Стоимость товарного кредита в форме долгосрочной отсрочки платежа с

оформлением векселя. Формируется на тех же условиях, что и стоимость

банковского кредита; но при этом учитывается потеря от ценовой скидки за

поставленную продукцию:

ССтк=(Iткд*(1-Т))/(1-Зцс), (2.14)

где ССткд . стоимость товарного (коммерческого) кредита в форме

долгосрочной отсрочки платежа с оформлениемвекселя; Iтк . ставка процента

за вексельный кредит, %; Т . ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью; Зтк . размер ценовой скидки, предоставляемый поставщиком при осуществлении наличного платежа за продукцию, выраженный десятичной дробью.

Накопившаяся потребность в капитале может быть удовлетворена за счет краткосрочных и долгосрочных источников финансирования. Когда долгосрочное финансирование не покрывает всех потребностей в капитале, компании необходимо прибегать к краткосрочному финансированию для мобилизации недостающих средств. Когда долгосрочные финансовые ресурсы, полученные компанией, выше, чем ее накопившаяся потребность в капитале, тогда у компании возникает избыток денежных средств, который она может использовать для краткосрочного инвестирования. Таким образом, сумма долгосрочного финансирования, полученного компанией, при данной накопившейся потребности в капитале определяет, является ли компания в краткосрочном периоде заемщиком или кредитором, т.е. кредитуется или инвестирует.

Потребность в краткосрочном финансировании может быть представлена как отрицательная разница между объёмом располагаемого долгосрочного финансирования и нарастающей потребностью предприятия в оборотном капитале. Постоянная минимальная потребность в оборотных средствах финансируется за счёт собственного капитала, а сезонная и другие дополнительные потребности за счёт заёмных, кредитных источников.

Главной чертой, определяющей политику управления краткосрочными пассивами, является значение их удельного веса в итоге совокупных пассивов предприятия.

Агрессивная краткосрочная финансовая политика характеризуется значительным удельным весом краткосрочных источников в структуре источников финансирования краткосрочных активов, что приводит к повышению уровня финансового рычага.

Признаками агрессивной политики управления краткосрочными пассивами является высокий удельный вес краткосрочных кредитов в структуре источников финансирования краткосрочных активов и высокий уровень финансового рычага.

Умеренная краткосрочная финансовая политика характеризуется средним удельным весом краткосрочных источников в структуре финансирования краткосрочных активов, что приводит к нейтральному значению уровня финансового рычага.

Признаками умеренной политики управления краткосрочными пассивами является средний удельный вес краткосрочных кредитов в структуре источников финансирования краткосрочных активов и средний уровень финансового рычага.

Консервативная краткосрочная финансовая политика характеризуется очень низким удельным весом краткосрочных источников в структуре источников финансирования краткосрочных активов либо их финансирования полностью за счет долгосрочных источников.

Признаками консервативной политики управления краткосрочными пассивами является низкий удельный вес или полное отсутствие краткосрочных источников в структуре финансирования краткосрочных активов, а также низкий уровень финансового рычага.

Отдельные виды политики управления краткосрочными активами и краткосрочными пассивами могут проводиться одновременно или, наоборот, взаимно исключают друг друга.

Варианты комплексного управления активами и пассивами представлены в таблице.

При одновременном проведении агрессивной политики управления краткосрочными активами, предполагающей их наращивание, и консервативной политики управления краткосрочными пассивами, предполагающей их незначительную долю или полное отсутствие в структуре источников финансирования, значительные по объему краткосрочные активы придется финансировать за счет наращивания дорогостоящих долгосрочных кредитов.

При одновременном проведении консервативной политики управления краткосрочными активами, предполагающей формирование и поддержание их в незначительном объеме, и агрессивной политики управления краткосрочными пассивами, предполагающей наращивание краткосрочных источников финансирования, возникает риск потери ликвидности.