Методика анализа финансового состояния предприятия
Аналитическая задача представляет собой конкретизацию цели анализа с учетом организационных, информационных, технических и методических возможностей проведения анализа. Основным фактором, в конечном счете, является объем и качество исходной информации. Поэтому, прежде чем переходить непосредственно к описанию методик, необходимо четко уяснить, что именно мы собираемся предсказывать. Следует заметить, что общепринятое мнение, о том, что банкротство и кризис на предприятии – понятия синонимичные не совсем корректно. Банкротство, собственно, и рассматривается как крайнее проявление кризиса, но в действительности же дело обстоит иначе – предприятие подвержено различным видам кризисов (экономическим, финансовым, управленческим) и банкротство – лишь один из них. Во всем мире под банкротством принято понимать финансовый кризис, то есть неспособность фирмы выполнять свои текущие обязательства.
Помимо этого, фирма может испытывать экономический кризис (ситуация, когда материальные ресурсы компании используются неэффективно) и кризис управления (неэффективное использование человеческих ресурсов, что часто означает также низкую компетентность руководства и, следовательно, неадекватность управленческих решений требованиям окружающей среды). Соответственно, различные методики предсказания банкротства, как принято называть их в отечественной практике, на самом деле, предсказывают различные виды кризисов. Именно поэтому оценки, получаемые при их помощи, нередко столь сильно различаются. Видимо, все эти методики вернее было бы назвать кризис-прогнозными (К-прогнозными)
Практически применяемые сегодня в России методы анализа финансово-экономического состояния предприятия отстают от развития рыночной экономики. /4/ Несмотря на то, что в бухгалтерскую и статистическую отчетность уже внесены и вносятся изменения, в целом она ещё не соответствует потребностям управления предприятием в рыночных условиях, поскольку существующая отчетность предприятия не содержит какого-либо специального раздела или отдельной формы, посвященной оценки финансовой устойчивости отдельного предприятия. Однако, следует отметить что ни одна из них не может претендовать на использование в качестве универсальной именно по причине "специализации" на каком-либо одном виде кризиса. Выбор конкретных методик, очевидно, должен диктоваться особенностями отрасли, в которой работает предприятие. Более того, даже сами методики могут и должны подвергаться корректировке с учетом специфики отраслей.
"Количественные" кризис-прогнозные методики.
Одной из простейших моделей прогнозирования считается двухфакторная модель. Она основывается на двух ключевых показателях, от которых зависит вероятность развития кризиса на предприятия. Эти показатели умножаются на весовые значения коэффициентов, найденные эмпирическим путем, и результаты затем складываются с некой постоянной величиной (const), также полученной тем же (опытно-статистическим) способом.
Надо заметить, что в нашей стране иные темпы инфляции, иные циклы макро- и микроэкономики, а также другие уровни фондо-, энерго- и трудоемкости производства, производительности труда, иное налоговое бремя. В силу этого невозможно механически использовать значения коэффициентов, полученных в условиях экономики западных стран применительно к российским условиям хозяйствования.
Коэффициент Альтмана (индекс кредитоспособности). /9/
Этот метод предложен в 1968 г. известным западным экономистом Альтманом. Индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем, виде индекс кредитоспособности (Z-счет) имеет вид :
Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3 +0.6X4+X5, (1)
где Х1 – оборотный капитал/сумма активов;
Х2 – нераспределенная прибыль/сумма активов;
Х3 – операционная прибыль/сумма активов;
Х4 – рыночная стоимость акций/задолженность;
Х5 – выручка/сумма активов.
Результаты многочисленных расчетов по модели Альтмана показали, что обобщающий показатель Z может принимать значения в пределах [-14, +22], при этом предприятия, для которых Z>2,99 попадают в число финансово устойчивых, предприятия, для которых Z<1,81 являются безусловно-несостоятельными, а интервал [1,81-2,99] составляет зону неопределенности.
Z-коэффициент имеет общий серьезный недостаток - по существу его можно использовать лишь в отношении крупных кампаний, котирующих свои акции на биржах. Коэффициент Альтмана относится к числу наиболее распространенных. Однако, при внимательном его изучении видно, что он составлен некорректно: член Х1 связан с кризисом управления, Х4 характеризует наступление финансового кризиса, в то время как остальные – экономического. С точки зрения системного подхода данный показатель не имеет права на существование. Вообще, согласно этой формуле, предприятия с рентабельностью выше некоторой границы становятся полностью "непотопляемыми". В российских условиях рентабельность отдельного предприятия в значительной мере подвергается опасности внешних колебаний. По-видимому, эта формула в наших условиях должна иметь менее высокие параметры при различных показателях рентабельности.
