Собенности оценки эффективности мероприятий (проектов) с учетом факторов риска и неопределенности

Под неопределенностью понимается неполнота или неточность информации об условиях реализации мероприятий, в том числе - о связанных с ними затратах и результатах. Неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации мер неблагоприятных ситуа­ций и последствий, характеризуется понятием риска.

Факторы риска и неопределенности подлежат учету в расчетах эф­фективности, если при разных возможных условиях реализации затраты и результаты по проекту различны.

При оценивании мероприятий (проектов) наиболее существенными представляются следующие виды неопределенности и инвестиционных рисков:

- риск, связанный с нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуации, условий инвестирования и ис­пользования прибыли;

- внешнеэкономический риск (возможность введения ограничений на торговлю и поставки, закрытия границ и т.п.);

- неопределенность политической ситуации, риск неблагоприятных социально-политических изменений в стране или регионе;

- неполнота или неточность информации о динамике технико-экономических показателей, параметрах новой техники и технологии;

- колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и т.п.;

- неопределенность природно-климатических условий, возможность стихийных бедствий;

- производственно-технологический риск (аварии и отказы оборудо­вания, производственный брак и т.п.);

- неопределенность целей, интересов и поведения участников;

- неполнота или неточность информации о финансовом положении и деловой репутации предприятий-участников (возможность неплатежей, банкротств, срывов договорных обязательств);

- другое.

Организационно-экономический механизм реализации рекомендуемых мер, сопряженных с риском, должен включать специфические элементы, позво­ляющие снизить риск или уменьшить связанные с ним неблагоприятные последствия.

Для учета факторов неопределенности и риска при оценке эффектив­ности используется вся имеющаяся информация об условиях реализации мер, том числе и не выражающаяся в форме каких-либо вероят­ностных законов распределения. При этом могут использоваться следую­щие три метода (в порядке повышения точности):

- проверка устойчивости;

-корректировка параметров и экономических нормативов;

- формализованное описание неопределенности.

Метод проверки устойчивости предусматривает разработку сценариев реализации проекта в наиболее вероятных или наиболее „опасных" для ка­ких-либо участников условиях. По каждому сценарию исследуется, как будет действовать в соответствующих условиях организационно-экономический механизм реализации проекта, каковы будут при этом до­ходы, потери и показатели эффективности у отдельных участников, госу­дарства и населения. Влияние факторов риска на норму дисконта при этом не учитывается.

Проект считается устойчивым и эффективным, если во всех рассмот­ренных ситуациях интересы участников соблюдаются, а возможные не­благоприятные последствия устраняются за счет созданных запасов и ре­зервов или возмещаются страховыми выплатами.

Степень устойчивости рекомендуемых мер по отношению к возможным изменениям условий реализации может быть охарактеризована показателями предельного уровня объемов производства, цен производимой продукции и других параметров.

Предельное значение параметра внедряемого мероприятия для некоторого t-го года его реализации определяется как такое значение этого параметра в t-ом году, при котором чистая прибыль участника в этом году становится нулевой. Одним из наиболее важных показателей этого типа является точка безубыточности, характеризующая объем продаж, при котором выручка от реализации продукции совпадает с издержками производства.

При определении этого показателя принимается, что издержки на производство продукции могут быть разделены на условно-постоянные (не изменяющиеся при изменении объема производства) издержки Зс и условно-переменные, изменяющиеся прямо пропорционально объему производства 3v (объем).

Точка безубыточности (Тб) определяется по формуле:

(16)

где: Ц - цена единицы продукции.

При выводе формулы (16) для точки безубыточности принимается, что объем продаж равен объему производства.

Для подтверждения работоспособности проектируемого производства (на данном шаге расчета) необходимо[1], чтобы значение точки безубыточ­ности было меньше значений номинальных объемов производства и про­даж (на этом шаге). Чем дальше от них значение точки безубыточности (в процентном отношении), тем устойчивее проект (мероприятие).

Метод расчета усложняется, если при изменении объемов производ­ства или, что то же, при изменении уровня использования производствен­ной мощности, величина издержек изменяется не линейно, хотя алгоритм остается прежним.

Возможная неопределенность условий реализации проекта может учитываться также путем корректировки параметров и применяе­мых в расчете экономических нормативов, замены их проектных значений на ожидаемые. В этих целях:

- сроки строительства и выполнения других работ увеличиваются на среднюю величину возможных задержек;

- учитывается среднее увеличение стоимости строительства, обуслов­ленное возможными ошибками организации, пересмотром проектных решений в ходе строительства и непредвиденными расходами;

- учитываются запаздывание платежей, неритмичность поставок сы­рья и материалов, внеплановые отказы оборудования, допускаемые персо­налом нарушения технологии, уплачиваемые и получаемые штрафы и иные санкции за нарушения договорных обязательств;

- в случае, если не предусмотрено страхование участника от определенного вида инвестиционного риска, в состав его затрат включа­ются ожидаемые потери от этого риска.

Аналогично, в составе косвенных финансовых результатов, учитыва­ется влияние инвестиционных рисков на сторонние предприятия и населе­ние (увеличивается норма дисконта и требуемая ВНД).

Наиболее точным (но и наиболее сложным с технической точки зре­ния) является метод формализованного описания неопределенности. При­менительно к видам неопределенности, наиболее часто встречающимся при оценке инвестиционных проектов, этот метод включает следующие

- описание всего множества возможных условий реализации мероприятий (проекта) (либо в форме соответствующих сценариев, либо в виде системы ограни­чений на значения основных технических, экономических и т.п. парамет­ров проекта) и отвечающих этим условиям затрат (включая возможные санкции и затраты, связанные со страхованием и резервированием), ре­зультатов и показателей эффективности;

- преобразование исходной информации о факторах неопределенно­сти в информацию о вероятностях отдельных условий реализации и соот­ветствующих показателях эффективности или об интервалах их измене­ния;

- определение показателей эффективности в целом с учетом неопределенности условий его реализации - показателей ожидаемой эф­фективности.

Основными показателями, используемыми для сравнения различных вариантов и выбора лучшего из них, являются показатели ожи­даемого интегрального эффекта Эож (экономического - на уровне народ­ного хозяйства, коммерческого - на уровне отдельного участника).

Эти же показатели используются для обоснования рациональных раз­меров и форм резервирования и страхования.

Если вероятности различных условий реализации проектных решений, мероприятий известны точно, ожидаемый интегральный эффект рассчитывается по формуле математического ожидания:

(17)

где: Эож - ожидаемый интегральный эффект мероприятий дипломной работы

Эi - интегральный эффект при i-ом условии реализации;

Pi - вероятность реализации этого условия.

В общем случае расчет ожидаемого интегрального эффекта рекомен­дуется производить по формуле:

Эож = λxЭmах + (1 – λ)х Эmin, (18)

где: Эmах и Эmin - наибольшее и наименьшее из математических ожиданий интегрального эффекта по допустимым вероятностным распре­делениям;

λ - специальный норматив для учета неопределенности эффекта, от­ражающий систему предпочтений соответствующего хозяйствующего субъекта в условиях неопределенности. При определении ожидаемого ин­тегрального экономического эффекта его рекомендуется принимать на уровне 0,3.