Лекция 11. Рейтинговый анализ муниципальных образований и регионов
11.1 Сущность, цели и возможности рейтингового анализа. Рейтинг инвестиционной привлекательности территорий
11.2 Кредитный рейтинг администраций муниципального образования и региона
– 1 –
Рейтинговая оценка является достаточно распространенным инструментом анализа социально-экономических процессов, при этом рейтинги могут составляться в отношении: индивидов (топ-лист самых популярных телеведущих, российских политиков), организаций (топ-100 компаний России по размеру собственного капитала, по темпам роста привлеченных инвестиций, по капитализации), муниципальных образований, регионов и государств. Например, Краснодарский край занимает 3 место в России по численности жителей, 2 место – по инвестиционной привлекательности, 1 место – по объему транзита морских грузов и санаторно-курортных услуг.
Относительно муниципальных образований рейтинги могут составляться по следующим показателям:
- уровень благоустройства;
- уровень инвестиционной привлекательности;
- уровень преступности;
- уровень средней заработной платы;
- цена потребительской корзины;
- цена квадратного метра жилой недвижимости.
Например, по итогам Всероссийского конкурса за 2003 год Геленджик занял 1 место как самый благоустроенный город России с населением до 100 тысяч человек. По итогам краевого конкурса «Курортный Олимп» городу-курорту Геленджик присуждено звание «Лучший курорт 2005 года». В 2008 году аналогичное звание получил город-курорт Анапа.
Если рейтинг составляется по одному положительному показателю, то первое место присваивается территории с максимальным значением показателя. Если рейтинг составляется по негативному показателю (уровень преступности, безработицы), то первую строчку будет занимать территория, на которой наблюдается наихудшее состояние.
Если рейтинг является интегральным, то он рассчитывается по следующей формуле:
Ри = k1×x1 + k2×x2 + …+ kn×xn,
где k – весовой коэффициент (при этом сумма весовых коэффициентов равна 1), изменяющийся в зависимости от значимости показателя;
x – частный показатель.
Если в интегральном рейтинге присутствуют, в том числе, отрицательные показатели (например, x2 является отрицательным), то формула имеет следующий вид:
Ри = k1×x1 – k2×x2 + …+ kn×xn,
Во избежание получения отрицательного значения рейтинга возможно также использование формулы средней геометрической.
Наиболее распространенной в России методикой определения рейтинга инвестиционной привлекательности территорий является методика «Эксперт-РА».
Анализируются два интегральных показателя: инвестиционная привлекательность и инвестиционные риски, каждая из которых состоит из интегральных количественных и качественных показателей второго уровня.
Величина инвестиционного риска показывает вероятность потери инвестиций и дохода от них. Интегральный риск складывается из восьми видов риска. Ранг региона по каждому виду риска определялся по значению индекса инвестиционного риска – относительному отклонению от среднероссийского уровня, принимаемому за единицу. Инвестиционный потенциал учитывает основные макроэкономические характеристики: насыщенность территории факторами производства, потребительский спрос населения и другие параметры. Совокупный инвестиционный потенциал территории складывается из восьми частных потенциалов, каждый из которых, в свою очередь, характеризуется целой группой показателей.
Общий показатель потенциала или риска рассчитывается как взвешенная сумма частных видов потенциала или риска. Показатели суммируются, каждый со своим весовым коэффициентом. Итоговый ранг рассчитывается по величине взвешенной суммы частных показателей.
Поле возможных рейтингов представлено в таблице 11.1.
Таблица 11.1 – Поле рейтингов инвестиционной привлекательности территории (методика «Эксперт-РА»)
| ИНВЕСТИЦИОННЫЙ РИСК ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА ТЕРРИТОРИИ | ||||
| ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОТЕНЦИАЛ ТЕРРИТОРИИ | 1 А | 2 А | 3 В1 | |
| 1 В | 2 В | 3 С1 | ||
| 1 С | 2 С | 3 В2 | 3 D | |
| 3 А | 3 С2 |
Таблица 11.2 – Шкала рейтингов инвестиционной привлекательности территории (методика «Эксперт-РА»)
| Рейтинг | Значение рейтинга |
| 1A | Высокий потенциал - минимальный риск |
| 1B | Высокий потенциал - умеренный риск |
| 1C | Высокий потенциал - высокий риск |
| 2A | Средний потенциал - минимальный риск |
| 2B | Средний потенциал - умеренный риск |
| 2C | Средний потенциал - высокий риск |
| 3A | Низкий потенциал - минимальный риск |
| 3B1 | Пониженный потенциал - умеренный риск |
| 3C1 | Пониженный потенциал - высокий риск |
| 3B2 | Незначительный потенциал - умеренный риск |
| 3C2 | Незначительный потенциал - высокий риск |
| 3D | Низкий потенциал - экстремальный риск |
Примеры инвестиционных рейтингов российских регионов:
Краснодарский край 2A,
Санкт-Петербург 1А,
Ростовская область 2В,
Ставропольский край 3В1,
Республика Тыва 3D,
Москва 1B,
Московская область 1B,
Карачаево-Черкесская республика 3С2.
