Компании, осуществляющие зарубежные вложения активов

Данные компании, представленные различного рода международными инвестиционными, пенсионными и хеджевыми фондами, а также страховыми компаниями, осуществляют политику диверсифицированного управления портфелем активов, размещая средства в ценных бумагах правительств и корпораций различных стран.

Страховой рынок — система экономических отношений, где объектом купли-продажи является страховая услуга. На страховом рынке, как и на любом другом, существуют продавцы, покупатели и посредники, которые являются основными участниками страхового рынка.

В качестве продавцов страховой услуги могут выступать:

1) прямые страховщики. Это страховые организации, которые заключают со страхователями договоры страхования;

2) перестраховщики. Это компании, которые перестраховывают уже застрахованные объекты. В этом случае риск перераспределяется между несколькими страховыми организациями, в том числе и иностранными;

3) объединения страховщиков. Это союзы, блоки и ассоциации страхователей;

4) кэптивы. Это акционерные страховые организации, обслуживающие коллективные страховые интересы учредителей, а также независимых хозяйствующих субъектов, входящих в систему многопрофильных концернов или крупных финансово-промышленных групп;

5) пулы. Это форма организации страховщиков или перестраховщиков, принимающих на себя особенные типы рисков (атомные, военные, авиационные и др.) исходя из солидарной ответственности всех участников; 6) общества взаимного страхования. Это организации некоммерческого типа, созданные на основе добровольного договора между юридическими и физическими лицами для страховой защиты своих имущественных интересов.

Посредники на страховом рынке — это страховые агенты и страховые брокеры.

Страховой брокер — юридическое или физическое лицо, которое должно зарегистрироваться в установленном порядке в качестве предпринимателя, осуществляющее посредническую деятельность по страхованию от своего имени на базе поручений страхователя или страховщика.

Страховой агент — физическое или юридическое лицо, действующее от имени страховщика и по его поручению в соответствии с предоставленными ему полномочиями. У агента обязательно должна быть доверенность страховщика с печатью и датой выдачи. Основное отличие брокера от агента — это действие агента от имени и по поручению страховщика в отличие от брокера, который действует от своего имени, но по поручению. Страховой агент выполняет поручения страховщика, а брокер может выполнять поручения как страховщика, так и страхователя. Источник дохода брокера — комиссионные.

Участники рынка золота

Золотодобытчики

В основном первичное золото поступает на рынок от золотодобывающих компаний. Они выступают в форме, как небольших предприятий, так и крупных корпораций. Вполне логично, что влияние компании на рынок зависит от количества поставляемого ей золота. Следовательно другие участники рынка уделяют особое внимания деятельности значительных золотодобытчиков.

Промышленность

К этой категории можно отнести промышленные и ювелирные предприятия, а также компании занимающиеся аффинажем (очисткой и облагораживанием золота).

Биржи

В некоторых странах на самых крупных биржах есть отдельные секции, которые занимаются торговлей драгоценными металлами и в частности золотом.

Инвесторы

У инвесторов, присутствующих на рынке, имеются различные интересы, что, в свою очередь, приводит к вложениям в различных формах в инструменты, которые связанны с золотом. Как правило, наиболее популярным инструментом среди инвесторов на рынке золота являются контракты на разницу (CFD).

Банковский сектор

Центральные банки отыгрывают многогранную роль на рынке драгметаллов. Они являются крупнейшими операторами на рынке золота и, одновременно, устанавливают правила торговли им. Надо отметить, что активные продажи резервного золота не являются их главной целью, но демонстрируют стремление к деятельному использованию резервов. Центробанки имеют большое влияние на конъюнктуру рынка, которое стало особенно заметным в 90-х гг. ХХ в.

Посредники и дилеры

Профессиональными посредниками и дилерами на золотом рынке являются специализированные компании и коммерческие банки. Их роль одна из ведущих из-за того, что практически все золото вначале проходит через их руки.

Рынок физического металла

Наибольший объем операций с физическим золотом приходится на Лондон и Цюрих. Первоначально преобладающая часть торговли золотом приходилась на Лондон, чему способствовали, в частности, поставки металла из стран Британского Содружества (прежде всего, из ЮАР), которых привлекала грамотная организация торговли драгоценными металлами. Из Лондона золото перемещалось в континентальную Европу, а оттуда - в страны Ближнего и Дальнего Востока.

