Тема 12. Основные принципы оценки риска

Концепция приемлемого риска

Пороговые значения риска

Рисковый капитал

Концепция приемлемого риска

Концепция приемлемого риска основана на том, чтобы снизить риск до уровня, когда он перестает быть угрожаю­щим, т.к. защита от риска состоит не в том, чтобы сделать бизнес абсолютно безопасным.

Факторы, определяющие управленческие решения:

1) Особенности измерения риска. Численное выражение уровня риска позволяет установить подходящие пределы (интервалы зна­чений) для приемлемого риска, что облегчает контроль за соблюде­нием соответствующих целевых установок.

2) Традиции ведения определенного бизнеса и корпоративная культура, а также предписания и рекомендации надзорных органов. Решения о том, что есть приемлемый риск, часто при­нимаются по аналогии с существующей практикой и/или в соответ­ствии с действующими нормативными документами. Независимо от того, насколько четко прописаны в законодательстве соответст­вующие ограничения и насколько жестки формально закрепленные в нем санкции за нарушение последних, любые значительные откло­нения от принятого всеми подхода могут восприниматься как опас­ные и необоснованные.

3) Специфика принятой программы управления риском. Влияние этого фактора основывается на том, что разное сочетание методов управ­ления риском может изменить представления о степени приемлемости тех или иных рисков.

Пороговые значения риска

Простейшим способом установления уровня приемлемого риска являет­ся определение пороговых значений риска в форме задания интервалов воз­можных значений критериальных показателей. Такие интервалы могут рас­сматриваться как целевые предписания для процесса управления риском, а также в качестве инструмента согласования отдельных методов управле­ния риском и оценки эффективности программы управления риском в це­лом. Пороговые значения, используемые при таком подходе, определяются финансовыми возможностями фирмы, принятой общей стратеги­ей управления и развития фирмы и вариантом управления рисками.

В качестве соответствующих критериальных показателей, для которых устанавливаются пороговые значения используются так на­зываемые меры риска, т.е. величины, численно выражающие размер соот­ветствующего риска. Чаще всего это - размер ущерба и/или вероятность его возникновения.

Если обозначить величину ущерба V_ущерб, вероятность его возникновения р_ущерб, то ограничения для них можно записать следую­щим образом:

р^min < р_ущерб ≤ р^max,

V^min < V_ущерб ≤ V^max.

В случае если рассматривается не отдельный риск, а портфель рисков, то выбирают соответствующий критериальный показатель (например, раз­мер возможного убытка) не по отдельному риску, а по всей совокупности рисков. Тогда указанные пороговые значения следует устанавливать для всего портфеля рисков, что будет способствовать проведению единой по­литики риск-менеджмента. Если подходить к проблеме строго, то дополни­тельно быть заданы пороговые значения и для каждого риска и/или для каждого метода управления рисками.

Выбор того или иного критериального показателя зависит от конкрет­ных условий оценки риска, его специфики и особенностей всего процесса управления риском. Так, если сравнивать установление пороговых значе­ний в терминах вероятностей и в терминах размера убытка, то последний подход в некоторых ситуациях предпочтительнее. В частности, из-за того, что границы соответствующего интервала выражаются в денежной форме, иногда менеджеру проще их оценить.

При выявлении и оценке источников и масштабов максимально воз­можного потенциального убытка менеджер должен рассматривать пробле­щу комплексно. Должны быть приняты во внимание все возможные по­следствия потенциальных рисков, например, возможные катастрофы, по­пытки шантажа, терроризм, похищение служащих, взрывы, утечка вред­ных химических веществ. Планирование критических ситуаций является неотъемлемой частью программы управления рисками при определении максимально возможного убытка, так как только в этом случае можно дос­таточно точно оценить вероятность возникновения убытков и составить планы по преодолению кризисной ситуации.

Так, очевидно, что трата времени и денег на подготовку к тысячелетней засухе представляет пример нерационального использования ресурсов. В то же время планиро­вание наиболее вероятного риска, с которым фирма может столкнуться ка­ждые 5-10 лет, является более разумным.

Для того чтобы знать, способна ли фирма выдержать все убытки самостоя­тельно, должна ли она передать часть ответственности по ним другим субъек­там или отказаться от каких-либо рисков, менеджер должен определить мак­симально возможный, наиболее вероятный и ожидаемый убыток как для всей компа­нии, так и по каждому классу рисков и/или методу управления риском.

