Классиф задач по оценке эф-ти инв

1. ПО УЧЕТУ ФАКТОРА ВРЕМЕНИ:

- динамич постановка зад - наиб общая (универс); расчеты проводятся за расч период с учет затр и результ за кажд год (кварт, мес) расчетн пер;

- статическ постановка задачи – упрощен; расчеты производятся за период в 1 год.

2. ПО ВОЗМОЖН ОСУЩ СТОИМ ОЦЕНКИ РЕЗУЛЬТ. Если в кач результ инв принять изгот продук или выполн работу, то задачи делятся:

- в кот рассчит стоим результ инв - выручка от реализ продукц;

- в кот результ инв оценить невозм или затруднит (оценка инв на приобр отдельн станка).

3. ПО КРИТЕР ОЦЕНКИ ЭФ-ТИ ИНВ:

- задачи на минимум затрат - если по всем вариантам задан одинак объем продукц (результат), то наиб эффектй вариант хар-ся миним затрат рес;

- задачи на максимум эффекта - если по всем вариантам затраты одинак, то наиб эффект вариант хар-тся максим объема продук.

4. ПО ХАР-РУ ОБЪЕКТА, В КОТ ВКЛАД ИНВ: с единичн объектами; с множеством однородн объектов.

5. ПО УЧЕТУ ИНТЕРЕСОВ ОТДЕЛЬН УЧАСТН ИНВ ПРОЕКТА: оценка эф-ти со стороны реципиента; со стор инвестора; со стор др участн.

6. ПО СТАДИИ ЖИЗН ЦИКЛА ОБЪЕКТА: со стороны разработч; изготовит; потребит; сферы эксплуат.

СТАТИЧЕСК МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФ-ТИ ИНВ (Не учит оченку денег во врем, произв за 1 год)

1 Метод простой (бух) нормы прибыли (рентабельн инв)- отнош средн велич прибыли предпр по бухг отчетн к средн велич инв. Эпр= ПРг/ И∑→max,где ПР_Г- годовая величина; И∑- мб не за 1 год

ROI=EBIT/((Ан-Ак)/2) , ROI=(EBIT*(1-Н))/И,где EBIT- доход до процентн и налог платежей; АН, АК– ст-ть активов на нач и кон реализ проекта; Н- ставка нал-я.

Критерий эф-ти инв -инв проект на основе прост нормы приб оцен-ся как приемлем, если его расчетн уров превыш велич рентабельн, принятую инвестором за базовую величину:

ROIр>ROIб;

Норма дох-ти (годовая) на полный вложен капит:

R= годов приток ср-в/ И=(ЧП+А+Двн)/И, где ЧП– чист приб; А- аморт отч; Д_ВН- внереализац поступл. ЧП=(В-Зпр-А-ФИ)*(1-Н),где В- выр от реал прод (без НДС); З_ПР- издерж пр-ва; ФИ- фин издержки (% за кредит).

ДОСТОИН И НЕДОСТ ПРОСТ НОРМЫ ПРИБ

+	-
1. Простота поним 2. Несложн расчеты 3. Данные берутся из бух отчетн 4. Оценка прибыльн проекта	1.Не учит возможн реинвестир получ дох 2.Не учит различ в сроках реализ инв проектов 3.Сложно выбрать год (период), наиб хар-ный для проекта 4.Учит чист приб, а не ден поток 5.Невозм опреде лучш проект при одинак ROI, но различн инв.

Метод использ для груб и быстр отбраковки инв проектов на первых стадиях рассмотрен.

2.Простой (бездисконтн) срок возврата (окупаем) инв опред-ся колич лет, необх для полн возвр первонач инв за счет прибыли от инв проекта. (Для бюдж инв Ток =2 года)

Ток=∑И/ПРг→min.При неравн ден поступл по годам срок возврата опред «методом вычитания».

ДОСТОИН И НЕДОСТ БЕЗДИСКОНТ СРОКА ВОЗВР ИНВ

Дост	Недост
1. Прост использ и расчетов 2. Позвол судить о ликвидн проекта, тк длит окупаем означ пониж ликвидн 3. Позвол судить о рискован проекта, тк длит Ток проекта означ повыш рисков	1.Игнорир ден поступл после истеч Ток. По проектам с длит Ток после периода возврата инв мб получ бóльшая сумма дох, чем по проектам с коротк сроком экспл 2. Не учит возможн реинвестир дох 3. Проекты с одинак Ток, но различ времен структ дох призня равноц 4. Знач Ток ничего не говорит об эф-ти проекта(не показыв ск прибыли получаем), а позвол судить только об его ликвидн.

Услов примен метода: 1.Инв проекты имеют одинак срок жизни. 2. Ден поступл не сильно измен во врем. 3. Инв вкладываются один раз.