Проблемы, решения:

Как правило, цена на золото зависит от общемировой экономической ситуации. Более того, стоимость золота всегда была индикатором эффективности или убыточности альтернативных инвестиционных инструментов. В период роста оборачиваемости средств, а также широкого применениях различных инструментов прироста капитала золото соответственно падало в цене. Напротив, в случае стагнации экономики, ее отката или же рецессии, золото воспринималось инвесторами как наиболее стабильный и ликвидный инструмент фиксации капитала и его дальнейшего сбережения. Здесь можно провести аналогию с валютным рынком и сравнить золото с швейцарским франком, валютой которая всегда считалась эдаким буфером, где можно переждать волатильность. Иными словами, когда на рынках правят «быки», потребление растет и тянет за собой все сектора экономики золото уходит в тень. Но лишь на время... Однако не все колебания экономики носят глобальный общемировой характер. Для примера, разберем две кризисные ситуации: одна сложилась в России в 1998 году; вторая протекает сейчас и отражается на всем мировом сообществе .

38). Взаиморасчеты по фьючерсному контракту.

Аналогично форвардным контрактам, при росте в дальнейшем фьючерсной цены покупатель контракта выигрывает, а продавец проигрывает. Напротив, при понижении фьючерсной цены выигрывает продавец контракта, а покупатель — проигрывает. По форвардному контракту выигрыши-потери реализуются инвесторами только по истечении срока контракта, когда между ними происходят взаиморасчеты. По фьючерсным сделкам расчетная палата в конце каждого торгового дня производит перерасчет позиций инвесторов, переводит сумму выигрыша со счета проигравшей на счет выигравшей стороны.

Таким образом, по итогам каждого дня стороны контракта получают выигрыши или несут потери. Если на маржевом счете инвестора накапливается сумма, которая больше установленного палатой нижнего уровня маржи, то он может воспользоваться данным излишком, сняв его со счета. В то же время, если в силу проигрышей вкладчика его сумма на счете опускается ниже установленного минимума, то брокер извещает клиента о необходимости внести дополнительный взнос. Данная маржа называется переменной (вариационной) маржой. Если инвестор не вносит требуемую сумму, то брокер ликвидирует его позицию с помощью оффсетной сделки.

53. Понятие фин. рынка. Функции финансовых рынков.

Фин рынок – специфическая сфера финансовых отношений, где осущ движение фин ресурсов, и формируются спрос и предложение на них.

Фин. рынок – рынок, на котором осуществляется перераспределение денежных ресурсов между их поставщиками и потребителями.

Виды – валютный рынок, рынок денег, рынок кредитов, РЦБ, страховой рынок, рынок золота, рынок драгоцен. металлов.

Функции фин рынков

-коммерческая ф-я, связанная с получением прибыли от операций на данном рынке;

-ценовая ф-я - формирование цен на свободные ресурсы и их распределение

-информационная ф-я, на основе которой рынок производит и доводит до своих участников информацию об объектах торговли;

-регулирующая ф-я - создание правил торговли и участия в ней, порядка разрешения споров м\у участниками, установлением приоритетов и образованием органов управления и контроля;

-инвестиционная ф-я, т. е. аккумулирование временно свободных денежн. ресурсов, превращение их в инвестиции и направление на развитие перспективных отраслей экономики;

-перераспределение права собственности с помощью пакетов цен. бумаг, прежде всего акций;

-обслуживание государственного долга через развитый рынок государственных цен. бумаг;

-перераспред. Финн рисков через операции хеджирования;

-повышение ликвидности различных долговых обяз-в через их секьюритизацию

-спекуляция.

54. Участники, осуществляющие вспомогательные функции на финансовом рынке.

Участники, осуществляющие вспомогательные функции - это совокупность организаций, институтов, учреждений, фондов, обслуживающих непосредственных участников фин. операций с целью повышения эффективности осуществляемых ими операций. К ним относят:

1. Фондовая биржа - участник РЦБ, организующим их покупку-продажу и способствующим заключению сделок основными участниками этого рынка.

