Цена нераспределенной прибыли

В основе расчета лежит принцип альтернативной стоимости. Цена этого источника средств приравнивается к цене источника «обыкновенные акции» (по расчету уже существующих акций).

3. Финансовый рычаг – совокупное воздействие на уровень прибыли за счет собственного капитала и заемного финансирования.

В европейской модели финансовый рычаг рассчитывается как отношение общей задолженности организации к общей сумме собственного капитала.

В Американской модели финансовый рычаг рассчитывается как отношение изменения чистой прибыли на акцию (EPS) к изменению нетто-результата эксплуатации инвестиций. Эффект финансового рычага – изменение рентабельности собственных средств, полученное при использовании заемных средств. Оптимально – эффект финансового рычага – 0,3-0,5 уровня экономической рентабельности

Действие финансового рычага генерирует риск.

Дифференциал финансового рычага – разность между рентабельностью активов и средней расчетной ставкой по заемным средствам. В европейской модели

ЭРА - Экономическая рентабельность активов

СРСП - Средняя расчетная ставка процентов по заемным средствам

ЗС - Заемные средства

СС - Собственные средства

Основные составляющие финансового рычага:

Дифференциал финансового рычага (ЭРА-СРСП)

Плечо финансового рычага (ЗС/СС)

В Американской модели

EBIT – операционная прибыль

I – проценты по заемным средствам

PD – дивиденды по привилегированным акциям

Методика расчета и экономический смысл показателя «Простая норма прибыли (ROI)».

Простые (статические)

Достоинства:

1. Простота
2. Быстрота расчетов
3. Иллюстративность

Недостатки:

1. Не учитывают концепцию временной стоимости денег (без учета дисконтирования)
2. Не учитывают всего срока жизни проекта
3. Не учитывается неравнозначность денежных потоков, возникающих в различные периоды времени

• Простая норма прибыли (ROI)

ROI (return on investments)

Pr – чистая прибыль за один период времени (обычно за год)

I – общий объем инвестиционных затрат

NB! Когда прибыль берется за ряд лет, то берется средняя прибыль (среднее арифметическое)

Экономический смысл: какая часть инвестиционных затрат возмещается в течение одного интервала планирования.

Преимущества данного метода включают простоту расчетов. Кроме того, оценивается прибыльность проекта. Однако норма прибыли обладает существенными недостатками и также является достаточно грубым методом: не учитывается ценность будущих поступлений (как и в первом случае), существует большая зависимость от выбранной величины чистой прибыли, рассчитанная норма прибыли играет роль средней за весь период.