Известны другие подобные критерии. Так британский ученый Таффлер (Taffler) предложил в 1977 г. четырехфакторную прогнозную модель /6/, при разработке которой использовал следующий подход. Объединяя такие, показатели как прибыльность, соответствие оборотного капитала, финансовый риск и ликвидность. и сводя их соответствующим образом воедино, модель платежеспособности производит точную картину финансового состояния предприятия. Типичная модель для анализа, принимает форму:
Z=C0+C1X1+C2X2+C3X3+C4X4+….., (2)
где X1 - прибыль до уплаты налога/текущие обязательства (53%);
X2 - текущие активы/общая сумма обязательств (13%);
X3 - текущие обязательства/общая сумма активов (18%);
X4 - отсутствие интервала кредитования (16%);
C0,…C4 - коэффициенты.
Проценты в скобках указывают на пропорции модели. Сильной стороной такого подхода является его способность сочетать ключевые характеристики отчета о прибылях и убытках и баланса в представительное единое соотношение. Так, компания, получающая большие прибыли, но слабая с точки зрения баланса, может быть сопоставлена с менее прибыльной, баланс которой уравновешен..
Кризис управления характеризуетпоказатель Аргенти (А-счет) /20/.
Согласно данной методике, исследование начинается с предположений, что идет процесс, ведущий к банкротству, как к крайнему появлению кризиса для своего завершения требует нескольких лет и может быть разделен на три стадии:
Недостатки. Компании, скатывающиеся к банкротству, годами демонстрируют ряд недостатков, очевидных задолго до фактического банкротства.
Ошибки. Вследствие накопления этих недостатков компания может совершить ошибку, ведущую к банкротству таких, как прибыльность, соответствие оборотного капитала, финансовый риск и ликвидность. (компании, не имеющие недостатков, не совершают ошибок, ведущих к банкротству).
Симптомы. Совершенные компанией ошибки начинают выявлять все известные симптомы приближающейся неплатежеспособности: ухудшение показателей (скрытое при помощи "творческих" расчетов), признаки недостатка денег. Эти симптомы проявляются в последние два или три года процесса, ведущего к банкротству, который часто растягивается на срок от пяти до десяти лет.
При расчете А-счета конкретной компании необходимо ставить либо количество баллов согласно Аргенти, либо 0 – промежуточные значения не допускаются. Каждому фактору каждой стадии присваивают определенное количество баллов и рассчитывают агрегированный показатель – А-счет.
Максимально возможный А-счет равен 100 баллам. Если сумма баллов более 25, компания может обанкротиться в течение ближайших пяти лет. Чем больше А-счет, тем скорее это может произойти.
"Качественные" кризис-прогнозные методики.
Ориентация на какой-то один критерий, даже весьма привлекательный с позиции теории, на практике не всегда оправдана. Поэтому многие крупные аудиторские фирмы и другие компании, занимающиеся аналитическими обзорами, прогнозированием и консультированием, используют для аналитических оценок системы критериев. В настоящее время разработано и используется множество качественных кризис-прогнозных методик оценки финансового состояния предприятия, таких как методика Шеремета А.Д., Ковалева В.В., Донцовой Л.В., Никифоровой Н.А., Стояновой Е.С., Артеменко В.Г., Белендира М.В. и другие. Отличие между ними заключается в подходах, способах, критериях и условиях проведения анализа. Для информационной базы можно использовать методику Шеремета А.Д. и Сайфулина Р.С., так как система показателей, использованная в данной методике, наиболее полно характеризует финансовое состояние предприятия не оставляя «белых пятен» в его деятельности. Используемая методика предназначена для обеспечения управления финансовым состоянием предприятия и оценки финансовой устойчивости в условиях рыночной экономики.
Методика включает в себя такие блоки анализа как:
- общая оценка финансового состояния и его изменения за отчетный период;
- определение характера финансовой устойчивости;
- расчет и оценка финансовых коэффициентов устойчивости предприятия.
Общая оценка финансового состояния.