2. Валютная биржа. выполняет те же ф-и, что и фондовая биржа, действуя на валютном рынке и являясь его участником.

3. Депозитарий цен. бумаг. Им является юр. лицо, предоставляющее услуги основным участникам фондового рынка по хранению цен. бумаг не зависимо от формы их выпуска с соответствующим депозитным учетом перехода прав собственности на них. Взаимоотношения между депозитарием цен. бумаг и депонентом регулируются соответствующими правовыми нормами и условиями депозитарного договора. Деятельность депозитария подлежит обязательному государственному лицензированию.

4. Регистратор цен. бумаг (или держатель их реестра). Им является юр.лицо, осуществляющее сбор, фиксацию, обработку, хранение и предоставление данных о реестре владельцев цен. бумаг эмитента. Этот реестр представляет собой всех зарегистрированных владельцев с указанием кол-ва, номинальной ст-ти и категории принадлежащих им цен. бумаг на определенную дату. Использ-е услуг регистратора явл. для эмитента обязательным, если число владельцев превышает 500. Кроме владельцев цен.бумаг в составе реестра могут отражаться и номинальные их держатели — брокеры и дилеры.

5. Расчетно-клиринговые центры - учреждения, обслуживающая деятельность которых заключается в сборе, сверке и корректировке информации по заключенным сделкам с ценными бумагами, а также в осуществлении зачета по их поставкам и расчетов по ним. Создаются обычно при фондовых и товарных биржах и играют важную роль в организации торговли деривативами — фьючерсами, опционами и т.п.

6. Информац.-консультационные центры - обслуживают основных участников всех видов фин. рынков — как индивидуальных, так и институциональных. В составе таких центров имеются квалифицированные маркетологи, юристы, финн. эксперты, инвестиц. консультанты и другие специалисты по операциям на фин. рынке. Система таких центров получила широкое развитие в странах с развитой рыночной экономикой (у нас такие услуги оказывают в основном фин. посредники).

7. Другие учреждения инфраструктуры фин. рынка.

55. Различие фьючерсных и форвардных рынков.

Форвардный Рынок— внебиржевой рынок, на котором заключаются контракты на продажу (покупку) определенных количеств цен. бумаг, валюты и им подобных товаров по заранее оговоренной цене с поставкой в будущем, в заданный срок. Применяются для устранения (хеджирования) риска потерь, связанных с изменением цен или процентных ставок. Форвардный контракт — один из производных финансовых инструментов.

Фьючерсный Рынок – совок-ть рынков отдельных товаров, где заключаются контракты на их поставки по ценам, ожидаемым на некоторую дату в будущем.

В отличие от форвардного, фьючерсный контракт является биржевым. Биржа сама разрабатывает его условия, кот. являются стандартными для каждого конкретного вида товара (контракт не является стандартным по своему содержанию). Здесь строго и заранее определены качество, объем контракта, время, место и способ поставки. Единственной переменной является цена. Так как по своим условиям фьючерсные контракты одинаковы для всех, это делает их высоколиквидными, для них существует широкий вторичный рынок.

Одной из особенностей форвардного контракта является, как правило, отсутствие каких-либо обязательных расходов при его заключении. Однако стороны при этом не застрахованы от неисполнения друг другом принятых на себя обязательств. Фьючерсным контрактам затруднен выход на вторичный рынок.

Современные фьючерсные рынки отличаются бурным ростом, диверсифицированностью и постоянной инновацией (уровень роста общего числа сделок достигает 30% в год.).

56. Свопы и их использование в страховании.

Креди́тный дефо́лтный своп (CDS) — кредитный дериватив или соглашение, согласно которому «Покупатель» делает разовые или регулярные взносы (уплачивает премию) «Эмитенту» CDS, который берет на себя обязательство погасить выданный «Покупателем» кредит третьей стороне в случае невозможности погашения кредита должником (дефолт третьей стороны). «Покупатель» получает ценную бумагу — своего рода страховку выданного ранее кредита или купленного долгового обязательства. В случае дефолта, «Покупатель» передаст «Эмитенту» долговые бумаги (кредитный договор, облигации, векселя), а в обмен получит от «Эмитента» компенсацию суммы долга плюс все оставшиеся до даты погашения проценты.

