Классификация инвестиционных проектов

Классификационный признак	Инвестиционные проекты
По целям вложения капитала	• Инвестиционные проекты, обеспечиваю­щие прирост объема выпуска продукции • Инвестиционные проекты, обеспечиваю­щие расширение ассортимента продукции • Инвестиционные проекты, обеспечиваю­щие повышение качества продукции • Инвестиционные проекты, обеспечиваю­щие снижение себестоимости продукции • Инвестиционные проекты, обеспечиваю­щие решение социальных, экологических и других задач
По уровню автоном­ности реализации	• Инвестиционные проекты, независящие от реализации других проектов предпри­ятия • Инвестиционные проекты, зависящие от реализации других проектов предприятия, т.е. входящих в инвестиционную програм­му

продолжение таблицы 3.1

Классификационный признак	Инвестиционные проекты
По срокам реализации	• Краткосрочные проекты со сроком реализа­ции до 1 года • Среднесрочные проекты со сроком реализа­ции от 1 года до 3 лет • Долгосрочные проекты со сроком реализа­ции свыше 3 лет
По объему необходи­мых инвестицион­ных ресурсов	• Небольшие инвестиционные проекты (до 30 ООО тыс. руб.) • Средние инвестиционные проекты (от 30 ООО тыс. до 300 ООО тыс. руб.) • Крупные инвестиционные проекты (свыше 300 000 тыс. руб.)
По предлагаемой схеме финансирова­ния	• Инвестиционные проекты, финансируемые за счет внутренних источников • Инвестиционные проекты, финансируемые за счет эмиссии акций • Инвестиционные проекты, финансируемые за счет кредита • Инвестиционные проекты со смешанными формами финансирования

В зависимости от видов инвестиционных проектов диффе­ренцируются требования к их разработке.

Для небольших инвестиционных проектов, финансируемых за счет внутренних источников, обоснование целесообразности их реализации осуществляется по сокращенному кругу разде­лов и показателей (основные параметры проекта, объем необ­ходимых финансовых средств, показатели эффективности про­екта).

Для средних и крупных инвестиционных проектов, финан­сируемых за счет как внутренних, так и внешних источников, необходимо комплексное обоснование по соответствующим на­циональным и международным стандартам.

Такое обоснование инвестиционных проектов подчинено пределенной логической структуре, которая носит унифицированный характер в большинстве стран с развитой рыночной экономикой.

В соответствии с рекомендациями ЮНИДО (Организации Объединенных Наций по промышленному развитию) инвести­ционный проект должен содержать следующие основные раз­делы (рис. 3.2):

Рис. 3.2. Структура инвестиционного проекта

1) краткая характеристика проекта (или его резюме) — содержит выводы по основным аспектам разработанного про­екта после рассмотрения всех альтернативных вариантов, когда концепция проекта, ее обоснование и формы реализации уже определены. По этой характеристике инвестор должен опреде­лить, соответствует ли проект направлениям его инвестицион­ной деятельности и инвестиционной стратегии, потенциалу его инвестиционных ресурсов, по периодам реализации и срокам возврата вложенного капитала и т.д.;

2) предпосылки и основная идея проекта — перечисляются наиболее важные параметры проекта, которые служат опреде­ляющими показателями для его реализации; рассматривается регион расположения проекта в увязке с рыночной и ресурс­ной средой; приводится график реализации проекта и характе­ризуется его инициатор;

3) анализ рынка и концепция маркетинга — излагаются ре­зультаты маркетинговых исследований, обосновывается кон­цепция маркетинга и разрабатывается проект его бюджета;

4) поставка сырья и материалов — дается классификация используемых видов сырья и материалов; объем потребности в них; наличие основного сырья в регионе и обеспеченность им; программа поставок сырья и материалов и связанные с ними затраты;

5) месторасположение строительного участка и окружаю­щая среда — подробное описание места реализации проекта; характера естественной окружающей среды; степени воздейст­вия на нее от* реализации проекта; социально-экономических условий в регионе и инвестиционного климата; состояния про­изводственной и коммерческой инфраструктуры; выбора строительного участка с учетом рассмотренных альтернатив; оценка затрат по освоению строительного участка;

6) проектирование и технология — содержит производствен­ную программу и характеристику производственной мощности предприятия; рассматриваются выбор техники и технологии, предложения по приобретению техники; подробная плани­ровка предприятия и основные проектно-конструкторские ра­боты; даются перечень необходимых машин, оборудования и требования к их техническому обслуживанию; оценка связан­ных с этим инвестиционных затрат;

7) организация управления — приводится организационная схема и система управления предприятием; обосновывается конкретная организационная структура управления по сферам деятельности и центрам ответственности; рассматривается де­тализированный бюджет накладных расходов, связанных с ор­ганизацией управления;

8) трудовые ресурсы — содержит требования к категориям и Функциям персонала; дается оценка возможностей его форми­рования в рамках региона; рассматривает организацию набора персонала; план обучения работников, а также дается оценка связанных с этим затрат;

9) планирование реализации проекта — обосновываются от­дельные стадии осуществления проекта; приводится график ^его реализации; разрабатывается бюджет реализации проекта;

10) финансовый план и оценка эффективности инвести­ций — содержит финансовый прогноз и основные виды финан­совых планов; определяется совокупный объем инвестицион­ных затрат; рассматриваются методы и результаты оценки эф­фективности инвестиций; дается оценка инвестиционных рис­ков.

