Методы оценки инвестиций
Одной из наиболее важных задач финансового управления инвестиционным проектом на стадии его подготовки является определение суммы чистого денежного потока. В современной практике сумма чистого денежного потока признана наиболее полным оценочным показателем эффекта, достигаемого в процессе реализации конкретного инвестиционного проекта.
Денежный поток инвестиционного проекта – это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации инвестиционного проекта.
На каждом шаге расчета значение денежного потока характеризуется – притоком, оттоком и сальдо. Денежный поток обычно состоит из потоков от отдельных видов деятельности:
- инвестиционной;
- операционной;
- финансовой.
Чистая текущая стоимость дохода (NPV) – это разница между суммой денежных поступлений (денежных притоков), порождаемых реализацией инвестиционного проекта, и дисконтированных к текущей их стоимости, и суммой дисконтированных текущих стоимостей всех затрат (денежных оттоков), необходимых для реализации этого проекта.
Рентабельность инвестиций (PI) – это показатель, позволяющий определить, в какой мере возрастает богатство инвестора в расчете на один рубль инвестиций.
Исходные данные для формирования денежного потока:
- продолжительность шага равна одному году;
- из налогов учитываются налог на имущество (2,2% от среднегодовой остаточной стоимости ОПФ), налог на прибыль (20%), налоги с заработной платы (30%);
Таблица 5
Схемы начисления процентов, ремонт и нормы амортизации
| Стоимость ремонта оборудования, Р | Период ремонта, Т1 | Амортизация, % | ||
| Трактор | бульдозер | экскаватор | ||
| 12,5 | 14,3 | 11,1 |
Таблица 6
Показатели эффективности инвестиционных проектов
| Проект | NPV | PI | IRR |
| А | -5796107,98 | 0,243 | Нет |
| Б | -4781460,52 | 0,452 | Нет |
Таблица 7
Исходные данные по проекту А
| № п/п | Показатель | Годы | |||||||
| Количество единиц продукции 1 | |||||||||
| Количество единиц продукции 2 | |||||||||
| Цена единицы продукции 1 | |||||||||
| Цена единицы продукции 2 | |||||||||
| Расход материала 1,ед. | |||||||||
| Расход материала 2,ед. | |||||||||
| Цена материала 1,руб. | |||||||||
| Цена материала 2,руб. | |||||||||
| Доставка материалов, руб. | 1,4% от стоимости материальных затрат | ||||||||
| Количество основных рабочих,чел. | |||||||||
| Средняя заработная плата рабочего,руб. | |||||||||
| Расходы на эксплуатацию механизмов,руб. | 2% от всех предыдущих затрат | ||||||||
| Балансовая стоимость: | |||||||||
| 13.1 | Трактор | ||||||||
| 13.2 | Бульдозер | ||||||||
| 13.3 | Экскаватор | ||||||||
| Количество служащих,чел. | |||||||||
| Средняя заработная плата служащего,руб | |||||||||
| Арендные платежи за помещение,руб. | |||||||||
| Технологические нужды: | |||||||||
| 17.1 | плата за электроэнергию,руб. | 3,5% от стоимости материалов | |||||||
| 17.2 | плата за воду,руб. | 2% от стоимости материалов | |||||||
| 17.3 | прочие платежи,руб. | ||||||||