недостатстатич метод:

1) не учит моменты получ дох и пр-ва расх (инв), те не учит времен ст-ть денег (фактор врем). След-но, в процессе расчета сопоставл заведомо несопостав величины;

2) показат возвр инвестир капит приним только приб. Но на практ инв возвращ в виде ден потока из чист приб и аморт отч.

3) не приним во вним, что достигн ранее избыток дох над расх мб помещен под %, те выгоднее, чем достигаем позднее избыток (возможн реинвестир дох).

МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФ-ТИ ИНВ, ОСНОВ НА ПОКАЗАТ ДЕН ПОТОКА-учитыв ден потоки за весь жизн цикл проекта.

Ден поток инв проекта - зависим от врем поступл и платеж при реализ проекта, определяем для всего расчетн периода. На каждом шаге знач ден потока хар-тся: притоком= размеру ден поступл (или результ в стоим выраж) на этом шаге; оттоком= платежам на этом шаге; сальдо (активн баланс, эффект)= притоки-оттоки.

1.ЧИСТ ДОХ(абсол стойм показат)- накоплен эффект (сальдо денежн потока) за расчетн период; хар-ет превыш суммарн ден поступл над суммарн оттоками для дан проекта без учета времен ценности денег. ЧД=∑Дt-∑Иt,д.е

2.ЧИСТ ДИСКОНТИР ДОХОД- (эк показатель, абсол результат в текущ ценах, чист приведен дох, чист привед ст-ть, NPV - чист текущ ст-ть, интегральн эффект -Э_ИНТ) -разница между привед к настоящ ст-ти суммой ден притока за период эксплуат инв проекта и суммой инвестир в его реализ ср-в. Он хар-ет общий абсолютн результ инв проекта в текущих ценах. Это велич, на кот может измен «ценность фирмы»в результ реализ данного инв проекта.

NPV=ЧДД=Эинт=∑Дt*(1/(1+Е)^t)-∑Иt*(1/(1+Е)^t), де

1/(1+Е)^t-коэф-т дисконтир, Дt - дене притоки (дох) по шагам расчетн периода, д.е. Иt - инв (оттоки) по шагам расчетн периода, Е- норма (ставка) дисконта (норма дох-ти инв). Т- горизонт расчета (число лет жизн цикла проекта).

Метод чист текущ ст-ти исходит из предполож: любое предпр стрем к максим св рын ст-ти; разновреме затр имеют неодинак ценность (ст-ть).

Чист текущую ст-ть инв проекта - максим сумму, кот может заплат предпр за возможн инвестир капит без ухудш св фин полож.

NPV - прогнозн оцен измен эк потенц предпр в случае реализ рассматрив инв проекта.

Абсолютн велич NPV зависит от двух видов параметров:

a) первые – хар-т инв процесс объективно. Они опред производств процессом: объем пр-ва - выручка от реализ, затр – прибыль.

b) вторые - носят субъект хар-р:

- ставка дисконта – велич этой ставки - результ выбора, результат субъект сужд, т.е. величина условная. Велич NPV снижается, при проч равн услов, при увелич нормы дисконта Е.

- горизонт учета -при задан норме дисконта NPV завис от велич горизонта расчета Т (при увелич Т увелич NPV0

При высок уровне ставки дисконта Е отдаленные платежи оказыв малое влияние на величину NPV. инв, различ-ся по продолжит периодов отдачи, могут оказаться равноцен по конечному эк эффекту.

Критерий эф-ти по NPV:

-если NPV > 0 - инв проект счит эффект при данной норме дисконта, т.е. «ценность фирмы» возраст (капитал инвестора увелич);

-если NPV < 0 - инв проект не эффект, инвестор понесет убытки;

-если NPV = 0, в случае принятия проекта благосост инвестора не измен, но объемы пр-ва возрастут, т.е. масштабы предпр увелич.

Чем выше NPV, тем более выгодны инв.

ДИСКОНТ ПРОЕКТА - Разность (ЧД - ЧДД)

3.ИНДЕКСЫ ДОХ-ТИ (PI).( Использ если больш знач NPV не будет соотв более эффект использ инв.)- хар-ет доход на един затрат. Критер наиб предпочт, когда необход упоряд независ проекты для созд оптимальн портфеля в случае огранич общего объема инв.

Индексы дох-ти хар-ют относит «отдачу проекта» на вложен в него ср-ва.

Виды инд дох-ти.:

1. Инд дох-ти затрат - отнош суммы ден притоков (накопленных поступл) к сумме ден оттоков (накопленным платежам), (аморт отч не вкл в оттоки, а в сост затр вкл), руб/руб.

2. Инд дох-ти дисконтир затрат - отнош суммы дисконтир ден притоков к сумме дисконтир денеж оттоков- показыв ск-ко рублей приток получ на кажд влож рубль оттока, руб/руб.

