Источники финансирования капитальных вложений 4 страница

Наиболее перспективным представляется самофинансирование (самоинвестирование).

Для определения доли собственных средств в общем объеме инвестиций можно использовать коэффициент самоинвестирования, рассчитываемый по формуле:

К си	СИ	,
ОИ

(4.8)

где Кси — коэффициент самоинвестирования, доли единицы; СИ — соб-ственные средства в форме чистой прибыли и амортизационных отчислений; ОИ — общий объем инвестиций.

Значение Кси должно быть не ниже 0,51 (51%). При более низком значении (например 0,49) предприятие утрачивает финансовую независимость в сфере инвестиционной деятельности. В приводимом примере (табл. 4.5) коэффициент самоинвестирования имеет высокое значение Кси = 0,743 (15,9 : 21,4), что соответствует уровню развитых зарубежных стран. На практике оптимальное значение данного коэффициента сравнивают с фактическим и делают вывод об уровне самофинансирования инвестиций.

Отличительной чертой самоокупаемости является способность предприятия уплачивать налоги в бюджетную систему и планировать за счет

прибыли только простое воспроизводство. Содержание самофинансирования значительно шире и заключается в том, что за счет чистой прибыли, амортизационных отчислений и других собственных источников предприятие возмещает затраты по расширенному воспроизводству и реализует социальные программы.

Акционирование как метод финансирования инвестиций обычно используют для реализации крупномасштабных проектов при региональной

и отраслевой диверсификации инвестиционной деятельности (например, в нефтегазовом комплексе России). В зарубежных корпорациях акционерный капитал нередко покрывает не только начальные капиталовложения, но и потребности в чистом оборотном капитале. Это наблюдается, когда кредитные ресурсы банков ограничены, и их можно получить только под высокие проценты. Доходы на капитал, полученные посредством срочного депонирования, в таких условиях также высоки. Поэтому инвестиционный проект должен быть привлекателен с финансовой точки зрения, чтобы на его реализацию можно было мобилизовать достаточные финансовые ресурсы с фондового рынка. В других случаях, когда можно получить сравнительно дешевые среднесрочные и долгосрочные кредиты, инвесторы предпочитают финансировать проекты с помощью заемных средств. Во всех ситуациях целесообразно поддерживать оптимальное для фирмы соотношение между акционерным и долгосрочным заемным капиталом. Поэтому рекомендуется тщательно оценивать последствия для предприятия различных способов финансирования каждого проекта. Как собственные, так и заемные инвестиционные ресурсы должны обеспечивать предприятию экономическую отдачу (будущий денежный поток), превышающую стоимость их привлечения с фондового или кредитного рынков. Долгосрочные кредиты коммерческих банков направляют сейчас в реальные

и быстрореализуемые проекты с высокой нормой прибыльности

(доходности) инвестиций. Необходимо отметить, что в отличие от бюджетных средств долгосрочные кредиты банков на капиталовложения повышают ответственность заемщиков за рациональное использование финансовых ресурсов благодаря возвратности и платности заемных средств. Конкретные сроки предоставления долгосрочного кредита и сроки его погашения определяются договором между заемщиком и банком.

К сожалению, долгосрочным кредитованием капиталовложений способны заниматься сейчас только крупные коммерческие банки и то при условии предоставления им налоговых льгот, ибо при высокой инфляции отсутствуют критерии целесообразности кредитуемых мероприятий.

Облигационные займы как источник финансирования инвестиций находят ограниченное применение, поскольку эмитировать облигации способны только известные акционерные компании (корпорации или финансово-промышленные группы), платежеспособность которых не вызывает сомнения у инвесторов (кредиторов).