Существует две формы компенсации – денежная компенсация и физическая доставка. Первая форма предусматривает покрытие «Эмитентом» убытка «Покупателя» в размере разности между номинальной и реальной стоимостью актива. В случае физической доставки, «Эмитент» CDS обязан откупить определённый в контракте актив за определённую цену, например, его нарицательную стоимость. Таким образом, риск неблагоприятного развития цены актива переходит на «Эмитента».

«Покупателем» обычно является банк, который сам берет кредиты для своих операций. В обеспечение своих кредитов (или иных обязательств) он теперь может предложить гарантию уплаты в форме ранее приобретённого дефолтного свопа. Это резко понижает необходимость требовать дополнительные формы гарантий, например в форме залогаили операций РЕПО.

Кредитный дефолтный своп в форме ценной бумаги, которую можно перепродавать решает сразу несколько задач:

1. кредитные риски отделяются от возможности получать проценты по выданным кредитам;

2. так как риск взят на себя другой структурой, размораживаются банковские резервы на случай невозвратов, такие резервы теперь вообще можно не создавать;

3. стоимость дефолтных свопов меньше, чем традиционный страховой полис, так как у страховых организаций законодательство требует создания соответствующих резервов, а для эмитентов дефолтных свопов таких требований нет;

4. эмитентами могут выступать не только страховые компании и хеджевые фонды, но и желающие подзаработать банки, пенсионные и инвестиционные фонды, просто крупные компании и даже частные лица.

Дефолтные свопы похожи на страхование, так как могут использоваться кредиторами для хеджирования рисков неплатежа по займам. Однако есть существенные отличия от страхования:

1. объектом дефолтного свопа может быть любое долговое обязательство — от контракта на поставку товара до всего веера производных долговых обязательств, в основе которых лежат транши ипотечных кредитов;

2. «Покупатель» и «Эмитент» могут не иметь прямых отношений с объектом дефолтного свопа, например, когда страхуются обязательства по купленной на вторичном рынке облигации или опционе;

3. в отличие от страхового полиса, дефолтный своп является передаваемой ценной бумагой и его можно продавать и покупать неограниченное количество раз;

4. нерегулируемый статус позволяет покупать и продавать этот дериватив не на бирже, а в частном порядке;

5. отсутствуют юридические требования по наличию у эмитента свопа активов, соответствующих возможным обязательствам.

Всё это делает систему дефолтных свопов привлекательной для спекулятивных операций, но не очень устойчивой при экономическом кризисе. Нужно учитывать, что около 30 % всех дефолтных свопов продали хеджевые фонды, кот. вырученные от продажи средства часто направляют на фондовый рынок. Падение фондового рынка приведёт к уменьшению активов таких хеджевых фондов. И если в этой ситуации к ним начнут массово обращаться за выплатами по дефолтным обязательствам, активов фондов может не хватить. Из-за мирового фин. кризиса (2008) - волна корпоративных банкротств, что вынудит покупателей дефолтных свопов попытаться получить сотни миллиардов долларов от своих контрагентов (страховщиков). Для осуществления выплат страховщики будут вынуждены распродавать свои активы.

57. Содержание Закона о взаимном страховании в РФ.

ФЗ принят в целях реализации статьи 968 ГК РФ ("Взаимное страхование") и определяет статус, принципы, ограничения и особенности деятельности некоммерческих обществ взаимного страхования, а также права и обязанности их участников.

Число членов общества от 5 до 2000 физ. лиц и (или) от 3 до 500 юр. лиц. Решение о создании общества принимается на общем собрании, на котором также принимается устав общества, формируются органы управления и контроля общества. Общество может быть создано в результате реорганизации существующих общества взаимного страхования, потребительского кооператива или некоммерческого партнерства.

Источниками формирования имущества общества явл. вступительные взносы, страх. премии, добровольные денежные и иные имущественные взносы, пожертвования, доходы, получаемые от инвестирования и размещения временно свободных средств страх. резервов и иных средств, заемные средства и иные не запрещенные зак-вом РФ поступления.