| Расходы на рекламу,руб. | 6% от выручки от реализации | ||||||||
| Страхование деятельности,руб. | |||||||||
| Продажа оборудования: | |||||||||
| 20.1 | Трактор | ||||||||
| 20.2 | Бульдозер | ||||||||
| 20.3 | Экскаватор |
Таблица 8
Денежный поток проекта А
| № п/п | Показатель | ||||||||
| Количество единиц продукции 1 | |||||||||
| Количество единиц продукции 2 | |||||||||
| Цена единицы продукции 1 | |||||||||
| Цена единицы продукции 2 | |||||||||
| Выручка от реализации | |||||||||
| Прямые затраты | 771599,4 | 809081,7 | 1005110,9 | 1056783,54 | 1235579,5 | 1303986,8 | |||
| Расход материала 1,ед. | |||||||||
| Расход материала 2,ед. | |||||||||
| Цена материала 1,руб. | |||||||||
| Цена материала 2,руб. | |||||||||
| Материальные затраты | |||||||||
| Доставка материалов | 1977,36 | 2795,1 | 3912,86 | 4612,3 | 7032,48 | 7958,44 | |||
| Количество | |||||||||
| основных рабочих,чел. | |||||||||
| Средняя заработная плата | |||||||||
| Фонд оплаты труда основных рабочих | |||||||||
| Отчисления от заработной платы 30% основных рабочих | |||||||||
| Все предыдущие затраты | 793217,36 | 932806,68 | 1036062,3 | 1211352,48 | 1278418,44 | ||||
| Расходы на эксплуатацию механизмов (2%) | 15129,4 | 15864,3472 | 18088,902 | 19708,057 | 20721,246 | 24227,049 | 25568,368 | ||
| Балансовая стоимость фондов | |||||||||
| 19.1 | Трактор | ||||||||
| 19.2 | Бульдозер | ||||||||
| 19.3 | Экскаватор | ||||||||
| Амортизационные отчисления | |||||||||
| 20.1 | трактор (12,5%) | ||||||||
| 20.2 | бульдозер (14,3%) | ||||||||
| 20.3 | экскаватор (11,1%) | ||||||||
| Количество служащих | |||||||||
| Средняя заработная плата служащих | |||||||||
| Итого фот | |||||||||
| Отчисления от заработной платы (30%) | |||||||||
| Арендные платежи за помещение | |||||||||
| Технологические нужды | 18568,2 | 21780,75 | 26171,95 | 28919,75 | 38427,6 | 42065,3 | |||
| 26.1 | плата за электроэнергию, руб. (3,5% от стоимости материальных затрат) | 4943,4 | 6987,75 | 9782,15 | 11530,75 | 17581,2 | 19896,1 | ||
| 26.2 | плата за воду, руб. (2% от стоимости материальных затрат) | 2824,8 | 5589,8 | 10046,4 | 11369,2 | ||||
| 26.3 | прочие платежи, руб. | ||||||||
| Расходы на рекламу, руб. (6% от выручки от реализации) | 19297,5 | 24507,6 | 12628,8 | 16430,4 | |||||
| Страхование деятельности, руб. | |||||||||
| Итого затраты | 1542636,4 | 1613386,9 | 1773182,2 | 1865360,4 | 1920376,09 | 2193991,5 | 2275238,1 | ||
| Валовая прибыль | -1269436,4 | -1313936,91 | -1451557 | -1456900,5 | -1709896,1 | -1920151,5 | -1848038,1 | ||
| Остаточная стоимость фондов на начало года | |||||||||
| Остаточная стоимость фондов на конец года | |||||||||
| Налог на имущество 2,2% от среднегодовой остаточной стоимости | 14526,93 | 12340,79 | 16734,85 | 13629,11 | 13307,756 | 18394,178 | 13959,99 | ||
| Налогооблагаемая прибыль | -1283963,3 | -1326277,7 | -1468292,1 | -1470529,6 | -1723203,85 | -1938545,7 | -1861998,1 | ||