3. Инд дох-ти инв- отнош суммы элементов ден потока от операци д-ти к абсол велич суммы элем ден потока от инв д-ти.

4. Инд дох-ти дисконтир инв- отнош суммы дисконтир элем ден потока от операц д-ти к абсол велич суммы дисконтир элем ден потока от инв д-ти.

Критер эф-ти инв по методу инд дох-ти:

если ИД > 1 - инв проект эффект;

если ИД < 1 - инв проект неэффект;

если ИД = 1 - аналогично ЧДД.

С ростом абсолютн значен NPV возраст и знач ИД, и наоборот. При NPV = 0 ИД = 1. Те критер целесообр реализ инв проекта мб использ любой из них. При сравнит оценке следует рассм оба показат, тк они позвол инвестору с разных сторон оценить эф-ть инв.

4.ВНУТР НОРМА ДОХ-ТИ . ВНД (IRR - внутр норма приб) наиб сложн; - норма дисконта Е_ВН, при кот велич дисконтир дох от инв проекта равна дисконтир ст-ти инв, те NPV=0 и инв явл окупаемой операц. Те предполагается полная капитализац получен чист дох, те все образ-ся своб ден ср-ва дб реинвестир либо направл на погаш внешн задолж-ти. ВНД- уров окуп-ти инв ∑Дt*(1/(1+Евн)^t)-∑Иt*(1/(1+Евн)^t)=0→ Евн

ЛОГИКА ВНД: он показыв максим уров затрат, кот мб ассоциир с дан проектом, те если цена капит, привлек для финансир проекта, больше ВНД, то проект мб выполнен только в убыток, а, след-но, его надо отвергнуть.

ВНД наход методом итерационного подб знач ставки дисконта.

Область использ ВНД.

1. Критер оценки инв проекта:

a) для альтернат инв проектов - чем выше ВНД, тем больше эф-ть инв;

b) для одного инв проекта:

-собств инв ЕВН>Е;

-заемные инв ЕВН>i - инв эффективны (ЕВН- i - доход предприним);

-ЕВН = i - доходы только окупят инвест;

-ЕВН<i - инв убыточны.

2. Ранжиров инв проектов при услов их сопоставим→max. Проекты с максим велич ВНД более привлекат, тк потенциально способны выдержив большие нагрузки на инвестиров капит, связан с возможн повыш его ст-ти.

3. Индикатор степ риска (оценка устойчив проекта): чем больше ВНД превыш принятую норму дисконта (чем больше разность ВНД - Е), тем больше «запас прочности проекта». Проекты с максим велич ВНД более привлек, те потенц спос выдержив больш нагрузки на инвестир капитал, связ с возможн повыш его ст-ти.

ВНД явл индивид показат конкретн проекта, представлен не только дан суммой затрат, но и потоком дох, индивид по величине члена потока и очередн их возникн

ДОСТОИН И НЕДОСТ МЕТОДА ВНД

Достоин

Недост

1. Показат относит 2. Не завис от нормы дисконта Е 3. Нацелен на увелич дох инвесторов

1. Показыв лишь максим уров затрат, кот мб ассоциир с оцениваем инв проектом (если ВНД двух проектов больше цены привлек источнв инв, то выбор лучш варианта по критерВНД невозможен) 2. Неаддитивен, хар-ет только конкретн проект, сложно использ для оценки инв портфеля 3. Для нетрадицион ден потоков может иметь неск знач 4. показат относит, не позвол опред «вклад» проекта в измен капит предпр. 5. Расчет ВНД исходит из предполож, что своб ден потоки реинвестир по ставке, равной ВНД (практически такого быть не может) 6. Сложность расчетов

ВНД наиб приемлем для сравнит оценки, кот может осущ-ся при:

-сравнен ВНД по инву проекту с уровнем прибыльн использ активов в процессе текущ хоз д-ти предпр;

-со сред нормой прибыльн инв;

-с нормой прибыльн по альтернативн инвестир - депозитн вкладам, гос облигац.

Кажд предпр с учетом св уровня инв рисков может устанавл для себя критерий ВНД, использ для оценки инв проектов..

5.МОДИФИЦИР СТАВКА ДОХ-ТИ- МСД инв проекта позвол устран сущест недост ВНД, кот возник в случ влож инв по годам (а не один раз). ВНД предполаг реинвестир сумм, предназнач для влож в дан инв проект в послед годы, по ставке, равной ВНД. Однако на практике это маловер.

Если инв по проекту осущ в теч неск лет, то врем своб ср-ва, кот инвестор дб влож в проект в будущ, можно инвестир (врем) в др проект, кот дб безоп и ликвидн, тк инв дб возвращ к моменту их влож в дан проект. Тоб, все затр привод к текущ ст-ти (первому периоду влож в проект) по безопасн ликвидн ставке.