В общем случае под максимально возможным убытком понимают наи­больший финансовый вред, ущерб, причиненный фирме убытком при наи­худшем стечении обстоятельств. Здесь важен момент наихудшей крити­ческой для фирмы ситуации. Прямой убыток (например, пожар в каком-либо производственном цехе) может привести к целой цепочке прямых и косвенных отрицательных последствий (травмы работников, утечка хи­мических веществ, остановка производства и тем самым недопроизводст­во продукции, потеря дохода и возникновение дополнительных расходов и т.п.).

Для i-го риска размер случайного убытка V_i изменяется в пределах

а_i, < V_i < b_i

где а_i, и b_i - соответственно минимальный и максимальный возможный убыток по i-му риску.

Тогда размер общего (суммарного) случайного убытка изменяется в пределах

N n

∑ a_i ≤ Y≤ ∑ b_i = B,

i=1 i=1

где n- число оцениваемых рисков.

Общий ожидаемый убыток EY определяется по формуле:

n

EY = ∑V_i , где

i=1

EY - математическое ожидание общего ущерба;

EV_i - математическое ожидание ущерба по i-му риску.

Между ожидаемым суммарным ущербом EY и максимально возмож­ным ущербом В соблюдается соотношение:

n

EY ≤ В ≤∑b_i

i=1

Наиболее вероятный убыток Y^* может быть определен на основе плот­ности распределения f(Y) случайного суммарного убытка:

max f(Y) = f(Y^*).

Плотность распределения случайной величины определяется стан­дартным образом по совместной плотности распределения случайных убытков.

Сказанное выше позволяет предложить следующее пра­вило оценки случайного ущерба от осуществления рисковых событий:

1) пессимист должен ориентироваться на максимально возможное значе­ние В суммарного случайного убытка Y;

2) умеренный оптимист может использовать наиболее вероятное значение убытка Y^*;

3) реалист ориентируется на ожидаемый убыток EY и учитывает целый диапазон [A,VaR] наиболее вероятных значений случайного убытка Y.

Очевидно, пороговые значения для разных критериальных показате­лей будут взаимосвязаны друг с другом. Например, интервалы вероят­ностей и интервалы возможных убытков часто нельзя рассматривать изолированно друг от друга, так как между ними имеет место зависи­мость, выражаемая понятием плотности распределения. Это проиллю­стрировано на рис. 4.4. Соответствующие аспекты должны быть обяза­тельно учтены при оценке рисков.

Рис. 4.4. Плотность распределения и пороговые значения риска

Рисковый капитал

Подход, основанный только на анализе интервалов значений приемле­мого риска, который был рассмотрен выше, несмотря на свою простоту, имеет ряд существенных ограничений практического применения. В пер­вую очередь это связано с необходимостью учета взаимосвязей между по­роговыми значениями для разных критериальных показателей. Другой причиной являются недостатки используемых показателей. Так, непосред­ственное использование наиболее вероятного убытка Y^* как меры случай­ного суммарного убытка Y затруднено тем фактом, что хотя убыток Y^* и яв­ляется "наиболее вероятным" в указанном выше смысле, но сама "наи­большая вероятность" может быть крайне мала, т.е. возможность наблюде­ния реального значения убытка в малом диапазоне [Y^* -e, Y^* +е], 0 < е ≤ 1 имеет пренебрежительно малую вероятность.

Поэтому в ряде случаев целесообразно использовать более сложные методики, одна из которых, основанная на рисковом капитале, будет пред­ставлена в данном разделе. Рисковый капитал (Value-at-Risk, VaR) как мера случайного убытка определяется соотношением:

P( {Y ≤ VaR} ) = γ,

где γ - фиксированная вероятность того, что случайный убыток не превысит значения VaR.

Графическая интерпретация данной концепции приведена на рис.2.

Рис.2. Определение рискового капитала

Значение вероятности, определяющей рисковый капитал, задает уровень приемлемого риска связанного с тем, с тем, что убытки не превысят резер­вы и оборотные средства (в размере VaR) с указанной вероятностью. Это значение должно быть достаточно велико. Например, в настоящее время Базельский комитет рекомендует для суммарного банковского риска вели­чину γ = 0,99. Таким образом, через понятие рискового капитала VaR опре­деляется правая граница диапазона [A, VaR] для наиболее вероятных значе­ний случайного убытка Y, где А - минимально возможный общий убыток.

Концепция рискового капитала является очень популярной. В настоя­щее время она широко используется при управлении рисками, особенно финансовыми. Основная проблема практического оценивания значения рискового капитала - дефицит информации для построения распределения ущерба, поэтому разрабатываются методы косвенной оценки.