Оценка экономической эффективности инвестиций

Экономический смысл оценки экономической эффективности инвестиций – сопоставить инвестиционные затраты (И) и результат от их осуществления. В зависимости от учета фактора времени различают статические и динамические методы оценки экономической эффективности инвестиций (таблица 25.1).

Таблица 25.1 - Статические и динамические методы

Экономическую эффективность принято подразделять на абсолютную (общую) и сравнительную (альтернативную), что соответствует экономической (распределительной) и технологической (инженерной) эффективности в зарубежных публикациях.

Статическим называется такой метод оценки эффективности инвестиций, при котором фактор времени не учитывается. Основными показателями абсолютной эффективности этого метода являются простая норма прибыли (ПНП) и срок окупаемости инвестиций (Ток).

Простая норма прибыли – это годовой процент прибыли, который принесут инвестиции при реализации проекта. Рассчитывается по формуле:

ПНП = (ЧПср/ИЗ) * 100%,

где ПНП – простая норма прибыли; ЧПср – годовая или среднегодовая чистая прибыль по ИП, руб.; ИЗ – инвестиционные затраты, руб.

Для оценки целесообразности реализации ИП простая норма прибыли сопоставляется с банковским процентом (%Б). Из двух проектов лучшим является тот, у которого ПНП больше банковского процента и стремится к максимуму:

%Б < ПНП → mах.

Срок окупаемости – период времени, в течение которого инвестиционные затраты окупятся за счет чистой прибыли. Показатель рассчитывается по формуле:

Ток = ИЗ/ЧПср ,

где Ток – срок окупаемости; ИЗ – инвестиционные затраты, руб.;

ЧПср – годовая или среднегодовая чистая прибыль по ИП, руб.

Срок окупаемости сопоставляется со сроком жизни проекта – периодом времени, в течение которого проект приносит прибыль. Если срок окупаемости меньше срока жизни проекта, то такой проект целесообразно инвестировать. Контрольный год – календарный год, в котором проект начинает приносить прибыль сверх инвестиционных затрат. Он наступает после полной окупаемости инвестиций за счет чистой прибыли, т.е. после истечения срока окупаемости. Контрольный год, как правило, определяется от момента начала инвестирования, учитывается не только срок окупаемости, но и продолжительность строительства. Из двух проектов с одинаковым сроком окупаемости и простой нормой прибыли лучшим является тот, у которого контрольный год наступает раньше.

Сравнительная эффективность в статическом методе оценки ИП рассчитывается через показатели: коэффициент сравнительной эффективности (отношение экономии от снижения себестоимости к объему дополнительных инвестиций); срок окупаемости дополнительных капитальных затрат (обратный показатель); приведенные затраты; годовой экономический эффект от внедрения оптимального варианта вложений.

Приведенные затраты – это сумма текущих затрат и приведенных капитальных вложений по проекту. Показатель рассчитывается по формуле:

ПЗ = С + Кпр · КВ,

где ПЗ – приведенные затраты, руб.; С – текущие издержки, себестоимость продукции по проекту, руб.; КВ – капитальные вложения (инвестиции) по проекту, руб.; Кпр – коэффициент приведения, доли единицы.

В качестве коэффициента приведения используется ставка банковского процента в долях единицы. Произведение Кпр • КВ представляет собой альтернативную стоимость капитала, или неявные издержки инвестора, обусловленные тем, что деньги не лежат в банке, а инвестированы в проект. Приведенные затраты представляют собой сумму явных и неявных издержек, по экономической сути они являются экономическими издержками. Поэтому из нескольких ИП лучшим является тот, у которого приведенные затраты минимальны.

Отсутствие сопоставимости неравноценных денежных средств, авансированных в разные временные периоды, – серьезный недостаток при использовании статических методов расчета эффективности ИП. Рассмотренные выше показатели статического метода позволяют достоверно оценивать инвестиционные проекты, которые реализуются в короткий период времени. Если же инвестиционные затраты, будущие доходы распределены по годам, то возникает необходимость учета фактора времени посредством метода дисконтирования.