Финансовый лизинг используют при недостатке собственных средств для реальных инвестиций, а также при вложении в объекты со сравнительно небольшим периодом эксплуатации или с высокой степенью изменяемости технологии. Отметим, что лизинг — перспективный метод привлечения финансовых ресурсов. По сути это разновидность долгосрочного кредита, предоставляемого лизинговой компанией (лизингодателем) лизингополучателю в натуральной форме и погашаемого в рассрочку (посредством регулярных лизинговых платежей). Лизингополучатель быстро приобретает необходимое ему оборудование, не отвлекая единовременно из своего оборота значительные финансовые ресурсы. Кроме того, он имеет ряд других преимуществ:

• частично устраняет риск потерь, связанных с моральным износом машин и оборудования;

• снижает налогооблагаемую прибыль лизингополучателя, так как расходы по лизингу относят на себестоимость продукции (работ, услуг);

• избавляется от непроизводительных затрат на содержание оборудования, временно простаивающего вследствие сезонности, цикличности производства и др.;

• избегает долгих и утомительных формальностей, неминуемых при получении кредита банка, что очень важно для малых и средних предприятий.

Необходимым условием широкого развития лизинговых операций в России является стабилизация денежно-кредитной и финансовой системы, преодоление высокой инфляции и укрепление курса национальной валюты. Смешанное финансирование основано на различных комбинациях указанных методов и может быть реализовано при всех формах инве-стирования.

Выводы

1. Факторами, которые сдерживают инвестиционную активность в России, продолжают оставаться относительно высокий уровень инфляции (12-14%

в год), ограниченное финансовое обеспечение

государственных инвестиционных	программ,	недостаточная
эффективность	капиталовложений,	неблагоприятный
инвестиционный	климат, тяжелое финансовое	положение
многих предприятий	(80%	из	них	являются

убыточными или малорентабельными), непрекращающийся платежный кризис и т. д.

2. Вместе с тем анализ состояния сферы инвестирования в 2000-2001 гг. дает основания для сдержанного оптимизма при оценке перспектив нормализации воспроизводства основного капитала в таких отраслях, как черная металлургия, строительство, транспорт, связь и др. Однако условием реализации потенциальных возможностей рынка капитала служит стабильность финансового сектора экономики, снижение процентных ставок и рисков долгосрочных вложений, что во многом зависит от финансовой и денежно-кредитной политики государства в сфере реального

и портфельного инвестирования.

3. Для активизации инвестиционной деятельности в стране целесообразно использовать также возможности некапиталоемкого роста за счет повышения уровня загрузки простаивающих производственных мощностей; усилить инновационную направленность инвестиционной деятельности; установить как ключевое направление политики инвестирования на ближайшую перспективу поддержку

импортозамещающих конкурентоспособных отраслей и	крупных
предприятий,	сохранивших	мировой	технологический	уровень
производства.

Вопросы для самоконтроля

1. В каких законодательных документах находят отражение государственные инвестиции?

2. В каких формах выделяют средства для финансирования государственных инвестиционных программ?

3. Назовите цели и задачи государственной экспертизы инвестиционных

проектов.

4. В каком порядке предприятия финансируют капитальные вложения за счет собственных средств?

5. Приведите основные методы финансирования инвестиционных проектов.

6. Назовите основные формы расчетов за выполненные строительно-монтажные работы.

7. Раскройте порядок учета капитальных затрат у заказчика (за-' стройщика)

и подрядчика.

4.4.Долгосрочное кредитование капитальных вложений

Коммерческие банки, располагающие достаточно крупным собственным капиталом, могут предоставлять заемщикам длительные и рискованные

кредиты на срок более одного года. Такие кредиты обычно связаны с осуществлением капитальных вложений предприятий по строительству, расширению, реконструкции и техническому перевооружению объектов производственного назначения, созданию научно-технической продукции, интеллектуальных ценностей и других объектов собственности.

