Задача 3. «Оценка доходности финансовых активов (на примере облигации)»
Исходные данные: Облигация номиналом 100 д.е. со сроком займа 5 лег, с ежегодной выплатой купонного дохода по ставке m - процентов, приобретается по цене Рк. Погашение производится по номиналу.
Задание:
Рассмотреть варианты приобретения облигации в первый, второй, третий, четвертый и пятый годы после эмиссии. Определить годовую совокупную доходность и совокупную доходность за весь срок займа для разных сроков приобретения облигации и разной цены приобретения.
Решение:
Рпр1 = 100*1,2 = 120
Рпр2 = 100
Ставка выплаты купонного дохода m = 20%.
Расчет годовых значений дополнительного дохода (убытков), совокупного дохода, совокупной доходности в зависимости от срока приобретения облигации представлен в таблице 2.
Таблица 2 - Расчет годовых значений дополнительного дохода (убытков), совокупного дохода, совокупной доходности в зависимости от срока приобретения облигации:
| Число лет до погашения | Годовой дополнительный доход, д.е. | Совокупный годовой доход, д.е. | Совокупная годовая доходность, % | ||||
| 1 вариант | 2 вариант | 1 вариант | 2 вариант | 1 вариант | 2 вариант | ||
| 1,2 1,2 1,2 1,2 1,2 | 1,2 1,2 1,2 1,2 1,2 | ||||||
Годовой дополнительный доход:
1 вариант: 120*20/100 = 24 д.е.
2 вариант: 100*20/100 = 20 д.е.
совокупный годовой доход:
Д = годовой дополнительный доход + цена погашения
Совокупная годовая доходность:
Iс = Совокупный годовой доход/ Цена приобретения
Расчет купонного дохода, совокупного дохода, совокупной доходности за весь срок займа в зависимости от года приобретения облигаций представлен в таблице 3.
Таблица 3 - Расчет купонного дохода, совокупного дохода, совокупной доходности за весь срок займа в зависимости от года приобретения облигаций:
| Число лет до погашения | Текущий доход, д.е. | Совокупный доход за весь срок займа, д.е. | Совокупная доходность, % | ||||
| 1 вариант | 2 вариант | 1 вариант | 2 вариант | 1 вариант | 2 вариант | ||
| 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 | 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 | ||||||
Таким образом, можно сделать вывод, что по мере приближения к дате погашения займа совокупная доходность облигации снижается, причем надо заметить, что совокупная доходность облигации от цены не зависит.
2.4 Задача 4. «Составление плана погашения кредита»
План погашения кредита составляется по варианту А и по варианту В. Исходные данные для составления плана погашения кредита по вариантам А и В приведены в таблице 4.
Таблица 4 - Исходные данные для составления плана погашения кредита:
| Наименование показателя | Условное обозначение | Значения | ||
| Первоначальная сумма кредита, д.е. | К | А | ||
| В | ||||
| Срок кредита, лет | n | А | ||
| Срок кредита, месяцев | l | В | ||
| Годовая процентная ставка, % | r | А | ||
| В | ||||
Используя данные таблицы 4 составить план погашения кредита по варианту А и варианту В.
Вариант А: кредит на сумму 250 д.е. выдан на 5 лет под 10 процентов годовых. Доля погашается равными частями, проценты начисляются на оставшуюся сумму долга один раз в год.
Вариант В: кредит на сумму 500 д.е. выдан на 5 месяцев под 24 процентов годовых. Долг погашается равными частями, проценты начисляются на оставшуюся сумму долга один раз в месяц.
Для варианта А и варианта В рассмотреть, следующие условия погашения долга и возврата процентов по кредиту:
1. Возврат основного долга и процентов по кредиту осуществляется ежегодно (для варианта А) и ежемесячно (для варианта В).
2. Заемщику предоставляется льготный период в один год (для варианта А) и в один месяц (для варианта В), в течение которого не производятся платежи по погашению основного долга, а выплачиваются только проценты по кредиту.
3. Заемщику предоставляется льготный период в один год (для варианта А) и в один месяц (для варианта В), в течение которого не производятся платежи.
4. Возврат основного долга осуществляется по истечении срока кредитования, а проценты по кредиту уплачиваются ежегодно (для варианта А) и ежемесячно (для варианта В).
5. Возврат основного долга и процентов по кредиту осуществляется по истечении срока кредитования.
Решение:
1. Возврат основного долга и процентов по кредиту осуществляется ежегодно (для варианта А) и ежемесячно (для варианта В). Расчет представлен в таблице 5.