Разработку инвестиционных проектов можно представить как проведение серии взаимосогласованных видов анализа:

технический анализ включает рассмотрение альтернатив и проблем технического плана, оценивание соответствующих за­трат и определение графика осуществления проекта. Основная его задача — определение наиболее подходящих для данного инвестиционного проекта техники и технологии;

коммерческий анализ дает оценку перспективы продвиже­ния продукции на рынке. В ходе анализа определяются объем производства продукции и цена;

институциональный анализ позволяет оценить организаци­онную, правовую, политическую и административную среду, в рамках которой инвестиционный проект реализуется;

экологический анализ, задача которого — установление по­тенциального влияния реализации проекта на окружающую среду и определение мер, необходимых для предотвращения, сведения до минимума или компенсации неблагоприятных экологических последствий от реализации проекта;

социальный анализ определяет пригодность тех или иных предлагаемых вариантов проекта с точки зрения интересов той группы населения, для которой он предназначен.

Принципиальный ответ на вопрос о ценности проекта дают финансовый и экономический анализ.Это ключевые направ­ления анализа. Формально они аналогичны друг другу, так как базируются на сопоставлении результатов и затрат проекта. Разница между ними состоит в том, что финансовый анализ — это расчет с точки зрения инвестора или компании — организа­тора проекта, а экономический анализ — расчет с точки зрения национальных интересов.

Инвестиционные проекты могут различаться по сфере при­ложения, масштабам деятельности, объему финансовых ресур­сов и т.д. Вместе с тем любой инвестиционный проект состоит из четырех одинаковых элементов:

1) расчетный период — период, в течение которого осущест­вляются предусмотренные проектом действия (период реали­зации проекта);

2) капитальные затраты — объем затрат на создание объек­та инвестирования;

3) чистый денежный поток — потенциальные выгоды от хо­зяйственной деятельности;

4) ликвидационная стоимость.

Для инвестиционного анализа наиболее важным периодом является экономический жизненный цикл проекта в отличие от физического срока службы оборудования и срока использо­вания технологии. Экономический жизненный цикл проек­та — это интервал времени, в течение которого проект прино­сит экономическую выгоду.

Все издержки, связанные с реализацией инвестиционного проекта, можно разделить на три группы: первоначальные, или капитальные; текущие, или эксплуатационные; ликвидацион­ные.

В составе общего объема первоначальных затрат можно выделить следующие виды затрат:

• расходы, возникающие при образовании и регистрации фирмы;

• расходы на подготовительные исследования (разработка проектных материалов, оплата консультационных услуг);

• расходы на маркетинговые исследования и создание сбы­товой сети;

• расходы, связанные с деятельностью персонала в период подготовки производства;

• затраты на приобретение и аренду земельного участка, включая стоимость подготовки к освоению;

• затраты на приобретение и доставку машин и оборудова­ния;

• затраты на приобретение или строительство зданий, со­оружений и передаточных устройств;

• затраты на приобретение патентов, лицензий, ноу-хау, технологий и других амортизируемых нематериальных активов;

• расходы на подготовку кадров для вводимых объектов;

• затраты на освоение производства;

• прочие единовременные расходы.

Текущие, или эксплуатационные, затраты — это затраты на производство и реализацию продукции, работ, услуг.

Ликвидационные затраты. Практически это означает не­обходимость оценки рыночной стоимости основных фондов, земельных участков, производственных запасов и прочих акти­вов на момент окончания срока использования инвестицион­ного проекта.

При определении ликвидационной стоимости проекта учи­тываются денежные средства, которые можно получить от реа­лизации оставшегося оборудования, а также от высвобождения оборотного капитала, имеющего отношение к проекту.

Изменения оборотного капитала.При расчете требуемых инвестиций в целом часто не учитывается необходимость уве­личения оборотного капитала (стоимость запасов, незавершен­ная и готовая продукция, счета к получению). Затраты на фор­мирование оборотного капитала являются частью инвестици­онных издержек. Оборотный капитал необходимо оценить как для учета дополнительных средств для создания запасов, ре­зервов на случай возникновения задержек с платежами и т.д., так и определения возможности использования временно сво­бодных денежных средств предприятия.

Особенно велико значение оборотного капитала в отраслях с относительно малыми основными фондами и высокой обора­чиваемостью денежных средств (в сфере торговли, обслужива­ния и др.).

В отличие от инвестиций в основной капитал, величина ко­торых всегда положительна, инвестиции в оборотный капитал могут быть отрицательными, что будет отрицательно влиять на результаты операционной деятельности предприятия.

Потребность в оборотном капитале рассчитывается с учетом планируемого срока оборачиваемости.

