Учет инфляц. обесценения денег в принятии финанс. решений.
Инфляция характеризуется обесценением национальной валюты (т. е. снижением ее покупательной способности) и общим повышением цен в стране. Если кредитор (инвестор) теряет часть дохода за счет обесценения денежных средств, то заемщик может получить возможность погасить задолженность деньгами сниженной покупательной способности.
Пусть Sa— сумма, покупательная способность которой с учетом инфляции равна покупательной способности суммы при отсутствии инфляции. Через ΔS обозначим разницу между этими суммами. ΔS/S,- уровнь инфляции.
При расчетах используют величину уровня инфляции — темп инфляции a.
a= ΔS/S
Тогда для определения Sa получаем следующее выражение:Sa = S+ ΔS=S+ Sa-=S(1 +а).
Величину (1 + а), показывающую, во сколько раз Sa больше S (т. е. во сколько раз в среднем выросли цены), называют индексом инфляции: Iи = 1 + а
Динамика индекса инфляции за несколько лет отражает изменения, происходящие в инфляционных процессах. Понятно, что повышение индекса инфляции за определенный период по сравнению с предыдущим таким же периодом указывает на ускорение инфляции, снижение — на уменьшение ее темпов.
12. Дивиденды и % по ценным бумагам. Доходность операций по цен. бумагам.
Цель финансовых вложений — получение дохода и/или сохранение капитала от обесценения в условиях инфляции. В зависимости от формы предоставления капитала и способа выплаты дохода ценные бумаги дел. на долговые и долевые.
Долговые ценные бумаги (купонные облигации, сертификаты, векселя) обычно имеют фиксированную % ставку и яв-ся обязательством выплатить полную сумму долга с % на определенную дату в будущем; по дисконтным облигациям доход представляет собой скидку с номинала.
Долевые ценные бумаги (акции) представляют собой непосредственную долю держателя в реальной собственности и обеспечивают получение дивиденда в неограниченное время. Доходность от операций с ценными бумагами мож. формироваться в след направлениях:
- доход от удержания портфеля, который может включать, фиксированные % платежи, ступенчатые % ставки, плавающие % ставки, доходы от индексации номинала, доходы за счет скидки, дивиденд,
- доходы, получаемые в итоге совершения операций купли-продажи, связанные с изменением стоимости ценных бумаг,
- комиссионные, выплачиваемые клиентами за посреднические услуги, величина которых оговаривается в ходе заключения договора.
Доходность-Отношение совокупных денежных поступлений, которые приносит актив, к его цене
Где:
r — доходность;
Ve — конечная стоимость финансового актива;
Vb — исходная стоимость финансового актива.
Различают следующие виды доходности: Доходность к погашению (для облигаций); Текущая доходность (для акций и облигаций); Дивидендная доходность (для акций); Годовая процентная доходность; Внутренняя доходность
Доход за период = Благосостояние на конец периода – Благосостояние на начало периода. Доходность явл производным показателем от общей суммы совокупного ЧД, произведенного капиталом за опред период времени, и величины богатства собств-ка капитала на нач периода.
Формула доходности представляет собой отношение полученной прибыли к сумме вложений, умноженное на сто:
Формула доходности:
где срок в месяцах - время, в течение которого происходит вложение средств.
Держатели привилег-х акций пользуются преимущественным правом на получение дивиденда, минимальная величина кот гарантируется при выпуске (эмиссии) таких акций.
Дивиденд Dпр по привилегированным акциям, как правило, объявляется в процентах от их номинала: Dпр=f*N, N- номинал привилегированной акции;f-ставка выплачиваемого % в относ ед.
Дивиденд D по обыкновенным акциям зависит от результата деятельности АО и начисляется по решению собрания акционеров.
Доход от покупки акций W определяется дивидендами D, а также возможной разницей цен покупки P1 и продажи P2 : W = D + P2 - P1
Доходность краткоср опер с акциями оценивается эквивал ставкой простого ссудного %
Доходы от облигаций.
Источниками дохода от инвестирования средств в облигации являются выплачиваемые по ним проценты, а также разница между ценой Р, по которой они приобретаются, и их номинальной стоимостью N, по которой, как правило, они выкупаются эмитентами.
Если проценты по облигациям не выплачиваются, то единственным источником дохода от их приобретения будет разность между ценой выкупа и ценой покупки.
Хеджирование.Первый способ защиты от риска видоизменения % ставок связан с такими финансовыми инструментами, как производные бумаги (фьючерсы и опционы). Второй процесс хеджирования не требует использования дополнительных инструментов. Этот способ предусматривает выбор защищенного от риска изменения процентной ставки портфеля активов и обязательств оргинизации.
Фьючерс. Он заключается, когда две стороны заключают сделку, которая будет осуществлена в будущем. Стороны договариваются и подписывают соглашение, по которой одна сторона обязуется в будущем поставить некий товар, а другая обязана расплатиться за него тоже в будущем в соответствии с договором. Оформленная соответствующим образом и зарегистрированная договор называется срочным контрактом. Форвардный контракт, в свою очередь, может быть объектом купли и реализации.
Отличие фьючерса от форварда заключается в том, что фьючерс - это стандартизированная форма форварда. Как правило, предметом стандартизации становятся параметры времени и размеры стандартного лота
Второе большое отличие фьючерсной сделки от форвардной, особенно когда размеры торгов небольшие, - это так называемая маржа, в качества переменная (вариационная) маржа.
Опцион. Опцион подобно форвардным и фьючерсным контрактам относится к производным финансовым инструментам или, иначе, к производным ценным бумагам. Однако в отличие от форвардных и фьючерсных контрактов опцион дает методика строить нелинейные графики выигрышей.
Дюрация. Еще один способ хеджирования риска % ставки основан на понятии дюрации - средней срочности потока платежей. Сущность данного метода состоит в согласовании положительных денежных потоков (активов) и долгов (поток платежей, какие необходимо будет отдавать). Т. е. актив, который должен быть направлен на купирование долга, и сумма самого долга, приведенные к единому усредненному моменту времени, должны быть равны.