Расчеты производятся по следующим формулам:
Для варианта А
СВД= СД - 250/5,
Р= СД*r
Для варианта В
СВД=СД - 500/5
, где d - период начисления процентов в днях,
к - продолжительность года в днях.
Таблица 5 - Расчет возврата основного долга и процентов по кредиту осуществляемых ежегодно (для варианта А) и ежемесячно (для варианта В):
| Период | Сумма долга на начало периода, д.е. (СД) | Сумма возвращаемого долга, д.е. (СВД) | Сумма уплачиваемых процентов, д.е. (Р) | Сумма к уплате по сроку, д.е. | |||||
| А | В | А | В | А | В | А | В | ||
| 490,2 | 590,2 | ||||||||
| 384,6 | 484,6 | ||||||||
| 185,2 | 285,2 | ||||||||
| 90,9 | 190,9 | ||||||||
| Сумма | 1433,9 | 1933,9 | |||||||
2. Заемщику предоставляется льготный период в один год (для варианта А) и в один месяц (для варианта В), в течение которого не производятся платежи по погашению основного долга, а выплачиваются только проценты по кредиту, расчеты представлены в таблице 6.
Расчеты производятся по следующим формулам:
Для варианта А
СВД= СД - 250/4,
Р= СД*r
Для варианта В
СВД=СД - 500/4,
, где d - период начисления процентов в днях,
K - продолжительность года в днях
Таблица 6 - Расчет возврата основного долга и процентов по кредиту осуществляемых ежегодно (для варианта А) и ежемесячно (для варианта В) с учетом льготного периода в 1 год (для варианта А), в 1 месяц (для варианта В) в котором уплачиваются только проценты по кредиту:
| Период | Сумма долга на начало периода, д.е. | Сумма возвращаемого долга, д.е. | Сумма уплачиваемых процентов, д.е. | Сумма к уплате по сроку, д.е. | |||||
| А | В | А | В | А | В | А | В | ||
| 490,2 | 490,2 | ||||||||
| 62,5 | 480,8 | 87,5 | 605,8 | ||||||
| 187,5 | 62,5 | 18,7 | 353,8 | 81,2 | 478,8 | ||||
| 62,5 | 12,5 | 231,5 | 356,5 | ||||||
| 62,5 | 62,5 | 6,2 | 113,6 | 68,7 | 238,6 | ||||
| Сумма | 87,4 | 1669,9 | 337,4 | 2169,9 | |||||
3. Заемщику предоставляется льготный период в один год (для варианта А) и в один месяц (для варианта В), в течение которого не производятся платежи, расчеты представлены в таблице 7.
Расчеты производятся по следующим формулам:
Для варианта А
СВД= СД - 250/4,
Р= СД*r
Для варианта В
СВД=СД - 500/4,
, где d - период начисления процентов в днях,
к - продолжительность года в днях
Таблица 7 - Расчет возврата основного долга и процентов по кредиту осуществляемых ежегодно (для варианта А) и ежемесячно (для варианта В) с учетом льготного периода в 1 год (для варианта А), в 1 месяц (для варианта В) в котором платежи не производятся:
| Период | Сумма долга на начало периода, д.е. | Сумма возвращаемого долга, д.е. | Сумма уплачиваемых процентов, д.е. | Сумма к уплате по сроку, д.е. | |||||
| А | В | А | В | А | В | А | В | ||
| 62,5 | 480,8 | 87,5 | 605,8 | ||||||
| 187,5 | 62,5 | 18,7 | 353,8 | 81,2 | 478,8 | ||||
| 62,5 | 12,5 | 231,5 | 356,5 | ||||||
| 62,5 | 62,5 | 6,2 | 113,6 | 68,7 | 238,6 | ||||
| Сумма | 62,4 | 1179,7 | 337,4 | 1679,7 | |||||
4. Возврат основного долга осуществляется по истечении срока кредитования, а проценты по кредиту уплачиваются ежегодно (для варианта А) и ежемесячно (для варианта В), расчеты представлены в таблице 8.