Пример. Выпуск продукции по себестоимости за месяц — 54 ООО тыс. руб., норма оборотных средств по готовой продук­ции — 5 дней, норма незавершенного производства — 4 дня. Объем товарных запасов по покупным ценам — 18 ООО тыс. руб., норма товарных запасов — 6 дней. Сумма оборотных средств на начало месяца составила 4000 тыс. руб.

Требуется рассчитать прирост в оборотных средствах за ме­сяц, потребность в оборотных средствах по незавершенному производству, готовой продукции, товарным запасам.

решение:

1. Однодневный выпуск продукции по себестоимости (Q_оd), тыс руб.:

Q_od = Q : Т = 54 ООО : 30 - 1800,

где Q - выпуск продукции по себестоимости за месяц, тыс. руб.; Т — количество дней в месяце.

2. Потребность в оборотных средствах по незавершенному производству (О_{пот. нз.}), тыс. руб.:

О_{пот. нз} = Q_оd х НЗ = 1800 х 4 = 7200

где НЗ — норма оборотных средств в незавершенном про­изводстве.

3. Потребность в оборотных средствах по готовой продук­ции {О_{пот гп} ), тыс. руб.:

О_{пот. гп} = Q_оdх НГП = 1800 х 5 = 9000,

где НГП — норма оборотных средств по готовой продук­ции.

4. Однодневный объем товарных запасов (TQ_od), тыс. руб.:

TQ_od = TQ_от.ц : Т = 18000 : 30 = 600

где TQ_от.ц — объем товарных запасов по покупным ценам, тыс. руб.

5. Потребность в оборотных средствах по товарным запасам

(О_{пот. тз}), тыс.руб.,

О_{пот. тз} ⁼ T Q_оdх НТЗ = 600 х 6 = 3600,

где НТЗ — норма товарных запасов.

6. Общая потребность в оборотных средствах на конец месяца (О_к), тыс.руб.

О_к = О_{пот. нз} + О_{пот. гп} + О_{пот. тз} = 7200 + 9000 + 3600 = 19 800.

7. Прирост потребности в оборотных средствах (∆О), тыс. руб.:

∆О =О_к - О_н =19 800 - 4000 = 15 800,

где О_н — оборотные средства на начало месяца; О_к — оборотные средства на конец месяца.

Приведенные расчеты показывают, как длительность перио­да незавершенного производства, норма запасов и готовой про­дукции могут влиять на величину потребности в оборотных средствах.

Анализ жизнеспособности инвестиционного проекта дол­жен основываться на сведениях о продукте, об участниках, о технологии, социально-экономических и организационных ус­ловиях, достоверности технико-экономических оценок.

Сведения об участниках. Эта информация должна включать данные:

• об участнике или спонсоре, его рыночной позиции и фи­нансовом положении:

• о целях, которые он ставит перед собой;

• о способе участия в проекте;

• о предлагаемой доле участия в капиталовложениях и рис­ке всего предприятия.

Сведения о продукте. На этом этапе инвестиционного ана­лиза используются данные маркетинговых исследований и прогнозные оценки перспектив рынка сбыта продукта, в произ­водство которого инвестору или банку предлагается вложить деньги. Наиболее важная информация содержит:

• характеристики спроса и предложения данного продукта на мировом и региональном сегментированном рынках, т.е. насколько продукт будет пользоваться спросом, на­сколько чувствителен рынок к изменению объемов, цен и характеристик качества;

• заключение о степени монополизации рынка;

• характеристики продукта данного производителя: пре­имущества и недостатки по сравнению с известными про­изводителями.

Социально-экономические условия. Содержат предваритель­ные выводы о политической, социальной обстановке в регионе, о ситуации приемлемости для организации бизнеса.

Сведения о технологии. Этот раздел содержит:

• описание процесса получения продукта и технологиче­ские схемы, позволяющие создать представления о проте­кающих процессах;

• заключение о возможности использования местного сы­рья и материалов, соответствии экологическим требова­ниям.

Организационные условия. Их можно разделить на две части. Одна касается снабжения необходимыми материалами и сырь­ем, вторая относится к обеспечению трудовыми ресурсами. Следует проанализировать квалификацию работников и воз­можность комплектования рабочих мест специалистами, рабо­чими и служащими.

Технико-экономические оценки. В заключение проводится анализ достоверности данных, которые в дальнейшем будут по­ложены в основу инвестиционных расчетов: обоснованность калькуляции инвестиций и текущих затрат, сроков ввода объ­екта, реальность цены, предполагаемая инфляция.

Эксплуатационные затраты — это себестоимость продук­ции, создаваемой в результате осуществления проекта, т.е. ос­новные (материалы, зарплата, энергия) и накладные расходы. Отдельно выделяется амортизация.

Доходы от проекта — это объем реализации продуктов и ус­луг, связанных с проектом. Кроме того, это иные поступления, например от реализации устаревших основных фондов. Ре­зультатом осуществления проекта может быть ускорение обо­рачиваемости дебиторской задолженности и материальных за­пасов. Это приводит к дополнительной экономии средств из-за сокращения нормы запаса.