| Налог на прибыль (20% от налогооблагаемой прибыли) | |||||||||
| Чистая прибыль | -1283963,3 | -1326277,7 | -1468292,1 | -1470529,6 | -1723203,85 | -1938545,7 | -1861998,1 | ||
| Сальдо потока от операционной деят. | -1184593,3 | -1226907,7 | -1327122,1 | -1329359,6 | -1567159,85 | -1736991,7 | -1660444,1 | ||
| Сальдо потока нарастающим итогом | -1184593,3 | -2411501,03 | -3738623,1 | -5067982,7 | -5305782,98 | -8372134,3 | -10032578 | ||
| Капитальные вложения | |||||||||
| Продажа оборудования | |||||||||
| 40.1 | Трактор | ||||||||
| 40.2 | Бульдозер | ||||||||
| 40.3 | Экскаватор | ||||||||
| Сальдо потока от инвестиционной деят. | -710000 | -320000 | -134000 | -410000 | |||||
| Сальдо потока от инвестиционной и операционной деят. | -710000 | -1184593,3 | -1546907,7 | -1327122,1 | -1463359,6 | -1977159,85 | -1736991,7 | -1160444,1 | |
| Сальдо потока нарастающим итогом | -710000 | -1894593 | -3441501,03 | -4768623 | -4904860,6 | -8209142,5 | -9946134,3 | -11106578 | |
| Финансовая деятельность | |||||||||
| Кредит | |||||||||
| Погашение кредита | -142000 | -142000 | -142000 | -142000 | -142000 | ||||
| Проценты (15%) | -106500 | -85200 | -63900 | -42600 | -21300 | ||||
| Собственные средства | 1433093,3 | 1774107,7 | 1533022,1 | 1647959,6 | 2140459,85 | 173699,7 | 1160444,1 | ||
| Сальдо потока от финансовой деятельности | 1184593,3 | 1546907,7 | 1327122,1 | 1463359,6 | 1977159,85 | 1736991,7 | 1160444,1 | ||
| Сальдо потока от всех видов деятельности |
Таблица 9
Показатель денежных поступлений и затрат для проекта А
| № строки | Показатель | Годы | Итого | |||||||
| Итого притоки | ||||||||||
| Выручка от реализации | ||||||||||
| Амортизационные отчисления | ||||||||||
| Продажа оборудования | ||||||||||
| Дисконтированные притоки | 315737,28 | 286426,31 | 281671,3 | 160211,01 | 176100,9 | 354344,1 | 1857984,1 | |||
| Итого оттоки | 1472793,3 | 1861357,7 | 2202769,8 | |||||||
| Итого затраты | 1542636,4 | 1613386,9 | 1773182,2 | 1865360,4 | 1920376,09 | 2193991,5 | 2275238,1 | 13184171,7 | ||
| Налог на имущество 2,2% от среднегодовой остаточной стоимости | 14526,93 | 12340,79 | 16734,85 | 13629,11 | 13307,756 | 18394,178 | 13959,99 | 102893,604 | ||
| Налог на прибыль (20% от налогооблагаемой прибыли) | ||||||||||
| Капитальные вложения | ||||||||||
| Дисконтированные оттоки | 1248129,9 | 1336798,1 | 973200,5 | 750431,9 | 660072,6 | 7654092,0 |
1. Определение NPV.
2. Определение PI.
Таблица 10
Данные для построения графика IRR
| d % | Значение NPV |
| -7249628,91 | |
| -5796107,98 | |
| -2945106,82 | |
| -2485097,85 | |
| -1832437,92 | |
| -1521937,72 | |
| -747054,79 |
На основании произведенных расчетов, можно построить график IRR (рис.1).
Рис.1 График зависимости чистой текущей стоимости от ставки дисконтирования по проекту А
Определение IRR
Как видно из графика и таблицы, значение чистой текущей стоимости не меняет свой знак, проект убыточный. По проектуА нет точки IRR.
