Статические методы анализа инвестиционных проектов

Резюме

Контрольные вопросы

Стратегическая направленность инвестиции

Исходя из основного смысла и главной цели функционирования, сохранения и дальнейшего успешного развития, руководству предприятия требуется постоянно принимать инвестиционные решения. В инвестиционных решениях всегда превалируют стратегические соображения и потому им свойственны следующие особенности:

- значительные затраты и выгоды;

- соответствующие затраты и выгоды охватывают продолжительный период;

- особое значение для материальных активов и показателей успеха для всей организации.

Инвестиционные решения требуют затрачивать множество аспектов и охвата множества вопросов и потому необходимо иметь ряд базовых принципов, которые будут затрагивать вопросы:

- постановка проблемы;

- взаимосвязь разных инвестиционных альтернатив;

- расчет будущих затрат и доходов;

- безвозвратные затраты.

Статистика утверждает, что, по меньшей мере, 85% усилий, направлены на ??? инвестиции в реальный бизнес, приходится на определение и уточнение существенных элементов решения и только 15% на различные расчеты. На рис. 12.1 наглядно представлены основные мотивы выбора той или иной альтернативы.

Большинство инвестиций в деятельность предприятия не зависят друг от друга, но могут быть взаимодополняемыми или взаимоисключающими.

При принятии инвестиционного решения одним из основных требований является то, что экономические расчеты должны опираться на прогнозные значения будущих доходов и затрат.

Так как принятие инвестиционных решений – это всегда оценка и выбор наилучшего из возможных, то при принятии таких решений необходимо соблюдение некоторых принципов и правил:

- возвратность вложенных средств на основе показателя денежных потоков, формируемого за счет прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатации инвестиционного проекта;

- учет стоимости денег во времени – обязательное приведение к текущей стоимости, как вложенного капитала, так и величины денежного потока;

- выгодность (прибыль6ность) инвестиции. Из этого принципа вытекают следующие правила:

a) рентабельность инвестиции должна превышать рентабельность безрисковых вложений (например: в банковский депозит)

,

где R_OI – рентабельность инвестиции;

Чд – депозитная процентная ставка.

б) рентабельность инвестиции должна превышать темпы инфляции

или ,

где i – темп инфляции.

Статические методы анализа инвестиционных проектов

Пример: Приобретение новой техники укрепит конкурентные позиции фирмы и обеспечит дополнительную прибыль за счет увеличения реализации продукции.

Имеются следующие данные:

1. Первоначальная стоимость 40 000 грн.;

2. Срок полезного использования 4 года;

3. Ожидаемое увеличение прибыли по годам: 1 – 4 000; 2 – 6 000;

3 – 6 000; 4 – 6 000;

4. Ликвидационная стоимость в конце 4-го года 4 000 грн.

Прирост прибыли определен исходя из чистых денежных поступлений по проекту за вычетом амортизации и прогнозируемой нормы прибыли в фирме 15%.

А. Расчетная норма прибыли на инвестиции R_OI:

Для рассматриваемого примера:

Так как полученная норма прибыли ниже прогнозируемой, то проект должен быть отвергнут. Однако не будем торопиться с выводом. Возникает вопрос, почему в числителе прибыль берется средней за год, а в знаменателе – начальная величина капитальных вложений. Ведь логика подсказывает, что необходимо брать среднюю величину. А ведь инвестиции – это то же самое, что и активы (Рис. 12.1).

Начальная величина

Конечная величина

Отсюда,

Полученный результат превышает прогнозируемую величину рентабельности (15%), поэтому проект представляется приемлемым.

Достоинство рассматриваемого критерия заключается в следующем:

- простота расчета;

- понятность (сопоставляются два ключевых показателя – прибыль и капвложения).

Но этот критерий обладает и рядом недостатков:

- не учитывает, вернее, частично учитывает стратегическую направленность;

- не учитывает стоимость денег во времени. Здесь ??? доходы и расходы имеют место в один и тот же момент времени;

- не учитывает метода расчета нормы прибыли (как это показано выше);

- критерий основан на прибыли, а она не лучшая база для оценки финансовых последствий принятия решений;

- расчетная норма прибыли – показатель относительный и не дает представления ни о величине проекта, ни о том, как насколько богаче (или беднее) станет фирма с реализацией проекта.

Б. Период окупаемости.

Срок окупаемости – это период времени (в годах), за который сумма денежных поступлений по проекту достигнет величины первоначальных затрат.

Используя данные, приведенные в начале раздела, рассчитаем чистые денежные поступления:

1 год 4000 + 9000 = 13000

2 год 6000 + 9000 = 15000

3 год 6000 + 9000 = 15000

4 год 6000 + 9000 + 4000 = 19000

За два года получаем 28000. До срока еще 12000 требуется. Если предположить равномерные поступления в течение года, то

Значит, срок окупаемости составляет 2,6 года.

Традиционно, раньше, срок окупаемости определялся по следующей формуле:

Достоинства критерия периода окупаемости:

1. Он прост в расчете и нагляден;

2. Простота расчета делает критерий полезным при сравнении или ранжировании конкурирующих проектов;

3. Величина периода окупаемости становится очень ??? для фирмы, обеспокоенной проблемой ликвидности;

4. Чем больше срок окупаемости, тем больше риска.

При всей простоте, наглядности и понятности критерий периода окупаемости обладает рядом недостатков:

1. Этот критерий не учитывает стоимость денег во времени (в рассмотренных методах);

2. Не учитывает денежные потоки после срока окупаемости;

3. Не дает информацию о величине проекта.