Использование номинальных и реальных процентных ставок в инвестиционных расчетах
Реальная процентная ставка - процентная ставка, выраженная в увеличении стоимости единицы инвестиций (учитывая инфляцию).
Номинальная процентная ставка — ставка дохода на капитал без учета инфляции, оценивающая отдачу инвестиций как увеличение количества товаров, которые можно приобрести.
Реальная процентная ставка = Номинальная процентная ставка - Темп инфляции.
Инфляция влияет на стоимость денежных потоков уменьшая их покупательную способность. Ставка дисконтирования, включающая в себя инфляцию называется номинальной ставкой.
Реальная ставка дисконтированияэто ставка дисконтирования, не учитывающая инфляцию. Реальная ставка рассчитывается по спец формуле(см пример).
Существуют 2 способа оценки чистой приведенной стоимости в условиях инфляции:
· По номинальной ставке
· По реальной ставке дисконтирования
Инфляция является негативным моментом лишь в том случае когда ее темпы достаточно высокие. Позитивная роль умеренной инфляции заключается в том, что при обесценении денег стимулируется инвестиционный процесс.
Денежные потоки и % ставки должны соответствовать друг другу.
Пример 1:
Предприятие рассматривает инвестиционный проект. Первоначальные затраты 3 млн руб. Остаточная стоимость проекта 0. Срок реализации проекта 3 года.
Первый год ожидаемая прибыл после уплаты налогов 1,4млн р. 2й - 1,5,3й - 1,7. Альтернативные издержки по инвестициям =15%. ожидаемый годовой уровень инфляции 7%. Определить чистую приведенную стоимость инветиционного проекта в условиях инфляции с использованием номинальной и реальной ставки дисконтирования.
Первый - использование номинальной ставки и номинальных денежных потоков.
| Год | Индекс инфляции | Денежные потоки с учетом инфляции |
| 1,07 | 1,50 | |
| 1,145(1,07^2) | 1,72 | |
| (1,07^3)1,225 | 2,08 |
Год Индекс инфляции Денежные потоки с учетом
1 1,07 1,4x1,07=1,50
2 1,07^2 =1,145 1,5x1,145=1,72
3 1,07 =1,225 1,7x1,225 = 2,08
При заполнении третьего столбца ожидаемая прибыль после уплаты налогов умножается на соответствующий индекс инфляции. Тогда чистая приведенная стоимость проекта равна
1,50/1,15+ 1.72/1,15^2 + 2,08/1,15^3 -3=0,972 млн. руб.
Способ 2. Использование реальной ставки дисконтирования и реальных денежных потоков.
Реальная ставка дисконтирования = (1 + номинальная ставка)/(индекс
инфляции)- 1 =((1 + 0,15)/1,07 )-1 =0,075.
Тогда чистая приведенная стоимость проекта равна 1,4/1,075 +
1,5/1,075^2+ 1,7/1,075^3-3 = 0,969 млн. руб.
Экспертный метод измерения инвестиционных рисков
Экспертный методпредставляет собой обработку оценок экспертов по каждому виду рисков и определение интегрального уровня риска. Экспертный метод применяется, как правило, при отсутствии статистических данных. Для выбора того или иного экономического проекта делается обработка мнений опытных специалистов - экспертов. Желательно, чтобы эксперты сопровождали свои оценки данными о вероятности возникновения различных величин потерь.
Его разновидностью является:
Метод Делфи– метод, при котором эксперты лишены возможности обсуждать ответы совместно, учитывать мнение лидера. Этот метод позволяет повышать уровень объективности экспертных оценок.
Метод анализа уместности затраториентирован на выявление потенциальных зон риска и используется лицом, принимающим решение об инвестировании средств, для минимизации риска, угрожающего капиталу.
Метод аналогий– этот метод предполагает анализ аналогичных проектов для выявления потенциального риска оцениваемого проекта.
Статистический метод измерения инвестиционных рисков.
Статистический метод по определению риска некоторого проекта заключается в том, что для расчета вероятностей возникновения потерь анализируются все статистические данные, касающиеся результативности осуществления фирмой аналоги операций. ???
Метод корректировки денежных потоков.
Метод поправки на риск процентной ставки.
Мероприятия по снижению рисков
· Диверсификация рисков
· Создание спец резервов используемых для нейтрализации рисков
· Полная или частичная передача рисков специальным кредитно- финансовым институтам
· Система заключения срочных контрактов и сделок на РЦБ
· Предоставление гарантий
· Включение защитных оговорок в договор
· Лимитирование
Хеджирование
Хеджирование — открытие сделок на одном рынке для компенсации воздействия ценовых рисков равной, но противоположной позиции на другом рынке. Обычно хеджирование осуществляется с целью страхования рисков изменения цен путем заключения сделок на срочных рынках.
Наиболее часто встречающийся вид хеджирования — хеджирование фьючерсными контрактами. Зарождение фьючерсных контрактов было вызвано необходимостью страхования от изменения цен на товары. Первые операции с фьючерсами были совершены в Чикаго на товарных биржах именно для защиты от резких изменений конъюнктуры рынка. До второй половины XX века хеджирование (данный термин был уже тогда закреплен в некоторых нормативных документах) использовалось исключительно для снятия ценовых рисков. В настоящее время целью хеджирования выступает не снятие рисков, а их оптимизация.
Механизм хеджирования заключается в балансировании обязательств на наличном рынке (товаров, ценных бумаг, валюты) и противоположных по направлению на фьючерсном рынке.
Помимо операций с фьючерсами, операциями хеджирования могут считаться и операции с другими срочными инструментами: форвардными контрактами и опционами. Продажа опциона согласно нормам МСФО не может признаваться операцией хеджирования.
Результатом хеджирования является не только снижение рисков, но и снижение возможной прибыли.
Различают хеджирование покупкой и продажей. Хеджирование покупкой (хедж покупателя, длинный хедж) связано с приобретением фьючерса, что обеспечивает покупателю страхование от возможного повышения цен в будущем. При хеджировании продажей (хедж продавца, короткий хедж) предполагается осуществить продажу на рынке реального товара, и в целях страхования от возможного снижения цен в будущем осуществляется продажа срочных инструментов.
Целью хеджирования (страхования рисков) является защита от неблагоприятных изменений цен на рынке акций, товарных активов, валют, процентных ставок, и прочее.