Наиболее общее представление об устойчивости финансового положения предприятия можно получить с помощью анализа имущественного положения предприятия. Анализ проводится на базе финансовой отчетности. Бухгалтерский баланс служит индикатором для оценки финансового состояния. Для удобства анализа целесообразно построить так называемый уплотненный аналитический баланс-нетто путем агрегирования по своему составу элементов балансовых статей в необходимых аналитических разрезах.
С помощью аналитического баланса-нетто оценивают тенденции изменения в имущественном положении предприятия:
- общая стоимость имущества предприятия и динамика его изменения;
- стоимость внеоборотных активов, их динамика и удельный вес в общей сумме имущества предприятия;
- стоимость оборотных активов, их динамика и удельный вес в общей сумме имущества предприятия;
- величина собственного капитала предприятия и его динамика;
- величина заемных средств, их динамика и структура.
Анализ изменений в составе имущества предприятия и источниках его формирования начинают с определения соотношения отдельных статей актива и пассива баланса, их удельного веса в общем, итоге (валюте) баланса, а также суммы отклонений в структуре основных статей баланса по сравнению с предшествующим периодом. Таким образом анализ позволяет сделать предварительные выводы о имеющих место качественных изменениях в структуре средств и их источников, а также динамике этих изменений.
Определение характера финансовой устойчивости. Финансовая устойчивость предприятия – это независимость его в финансовом отношении и соответствие состояние активов и пассивов компании задачам финансово-хозяйственной деятельности. В российской практике обобщающим показателем финансовой устойчивости компании является излишек или недостаток средств для формирования запасов и затрат, получаемый в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат.
Согласно методике Шеремета А.Д. и Сайфулина Р.С., рекомендуется для оценки финансовой устойчивости определять трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации. /28/
Для расчета этого показателя сопоставляется общая величина запасов и затрат предприятия и источники средств для их формирования:
ЗЗ = З + НДС , (3)
где ЗЗ – величина запасов и затрат;
З – запасы;
НДС – налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям.
При этом используется различная степень охвата отдельных видов источников.
Наличие собственных оборотных средств, равное разнице величины источников собственных средств (собственного капитала) и величины внеоборотных активов.
СОС = СС - ВА – У, (4)
где СОС – собственные оборотные средства;
СС – величина источников собственного капитала;
ВА – величина внеоборотных активов;
У – убытки.
Многие специалисты при расчете собственных оборотных средств вместо собственных источников берут перманентный капитал: наличие собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат, то есть с учетом долгосрочных кредитов и заемных средств.
ПК=(СС+ДЗС)– ВА– (У), (5)
где ПК – перманентный капитал;
ДЗС – долгосрочные заемные средства.
Общая величина основных источников формирования запасов и затрат, то есть наличие собственных оборотных средств, долгосрочных кредитов и заемных средств, краткосрочных кредитов и заемных средств, то есть все источники, которые возможны.
ВИ=(СС+ДЗС+КЗС) - ВА-У, (6)
где ВИ – все источники;
КЗС – краткосрочные заемные средства.
Как отмечают авторы, к сумме краткосрочных кредитов и заемных средств не присоединяются ссуды, не погашенные в срок.
Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками формирования:
Излишек или недостаток собственных оборотных средств:
ФСОС= СОС – ЗЗ, (7)
где ФСОС – излишек или недостаток собственных оборотных средств.
Излишек или недостаток перманентного капитала:
ФПК = ПК-ЗЗ, (8)
где ФПК – излишек или недостаток перманентного капитала.
Излишек или недостаток всех источников (показатель финансово – эксплуатационной потребности):
ФВИ = ВИ – ЗЗ, (9)
где ФПК – излишек или недостаток всех источников.
С помощью этих показателей определяется трехмерный (трехкомпонентный) показатель типа финансового состояния, то есть
1, если Ф>0,
S (Ф) = (10)
0, если Ф<0.
Вычисление трёх показателей обеспеченности запасов источниками их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости.
По степени устойчивости можно выделить четыре типа финансовых ситуаций:
Абсолютная устойчивость финансового состояния, если
S = {1, 1, 1}, (11)
При абсолютной финансовой устойчивости предприятие не зависит от внешних кредиторов, запасы и затраты полностью покрываются собственными ресурсами. В российской практике такая финансовая устойчивость встречается крайне редко, представляет собой крайний тип финансовой устойчивости.
