Чистая приведенная стоимость

Метод расчета чистой приведенной стоимости (ЧПС) (чистого дисконтированного дохода – ЧДД, Net Present Value – NPV) позволяет оценивать инвестиционные проекты, сравнивать альтернативные варианты одного и ??? проекта. Объектами для анализа и оценки с помощью чистой приведенной стоимости могут быть отдельные инвестиционные проекты, инвестиционные программы и предприятие в целом.

Чистая приведенная стоимость при ограниченном сроке жизни проекта с учетом фактических затрат и результатов (поступлений и выплат денежных средств) может быть определена по формуле:

или

где: П_t – поступления в период t;

В_t – выплаты в период t;

R_t – результаты, получаемые в период t;

З_t – эксплуатационные затраты, осуществляемые в период t;

K_t – капитальные вложения в период t;

t – текущий индекс периода (t = 0, 1, 2, 3…, Т);

Т – число периодов (года) или срок жизни проекта;

r – ставка процента (дисконта);

Л – ликвидационная стоимость;

– коэффициент дисконтирования (???).

Рассчитаем чистую приведенную стоимость для выше рассматриваемого примера (табл. 12.1).

Таблица 12.1 Расчет чистой приведенной стоимости

годы	Денежный поток	Сумма	Коэффициент дисконтирования	Приведенная стоимость	Кумулятивная стоимость
	Первоначальные капиталовложения	-40000		-40000	-40000
	Чистый денежный поток		0,87		-28690
	Чистый денежный поток		0,756		-17350
	Чистый денежный поток		0,658		-7480
	Чистый денежный поток		0,572		+3388
ЧПС

Так как чистая приведенная чистая стоимость положительна (3388), то проект приемлем.

Правило использования критерия ЧПС следующее:

Если ЧПС > 0 – проект прибылен;

Если ЧПС = 0 – проект не прибылен и не убыточен;

Если ЧПС < 0 – проект убыточен.

В некоторых случаях чистая приведенная стоимость для выбора проекта может быть и отрицательной, когда альтернативные проекты сравниваются по затратам. Например, проекты А и В по капитальным вложениям

проект А	проект В
годы	Денежный поток	Коэффициент дисконтирования	PV	Денежный поток	Коэффициент дисконтирования	PV
		0,870	8,70		0,870	26,10
		0,756	15,12		0,756	15,12
		0,658	19,74		0,658	6,58
Итого		PV =	43,56		PV =	47,80

Чистая приведенная стоимость (ЧПС) представляет собой прирост благосостояния фирмы, обусловленный реализацией проекта. Иными словами, реализация данного проекта позволит фирме «разбогатеть» на 3388 д.е. даже с учетом процентных потерь и потерь от ограничения в ликвидности.

Чистая приведенная стоимость (ЧПС) является абсолютным показателем и обладает свойством аддитивности, т.е. слагаемости. Это свойство говорит о том, что чистая приведенная стоимость можно суммировать.