Преимущество кредитного метода финансирования капиталовложений по сравнению с бюджетным связано прежде всего с возвратностью средств. Это предполагает взаимосвязь между фактической окупаемостью капитальных затрат и возвратностью долгосрочного кредита в сроки, установленные кредитным договором с банком. Несмотря на очевидные преимущества по сравнению с бюджетным финансированием, долгосрочный кредит не получил широкого распространения в народном хозяйстве России из-за общей экономической нестабильности, высоких темпов инфляции, значительных процентных ставок, превышающих уровень доходности многих предприятий. Значительное число промышленных предприятий не имеет доступа к кредитным ресурсам банков из-за убыточности текущей (операционной) деятельности. По данным Госкомстата России, доля убыточных предприятий в промышленности составляла на конец 1991 г. 7,0%; на конец 1995 г. — 26,4%; на конец 1999 г. — 39,2%. В то же время нарастал износ основных фондов в промышленности. Уровень коэффициента износа был равен:

на конец 1991 г. - 41,0%; на конец 1995 г. - 45,1%; на конец 1999 г. -51,6%.²⁴

Удельный вес кредитного финансирования капиталовложений невелик и составляет не более 3-5%.

Ключевыми проблемами, препятствующими укреплению и нормальному функционированию банковской системы в реальном секторе экономики, можно назвать следующие.

• В последние четыре-пять лет происходило заметное увеличение объема выданных различным заемщикам кредитов, которые погашались клиентами

с большим опозданием (просроченные кредиты) либо по разным причинам вообще не возвращались (пролонгировались). В результате значительный объем банковских активов был обесценен.

• Многие коммерческие банки были созданы крупными промышленными

предприятиями (финансово-промышленными группами) и тесно с ними связаны. Поэтому банковская политика в системе ФПГ проводится исходя из интересов участников группы и не учитывает интересы других заемщиков. В случае предоставления кредита сторонним предприятиям он выдается им на менее выгодных условиях, чем участникам группы.

• Кредитование реального сектора экономики в индустриально развитых странах традиционно является более рентабельным видом деятельности,

²⁴ Экономист. 2000. № 9. С. 16.

чем расчетно-кассовое обслуживание клиентов. Большинство кредитных организаций России предпочитает ограничивать свои взаимоотношения с клиентами менее доходными, но и менее рисковыми расчетными, кассовыми, фондовыми и валютными операциями, так как риски долгосрочных промышленных инвестиций остаются очень высокими.

Относительно более благоприятная ситуация характерна только для экспортных отраслей и финансово-промышленных групп. По мере стабилизации хозяйственной системы, снижения темпов инфляции и ставки рефинансирования Центрального банка России, преодоления убыточности многих предприятий доля долгосрочного кредита в финансовом обеспечении будет заметно повышаться.

Определение потребности в долгосрочном кредите крупные заемщики осуществляют задолго до фактического привлечения средств. На основе кредитных заявок предприятий банки устанавливают возможный спрос на кредит в различные периоды года, рассчитывают объемы и сроки других ссуд, а также сумму требуемых ресурсов. В тех случаях, когда заявки превышают предел ресурсов, банки стоят перед выбором: либо заключить взаимовыгодные соглашения с банками-корреспондентами, которые возьмут на себя часть кредитов, либо отказать клиентам в выдаче ссуд и нарушить тем самым свои партнерские отношения с ними. Долгосрочные кредиты исключительно выгодны предприятиям всех форм собственности. Они могут рассматриваться как приоритетный способ внешнего финансирования капитальных вложений предприятий при дефиците собственных средств. Заемщик имеет возможность получить долгосрочный кредит на более выгодных условиях, чем при продаже корпоративных облигаций на фондовом рынке. При необходимости отдельные условия кредита могут быть изменены по договоренности сторон в более короткие по сравнению с облигационными займами сроки. Заемщик может использовать долгосрочный кредит, планируя погасить его через несколько лет за счет поступлении, от облигационного займа, выигрывая на разнице в процентных ставках. В случае привлечения долгосрочного кредита по сравнению с размещением на фондовом рынке собственных ценных бумаг у заемщика отпадают расходы, связанные с регистрацией, гарантированием размещения и реализацией эмиссионных ценных бумаг на фондовом рынке.

Порядок предоставления, оформления и погашения долгосрочных кредитов (на срок свыше одного года) регулируют правилами банков и кредитными договорами с заемщиками.

