Оценка стоимости отдельных финансовых инструментов инвестирования

1. Акции.

Показатели доходности акций.

1) Доход на акцию = (Чистая прибыль – Дивиденды по привилегированным акциям) / Общее количество простых акций;

2) Ценность акции = Рыночная цены акции / Доход на акцию;

3) Уровень рентабельности акции = Дивиденды на одну акцию / Рыночная цена акции ´ 100 %;

4) Дивидендный доход = Дивиденды на одну акцию / Доход на акцию;

5) Коэффициент котировки акций = Рыночная цена акции / Учетная цена акции.

Методы оценки акций

Оценка акций с постоянными дивидендами:

, (8.20)

где Р_А(пос) — цена акции, ден. ед.;

D_Г — годовой дивиденд, ден. ед.;

R_A — ставка доходности акций, %.

Пример 4.АО выплачивает годовой дивиденд на акцию 0,35 гр. Необходимая ставка доходности по акциям составляет 15 %. Определите цену акции.

Решение:

Р_А(пос)= 0,35/0,15 = 2,33 гр.

Оценка акций с постоянным приростом дивидендов (Модель Гордона):

, (8.21)

где D₁ — ожидаемые дивиденды на акцию через год D₁ = D_o(1 + g);

R_A — необходимая доходность по акциям, %

g — темп прироста дивидендов.

Пример 5.Последний раз АО выплатило по каждой акции дивиденд в размере 0,25 гр. АО прогнозирует, что ее дивиденды будут ежегодно увеличиваться на 10%. Определите цену акции, если необходимая ставка доходности по акциям составляет 15%.

Решение:

Р₀ = 0,25 ´ (1 + 0,1) / (0,15 – 0,10) = 5,5 гр.

Оценка акций с непостоянным приростом дивидендов:

, (8.22)

где Р_{А —} рыночная цена акции, ден. ед.

D_n — ожидаемый годовой дивиденд на акцию.

R_A — текущая доходность акции, %;

n — срок использования акции, лет.

Пример 6.Инвестор купил акцию с прогнозом дивидендов в 1-й год 0,5 грн. и в последующие годы приростом на 0,05 гр. Норма текущей доходности 15 % в год. Акция куплена на 5 лет. Определить рыночную цену акции.

Решение:

Р₀ = 0,5 / (1 + 0,15)¹ + 0,55 / (1 + 0,15)² + 0,60 / (1 + 0,15)³ + 0,65 / (1 + 0,15)⁴ + 0,70 / (1 + 0,15)⁵ = 1,96 гр.

Для анализа эффективности вложений инвестора при покупке акций можно предложить рассчитывать такие виды доходности: ставка дивиденда; текущая доходность акции для инвестора; текущая рыночная доходность; конечная и совокупная доходность.

Ставка дивиденда(d_c) определяется по такой формуле:

, (8.23)

где d_C — ставка дивиденда, %;

D — величина выплачиваемых годовых дивидендов, гр.;

N — номинальная цена акции, гр.

Текущая доходность акции для инвестора — рендит (d_T), определяется по такой формуле:

, (8.24)

где d_r — текущая доходность акции, %;

D — величина выплачиваемых годовых дивидендов, гр.;

P — цена приобретения акции, гр.

Текущая рыночная доходность(d_p) определяется соотношением величины дивидендов, которые уплачиваются к текущей рыночной цене акции:

, (8.25)

где d_p — текущая рыночная доходность

D — величина выплачиваемых годовых дивидендов, гр.;

P₀ — текущая рыночная цена акции, гр.

Конечная доходность акции (d_k) может быть определена таким образом:

, (8.26)

где d_k — конечная доходность акции, %;

— средняя величина выплачиваемых годовых дивидендов, гр.;

Р — величина дивидендов, выплаченная за год, гр.

ΔР — прирост или снижение капитала инвестора, которая равняется разнице между ценой продажи акции и ценой приобретения акции, гр.; D

n — количество лет, на протяжении которых инвестор владел акциями.

Совокупная доходность акций (d_c) является обобщающим показателем эффективности вложений инвестора в покупку акций. Она рассчитывается по такой формуле:

, (8.27)

где d_c — совокупная доходность акций, %;

D_i — величина дивидендов, выплачиваемых в i-м году, гр.

Конечная и совокупная доходность могут использоваться в том случае, когда инвестор продал акцию или планирует ее продать по цене, известной только ему.

Доход от прироста курсовой стоимости акций (d) определяется в том случае, когда инвестор не желает получить текущий доход в виде дивидендов. В этом случае доходность (годовая) будет определяться по такой формуле:

, (8.28)

где d — прирост курсовой стоимости акций, %;

Р₀ — цена покупки акции, в гривнах;

Р₁ — цена продажи акций в гривнах;

t — количество дней со дня покупки до дня продажи акции.

2. Облигации.