Республика Адыгея 3В2.
– 2 –
Кредитный рейтинг территории – текущее мнение рейтингового агентства о финансовом состоянии и качестве управления бюджетом соответствующего уровня муниципального образования, региона или государства.
В настоящее время кредитные рейтинги составляются преимущественно по регионам и странам. Однако можно с уверенностью утверждать, что эта практика будет в ближайшем будущем распространена на крупные города России.
Наиболее известной в России методикой присвоения кредитного рейтинга и определения качества управления территориальными финансами является методика Standard & Poor's с российской шкалой рейтингов.
Кредитный рейтинг эмитента по национальной шкале Standard & Poor's выражает текущее мнение об общей кредитоспособности территории как эмитента долговых обязательств, гаранта или поручителя, делового партнера, его способности и намерении своевременно и полностью выполнять свои долговые обязательства.
Согласно методике Standard & Poor's территории могут быть присвоены следующие рейтинги:
ruAAA
Рейтинг эмитента «ruAAA» означает очень высокую способность эмитента своевременно и полностью выполнять свои долговые обязательства относительно других российских эмитентов. Это самый высокий рейтинг кредитоспособности по российской шкале Standard & Poor’s.
ruAA
Рейтинг эмитента «ruAA» отражает высокую способность эмитента своевременно и полностью выполнять свои долговые обязательства относительно других российских эмитентов.
ruA
Эмитент с рейтингом «ruA» более подвержен воздействию неблагоприятных перемен в коммерческих, финансовых и экономических условиях, чем эмитенты с рейтингами «ruAAA» и «ruAA». Тем не менее, эмитент характеризуется умеренно высокой способностью своевременно и полностью выполнять свои долговые обязательства относительно других российских эмитентов.
ruBBB
Рейтинг эмитента «ruBBB» отражает достаточную способность эмитента своевременно и полностью выполнять свои долговые обязательства относительно других российских эмитентов. Однако данный эмитент имеет более высокую чувствительность к воздействию неблагоприятных перемен в коммерческих, финансовых и экономических условиях, чем эмитенты с более высокими рейтингами.
ruBB
Эмитент с рейтингом «ruBB» характеризуется меньшим кредитным риском, чем российские эмитенты с более низкими рейтингами. Однако неопределенность или влияние неблагоприятных изменений в коммерческих, финансовых и экономических условиях могут привести к недостаточной способности эмитента своевременно и полностью выполнять свои долговые обязательства.
ruB
Рейтинг эмитента «ruB» отражает меньшую кредитоспособность по сравнению с рейтингом «ruBB». В текущий момент данный эмитент способен в срок и в полном объеме выполнять свои долговые обязательства. Однако неблагоприятные изменения в коммерческих, финансовых и экономических условиях, скорее всего, помешают эмитенту в срок и в полном объеме выполнять свои долговые обязательства.
ruCCC
Рейтинг эмитента «ruCCC» означает, что на данный момент в условиях российского финансового рынка существует потенциальная возможность дефолта по его долговым обязательствам. Своевременное выполнение долговых обязательств в значительной степени зависит от благоприятных коммерческих, финансовых и экономических условий.
ruCC
Рейтинг эмитента «ruСС» означает высокую вероятность невыполнения эмитентом своих долговых обязательств относительно других российских эмитентов.
ruC
Рейтинг эмитента «ruС» присваивается, когда в отношении эмитента возбуждена процедура банкротства, наложен запрет на осуществление основной деятельности, ожидается вынесение судебного решения о наложении взыскания на имущество или в ином аналогичном случае.
RuSD и ruD
Присвоение эмитенту рейтингов «ruSD» или «ruD» означает его состоявшийся дефолт по одному или нескольким своим долговым обязательствам (имеющим или не имеющим кредитный рейтинг). Рейтинг «ruD» присваивается, когда Standard & Poor»s полагает, что эмитент не выплатит все или практически все свои долговые обязательства по мере их наступления. Рейтинг «ruSD» в условиях российского финансового рынка присваивается, когда Standard & Poor»s считает, что эмитент допустил дефолт по конкретному выпуску или нескольким выпускам своих долговых обязательств, но будет продолжать своевременные и полные выплаты по другим долговым обязательствам. В описании кредитного рейтинга долговых обязательств Standard & Poor»s дается более подробное разъяснение возможного влияния такого рода решений на кредитный рейтинг конкретных долговых обязательств.
Рейтинги от «ruAA» до «ruCCC» могут быть дополнены плюсом (+) или минусом (–) для обозначения промежуточных рейтинговых категорий по отношению к основным категориям.
Текущий рейтинг Краснодарского края ruAA-.