Виды государственных ценных бумаг

Государственные ценные бумаги (ГЦБ) - это форма существования государственного внутреннего долга, т.е. долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство.

Каждая страна использует свою терминологию для выпускаемых ценных бумаг ГЦБ, хотя по своей экономической сути все виды ГЦБ есть долговые ценные бумаги

Функции ГЦБ. Выпуск ГЦБ преследует следующие цели:

· финансирование дефицита государственного бюджета на инфляционной основе, т.е. без дополнительного выпуска денег в обращение, а именно: когда по итогам года доходы меньше его расходов и этот дефицит не покрывается за счет поступлений в бюджет в следующем году.

· финансирование ценных государственных программ в области жилищного строительства, инфраструктуры.

· регулирование экономической активности: денежной массы в обращении, воздействие на цены и инфляцию, экономический рост, платёжный баланс.

Преимущества ГЦБ. Ценные бумаги государства имеют два главных преимущества перед любыми другими ценными бумагами и активами; Во-первых, это самый высокий относительный уровень надежности для вложенных средств и соответственно минимальный риск потери основного капитала и доходов по нему. Во-вторых, наиболее льготное налогообложение по сравнению с другими ценными бумагами. Зачастую на ГЦБ отсутствуют налоги на операции с ними и на получаемые доходы.

Размещение ГЦБ. Обычно осуществляется:

· через центральные банки или министерства финансов. Основными инвесторами в зависимости от вида выпускаемых облигаций являются: население, пенсионные и страховые компании и аренды, банки.

· в бумажной (бланковой) или безбумажной формах (в виде записи на счетах в уполномоченных депозитариях). Имеется тенденция к увеличению выпуска ГЦБ в безбумажной форме.

· разнообразными методами: аукционные торги, открытая продажа всем желающим по установленным ценам, закрытое распространение среди определённого круга инвесторов и т.д.

На всём рынке ценных бумаг преобладают облигации, а доля ГЦБ доходит до 50%. В структуре ГЦБ наибольший удельный вес имеют среднесрочные и долгосрочные облигации.

Каждая страна имеет свою историю и практику рынка ГЦБ. На российском рынке ГЦБ отслеживаются следующие основные проблемы:

· Обеспечение единой технологии первичного размещения ГЦБ и их вторичных торгов на базе государственного депозитарного обслуживания.

· Налогообложение ГЦБ. Различные виды ГЦБ имеют различную её основу. Необходимо унифицировать порядок налогообложения ГЦБ.

· Государственный статус ценных бумаг. В Российской Федерации статус государственных ценных бумаг имеют как ценные бумаги Федерального правительства, так и муниципальные ценные бумаги.

· Краткосрочный характер ГЦБ. Сроки погашения государственных облигаций составляют обычно 1 год и менее. Это связано с высоким уровнем инфляции в стране. В нормальной рыночной ситуации ГЦБ будут иметь средне- и долгосрочный характер.

· Организация региональных рынков ГЦБ, что позволяет вовлечь свободные капиталы территорий на рынок ГЦБ.

· Необходимость вовлечения свободных денежных средств населения на рынок ГЦБ, в результате чего частные лица получают возможность защиты своих сбережений от инфляции, а экономика страны в конечном счёте приобретёт искомые источники инвестирования .

· Гипертрофирование рынка ГЦБ в силу слабого развития рынка корпоративных ценных бумаг.

Российский рынок ГЦБ имеет всего двух- трёхлетнюю историю. Прежде при командной системе управления экономикой выпускались государственные выигрышные займы. В настоящее время рынок ГЦБ предоставлен несколькими видами государственных долговых обязательств, которые ещё несут черты переходного периода к рынку.

В России (на данный период) выпускаются следующие виды государственных ценных бумаг (приведены в табл. 1).

Таблица 1.

Сроки обращения   Эмитенты	Краткосрочные	Среднесрочные	Долгосрочные
1. Федеральные органы власти	Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО) Казначейские обязательства (КО)	Облигации федерального займа (ОФЗ)   Облигации внутреннего валютного займа	Государственные долгосрочные бескупонные облигации (ГДО) Облигации внутреннего валютного займа
2. Муниципальные органы власти	Муниципальные краткосрочные бескупонные облигации (МКО) Муниципальные векселя	Муниципальные среднесрочные облигации Муниципальные жилищные сертификаты

Существует несколько группировок ценных бумаг в зависимости от критерия, лежащего в основе.

По виду эмитента:

- ценные бумаги центрального правительства;

- муниципальные ценные бумаги;

- ценные бумаги государственных учреждений;

- ценные бумаги, которым придан статус государственных.

По форме обращаемости:

- рыночные ценные бумаги, которые могут свободно перепродаваться после их первичного размещения;

- нерыночные, которые не могут перепродаваться их держателями, но могут быть через определенный срок возвращены эмитенту.

По способу выплаты (получению доходов):

- процентные ценные бумаги (процентная ставка может быть: фиксированной, т.е. неизменной на весь период существования облигации; плавающей; ступенчатой);

- дисконтные ценные бумаги, которые размещаются по цене ниже номинальной, и эта разница (дисконт) образует доход на облигации;

- индексируемые облигации, номинальная стоимость которых возрастает, например, на индекс инфляции;

- выигрышные, доход по которым выплачивается в форме выигрышей.