В кредитном договоре предусматривают следующие условия:

• объем выдаваемой ссуды;

• сроки и порядок ее использования;

• процентные ставки и другие выплаты по кредиту;

• обязанности и экономическая ответственность сторон;

• формы обеспечения обязательств (залог ликвидного имущества или

имущественных прав должника; безотзывные гарантии со стороны юридических лиц, имеющих средства, достаточные для погашения кредита; размещение у банка-заимодавца валютного и рублевого депозита заемщика; страхование кредита и т. д.);

• перечень документов, предоставляемых банку для оформления кредита.

При установлении сроков и периодичности погашения кредита банк принимает во внимание:

• окупаемость затрат за счет чистой прибыли заемщика;

• платежеспособность и ликвидность баланса ссудополучателя;

• уровень кредитного риска;

• возможности ускорения оборачиваемости кредитных ресурсов. Для

получения долгосрочного кредита заемщик представляет банку документы, характеризующие его надежность и финансовую устой-чивость:

• бухгалтерский баланс на последнюю отчетную дату;

• отчет о прибылях и убытках;

• технико-экономические обоснования и расчеты к ним, подтверждающие эффективность и окупаемость затрат по кредитуемым мероприятиям и проектам;

• договор строительного подряда.

Суммы полученных кредитов в рублях зачисляют на расчетный или специальный счет в банке, а также на валютный счет (при получении кредита в иностранной валюте). За счет долгосрочного кредита могут быть оплачены проектно-изыскательские и строительно-монтажные работы, поставки оборудования и других ресурсов для строительства объекта.

Возврат заемных средств по вновь начинаемым стройкам и объектам начинают после ввода их в эксплуатацию в сроки, установленные договорами. По объектам, возводимым на действующих предприятиях, возврат кредитов начинают после сдачи их в эксплуатацию. Проценты за пользование кредитными ресурсами начисляют с даты их предоставления в соответствии с заключенными договорами между предприятиями и банками.

Погашение процентов за пользование заемными средствами осуществляют:

1)по вновь начинаемым стройкам и объектам — после сдачи их в эксплуатацию в сроки, определенные кредитными договорами;

2) по объектам, сооруженным на действующих предприятиях, —

ежемесячно с даты получения этих средств.

Следует отметить, что в процессе выдачи долгосрочного кредита заемщик оформляет обязательство о погашении ссуды по предъявлении. После утверждения акта приемки объекта в эксплуатацию или внедрения кре-дитуемого мероприятия в производство задолженность по выданной ссуде оформляют обязательствами на конкретные месячные или квартальные сроки погашения в пределах периода, на который выдана ссуда.

Сроки определяют исходя из окупаемости капитальных затрат, финансовой устойчивости и платежеспособности заемщика, кредитного риска и других условий, которые сложились между партнерами по кредитному договору. Для осуществления последующего контроля за выполнением условий кредитного договора и договора залога специалисты банка проверяют целевое использование кредита, его обеспечение, в том числе наличие предметов залога, своевременности погашения кредита и начисления процентов по нему. В случае несоблюдения сроков строительства и неэф-фективного использования выданного кредита банк применяет к заемщику экономические санкции, установленные в кредитном договоре.

Учет операций по предоставленным заемным средствам ведется^ предприятием на счете «Расчеты по долгосрочным кредитам и займам». Суммы полученных долгосрочных кредитов показывают по кредиту этого счета и дебету счетов «Расчетные счета», «Валютные счета», «Расчеты с поставщиками и подрядчиками» и др. Причитающиеся по полученным кредитам проценты к уплате отражают по кредиту счета «Расчеты по долгосрочным кредитам и займам» в корреспонденции с дебетом счета «Прочие доходы и расходы». Начисленные суммы процентов учитывают отдельно. На сумму погашенных долгосрочных кредитов дебетуют счет «Расчеты по долгосрочным кредитам и займам» в корреспонденции со счетами учета денежных средств. Кредиты, не оплаченные в срок, учитывают обособленно. Аналитический учет по долгосрочным кредитам ведут по видам кредитов и банкам, которые их предоставили. Детальный учет операций по долгосрочному кредитованию капитальных вложений осуществляют в порядке, предусмотренном Положением по бухгалтерскому учету «Учет займов и кредитов и затрат по их обслуживанию» (ПБУ 15/01)

от 02.08.2001 г.