Общество имеет право на осуществление взаимного страхования с момента получения соответствующей лицензии.

Федеральный закон вступает в силу со дня его официального опубликования, за исключением положения о лицензировании деятельности по взаимному страхованию, вступающем в силу с 1 июля 2008 г.

58. Фин. посредники и функции, выполняемые ими в рыночных условиях.

Фин. посредник - посредник между инвесторами и эмитентами: инвестиционная компания, коммерческий банк и т.д.

Посредники фин. - совокупность финансовых институтов (организаций, учреждений), функция которых заключается в аккумулировании денежных средств физ. и юр. лиц и последующем предоставлении этих средств в виде кредитов хоз. субъектам и другим заемщикам; часть фин. системы страны, передающая денежные средства от кредиторов к заемщикам, то есть осуществляющая косвенное финансирование хозяйствующих субъектов. Посредники дают заемщикам больше денежных средств, чем получают от кредиторов, так как увеличивают размеры своих денежных средств, выпуская долговые обязательства, а на вырученные от их продажи средства приобретают долговые обязательства или цен. бумаги других эмитентов. Суммы процентов (дивидендов), полученных по долговым обязательствам или ценным бумагам, увеличивают размеры денежных средств финансовых посредников. От брокеров и дилеров, кот. также представляют часть финансовой системы, передающую денежные средства, фин. посредники отличаются тем, что выпускают собственные долговые обязательства.

Функции финн. посредников:

- приведение активов и долговых обязательств в соответствие с потребностями клиентов;

- уменьшение риска путем диверсификации;

- уменьшение расходов на совершение операций путем специализации финансовых посредников на определенных видах финансовых операций.

К финн. посредникам относятся: коммерческие банки; ипотечные банки; инвестиционные банки; ссудо-сберегательные институты (сберегательные банки, ссудо-сберегательные ассоциации, кредитные союзы); фин. компании; инвестиционные союзы; страховые организации; взаимные фонды денежного рынка.

В России в зависимости от владельцев (учредителей) фин. посредники могут быть: частными, федерального правительства, субъектов РФ, муниципальных образований.

В отличие от частных финансовых посредников, главная цель которых - извлечение прибыли, фин. посредники федерального правительства, субъектов РФ, органов местного самоуправления создают возможности для аккумулирования денежных средств и последующего предоставления этих средств на реализацию федеральных, региональных, муниципальных программ, решение социальных задач.

59. Различия фьючерсных и форвардных рынков. (см 55!)

60. Внутренняя цена опционов.

Опцион- контракт между двумя сторонами, кот. дает покупателю право (но не налагает на него обязательство) купить или продать определенное кол-во товаров или ценных бумаг по согласованной цене в опред. момент времени. Покупатель опциона платит продавцу премию за право купить или не купить (продать, не продать) по своему усмотрению инструмент торговли по заранее установленной цене.

Внутренняя ст-ть опциона - разницей между его ценой исполнения и текущим курсом, причем эта разница соответствует сумме премии опциона с выигрышем.

Цена опциона включает в себя:

• внутреннюю (действительную) стоимость; • внешнюю (временную) стоимость.

Внутренняя стоимость опциона колл - это величина, на кот. курс спот превышает цену страйк.

Внутренняя стоимость опциона пут - это величина, на кот. цена страйк превышает курс спот.

Временная стоимость (цена ожидания) - отражает риски в торговле опционами. Явл. премией, кот. покупатель опциона готов заплатить сверх внутренней ст-ти. На момент исполнения опцион имеет только внутреннюю стоимость и не имеет временной.

Опцион колл имеет внутр. ст-ть, только если его цена исполнения ниже текущей рыночной цены базового контракта.

Опцион пут имеет внутр. ст-ть, только если его цена исполнения превышает текущую рыночную цену базового контракта.

Величина внутр. ст-ти опциона зависит от того, насколько цена исполнения колла ниже или цена исполнения пута выше текущей рыночной цены базового контракта. Внутр. ст-ть опциона не может быть меньше нуля.

Обычно цена опциона на рынке выше его внутр. ст-ти. Дополнительная сумма, кот. трейдеры готовы заплатить сверх внутр. ст-ти опциона, — это временная стоимость (временная премия или внешняя стоимость опциона).

