Чистая приведенная величина дохода (Net Present Value — NPV)

Чистая приведенная величина дохода представляет собой оценку сегодняшней стоимости потока будущего дохода; чистая приведенная стоимость равна приведенной стоимости будущих поступлений, дисконтированных с помощью соответствующей процентной ставки, за вычетом приведенной стоимости затрат. NPV используется для оценивания и ранжирования различных предложений об инвестициях, с использованием общей базы для сравнения.

,

где Invest — сумма инвестиций; Interest — годовая процентная ставка; CF(t) — денежные поступления в период времени t.

Инвестор должен отдавать предпочтение только тем проектам, NPV которых имеет положительное значение.

Пример 3.

Инвестор решил приобрести бензозаправочную станцию стоимостью 200 млн. рублей. Ежегодные, прогнозируемые в течение последующих 10 лет, свободные от долгов поступления составят 140 млн. рублей. В конце 10-го года инвестор планирует продать станцию по цене 300 млн. рублей. Ставка дисконтирования принимается на уровне минимально приемлемого для инвестора дохода и равна 130% годовых. Требуется рассчитать чистую приведенную стоимость. Для расчета следует привести поступления к настоящему уровню с использованием методов дисконтирования.

Год	Статья поступлений и затрат	Объем поступлений и затрат	Индекс приведения F	Настоящий уровень, руб.
	Инвестиции в активы	-200 млн.руб.	F3=l	-200 000 000
1-10	Ежегодные поступления	140 млн.руб.	F4=0,769045	107 666 300
	Поступления от про­дажи предприятия	300 млн.руб.	F3=0,000241	72 300
	Чистый доход	=1500 млн.руб.	Приведенный чистый доход	NPV=-92 261 400

Сравните значения величины дохода без учета дискон­тирования (1 500 млн. руб.) и чистую приведенную стоимость, рассчитанную с учетом дисконтирования (-92 261 тыс. руб.). Этот проект имеет отрицательное значение NPV и не может быть принят инвестором.

Пример 4.

Инвестор решил приобрести деревоперерабатывающее предприятие стоимостью 600 млн. руб. Ежегодные, прогнози­руемые в течение последующих 10 лет, свободные от долгов поступления составят 1 300 млн. руб. В конце 10-го года инвестор планирует продать предприятие по цене 900 млн. руб. Ставка дисконтирования принимается на уровне минимально прием­лемого для инвестора дохода и равна 130% годовых. Проведем аналогичный расчет.

Год	Статья поступлений и затрат	Объем поступлений и затрат	Индекс приведения F	Настоящий уровень, руб.
	Инвестиции в активы	-600 млн.руб.	F3=l	-600 млн.руб.
1-10	Ежегодные поступления	1 300 млн.руб.	F4=0,769045	999 758 500
	Поступления от про­дажи предприятия	900 млн.руб.	F3=0,000241	216 900
	Чистый доход	=13 300 млн.руб.	Приведенный чистый доход	NPV=399 975 400

Этот проект может быть одобрен инвестором, так как значение NPV положительно, а это означает, что затраты окупа­ются и инвестор получит прибыль, превышающую 130% годовых.

Пример 5.

Предположим, что Вы решили приобрести грузовой ав­томобиль и сдать его в аренду. Банк предоставляет Вам кредит под 75% годовых. Стоимость автомобиля 40 млн. руб. Планируемые ежегодные платежи от арендатора составят 15 млн. руб. Срок аренды 6 лет. Необходимо рассчитать чистую приведенную стоимость, которую можно получить в результате этой операции. При поло­жительной чистой приведенной величине дохода инвестиционный проект может считаться привлекательным для инвестора.

При равномерных ежегодных поступлениях коэффи­циент будущих поступлений к текущему значению F4 рассчи­тывается по следующей формуле:

,

где Interest — годовая процентная ставка; F4 — индекс приведения денеж­ных поступлений будущих периодов к текущему периоду.

Чистая приведенная величина дохода (NPV) составляет:

.

Проект неэффективен и не может быть рекомендован для финансирования.