6.СТАВКА ДОХ-ТИ ФИН МЕНЕДЖМЕНТА СДМ. Последующ усоверш метода ВНД затрагив проблему использ инвестором дох, получ от реализ проекта. Своб ср-ва будут инвестир в различн новые проекты, причем уров риска по ним мб выше, чем при влож врем свобод инв, предназнач для основн проекта. Возможны вложен в разные инв проекты, а значит и множественность ставок дох-ти инв. В этом случае рассчит средн или «круговая», ставка дох-ти будущих инв.

7.СРОК ОКУПАЕМ С ДИСКОНТИР - Т_ОК (период возврата инв)- продолж-ть периода, в теч кот сумма чист дох, дисконтир на момент заверш инв, равна сумме наращен инв

срок окупаем - наим знач горизонта расчета, при кот ЧДД становится и в дальнейш остается неотриц.

ДОСТ И НЕДОСТ ПЕРИОДА ОКУП С ДИСКОНТИР

Дост	Недост
1.Не завис от велич горизонта расчета, задание кот часто включ некот элемент произвола. 2. Позвол давать оценки (хотя и грубые) о ликвидн и рискован инв проекта.	1. Не учит весь период функционир инв и на него не влияет отдача, лежащ за пред периода окупаем. 2. Не облад св-вом аддитивности. 3. Не оценив прибыльн инв.

ДОП ПОКАЗАТ ОЦЕНКИ ЭФ-ТИ ИНВ ПРОЕКТОВ.

ПОТРЕБН В ДОП ФИНАНСИР, ПФ - максим знач абсол велич отриц накоплен сальдо от инв и операц д-ти. Величина ПФ показыв миним объем внешн финансир проекта, необх для обесп его фин реализуемости. Значен ПФ не нормир. Чем меньше абсол велич ПФ, тем меньш кол-во фин рес должно привлек для осущ инв проекта из внешн источн.

ПОТРЕБН В ДОП ФИНАНСИР С УЧЕТОМ ДИСКОНТА -сумма необх для реализ проекта инв. Знач этого показат отраж масштаб необх финансир и в общем случае должно быть увязано с источн покрыт всех затр рес-ми

Все рассмотрен показат взаимосв и позвол оценить эф-ть инв с разл сторон:

если NPV > 0, то ВНД > Е, ИД > 1;

если NPV < 0, то ВНД < Е, ИД < 1;

если NPV = 0, то ВНД = Е, ИД = 1.

ДОХ-ТЬ ИНВ (показыв, какая доля от суммы первонач инв будет возвращ владельцу капитала в виде чистого дохода) - отнош чистого дохода, получ за опред период к велич первонач инв: Ди=Дч/И_∑=(∑Д-И_∑)/И_∑,где Д_Ч- чист дох от инв; И_∑- общий объем первонач инв; ∑Д- общая сумма ден поступл по проекту.

То, дох-ть инв - это размер прибыли, получаемый на 1 руб. инв (Д_И=0,2 – дох-ть 20 коп. чист приб на 1 руб. инв; вложили 1 руб. инв - получим 1 руб. 20 коп.).

НОРМА (СТАВКА) ДИСКОНТА Е - миним дох-ть инв, кот устраивает инвестора, т.е. миним размер приб на 1 руб. инв, при кот инв счит инвестором прибыльными; индивид цена капитала участн проекта, исходя из рын процентн ставки с учетом собств возмож и целей размещ капит.

Виды норм дисконта:

1. Коммерч - использ при оценке коммерч эф-ти проекта; опред-ся с учетом альтерн эф-ти использ капит.

2. Норма дисконта участника проекта - отраж эф-ть участия в проекте предпр. выбир самими участн

3. Соц (обществен) -использ при расчете показат обществ эф-ти и хар-ет миним требов общества к обществ эф-ти проектов, устан-ся централиз орг управл нар хоз.

4. Бюджетн- использ при расчетах показат бюджетн эф-ти и отраж альтерн ст-ть бюдж ср-в.

Чем выше норма дисконта Е, тем в большей мере показат эф-ти учитыв фактор времени (

Факторы, влияющ на выбор нормы дисконта Е: представлен инвестора; тип инв проекта (коммерч, соц); депозитный % по вкладам, дох-ть гос долгоср облиг, источн финансир; фин сост участн инв проекта; цели и условия реализ инв проекта; эк конъюнкт; темп инфляц; уров риска инв проекта; уров ликвидн инв проекта.

Факторы, определяющ выбор порогов знач отдачи инв:

-внутрен- оценка фирмой альтерн инв;

-внешн (рыночные) - величина ст-ти капит, мобилизуем фирмой.

СТ-ТЬ КАПИТ - наиб подходящ мера барьерн ставки, кот использ для дисконтир ден потоков в рамках оцениваем проекта. Ст-ть капит определ внешн по отнош к фирме причинами.