Рыночная стоимость процентной облигации определяется по такой формуле:

, (8.29)

где Р_обл — рыночная стоимость процентной облигации, гр.;

D₀ — сумма процентов по облигации по каждому году, гр.;

N₀ — номинальная стоимость облигации, гр.;

r — средняя ставка доходности на финансовом рынке или дисконтная ставка, доли единицы;

n — число периодов, оставшихся до погашения облигации, лет.

Пример 7. Определить рыночную стоимость облигации, выпущенную сроком на 7 лет с номинальной стоимостью 1500 гр., купонной ставкой 10 % годовых, оплатой процентов ежегодно, при ставке доходности 15 %.

Р_обл. = 150 / (1 + 0,15)⁷ + 150 / (1 + 0,15)⁷ + 150 / (1 + 0,15)⁷ + 150 / (1 + 0,15)⁷ + 150 / (1 + 0,15)⁷ + 150 / (1 + 0,15)⁷ + 150 / (1 + 0,15)⁷+ 1500 / (1 + 0,15)⁷ = 1187,97 гр.

Рыночная стоимость беспроцентной облигации определяется по такой формуле:

. (8.30)

Для оценки облигаций инвесторы могут использовать такие виды доходности:

1. Купонная доходность (d_k):

, (8.31)

где d_K — купонная доходность, %;

D — годовой купонный доход, гр.;

N — номинальная цена (стоимость) облигации, гр.

2. Текущая доходность (d_p):

, (8.32)

где d_Р — текущая доходность, %;

PV — цена, по которой была приобретена облигация инвестором, гр.

3. Конечная доходность (d_kon):

, (8.33)

где d_kon — конечная доходность, %;

ΔР — прирост или уменьшение капитала, составляющий разницу между ценой реализации (номиналом) и ценой покупки облигации инвестором, гр.;

n — число лет обращения облигации.

4. Для облигаций с нулевым купоном доходность (d) определяется по такой формуле:

, (8.34)

где d — доходность облигации;

Р_о — цена покупки облигации, в гривнах;

Р_i — цена продажи облигаций, в гривнах;

t — количество дней с дня покупки до дня продажи облигации.

5. Расчет ожидаемой прибыльности облигаций (R_o):

. (8.35)

Вопросы для самоконтроля

1. Дайте определение инвестициям.

2. Что является источником средств для финансирования инвестиций?

3. Как связаны между собой инвестиции и ВВП?

4. Назовите макроэкономические и микроэкономические факторы инвестиционного поведения предприятий.

5. В чем сущность управления инвестициями?

6. Сформулируйте основную цель управления инвестициями.

7. Назовите основные принципы управления инвестициями.

8. Сформулируйте основные задачи управления инвестициями.

9. Назовите функции менеджмента инвестиций.

10. Какие два направления включает менеджмент инвестиций?

11. Что такое реальные инвестиции?

12. Назовите виды реальных инвестиций.

13. Назовите группы задач, решаемые в процессе реального инвестирования.

14. Раскройте формы реального инвестирования и их содержание?

15. Дайте определение понятия «управление реальными инвестициями».

16. В чем состоит суть планирования реальных инвестиций?

17. Что такое управление проектами?

18. Назовите этапы управления реальными инвестициями с позиции управления проектами.

19. Что является объектом управления реальными инвестициями?

20. Из каких затрат складывается стоимость инвестиционного проекта?

21. Что понимается под финансированием проекта?

22. Какие существуют системы финансирования проектов?

23. Что является конечным этапом управления реальными инвестициями?

24. Сформулируйте суть методов инвестиционного анализа.

25. Дайте характеристику отдельным методам оценки инвестиций.

26. Какие показатели используют в процессе оценки инвестиционных проектов на основе метода временной стоимости денег?

27. В чем суть метода пространственной оптимизации при оценке эффективности инвестиционных проектов?

28. Какие инвестиционные проекты поддаются дроблению, а какие нет? С чем это связано?

29. Что такое финансовые инвестиции?

30. Что такое финансовые инструменты?

31. Что такое инвестиционный портфель?

32. Основная цель формирования инвестиционного портфеля?

33. В чем состоят локальные цели формирования инвестиционного портфеля?

34. Назовите преимущества и недостатки инвестиций в ценные бумаги по сравнению с инвестициями в средства производства.

35. Дайте классификацию портфелей ценных бумаг?

36. Назовите этапы формирования инвестиционного портфеля ценных бумаг.

37. Назовите типы инвестиционной стратегии.

38. Назовите основные типы управления портфелем ценных бумаг.

39. Дайте определение понятию «управление финансовыми инвестициями».

40. Какие модели управления финансовыми инвестициями получили наибольшее распространение в зарубежных странах?

41. Как можно определить доходность ценных бумаг?

42. С помощью каких показателей производится оценка стоимости отдельных финансовых инструментов?

43. Чем отличает оценка стоимости акций от оценки стоимости облигаций?

раздел 9

УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ

Ä Сущность и виды финансовых рисков предприятия.

Ä Основы управления финансовыми рисками предприятия.

Ä Оценка финансовых рисков.

Ä Внутрифирменные механизмы уменьшения финансовых рисков.

Ä Механизмы внешнего страхования от финансовых рисков.