Нормальная устойчивость финансового состояния предприятия, гарантирующая его платежеспособность, то есть
S = {0, 1, 1}, (12)
Это соотношение показывает, что предприятие использует все источники финансовых ресурсов и полностью покрывает запасы и затраты.
Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, при котором, тем не менее, сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств, сокращение дебиторов и ускорение оборачиваемости запасов.
S = {0, 0, 1}, (13)
Пределом финансовой неустойчивости является кризисное состояние предприятия. Оно проявляется в том, что наряду с нехваткой «нормальных» источников покрытия запасов и затрат (к их числу может относиться часть внеоборотных активов, просроченная задолженность и т.д.) предприятие имеет убытки, непогашенные обязательства, безнадежную дебиторскую задолженность.
Расчет и оценка финансовых коэффициентов устойчивости предприятия.
Очень важно правильно оценить уровень и динамику коэффициентов финансовой устойчивости на конкретном предприятии. В настоящее время на страницах экономических журналов дискутируются вопросы о количестве коэффициентов, используемых в анализе финансово-хозяйственной деятельности предприятий. Есть такая точка зрения, что число коэффициентов не должно превышать семи /11/, так как если число объектов наблюдения превышает семь, то человеческий контроль над ними легко теряется. Вместе с тем ясно, что спор о количестве показателей, которыми следует ограничиться, не может найти решения до тех пор, пока заинтересованные стороны не придут к убеждению, что показатели для оценки финансового состояния предприятия должны представлять собой не набор, а систему, то есть не противоречить друг другу. Для точной и полной характеристики финансовой устойчивости исследуемого предприятия и тенденций его изменения достаточно небольшого количества финансовых коэффициентов, важно лишь, чтобы каждый их этих показателей отражал наиболее существенные стороны финансового состояния предприятия. Проанализировав достаточно большой набор имеющихся коэффициентов финансовой устойчивости, авторы данной методики Шеремет А.Д. и Сайфулина Р.С, решили ограничиться следующими семью показателями:
- коэффициент автономии;
- коэффициент финансового риска (соотношения заемных и собственных
средств);
- коэффициент маневренности собственных средств;
- коэффициент долга;
- коэффициент текущей ликвидности;
- коэффициент обеспеченности собственными средствами;
- коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.
Таблица 1 дает сжатую и наглядную характеристику коэффициентов финансовой устойчивости предприятия.
Таблица 1 - Коэффициенты финансовой устойчивости предприятия
| Показатель | Характеристика | Нормативное значение |
| Коэффициент финансового риска | Показывает сколько заемных средств компания привлекла на рубль собственных | < 0,7 |
| Коэффициент долга | Отношение заемных средств к валюте баланса | < 0,4 |
| Коэффициент автономии | Отношение собственных средств компании к валюте баланса | >0,5 |
| Коэффициент маневренности собственных источников | Отношение собственных оборотных средств к сумме собственных источников | 0,5 |
| Коэффициент текущей ликвидности | Характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами | >1 |
| Коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками | Отношение собственных оборотных средств к оборотным активам | >0,1 |
Из названных семи коэффициентов только три имеют универсальное применение независимо от характера деятельности и структуры активов и пассивов предприятия: коэффициент соотношения заемных и собственных средств, коэффициент маневренности собственных средств и коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками финансирования. Но даже в пределах трех названных универсальных коэффициентов нетрудно заметить, что одни и те же факторы определяют их рост и снижение: коэффициент маневренности собственных средств и коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками имеют один и тот же числитель – собственные оборотные средства. Поэтому соотношение их уровня зависит от соотношения величины капитала и резервов и стоимости материальных оборотных активов. Тем не менее, это не мешает им оставаться самостоятельными коэффициентами.
Итак, при анализе финансового состояния применяют комплекс следующих финансовых коэффициентов устойчивости предприятия:
Коэффициент автономии (финансовой независимости) – это отношение собственных средств к валюте баланса предприятия:
Ка = СС / Вб, (14)
где Ка – коэффициент автономии;
СС – собственные средства;
Вб – валюта баланса.
По этому показателю судят, насколько предприятие независимо от заемного капитала. Коэффициент автономии является наиболее общим показателем финансовой устойчивости предприятия. Оптимальное значение данного коэффициента – 50%, то есть желательно, чтобы сумма собственных средств была больше половины всех средств, которыми располагает предприятие.
Коэффициент финансового риска – это отношение заемных средств к собственным средствам. Он показывает, сколько заемных средств предприятие привлекло на рубль собственных.