Премияопциона всегда равна сумме его внутренней и временной ст-ти. В сумме оба компонента должны давать премию опциона. Внутр. и временная ст-ть в сумме должны давать опционную премию.

Опционная премия всегда склад. из внутр. и временной ст-ти, однако бывает, что один или оба этих компонента имеют нулевое значение. Если у опциона нет внутр. ст-ти, то его цена на рынке равна временной ст-ти. Если у опциона нет временной ст-ти, то его цена равна внутр. ст-ти (т.е. опцион торгуется по паритету). Внутр. ст-ть опциона не может быть меньше нуля, временная ст-ть европейских опционов способна принимать отрицат- значения. В таких случаях опцион торгуется ниже паритета. Однако, как правило, компоненты премии опциона не бывают отрицательными. Об опционе с положит. внутр. ст-тью говорят, что он в деньгах на величину внутр. ст-ти. Цена такого опциона = временной ст-ти. Чтобы колл (пут) был в деньгах, его цена исполнения д. б. ниже (выше) текущей цены базового контракта.

61. Валютный рынок и его функции. Какие функции валютного рынка в Российской Федерации реализуются недостаточно.

Валю́тный ры́нок — это вся совокупность конверсионных и кредитно-депозитных операций в иностранных валютах, осуществляемых между контрагентами — участниками валютного рынка.

Функции:

• обеспечение условий и механизмов для реализации валютной политики государства;

• создание субъектам валютных отношений предпосылок для своевременного осуществления международных платежей по текущим и капитальным расчетам и содействие благодаря этому развития внешней торговли;

• получение прибыли участников валютного рынка в виде разницы курсов валют;

• формирование и уравновешение спроса и предложения валюты и регулирование валютного курса (рыночное и гос.);

• страхование валютных и кредитных рисков;

• диверсификацию валютных резервов банков, предприятий, государства.

Пути решения:

- стабильность и предсказуемость национального валютного рынка;

- усиление валютного контроля (в т.ч. ограничить масштабы утечки капитала из страны при одновременном поддержании предложения валюты на внутреннем валютном рынке);

- обеспечение устойчивости рубля и повышение его международной роли;

- наращивание валютных резервов;

- повышение платежеспособности;

- необходимость повышения роли российской в противовес зарубежной финансовой инфраструктуре при проведении валютных операций нерезидентов;

- развития национальной платежно-расчетной системы;

- развития полицентризма в мире и многовалютного стандарта;

62. Проблемы развития страхового рынка в Российской Федерации.

Проблемы:

- сложное эк. положение страны, нестабильность финансово-экономической и соц.-полит. ситуации не позволяют подняться страховому делу на должный уровень;

- неадекватное юридическое обеспечение страхового дела;

- узкий ассортимент страховых продуктов;

-преобладание обязательного страхования, в то время, как определяющими в развитии страхования должны быть добровольные виды;

- несовершенство налогообложения страховой деятельности, что приводит к сокращению числа страховых организаций;

- снижение платежеспособности населения не дает возможности увеличить страховой портфель страховщиков при весьма значительном страховом поле;

Пути решения:

- создание благоприятных макроэкономических и правовых условий для формирования цивилизованного страхового рынка;

- решение кадровой проблемы в отрасли;

- обеспечение финансовой устойчивости страховых операций;

- увеличение УК страховых компаний. При этом у страховщиков жизни УК должен быть вдвое выше, а у специализированных перестраховщиков — в 4 раза выше этой базовой величины. Но при этом гос-во должно им помочь, упростив процедуру увеличения УК и установив налоговые льготы для капитализируемой прибыли.

- исключение из налогообл. базы подоходного налога, уплачиваемые взносы по таким социально значимым видам, как мед. страх., страх. пенсий, домашнего имущества. При страх. жизни эту льготу можно предусм. для дог-в, закл. на срок не менее 7 лет.

- усиление надежности страх. компаний, повысить величину страхуемых рисков.

- необходимо оградить от иностранных компаний страхование оборонно-промышленного комплекса и обязательное гос. страхование.