Расчеты производятся по следующим формулам:
Для варианта А
Р= СД*r
Для варианта В
, где d - период начисления процентов в днях,
к - продолжительность года в днях
Таблица 8 - Расчет возврата основного долга, осуществляемого по истечении срока кредитования и процентов по кредиту уплачиваемых ежегодно:
| Период | Сумма долга на начало периода, д.е. | Сумма возвращаемого долга, д.е. | Сумма уплачиваемых процентов, д.е. | Сумма к уплате по сроку, д.е. | |||||
| А | В | А | В | А | В | А | В | ||
| 490,2 | 490,2 | ||||||||
| 480,8 | 480,8 | ||||||||
| 471,7 | 471,7 | ||||||||
| 454,5 | 954,5 | ||||||||
| Сумма | 2369,2 | 2869,2 | |||||||
5. Возврат основного долга и процентов по кредиту осуществляется по истечении срока кредитования, расчеты производятся по следующим формулам:
(для варианта А),
(для варианта В), где
СВД - сумма возвращенного долга,
d - период начисления процентов в днях,
K - продолжительность года в днях,
r - годовая процентная ставка.
Из этого следует что:
(вариант А)
Таким образом, проведенные расчеты показали, что для наших данных наиболее оптимальным вариантом погашения кредита для предприятия является вариант, при котором заемщику предоставляется льготный период, в течение которого не производятся платежи.
2.5 Задача 5. «Составление финансового плана»
Задание
Составить финансовый план организации в форме баланса доходов и расходов.
Исходные данные для составления финансового плана приведены в таблице 20.
Таблица 20 - Исходные данные для составления финансового плана (баланса доходов и расходов) организации по вариантам.
| Показатели | Значение | |
| Выручка от продаж, д.е. | ||
| Затраты на производство, д.е. | ||
| П НА, д.е. | ||
| П ОС, д.е. | ||
| Д ВН, д.е. | ||
| Р ВН, д.е. | ||
| Спонсорские взносы, д.е. | ||
| Целевое финансирование, д.е. | ||
| Среднегодовая стоимость ОПФ, д.е. | ||
| Средняя норма амортизации, % | 4,2 | |
| Праз.,% | ||
| П див, % | - | |
| П рез, % | ||
В таблице используются следующие условные обозначения:
П НА - прибыль от продажи нематериальных активов;
П ОС - прибыль от продажи основных средств;
Д ВН - доходы от внереализационных операций;
РВН - расходы по внереализационным операциям;
ОПФ - основные производственные фонды;
П раз. - прибыль, направляемая на развитие организации;
П див,- прибыль, направляемая на выплату дивидендов;
П рез. - прибыль, направляемая на пополнение резервного фонда.
Дополнительная информация
Сумма затрат на производство, приведённая в таблице, не
включает коммерческие и управленческие расходы. Данные
расходы составляют 20 % от указанной в таблице суммы.
Организация часть амортизационных отчислений направляет в
фонд накопления, который не планируется к использованию в
рассматриваемом периоде (10 % от общей суммы
амортизационных отчислений).
Развитие организации в планируемом периоде предполагается за счёт собственных и заёмных источников финансирования:
- амортизационные отчисления, остающиеся в распоряжении организации;
- прибыль, направляемая на развитие;
- спонсорские взносы;
- целевое финансирование;
- кредит (сумма кредита, которую организация может использовать для развития, принимается в размере 20 % от выручки от продаж соответствующего варианта).
Коэффициент износа по основным производственным фондам на момент планирования принимается равным 60%.
Решение
Расчёт финансового результата организации и его распределение.
Валовая прибыль в плановом периоде определяется по формуле:
Пв.пл = Впл - Сп.пл
где, Впл - плановая выручка; Сп.пл - себестоимость БЕЗ учета
коммерческих и управленческих расходов.
Пв.пл = 17500 - 12300 = 5200 д.е.
Плановая величина прибыли от продаж услуг определяется по формуле:
Пп.пл = Пв.пл - Кпл - Упл
где, Пп.пл - плановая величина прибыли от продаж услуг связи;
Кпл - плановая величина коммерческих расходов;
Упл - плановая величина управленческих расходов.
Пп.пл = 5200 - (12300*0,2) = 2740 д.е.
Прибыль до налогообложения определяется по формуле:
ПNПЛ = Пп.пл + Д оп.пл - Р оп.пл + Д вн.пл - Р вн.пл,
где ПNПЛ - плановая величина прибыли до налогообложения;
Д оп.пл, Р оп.пл -- плановая величина соответственно операционных
доходов и расходов;
Д вн.пл, Р вн.пл, -- плановая величина соответственно внереализационных доходов и расходов.
Операционные доходы обычно включают чистую выручку от продаж, проценты по кредитам и вкладам, поступление арендных платежей, комиссионные сборы и другие денежные поступления. Операционные расходы включают денежные затраты на производство товара, его продажу, управление компанией, выплату процентов по привлеченным вкладам и кредитам, уплату налогов, административные и прочие расходы.