Для активизации инвестиционной активности банков в сфере дол-госрочного кредитования капитальных вложений целесообразно:

• дальнейшее понижение учетной ставки Центрального Банка РФ;

• снижение доходности вложений в государственные долговые обя-зательства;

• стабилизация ситуации на рынке межбанковских кредитов, усиление внутренней устойчивости коммерческих банков;

• развитие межбанковского кредитования крупных инвестиционных проектов

с целью распределения кредитных и процентных рисков между несколькими кредиторами;

• более широкое использование	лизинговых	схем кредитования,
рассматриваемых как один из	методов обеспечения кредита залогом
реального имущества.

Вопросы для самоконтроля

1. В чем заключается преимущество кредитного метода финансирования капиталовложений перед бюджетным?

2. Какие условия предусматривают в кредитном договоре с заемщиком?

3. Назовите документы, представляемые банку для получения кредита.

4.5.Финансирование ремонта основных средств

Ремонт является одной из форм восстановления (воспроизводства) основных средств (фондов), которые изнашиваются и утрачивают со временем свои эксплуатационные качества. Под ремонтом понимают комплекс операций по восстановлению исправности орудий труда или их составных частей с учетом использования возможностей улучшения их параметров (производительности, мощности, надежности и т. д.). В соответствии с принятой в России методологией ремонт зданий, сооружений, машин, оборудования и других основных средств делится на капитальный и текущий. Промежуточное положение между ними занимает средний ремонт с периодичностью свыше одного года. Капитальный ремонт выполняют с целью восстановления исправности ресурса инвентарного объекта с заменой или восстановлением любых его частей, включая базовые. Текущий ремонт производят для обеспечения или восстановления работоспособности изделия, и он состоит в замене отдельных его частей (деталей, узлов и т. д.). Предприятие самостоятельно разрабатывает план капитального ремонта основных средств на предстоящий год и графики проведения ремонтных работ по отдельным инвентарным объектам. Базой для составления такого плана является сметно-техническая документация, в которой учитывают действующие нормы, цены и тарифы. План капитального ремонта и сметнотехническую документацию утверждает руководитель предприятия и служит основанием для финансирования ремонтных работ.

Учет затрат на проведение капитального ремонта организуют по от-дельным объектам или группам основных средств. При этом следует исходить из технологии ремонтных работ. При капитальном ремонте

оборудования и транспортных средств производят полную разборку агрегата, ремонт базовых и корпусных деталей и узлов, замену или восстановление всех изношенных деталей и узлов на новые и более современные, сборку, регулирование и испытание агрегата. При капитальном ремонте зданий и сооружений осуществляют замену изношенных конструкций и деталей на новые и более экономичные, улучшающие эксплуатационные возможности ремонтируемых объектов.

При разборке ремонтируемых объектов могут быть получены пригодные для дальнейшего использования материалы, запасные части и иные возвратные материальные ценности. Они должны быть оприходованы, оценены и отражены в бухгалтерском учете. В дальнейшем их можно использовать при ремонте основных средств.

Затраты на модернизацию и реконструкцию объектов основных средств после их окончания, если они улучшают ранее принятые нормативные показатели их функционирования (срок полезного использования, мощность, качество их применения и др.) и увеличивают первоначальную стоимость инвентарного объекта, относят на добавочный капитал. Учет затрат, связанных с модернизацией и реконструкцией объектов основных средств, осуществляют в порядке, установленном для капитальных вложений. В случае наличия у одного объекта нескольких частей, имеющих разный срок полезного использования, замену каждой такой части при восстановлении учитывают как выбытие и приобретение самостоятельного объекта.

Затраты по ремонту основных средств отражают в первичных документах по учету операций отпуска (расхода) материальных ценностей, начисления оплаты труда, задолженности поставщикам за выполненные работы по капитальному ремонту и иные расходы.