Таблица 11
Исходные данные по проекту Б
| № п/п | Показатель | Годы | |||||||
| Количество единиц продукции 1 | |||||||||
| Количество единиц продукции 2 | |||||||||
| Цена единицы продукции 1 | |||||||||
| Цена единицы продукции 2 | |||||||||
| Расход материала 1,ед. | |||||||||
| Расход материала 2,ед. | |||||||||
| Цена материала 1,руб. | |||||||||
| Цена материала 2,руб. | |||||||||
| Доставка материалов, руб. | 1,4% от стоимости материальных затрат | ||||||||
| Количество основных рабочих,чел. | |||||||||
| Средняя заработная плата рабочего,руб. | |||||||||
| Расходы на эксплуатацию механизмов,руб. | 2% от всех предыдущих затрат | ||||||||
| Балансовая стоимость: | |||||||||
| 13.1 | Трактор | ||||||||
| 13.2 | Бульдозер | ||||||||
| 13.3 | Экскаватор | ||||||||
| Количество служащих,чел. | |||||||||
| Средняя заработная плата служащего,руб | |||||||||
| Арендные платежи за помещение,руб. | |||||||||
| Технологические нужды: | |||||||||
| 17.1 | плата за электроэнергию,руб. | 3,5% от стоимости материалов | |||||||
| 17.2 | плата за воду,руб. | 2% от стоимости материалов | |||||||
| 17.3 | прочие платежи,руб. | ||||||||
| Расходы на рекламу,руб. | 6% от выручки от реализации | ||||||||
| Страхование деятельности,руб. | |||||||||
| Продажа оборудования: | |||||||||
| 20.1 | Трактор | ||||||||
| 20.2 | Бульдозер | ||||||||
| 20.3 | Экскаватор |
Таблица 12
Денежный поток проекта Б
| № п/п | Показатель | ||||||||
| Количество единиц продукции 1 | |||||||||
| Количество единиц продукции 2 | |||||||||
| Цена единицы продукции 1 | |||||||||
| Цена единицы продукции 2 | |||||||||
| Выручка от реализации | |||||||||
| Прямые затраты | 804044,0 | 881660,5 | 996606,2 | 975413,8 | 1129676,7 | 1327596,5 | 1532642,5 | ||
| Расход материала 1,ед. | |||||||||
| Расход материала 2,ед. | |||||||||
| Цена материала 1,руб. | |||||||||
| Цена материала 2,руб. | |||||||||
| Материальные затраты | |||||||||
| Транспортные расходы (1,4% от стоимости материальных затрат) | 4278,4 | 5329,016 | 6884,92 | 6598,06 | 8686,16 | 11365,2 | 14140,7 | ||
| Количество основных рабочих,чел. | |||||||||
| Средняя заработная плата | |||||||||
| Фонд оплаты труда основных рабочих | |||||||||
| Отчисления от заработной платы 30% основных рабочих | |||||||||
| Все предыдущие затраты | 788278,4 | 864373,016 | 977064,92 | 967041,53 | 1107526,16 | 1301565,2 | 1502590,7 | ||
| Расходы на эксплуатацию механизмов (2% от всех предыдущих затрат) | 15765,568 | 17287,46 | 19541,2984 | 19125,7612 | 22150,523 | 26031,304 | 30051,814 | ||
| Балансовая стоимость фондов | |||||||||
| 19.1 | Трактор(12,5%) | ||||||||
| 19.2 | Бульдозер(14,3%) | ||||||||
| 19.3 | Экскаватор(11,1%) | ||||||||
| Амортизационные отчисления | |||||||||
| 20.1 | трактор (12,5%) | ||||||||
| 20.2 | бульдозер (14,3%) | ||||||||
| 20.3 | экскаватор (11,1%) | ||||||||
| Количество служащих | |||||||||
| Средняя заработная плата служащих | |||||||||
| Итого фот | |||||||||
| Отчисления от заработной платы (30%) | |||||||||
| Арендные платежи за помещение | |||||||||
| Технологические нужды | 35435,42 | 41547,9 | 40420,95 | 48624,2 | 70052,75 | ||||
| 26.1 | плата за электроэнергию, руб. (3,5% от стоимости материальных затрат) | 13322,54 | 17212,3 | 16495,15 | 21715,4 | 35351,75 | |||