Ставка налога на имущество организаций 2,2 % (Ст.383, 386 НК РФ)
Д оп.пл = 17500 + 20 +50 = 17570 д.е.
Р оп.пл = 12300 + (12300*0,4) + (95000*1-0,6)*0,022= 18056 д.е.
ПNПЛ = 2740 + 17570 - 18056 + 60 - 50 = 2264 д.е.
Плановая величина чистой прибыли определяется как разница между прибылью до налогообложения и суммой налога на прибыль и иных аналогичных платежей в плановом периоде.
П ч.пл = ПNпл - Nп. пл
где N п.пл. - плановая сумма налога на прибыль и иных аналогичных платежей.
Ставка налога на прибыль 20% (Ст.284 НК РФ)
П ч.пл = 2264 - (2264*0,2)=1811,2 д.е.
Nп. = 2264*0,2 = 452,8 д.е.
Распределение чистой прибыли
Резервного фонда = 5% (91 д.е.)
Фонда участия в прибыли (выплата дивидендов) = 20 %(362д.е.)
Отчисления в фонд накопления = 20% (362 д.е.)
Фонда потребления = 55% (996 д.е. )
Расчёт величины амортизационных отчислений и их распределение
Плановая сумма амортизации определяется исходя из среднегодовой стоимости основных производственных фондов и средней нормы амортизации
Апл. =
где Апл. - плановая сумма амортизации основных производственных фондов;
- среднегодовая стоимость основных производственных
фондов;
- средняя норма амортизации;
1Ф - коэффициент износа основных производственных фондов.
Апл. = 95000 * 0,045 * 0,6 = 2565 д.е.
Величина амортизационных отчислений, которая в планируемом периоде не будет использоваться (направляется в фонд накопления = 10 %
Аф.н. = 2565*0,1 = 256 д.е.
Определение величины капитальных вложений
Согласно исходной информации развитие организации в планируемом периоде предполагается за счёт собственных и заёмных источников финансирования
КВ = А+ Праз + СВ + ЦФ +К,
где KB - планируемая сумма капитальных вложений;
А- амортизационные отчисления, остающиеся в распоряжении организации;
Праз - прибыль, направляемая на развитие;
СВ - спонсорские взносы;
ЦФ- целевое финансирование;
К- кредит.
КВ = (2565-256)+ 362 + 200 + 1000 +(17500 * 0,2) = 7371 д.е.
Величина амортизационных отчислений, которая в планируемом периоде будет использоваться на финансирование капитальных вложений, определяется путём уменьшения плановой суммы амортизации на сумму, направляемую в фонд накопления.
Величина спонсорских взносов и целевого финансирования задана в исходных данных. Прибыль, направляемая на развитие, определяется в процентах от чистой прибыли организации. Сумма кредита, которую организация может использовать для развития, принимается в размере 20 % от выручки от продаж.
Балансовая увязка доходных и расходных статей финансового плана.
Балансовая увязка статей доходной и расходной частей осуществляется путем построения баланса доходов и расходов (таблица 21).
Таблица 21 - Финансовый план (баланс доходов и расходов) организации
| Доходы и поступления | Сумма,, д.е. | Расходы и отчисления | Сумма,, д.е. | |
| 1.Прибыль от продаж | 1.Операционные расходы | |||
| 2. Операционные доходы | 2. Внереализационные расходы | |||
| 3.Внереализационные доходы | 3. Налог на прибыль и другие аналогичные платежи | |||
| 4. Амортизация | Распределение чистой прибыли: Отчисления в резервный фонд Отчисления в фонд участия в прибыли, - отчисления в фонд потребления; - отчисления в фонд накопления; | |||
| 5. Спонсорские взносы | 5. Амортизация, направленная в фонд накопления | |||
| 6.Кредит | 6. Финансирование капитальных вложений | |||
| 7. Целевое финансирование и поступления На развитие - - | 7.Прочие доходы и отчисления - - - | |||
| Итого доходов и поступлений | Итого расходов и отчислений | |||
После достижения равенства доходной и расходной частей финансового плана составляется проверочная (шахматная) таблица, принцип построения которой показан в таблице 22. В проверочной (шахматной) таблице к финансовому плану показываются источники покрытия по каждому виду расходов и отчислений.
Таблица 22 - Форма проверочной (шахматной) таблицы к финансовому плану организации