Управление государственным кредитом

Управление государственным кредитом может рассматри- ваться в узком и широком смысле. Под управлением государст- венным кредитом в широком смысле понимается формирова- ние одного из направлений финансовой политики государства, связанной с его деятельностью в качестве заемщика, кредитора и гаранта. Органы власти определяют общий объем бюджетного дефицита и, следовательно, объем займов, необходимых для его финансирования, основные направления и цели воздействия на денежное обращение, кредит, производство, занятость и целесо- образность осуществления общегосударственных программ по поддержке малого бизнеса отдельных районов страны.

Под управлением государственным кредитом в узком смысле понимается совокупность действий, связанных с под- готовкой к выпуску и размещению долговых обязательств государства, регулированием рынка государственных ценных бумаг, обслуживанием и погашением государственного долга, предоставлением ссуд и гарантий.

В процессе управления государственным кредитом реша- ются следующие задачи:

· минимизация стоимости долга для заемщика;

· недопущение переполнения рынка заемными обязатель- ствами государства и резкого колебания их курса;

· эффективное использование мобилизованных средств и

контроль за целевым использованием выделенных кредитов;

· обеспечение своевременного возврата кредитов;

· максимальное решение задач, определенных финансовой политикой.

Специфика категории государственного кредита определя- ет и особенности оперативного управления им, которое обычно возлагается совместно на Министерство финансов РФ и Банк России.

Главной задачей государства в управлении государствен- ным кредитом является повышение его эффективности. Сопос- тавление сумм ежегодных поступлений по системе государствен- ного кредита дает некоторое представление о результативности

заемных операций, но наиболее существенное представление об эффективности (Э) государственных кредитных операций дает отношение суммы превышения поступлений (П) над расходами (Р) по системе государственного кредита к сумме расходов, выра-

женное в процентах: . При этом, конечно, следует

учитывать положительное воздействие государственного кре- дита на состояние бюджета и денежного обращения государства, укрепление доверия населения к финансовой деятельности го- сударственных структур и в итоге на благоприятные тенденции в экономическом развитии общества.

Основную долю расходов по системе государственного кре- дита составляет выплата выигрышей, годовых процентов, сумм по погашению займа. К расходам также относятся расходы по из- готовлению, пересылке и реализации ценных бумаг государства, проведению тиражей выигрышей и тиражей погашения и др.

Займы погашаются путем проведения тиражей выигрышей (когда вместе с суммой выигрыша выплачивается и нарица- тельная стоимость облигаций), а также тиражей погашения по выигрышным и процентным займам или посредством выкупа государственных ценных бумаг у кредиторов. Выплата доходов по займу производится путем проведения тиражей выигрышей, ежегодной оплаты купонов банками или перевода суммы дохода в безналичном порядке на счета предприятий и организаций.

По внешнему долгу определяется коэффициент его обслу- живания. Он представляет отношение всех платежей по задол- женности (ПлЗ) к валютным поступлениям от экспорта товаров

и услуг (ВПЭ), выраженное в процентах: . Безопасным

уровнем обслуживания государственного долга принято считать 15–20%. В нашей стране коэффициент обслуживания внешней задолженности превышает допустимые пределы. Границей опасности считается такое превышение суммы долга, по срав- нению с которым экспорт увеличивается в 2 раза, а повышенная опасность — в 3 раза.

На достижение эффективности государственного кредита направлены такие меры, как конверсия, консолидация, обмен облигаций по регрессивному соотношению, отсрочка погашения и аннулирование займов.

Под конверсией обычно понимается изменение доходности займов. Чаще всего государство снижает размер выплачиваемых процентов по займам в целях снижения расходов по управлению государственным долгом. Под консолидацией государственного долга понимается увеличение срока действия уже выпущен- ных займов путем изменения условий займов, связанных с их сроками. Возможна и обратная операция — уменьшение срока действия государственных займов. Так, в 1990 г. срок функцио- нирования казначейских обязательств был сокращен с 15 до 8 лет. Возможно и совмещение консолидации с конверсией.

