Влияние инфляц процессов на оценку эф-ти инв
ИНФЛЯЦИЯ - процесс повыш общего (среднего) уровня цен в эк-ке, снижен покуп сп-ти денег.
Виды: равномерн, если темп общей инфл не завис от врем; однородн, если темпы измен цен всех тов и усл завис только от номера шага расчетн периода, но не от хар-ра тов или усл; постоян, если ее темпы не мен с течением времени.
ИНДЕКСАЦИЯ - способ сохр реальн велич ден рес-в (капитала) и дох в услов инфл. В ее основе лежит использ разл индексов.
ИНДЕКС ЦЕН - показат, хар-щий измен цен за опред период врем.
ВИДЫ ИНДЕКСОВ ЦЕН.
1. Индивид (однотоварн) It,tо=Цt/Цо, Цt, Цо - цена дан вида продукц, рес, услуг, соотв в период врем t и в базисн (нач) период, д.е.
2. Общий (группов, агрегатн) - индекс Пааше - по группе (всей) продукц:
It, tо=∑Цt*Vt/∑Цо*Vt,где Vt - колич прод, раб, усл, реализов в период времени t, нат. ед.
3. Индекс ст-ти (индекс Ласпейреса) - отнош выручки дан периода к выр прошл периода в ценах соответств периода: It, tо=∑Цt*Vt/∑Цо*Vо=Вt/Во, где Vо - колич прод, раб, услуг, реализ за прошлый период, нат. ед.
4. Базисн индекс цен- определ делением цен в кажд мом врем на цену, принятую за базу:
Iбаз=Цt/Цбаз
5. Цепной индекс цен - определ делен цен в последующий мом врем на цену в пред мом врем:
Iц = Цt/(Цt-1)
Для оценки инфл в конце периода tjпо отнош к периоду tiиспольз: темп (уров) инфляц -. прирост средн ур цен в рассматр периоде по отнош к предыд периоду, % или доли един.; индекс инфляции (индекс изменения цен) -рост средн уровня цен в рассматр периоде, % или доли един.
темп (уров) инфляц=индекс инфл-1,
Виды измерит инфл, использ на практике:
1) индекс потреб цен (ИПЦ)- средневзвеш индекс цен по корзине потреб тов и усл, взвеш по структуре приобр этих тов и усл типичным потребит данной страны.
2) индекс отпускных цен производит- рассчитыв по корзине тов производств назнач;
3) дефлятор валов нац продукта (ВНП)- индекс изменения цен в средн по всей эк-ке в целом.
Виды влиян инфл на расчетн показат инв проекта:
1) краткоср влиян: влияние на оборотн ср-ва.
2) среднеср влиян: измен фактич услов предоставл кредита.
3) долгоср влиян: различ в динамике ст-ти новых реальн активов и величин амортиз отч, влиян инфл на динам дох-ти инв проекта
НОМИН СУММА ден ср-в - оценка ее велич без учета измен покупат сп-ти денег.
РЕАЛЬН СУММА ден ср-в - оценка ее велич с учетом измен покуп сп-ти денег в связи с процессом инфл.
Виды цен:
ТЕКУЩ ЦЕНЫ - это цены, предусмотр в инв проекте без учета инфл.
ПРОГНОЗН ЦЕНы.- цены, ожидаем при реализ инв проекта в услов инфл.
Цпt+1 = Цпt * I t+1, где Цпt- прогнозн (текущ) цена ресурса k в предыд момент врем; It+1,t -индивид цепной индекс цен ресурса k;
Реальная оценка ден соотв оценке ден потоков в РАСЧЕТН (ДЕФЛИРОВ) ЦЕНАХ.-прогнозн цены, привед к ур цен фиксиров мом врем с пом базисн индекса цен.
Црt+1= Цпt+1/ It+ 1,tо,где It+ 1,tо- базисн общий индс цен (индекс инфл).
НОМИН %я СТАВКА показыв ставку дох-ти инв с учетом темпа инфл
РЕАЛЬН %я СТАВКА . ставка дох-ти инв, «очищенная» от влиян инфл.
ЭФФЕКТ ФИШЕРА.- инфляцион премия, на велич кот увелич-ся реальн %я ставка, представл собой знач (r+Е*r), превыш темпы инфл на велич Е*r,
номинальн норма дисконта -ЕН=Е+r+Е*r , где Е- реальн ставка дисконта (при r = 0); r+E*r -нфляцион составл ставки дисконта, r-темп инфл
Реальн ставка дисконта: Ер=(Ен-r)/(1+r)
a) если ЕР<r- реальн будущ ст-ть ден ср-в будет сниж, те процесс инвестир станет убыточ;
b) если ЕР=r - наращен реальн ст-ти ден ср-в не будет, тк прирост их будущ ст-ти будет поглощаться инфляцией.
c) если ЕР>r - реальн будущ ст-ть ден ср-в будет возраст, несмотря на инфл.
ОСНОВН ПРИНЦИП УЧЕТА ИНФЛ- ден потоки и ставка дох-ти инв дб в одном масштабе цен - номин (прогнозн) или реальн (расчетн).
СПОСОБЫ УЧЕТА ВЛИЯН ИНФЛ В ОЦЕНКЕ ЭФ-ТИ ИНВ
I. КОРРЕКТИРОВКА ИТОГ ПОКАЗАТ С УЧЕТОМ ИНФЛ.
a) определ номин показат на основе прогнозн ден потоков и ЕР;
b) итогов показат корректир с учетом инфл: Црt+1= Цпt+1/Iбаз
| ДОСТ | НЕДОСТ |
| 1. Наименьш трудоемк расчетов | 1.Невозм достовер рассчит относит показат эф-ти: индекс дох-ти, внутр норму дох-ти, период возвр инв 2. Значит ошибка при корректирЧДД |
II. ФОРМИР ДЕН ПОТОКОВ В РАСЧЕТН ЦЕНАХ, Т.Е. ИСКЛЮЧ ВЛИЯН ИНФЛ:
a) ден потоки каждого шага расчета, сформир в прогнозн ценах, пересчит в ден потоки, измерен в реальн ценах
b) рассчит показат эф-ти в реальн ценах на основе ден потоков в реальн ценах и реальн нормы дисконта ЕР.
ДОСТ-ВА: 1. Описан потока ден ср-в в расчетн ценах само по себе хар-ет проект, тк эти цены сопоставимы для различн моментов времени.
2. Возможно достоверно рассчит все показат эф-ти инв проекта.
НЕДОСТ: 1. Трудоемк расч
III. ФОРМИР НОРМЫ ДИСКОНТА С УЧЕТОМ ИНФЛ:
a) рассчит норма дисконта с учетом инфляции ЕН (номинальн)
b) расчет показат эф-ти в реальн ценах на основе ден потоков в номин (прогнозн) ценах и номин нормы дисконта ЕН.
НЕДОСТ:1. ур инфл непост, поэтому номин норма дисконта тоже. Отсюда степени в формулах показателей эф-ти замен произвед и расчеты усложн.
2. Теряется связь между показат внутр нормы д-ти и номин нормой дисконта и показат внутр нормы д-ти не мб использован для оценки.
3. Предполаг однородн инфл, те одинак рост цен на прод и различ виды рес.