| 26.2 | плата за воду, руб. (2% от стоимости материальных затрат) | 7612,88 | 9835,6 | 9425,8 | 12408,8 | ||||
| 26.3 | прочие платежи, руб. | ||||||||
| Расходы на рекламу, руб. (6% от выручки от реализации) | 37735,2 | 43468,2 | 85465,2 | 71756,4 | |||||
| Страхование деятельности, руб. | |||||||||
| Итого затраты | 1774802,0 | 1864581,1 | 2076222,3 | 2063201,8 | 2257236,9 | 2398560,7 | 2600801,7 | ||
| Валовая прибыль | -1234802 | -1235661,1 | -1351752,32 | -1183751,77 | -1176636,9 | -974140,7 | -1404861,7 | ||
| Остаточная стоимость фондов на начало года | |||||||||
| Остаточная стоимость фондов на конец года | |||||||||
| Налог на имущество 2,2% от среднегодовой остаточной стоимости | 14937,45 | 12692,35 | 23813,9 | 19702,1 | 19746,1 | 18262,75 | 13296,25 | ||
| Налогооблагаемая прибыль | -1249739,4 | -1248353,45 | -1375566,22 | -1203453,87 | -1196383 | -992403,45 | -1418157,9 | ||
| Налог на прибыль (20% от налогооблагаемой прибыли) | |||||||||
| Чистая прибыль | -1249739,4 | -1248353,45 | -1375566,22 | -1203453,87 | -1196383 | -992403,45 | -1418157,9 | ||
| Сальдо потока от операционной деят. | -1147689,4 | -1146303,45 | -1188666,22 | -1016553,87 | -987282,98 | -766653,45 | -1192407,9 | ||
| Сальдо потока, нарастающим итогом | -1147689,4 | -2293992,86 | -3482659,08 | -4499212,95 | -4469942,1 | -6253149,4 | -7445557,3 | ||
| Капитальные вложения | |||||||||
| Продажа оборудования | |||||||||
| 40.1 | Трактор | ||||||||
| 40.2 | Бульдозер | ||||||||
| 40.3 | Экскаватор | ||||||||
| Сальдо потока от инвестиционной деят. | -730000 | -650000 | -200000 | -150000 | |||||
| Сальдо потока от инвестиционной и операционной деят. | -730000 | -1147689,4 | -1796303,45 | -1188666,22 | -1216553,87 | -1137283 | -766653,45 | -734407,91 | |
| Сальдо потока нарастающим итогом | -730000 | -1877689,4 | -3673992,86 | -4862659,08 | -4890546,74 | -7216495,9 | -7983149,4 | -8717557,3 | |
| Финансовая деятельность | |||||||||
| Кредит | |||||||||
| Погашение кредита | |||||||||
| Проценты (15%) | |||||||||
| Собственные средства | 1403189,4 | 2029903,45 | 1400366,22 | 1406353,87 | 766653,45 | 734407,91 | |||
| Сальдо потока от финансовой деятельности | 1147689,4 | 1796303,4 | 1188666,22 | 1216553,87 | 766653,45 | 734407,91 | |||
| Сальдо потока от всех видов деятельности |
Таблица 13
Показатель денежных поступлений и затрат для проекта Б
| № строки | Показатель | Годы | Итого | |||||||
| Итого притоки | ||||||||||
| Выручка от реализации | ||||||||||
| Амортизационные отчисления | ||||||||||
| Продажа оборудования | ||||||||||
| Дисконтированные притоки | 544110,169 | 524971,2726 | 554687,91 | 550011,467 | 563739,756 | 611275,013 | 590081,746 | 3938877,342 | ||
| Итого оттоки | 1698689,42 | 2436223,446 | 1924136,218 | 2107003,871 | 2229012,98 | 2202073,454 | 2399347,91 | 15726487,31 | ||
| Итого затраты | 804043,968 | 881660,4763 | 996606,21 | 975413,8212 | 1129676,68 | 1327596,504 | 1532642,51 | 7647640,185 | ||
| Налог на имущество 2,2% от среднегодовой остаточной стоимости | 14937,45 | 12692,35 | 23813,9 | 19702,1 | 19746,1 | 18262,75 | 13296,25 | 122450,9 | ||
| Налог на прибыль (20% от налогооблагаемой прибыли) | ||||||||||
| Капитальные вложения | ||||||||||
| Дисконтированные оттоки | 1439567,3 | 1749657,747 | 1171088,706 | 1086769,157 | 974322,118 | 815717,4589 | 753215,374 | 8720337,863 |
1. Определение NPV.