Обычно вместе с консолидацией проводится унификация государственных займов. Под унификацией займов понимается объединение нескольких займов в один, когда облигации ранее выпущенных займов обмениваются на облигации нового займа. В исключительных случаях правительство может провес-

ти обмен облигаций по регрессивному соотношению, т. е. когда несколько ранее выпущенных облигаций приравниваются к одной новой облигации. Такой обмен был проведен, например, в послевоенный период в целях изъятия из оборотов облигаций займов военного времени.

Отсрочка погашения займа происходит в периоды, когда правительство выпустило слишком много займов и условия их эмиссии были недостаточно эффективны для государства. Отсрочка погашения займов отличается от консолидации тем, что при отсрочке не только отодвигаются сроки погашения, но и прекращается выплата доходов.

В условиях значительного роста государственной задол- женности и нарастающих бюджетных трудностей, как это имеет место в настоящее время, правительство может прибегнуть к реструктуризации государственного долга. Под реструкту- ризацией понимается основанное на соглашении прекращение долговых обязательств с заменой их другими долговыми обя-

зательствами, с установлением иных условий обслуживания долговых обязательств и сроков их погашения. Реструктуриза- ция активно применяется при выплате процентов и погашении внешнего государственного долга. При этом непременным усло- вием предоставления новых займов является высокая репутация страны-должника на международном финансовом рынке, ее экономическая и политическая стабильность.

Конверсия, консолидация, унификация государственных займов и обмен облигаций обычно осуществляются только в от- ношении внутренних займов. Отсрочки погашения обязательств применяются по отношению как к внутренней, так и к внешней задолженности. Отсрочка погашения внешних займов проводит- ся, как правило, по согласованию с кредиторами.

Большое значение в сфере управления государственным долгом имеет определение условий выпуска новых займов. При этом важными обстоятельствами являются уровень доходности ценных бумаг для кредиторов, срок действия займов, способ выплаты доходов. При эмиссии займов учитывается также не только достижение максимальной финансовой эффективно- сти займов, но и реальная конъюнктура на финансовом рынке. Успех новых займов зависит от правильной оценки состояния экономики, денежного обращения, уровня доходности и сроков действующих займов, предоставляемых льгот и многих других факторов.

Изготовление, хранение и рассылка облигаций государст- венных займов производятся соответствующими подразделения- ми Министерства финансов РФ, а реализация ценных бумаг — банковской системой. Внешние облигационные займы на ино- странных денежных рынках размещаются от имени государст- ва-заемщика, как правило, банковскими консорциумами. За эту услугу они взимают комиссионное вознаграждение. Межправи- тельственные займы обычно являются безоблигационными, и все условия их (уровень процента, валюта предоставления и пога- шения займа и др.) фиксируются в специальных соглашениях.

В одном из выступлений Президента РФ на коллегии Мин- фина России подчеркивалось, что целями Правительства РФ в

области управления внешим долгом должны быть: стремление сокращать долг, улучшать его структуру, снижать стоимость его обслуживания, создать единый орган управления и рефор- мирование Внешэкономбанка. Необходимо предельно осторожно подходить к приобретению новых долговых обязательств, т. е. не делать новых долгов.

Контрольные вопросы

1. Дайте определение государственного кредита. Чем обу- словлена его необходимость?

2. Охарактеризуйте государственный кредит с точки зрения экономической и финансовой категорий.

3. В чем заключается сущность государственного кредита как инструмента регулирования экономики?

4. В каких формах выступает внутренний и внешний госу- дарственный кредит?

5. По каким признакам классифицируются государственные займы?

6. Дайте определение государственного долга.

7. Охарактеризуйте состояние внутреннего и внешнего долга Российской Федерации.

8. Какие задачи решаются в процессе управления государс- твенным кредитом?

Раздел III