чистой прибыли и выручке сохраняет устойчивое значение на протяжении 2014-2016 гг., отношение величины налога на имущества возросло на 3%, налога на прибыль – на 1%. Таким образом, можно сделать вывод о том, что налоговая нагрузка возрастает умеренными темпами, т.е. в целом налоговая нагрузка имеет приемлемый уровень.