Стратегия для ленивых. Продолжение

О

знакомившись с методом, предложен­ным Хиггинсом и Гарднерами, вы, возможно, захотите сконструировать другую страте­гию выбора акций из промышленного индекса Доу Джонса. Следует иметь в виду, что такая работа уже проводилась. На базе статистичес­ких данных за 1973 — 1991 годы Хиггинс проанализировал эффективность множества стратегий, и полученные им результаты, возможно, избавят вас от целого ряда ошибок.

Одна из наиболее типичных ошибок новичков — неадекватная ре­акция на заявления аналитиков. Приведем один пример. Предположим, вы прочитали в газете, что биржевые аналитики с Уолл-стрит ожидают значительный рост прибылей некоторой компании. Что вы будете делать? Наверное, покупать. А что следует делать? Если у вас есть акции этой компании, то нужно немедленно их продать. Все, что говорят аналитики, уже отражено в цене акций, и если компания оправдает надежды, то с акциями ничего не произойдет, а если не оправдает, то цена будет падать. Например, в 1973 году аналитики предсказали трехкратное увеличение прибылей компании IBM за ближайшие 10 лет. Заманчиво, не так ли? Но если бы вы в то время инвестировали в акции IBM 1000 долларов, то через десять лет реально они «усохли» бы до 762 долларов. За это время прибыли IBM действительно выросли в 3,35 раза, (аналитики не ошиблись), но цена акций упала, так как все предсказания сбылись, сюр­приза не было, и инвесторы переключились на другие, более обещающие компании.

Думать и действовать не так, как все, — вот в чем основная идея многих методов инвестирования. Надо ожидать то, чего не ожидают другие, и покупать не то, что покупает толпа. Компаниям, для ко­торых не ожидалось большого увеличения прибылей, легче «удивить» Уолл-стрит, что приведет к сильному росту цены их акций. Статистика, проанализированная Хиггинсом, подтверждает это. Так, если из индек­са Доу Джонса покупать акции только тех 10 компаний, для которых аналитики предсказывали наименьшее процентное увеличение прибылей, то в период с 1973 по 1991 год такой метод повысил бы прибыльность инвестирования на 30% по сравнению с инвестированием во все ком­пании индекса. Опираясь на более фундаментальные показатели, можно получать выигрыш покрупнее. Так, если за критерий взять учетную цену

акций, то инвестирование в 10 компаний с наименьшим отношением р/b дало бы прибыль в 2,3 раза больше, чем рост индекса в целом.

Ниже приведена сводная таблица 8.2, показывающая результаты различных стратегий инвестирования. В этой таблице представлены как уже рассмотренные методы, так и некоторые другие. В правой колонке таблицы дано отношение прибыли, полученной от инвестирования в акции по одной из проанализированных стратегий (1973 — 1991), к при­были от роста промышленного индекса Доу Джонса в целом. Брокерские комиссионные и разница между покупной и продажной ценой не учтены.

Таблица 8.2.

Метод	Отношение прибыли к изменению индекса
10 видов акций с минимальным отношением р/е	1,2
10 видов акций с минимальной ценой	1,3
10 видов акций с минимальным
предсказанным ростом прибылей	1,3
10 видов акций с минимальным
ростом цены акций в предыдущий год	1,4
10 видов акций с минимальным
отношением цены акций к объему продаж	1,5
5 видов акций с минимальной ценой	1,9
10 видов акций с минимальным отношением р/b	2,3
10 видов акций с максимальными дивидендами	3,3
5 видов акций с минимальной ценой
из 10 с максимальными дивидендами	5,0

Из таблицы видно, что такие тривиальные стратегии, как покупка акций с минимальным отношением p/е, дают совсем небольшое увеличе­ние прибыли по сравнению с ростом самого индекса Доу Джонса. Акции, цены которых хуже всего вели себя в предыдущем году, в следующем году в среднем становятся приоритетными. В среднем удачны также ком­пании с относительно большими объемами продаж в предыдущем году. Привлекательны акции с маленькой ценой и с большими дивидендами, но об этом уже подробно говорилось в предыдущих разделах.

В заключение еще одно замечание — для совсем ленивых. Вы можете вообще не проводить никакого анализа: это уже сделали про­фессионалы и вы можете воспользоваться их услугами. Существует фи­нансовый трест Select Ten («Избранная десятка»), специализированный на инвестировании в 10 видов акций с максимальными дивидендами из промышленного индекса Доу Джонса. Ценные бумаги этого треста

продаются многими брокерскими фирмами: Merril Lynch, Smith Barney, Paine Webber, Prudential, Dean Witter. Покупая эти бумаги, вы будете к тому же экономить на комиссионных, забота о которых перелагается на плечи этого треста (которые при покупке очень большого количества акций они весьма малы).

Президентский цикл

К

аждые четыре года в ноябре в США про­ходят президентские выборы. В год перед выборами президент и его команда стара­ются сделать все, чтобы повысить шансы перевыборов или, по крайней мере, чтобы его имя осталось связанным с развитием экономики, а не с началом рецессии. Один из критериев успешной деятельности команды президента — это растущий рынок акций. Миллионы жителей США вкладывают свои деньги в акции, чтобы сохранить их от инфляции и иметь кругленькую сумму перед выходом на пенсию. Заботу о своих избирателях президент проявляет в весьма либеральных по отношению к рынку акций решениях, особенно — в год накануне выборов и в год выборов. Давайте посмотрим на статистику изменения цен акций на рынках США в связи с хронологией президентских выборов за последние 50 лет (таблица 8.3).

Таблича 8.3.

Президент	Год выборов	Изменение цен акций в %
Рузвельт
Трумен		-2
Эйзенхауэр
Эйзенхауэр
Кеннеди		-4
Джонсон
Никсон
Никсон
Картер
Рейган
Рейган
Буш
Клинтон
Клинтон

Статистика показывает, что прирост цен акций за два предвыборных года в два раза (!) превышает прирост акций за два послевыборных года.

Многочисленные исследования подтвердили, что за счет покупки акций после президентских выборов и их продажи незадолго перед выборами можно добиться очень хороших результатов.