Способ отражения расходов по капитальному ремонту в издержках производства (обращения) зависит от способа осуществления ремонтных работ. Так, при подрядном способе эти затраты отражают в бухгалтерском учете по дебету счета, на котором их аккумулируют в корреспонденции со счетами учета расчетов. При хозяйственном способе — по дебету счетов учета издержек производства (обращения) в корреспонденции с кредитом счетов произведенных затрат. Приемку объектов по окончании капитального ремонта производят по акту приемки-сдачи отремонтированных и модернизированных объектов. При этом осуществляют контроль за правильным выполнением объемов и качеством ремонтных работ.

Для равномерного включения предстоящих расходов на ремонт основных средств в издержки производства (обращения) отчетного периода

предприятие вправе создавать резерв расходов на ремонт основных средств (включая арендованные). При формировании данного резерва в производственные издержки включают сумму отчислений, определенную исходя из сметной стоимости ремонта. Например, годовая смета затрат на ремонтные работы составляет 840 тыс. руб., тогда ежемесячная сумма резервирования будет равна 70 тыс. руб. (840 тыс. руб.: 12 мес.).

При инвентаризации резерва расходов на ремонт основных средств (включая арендованные объекты) излишне зарезервированные суммы в конце года (заключительными оборотами декабря) сторнируют. В случаях, когда окончание ремонтных работ по объекту планируют в следующем году, остаток резерва на ремонт основных средств не сторнируют, а переносят на будущий год. По окончании ремонта излишне начисленную сумму резерва относят на финансовые результаты отчетного периода.

Затраты на ремонт арендованных (сданных в аренду) основных средств, осуществляемые в соответствии с условиями договора за счет средств:

• арендодателя — учитывают в общем порядке, установленном для отражения затрат на ремонт, и списывают в дебет счет учета финансовых результатов;

• арендатора — включают в себестоимость продукции (работ, услуг).

Затраты на технический осмотр и уход, а также по поддержанию объектов основных средств в рабочем состоянии включают в издержки на обслуживание производственного процесса. Затраты на восстановление объекта основных средств показывают в бухгалтерском учете того отчетного периода, к которому они относятся.

В отличие от бухгалтерского в налоговом учете расходы на ремонт основных средств, произведенные налогоплательщиком, рассматривают как прочие расходы и признают для целей налогообложения в том налоговом периоде, в котором они были осуществлены. Указанные расходы признают в следующем порядке:

• предприятиями промышленности, агропромышленного комплекса, лесного хозяйства, транспорта и связи, строительства, геологии и разведки недр, геодезической и гидрометеорологической служб, жилищно-коммунального хозяйства — в размере фактических затрат;

• прочими предприятиями — в размере, не превышающем 10% пер-воначальной (восстановительной) стоимости амортизируемых основных

средств. Расходы, произведенные налогоплательщиком на ремонт основных средств в отчетном (налоговом) периоде, превышающие десятипроцентный лимит, включают в течение пяти лет — при ремонте основных средств, отнесенных к четвертой—десятой амортизационным группам, а при ремонте основных средств первой—третьей

амортизационных групп — равномерно в течение срока их полезного использования.

Указанные положения применяют также в отношении аналогичных расходов арендатора, если договором между арендатором и арендодателем не предусмотрено возмещение расходов на ремонт арендодателем.

Выдача авансов подрядчикам, оплата ремонтных работ при подрядном способе их производства осуществляются с расчетного счета предприятия при наличии заключенного с подрядчиком договора, сметно-технической документации и акта приемки выполненных работ.

Вопросы для самоконтроля

1. Назовите виды ремонта основных средств и их характерные особенности.

2. В каком порядке отражают расходы на капитальный ремонт в издержках производствах (обращения)?

3. Приведите порядок формирования резерва расходов на ремонт основных средств.

4. Охарактеризуйте порядок отражения затрат на ремонт арендованных основных средств.

5. Перечислите особенности отражения расходов на ремонт основных средств в налоговом учете предприятия (налогоплательщика).