Тенденция интернационализации национальных валют

При оценке перспектив доллара как ведущей мировой валюты целесообразно учитывать взаимодействие негативных и позитивных факторов. К негативным факторам относятся:

- тенденция снижения доли США в мировом ВВП, доли доллара в мировых валютных резервах с 71% в 1999 г. до 61,4% в 2010 г. и в валютной корзине СДР (с 44% в 2005 – 2010 гг. до 41,9% в 2011 – 2015 гг.), подрывающая доверие участников рынка к американской валюте [4, c. 25];

- мировой финансово-экономический кризис, медленное послекризисное восстановление промышленности и внутреннего спроса, усугубляющие хронический дефицит федерального бюджета США, который, по оценкам, не вернется к докризисному уровню и к 2020 г.;

- уменьшение экспорта товаров и услуг и увеличение их импорта, что определяет тенденцию сохранения дефицита счета текущих операций платежного баланса;

- наращивание долга федерального правительства для покрытия бюджетного и внешнеторгового дефицитов. По прогнозным оценкам, внутренний и внешний долг США возрастет с 92,1% ВВП в 2010 г. до более 100% в 2012 г. и будет увеличиваться до 2015 г. Госдолг США – 14,3 трлн дол. – увеличен в июне 2011 г. на 2 трлн дол. с разрешения конгресса, который потребовал сократить бюджетные расходы на 3 трлн долларов. Для привлечения внешних источников покрытия дефицитов в американской экономике США наращивают выпуск казначейских обязательств, а также эмиссию долларов, которые функционируют на мировом рынке в странах со значительной долларизацией экономики [4, c. 26].

Однако негативным факторам, подрывающим ведущие позиции доллара как мировой валюты, противодействуют позитивные. В их числе:

- сохранение значительного, хотя и снижающегося экономического и валютного потенциала США (доля в мировом ВВП – 20,1% в 2011 г., огромные золотые резервы – 8,1 тыс. т – в денежном эквиваленте 132,9 млрд.долл.) [4, c. 29];

- исторически сложившаяся после Второй мировой войны тенденция использования доллара в качестве мировой валюты: как интернациональной меры стоимости (валюты цены в международных контрактах), международного платежного средства (несмотря на снижение доли доллара в международных расчетах с 80 до 50%) и резервного средства;

- значительный спрос на доллары на мировых рынках, несмотря на появление конкурента – евро – и ухудшение качества американской валюты;

- огромный масштаб долларизации экономики ряда стран, что создает дополнительный внешний спрос на доллары, в том числе в наличной форме;

- заинтересованность стран, имеющих значительные долларовые резервы и портфель правительственных ценных бумаг США, в поддержке доллара во избежание риска валютных потерь;

- статус доллара в МВФ как свободно используемой валюты, имеющей значительную долю в валютной корзине СДР (41,9%), несмотря на тенденцию ее снижения.

Следовательно, есть основание полагать, что в обозримом будущем роль доллара как одной из мировых валют сохранится, несмотря на ухудшение его качества и недовольство многих стран. К тому же пока отсутствует альтернатива доллару как ведущей мировой валюте.

Специфика евро как коллективной европейской валюты определяет зависимость перспектив этой второй по значению мировой валюты прежде всего от диспропорций в экономическом развитии 17 стран еврозоны. В условиях современного мирового кризиса экономический спад, бюджетный дефицит, обострение долговой проблемы выявили зоны риска в слабых звеньях европейского Экономического и валютного союза. Бюджетный и долговой кризисы, как уже было отмечено, поразили Грецию, Испанию, Португалию и даже Италию. Несмотря на коллективную помощь стран ЭВС и МВФ, Греции не удается справиться с бюджетными и долговыми проблемами.

Под влиянием мирового кризиса, снижения темпов экономического роста, обострения бюджетных и долговых проблем усилилась нестабильность евро: например, его курс снизился с исторического максимума 1 евро = 1,59 дол. в середине 2008 г. до 1,19 дол. в июне 2010 г. (хотя затем он периодически повышался).

Эти кризисные явления послужили основой для разных сценариев распада зоны евро.

Объективной основой сохранения позиций евро является значительный экономический и валютный потенциал, сформированный в течение более чем полувекового развития европейской экономической интеграции: начиная с Римского договора 1957 г. до создания в 1999 г. Экономического и валютного союза с единой валютой – евро. В итоге макроэкономические показатели зоны евро и США стали почти сопоставимыми. А по ряду показателей – производительности труда, капитализации фондового рынка, емкости рынка долговых ценных бумаг, доли евро в мировых валютных резервах, в международных расчетах – еврозона отстает от США.

Тенденции использования мировых денег второго эшелона – фунта стерлингов и иены противоположны. Перспективы английской валюты определяются небольшим повышением объема экспорта товаров и услуг Великобритании и доли фунта стерлингов в мировых валютных резервах, что повлияло на повышение Международным валютным фондом его удельного веса в валютной корзине СДР с 11 до 11,3% на 2011 – 2015 годы.

При оценке использования иены как мировой валюты необходимо учитывать длительный экономический спад и дефляцию в Японии, тяжелые последствия мирового кризиса, увеличение бюджетного дефицита (с 2,4% ВВП в 2007 г. до 9,1% в 2011 г.) и госдолга (с 156% ВВП до 200% в 2011 г.), а также негативные последствия землетрясения, цунами и катастрофы на АЭС в марте 2011 года [4, c. 31].