Кфр = ЗС/СС, (15)
где Кфр – коэффициент финансового риска;
ЗС – заемные средства.
Оптимальное значение этого показателя, выработанное западной практикой – 0,5. Рост показателя свидетельствует об увеличении зависимости предприятия от внешних финансовых источников, то есть, в определенном смысле, о снижении финансовой устойчивости и нередко затрудняет возможность получения кредита.
Коэффициент маневренности собственных источников – это отношение его собственных оборотных средств к сумме источников собственных средств.
Км = (СС-ВА-У)/СС, (16)
где Км – коэффициент маневренности собственных источников;
ВА – внеоборотные активы;
У – убытки.
Коэффициент маневренности собственных источников, по своей сути близок к показателям ликвидности. Однако он дополняет и существенно повышает информативность первого показателя. Нормативное значение данного коэффициента: 0,2 – 0,5. Чем ближе значение показателя к верхней границе, тем больше возможностей финансового маневра у предприятия.
Коэффициент долга (индекс финансовой напряженности) – это отношение заемных средств к валюте баланса:
Кд = ЗС/Вб, (17)
где Кд – коэффициент долга.
Международный стандарт значения данного коэффициента до 50%. Нормативное значение коэффициента привлеченного капитала должно быть меньше или равно 0,4. /12/
Коэффициент текущей ликвидности - характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств предприятия. Данный коэффициент на конец отчетного периода должен иметь значение не менее 2.
Кт.л. = А1+А2+А3 / П1+П2, (18)
где Кт.л - коэффициент текущей ликвидности;
А1 - наиболее ликвидные активы, к ним относятся все статьи денежных
средств предприятия и краткосрочные финансовые вложения;
А2 - быстро реализуемые активы: дебиторская задолженность и прочие
активы за вычетом иммобилизации;
А3 - это сумма разницы медленно реализуемых активов за вычетом
запасов и затрат, и долгосрочных финансовые вложения;
П1 - наиболее срочные обязательства, к ним относится кредиторская
задолженность и ссуды непогашенные в срок;
П2 - краткосрочные пассивы (краткосрочные кредиты и заемные
средства).
Коэффициент обеспеченности собственными средствами – это отношение собственных оборотных средств к оборотным активам. Он показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных источников и не нуждаются в привлечении заемных:
К СОС= (СС-ВА-У)/ОБ, (19)
где Ксос – коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными
источниками;
ОБ – величина оборотных активов.
Нормативное значение данного коэффициента: нижняя граница – 0,1. При показателе ниже значения 0,1 структура баланса признается неудовлетворительной, а организация неплатежеспособной. /10/ Уровень показателя обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами оценивается, прежде всего, в зависимости от состояния материальных запасов. Если их величина значительно выше обоснованной потребности, то собственные оборотные средства могут покрыть лишь часть материальных запасов, то есть показатель будет меньше единицы.
В зависимости от полученных конкретных значений Кт.л. и Ксос анализ и оценка структуры баланса развиваются по двум направлениям /12/:
- если хотя бы один из этих коэффициентов меньше предельно допустимого значения, следует определить коэффициент восстановления.
Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности характеризует наличие реальной возможности у предприятия восстановить либо утратить свою платежеспособность в течение определенного периода.
К вост = ( Кт.л.ф + 6 / Т * ( Кт.л.ф – Кт.л.н ) ) / 2, (20)
где К вост - коэффициент восстановления платежеспособности;
Кт.л.ф - фактическое значение коэффициента текущей ликвидности
в конце отчетного периода;
Кт.л.н - фактическое значение коэффициента текущее ликвидности
вначале отчетного периода;
6 - период восстановления платежеспособности в месяцах;
Т - отчетный период в месяцах (12 месяцев).
Если коэффициент восстановления платежеспособности примет значение более 1.0, это свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность.
- если. Кт.л. и Ксос больше соответствующих предельных значений или равны им, следует рассчитать коэффициент утраты платежеспособности за 3 месяца:
Кут = Кт.л.ф + 3/Т* (Кт.л.ф - Кт.л.н)/ Кт.л норм., (21)
где Кут - коэффициент утраты платежеспособности;
3 - период утраты платежеспособности;
Т - отчетный период ( 12 месяцев ) ;
Кт.л норм - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности,
равный 2 .