2. Определение PI.
Таблица 14
Данные для построения графика IRR
| d % | Значение NPV |
| -5733009,75 | |
| -4781460,52 | |
| -2742711,35 | |
| -2374028,15 | |
| -1815027,37 | |
| -1529684,66 | |
| -765894,76 |
На основании произведенных расчетов, можно построить график IRR (рис.2).
Рис.2 График зависимости чистой текущей стоимости от ставки дисконтирования по проекту Б
Определение IRR
Как видно из графика и таблицы, значение чистой текущей стоимости не меняет свой знак, проект убыточный. По проектуБ нет точки IRR.
Таблица 15
Данные для построения графика IRR по проекту А и проекту Б
| d % | Значение NPV проекта А | Значение NPV проекта Б |
| -7249628,91 | -5733009,75 | |
| -5796107,98 | -4781460,52 | |
| -2945106,82 | -2742711,35 | |
| -2485097,85 | -2374028,15 | |
| -1832437,92 | -1815027,37 | |
| -1521937,72 | -1529684,66 | |
| -747054,79 | -765894,76 |
Рис. 3 Построение точки Фишера
Вывод:
По итогам проведённого исследования можем сделать следующие выводы:
- показатель чистой текущей стоимости дохода (NPV) при заданной ставке дисконта(18%) у проектаБ (=-4781460,52) больше, чем у проекта А (=-5796107,98),но оба проекта являются убыточными;
- рентабельность инвестиций (PI) проекта Б (0,452) выше,чем проекта А (0,243);
Как видно из рис. 3 ставки дисконта, при которой проекты А и Б имеют одинаковый показатель чистой текущей стоимости дохода (NPV)равен 150%. Отметим, что при ставке дисконта ниже 150% показатель NPV у проекта Б выше, чем у А, а при ставке дисконта больше чем 150% наблюдается обратный эффект.
Министерство образования и науки РФ
Казанский государственный архитектурно-строительный университет
Кафедра
Экономики и
предпринимательства
в строительстве
Реферат на тему
«Вторичные ценные бумаги»
Выполнил:
студент гр. 0ЭС-401
Щербакова В.М.
Проверил:
Боровских О.Н.
Казань 2013
Содержание:
1. Основные понятия………………………………………………………....2
2. Виды вторичных рынков ценных бумаг. ………………………………...3
3. Участники. Механизм работы…………………………………………….7
4. Функции вторичных ценных бумаг……………………………………...10
5. Список использованной литературы…………………………………….12
Основные понятия.
Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) (securitymarket) – это система, внутри которой происходит купля-продажа ценных бумаг.
Можно сказать, что на рынке ценных бумаг происходит реализация атрибутов ценных бумаг. Рынок ценных бумаг делится на первичный и вторичный.
Первичный рынок ценных бумаг (primarysecuritymarket) – это такой рынок, где происходит размещение вновь выпущенных ценных бумаг.
Размещение вновь выпущенных ценных бумаг называется первичным размещением или эмиссией (emission), а организация, производящая первичное размещение – эмитентом (issuer). Покупатель вновь выпущенных ценных бумаг называется инвестором (investor). Участник (marketparticipant) первичного рынка может выступать как в роли эмитента, так и в роли инвестора.
Вторичный рынок ценных бумаг (secondarysecuritymarket) – это такой рынок, где происходит торговля (trading) ранее выпущенными ценными бумагами.
Несмотря на то, что на практике первичный и вторичный рынки ценных бумаг относительно обособлены друг от друга, их следует рассматривать в диалектическом единстве; друг без друга они существовать не могут. Их связывает общность процессов, происходящих в мире экономики и финансов.