Вместе с тем положительно влияют на позиции иены увеличение реального ВВП Японии на 7,26% в 2011 г. до 5855 млрд.долл. США; снижение темпа дефляции и активное сальдо текущих операций платежного баланса. Это определяет тенденцию сохранения международного использования иены, особенно в азиатском регионе.

Новое перераспределение соотношения сил в условиях полицентризма и регионализма глобализирующейся мировой экономики стимулирует развитие тенденции интернационализации национальных денег, не включенных МВФ в перечень «свободно используемых валют». Мировой финансово-экономический кризис повлиял на использование валют быстроразвивающихся стран даже при отсутствии их свободной конвертируемости. В значительной мере это связано с нестабильностью мировых валют, имеющих статус свободно используемых.

Проявлением валютного полицентризма стала тенденция к интернационализации использования российского рубля, особенно в ЕврАзЭС, где его доля во внешнеторговых расчетах повысилась в 2011 г. до 50%. Однако расчеты между другими странами по этим операциям без участия России осуществляются преимущественно в долларах США и в значительно меньшей степени в евро. Доля валют других стран ЕврАзЭС (без рубля) в торговых взаиморасчетах незначительна (1%) [6, c. 60].

Наметились некоторые позитивные сдвиги в сфере использования рубля на мировом финансовом рынке. Так, на мировом валютном рынке FOREX доля расчетов в рублях увеличилась втрое за последние 12 лет (до 0,9%). Рубль стал применяться при расчетах по фондовым операциям через некоторые платежные системы. Постепенно формируется рынок рублевых финансовых инструментов, а также рынок ценных бумаг, номинированных в рублях, на основе эмиссии депозитарных расписок, еврооблигаций.

Российский рубль используется в приграничной торговле. Например, в Системе торговли иностранными валютами в Китае стали осуществляться торги рублями (с ноября 2010 г.), а на ММВБ – торги парой валют юань/рубль.

Однако для интернационализации российского рубля необходима разработка концепции этого направления, валютной политики и стратегии на основе укрепления экономического и валютного потенциала России, повышения рыночной конкурентоспособности рубля, разработки этапов достижения этой цели. При этом целесообразно обобщить опыт трансформации национальных валют в мировые на примере фунта стерлингов в ХIХ в., доллара в ХХ в., евро в начале ХХI в.

Для стимулирования интернационализации рубля по инициативе Минфина России в 2010 г. был создан межведомственный совет по усилению роли рубля в международных взаиморасчетах. При обсуждении этих проблем важно учитывать соотношение возможных выгод и рисков, связанных с международным использованием рубля. Актуальной проблемой является разработка критериев дифференцированного использования рубля в региональном и мировом обороте [6, c. 61].

Новым явлением стала тенденция к интернационализации юаня на основе ускорения темпов развития экономики Китая, разработки стратегии превращения его к 2030 г. в крупную мировую державу, создания в Шанхае к 2020 г. мирового финансового центра. Перспективы укрепления международных позиций юаня определяются ориентацией Китая на развитие реального сектора. По оценке В. Карлусова, «реальный сектор экономики, особенно его промышленный блок, можно по праву считать локомотивом догоняющего развития Китая…»: доля Китая в добавленной стоимости мировой промышленности значительно увеличилась – с 3,39 до 21,5% в 1975 – 2000 гг.» (доля США – 17,1%). По объему экспорта Китай вышел на первое место в мире. Однако в связи со снижением спроса на мировых рынках в условиях кризиса положительный показатель вклада чистого экспорта Китая в его ВВП (+2,5% в 2007 г.) стал отрицательным (-4,3% в 2009 г., -0,5% в 2011 г.). Для компенсации сокращения экспорта главным направлением антикризисного плана КНР стали меры по расширению внутреннего спроса [4, c. 36].

Китай лидирует и по размеру международных резервов (более 3 трлн дол. во II кв. 2011 г.), вдвое превышающих их объем в Японии. Китай, как и Япония, стал главным покупателем казначейских облигаций США и стран ЕС, которые являются значительным компонентом этих резервов.

С начала ХХI в. позиции юаня продолжали укрепляться в результате быстрого экономического роста, увеличения объема внешней торговли, притока иностранных инвестиций, наращивания международных резервов страны и зарубежных инвестиций китайских предприятий.

Использование юаня в международных расчетах началось с приграничной торговли на основе первого соглашения в 1997 г., а затем распространилось на торговлю с восемью соседними странами, в том числе с Мьянмой (95%), Вьетнамом (75%) и Лаосом (40%). В 2011 г. подписано соглашение между Россией и Китаем о взаимном использовании их валют. Соглашения Народного банка Китая с 8 иностранными центральными банками о своп-операциях с использованием национальных валют расширяют сферу интернационализации юаня.

Главное препятствие интернационализации юаня заключается в отсутствии его свободной конвертируемости и инфраструктуры насыщения международного оборота юаневой массой. В этой связи новым явлением стала ставка Китая на использование оффшорного юаня (CNH) при проведении внешнеэкономических операций через мировой финансовый центр в Гонконге, где китайская валюта обращается с 2003 г. в основном в туристическом секторе и розничной торговле.