Анализ относительных показателей финансовой устойчивости

Анализ финансовой устойчивости предприятия целесообразно проводить с использованием не только абсолютных, но и относительных показателей – коэффициентов. Это главным образом обусловлено тем, что абсолютные показатели в условиях инфляции трудно привести в сопоставимый вид.

Кроме того, относительные показатели анализируемого предприятия можно сравнивать:

- с общепринятыми «нормами» для оценки степени риска и прогнозирования возможности банкротства;

- с аналогичными данными других предприятий, что позволяет выявить сильные и слабые стороны предприятия и его возможности;

- с аналогичными данными за предыдущие годы для изучения тенденций улучшения или ухудшения финансовой устойчивости предприятия.

Расчет и оценка финансовых коэффициентов рыночной устой­чивости.

Расчетный анализ относительных показателей финансовой устойчивости или финансовых коэффициентов представляет тобой оценку состава и структуры источников средств организа­ции и их использования. Результатом такого анализа должна стать оценка независимости организации от внешних кредиторов.

Чем выше доля заемных средств в общей величине источников, тем выше финансовый риск для контрагентов в работе с данной организацией, тем более неустойчиво ее финансовое положение.

Все относительные показатели финансовой устойчивости, характеризующие состояние и структуру активов организации и обеспеченность их источниками покрытия (пассивами)можно разделить на 3 группы показателей:

А. определяющие состояние оборотных средств;

Б. определяющие состояние основных средств;

В. характеризующие финансовую независимость.

А. Состояние оборотных средств отражается через:

1. коэффициент обеспеченности оборотных активов собствен­ными оборотными средствами – характеризует степень обеспечен­ности СОС организации, необходимую для финансовой устойчи­вости —

2. коэффициент обеспеченности материальных запасов собст­венными оборотными средствами – показывает, в какой степени материальные запасы покрыты собственными источниками и не нуждаются в привлечении заемных —

Уровень рассматриваемого показателя оценивается прежде всего в зависимости от материальных запасов организации. Если их величина значительно выше обоснованной потребности, то собственные оборотные средства могут покрыть лишь часть ма­териальных запасов, т.е. показатель будет меньше единицы. И наоборот, при недостаточности материальных запасов для бес­перебойного осуществления хозяйственной деятельности, пока­затель может быть выше единицы, но это вряд ли можно счи­тать признаком хорошего финансового состояния организации;

3. коэффициент маневренности собственного капитала пока­зывает, насколько мобильны собственные источники средств организации с финансовой точки зрения; он определяется путем деления собственных оборотных средств на сумму всех источни­ков собственных средств –

Оптимальный уровень К_м равен 0,5.

Уровень рассматриваемого коэффициента зависит от харак­тера деятельности организации: в фондоемких производствахегонормальная величина должна быть ниже, чем в материалоемких, так как в этом случае значительная часть собственных средств является источником покрытия основных производственных фон­дов. С финансовой точки зрения, чем выше коэффициент манев­ренности, тем лучше финансовое состояние организации.

Оценка финансовой устойчивости организации была бы од­носторонней, если бы ее единственным критерием была бы мо­бильность собственных средств. Не меньшее значение имеет финансовая оценка производственного потенциала организации, т.е. состояния ее основных средств.

Б. Состояние основных средств анализируется при помощи следующих коэффициентов:

1. Индекс постоянного актива — коэффициент показывает от­ношение внеоборотных активов к собствен­ным средствам, или долю внеоборотных активов в источниках собственных средств:

Если организация не пользуется долгосрочными кредитами и займами, то сумма коэффициента маневренности и индекса по­стоянного актива всегда будет равна единице. Собственными ис­точниками покрываются либо основные, либо оборотные средст­ва, поэтому сумма внеоборотных активов и собственных оборотных средств при отсутствии долгосрочных заемных средств равна величине собственных средств:

К_ПА+К_М =1

В этих условиях увеличение коэффициента маневренности возможно лишь за счет снижения индекса постоянного актива и наоборот. Как только в составе источников средств появляются долгосрочные заемные средства, ситуация изменяется: можно дос­тигать увеличения обоих коэффициентов.

В этом случае

,

где Д_К – сумма долгосрочного кредита (IV раздел баланса).

2. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств от­ражает отношение суммы долгосрочного кредита к собственным средствам, в пределах которого растет коэффициент маневрен­ности без снижения индекса постоянного актива:

Значение этого коэффициента состоит не только в том, что он увеличивает коэффициент маневренности собственных средств; с помощью данного коэффициента оценивают, насколько интен­сивно организация использует заемные средства для обновления и расширения производства – если капитальные вложения, осуществляемые за счет этого источника, приводят к существенному росту прибыли, то использование долгосрочного кредита целесообразно.

3. Коэффициент износа — рассчитывается как соотношение на­численной суммы износа к первоначальной балансовой стоимо­сти основных средств:

Коэффициент измеряет, в какой степени профинансированы за счет изно­са замена и обновление основных средств. Рост коэффи­циента может быть обусловлен либо старостью основных произ­водственных фондов, либо использованием метода ускоренной амортизации.

4. Коэффициент реальной стоимости имущества (коэффициент реальной стоимости основных и материальных оборотных средств в имуществе организаций) — определяет, какую долю в стоимо­сти имущества организации составляют средства производства.

Наиболее интересен этот коэффициент для производственных ор­ганизаций.

Коэффициент рассчитывается делением суммарной величи­ны основных средств (по остаточной стоимости) и производствен­ных запасов на стоимость активов организации (ва­люту баланса). Определяет уровень производственного потенциала органи­зации, обеспеченность производственного процесса средствами производства. Норматив - 0,5.

В. Структуру финансовых источников организации и её финан­совую независимость характеризуют

1. коэффициент автономии (фи­нансовой независимости)

Коэффициент характеризует долю собственных средств в числе общих источников финансирования деятельности организации.

Этот коэффициент свидетельствует о перспективах измене­ния финансового положения в ближайший период. Оптималь­ное его значение — 0,5, когда сумма собственных средств орга­низации составляет 50% от суммы всех источников финансиро­вания. Рост коэффициента отражает тенденцию к снижению за­висимости организации от заемных источников финансирова­ния. Высокий уровень коэффициента автономии отражает ста­бильное финансовое положение организации, благоприятную структуру ее финансовых источников и низкий уровень финан­сового риска для кредиторов. Такое положение является защи­той от больших потерь в периоды депрессии и гарантией полу­чения кредита для самой организации. При снижении уровня коэффициента автономии ниже 0,5 веро­ятность финансовых затруднений возрастает. Достижение коэф­фициентом автономии значений 0,5 и выше означает, что орга­низация может пользоваться заемным капиталом.

2. Анализ коэффициента автономии дополняется расчетом ко­эффициента финансовой устойчивости:

Значение этого коэффициента показывает удельный вес тех источников финансирования, которые организация может ис­пользовать в своей деятельности длительное время; характеризу­ет часть актива баланса, финансируемую за счет устойчивых ис­точников, а именно собственных средств, средне- и долгосроч­ных обязательств.

3. Коэффициент финансовой активности (плечо финансового рычага) отражает соотношение заемных и собственных средств организации:

Значение данного коэффициента должно быть меньше 1.

Показатель характеризует структуру финансовых источников организации, а также степень зависимости от заемных источников.

4. Коэффициент финансирования (соотношение собственных и за­емных средств):

Коэффициент показывает, какая часть деятельности органи­зации финансируется за счет собственных средств, а какая — за счет заемных. Ситуация, при которой величина коэффициента финансирования меньше 1 (большая часть имущества организа­ции сформирована за счет заемных средств) свидетельствует об опасности неплатежеспособности и нередко затрудняет возмож­ность получения кредита.

Расчет и оценка финансовых коэффициентов ликвидности.

Под ликвидностью организации понимается ее способность покрывать свои обязательства активами, срок превращения ко­торых в денежную форму соответствует сроку погашения обяза­тельств. Ликвидность означает безусловную платежеспособность организации и предполагает постоянное равенство между ее ак­тивами и обязательствами одновременно по общей сумме, а также по срокам превращения активов в деньги и срокам погаше­ния обязательств.

Ликвидность организации оценивается посредством анализа ликвидности баланса и заключается в сравнении средств по акти­ву, сгруппированных по степени ликвидности и расположенных в порядке убывания, с обязательствами по пассиву, объединенными по срокам их погашения в порядке возрастания сроков.

В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превра­щения в денежные средства, активы организации разделяются на следующие 4 группы:

1. Наиболее ликвидные активы А₁:

- суммы по всем статьям денежных средств, которые могут быть использованы для проведения расчетов немедленно (т.е. собственно денежные средства);

- краткосрочные ценные бумаги.

А₁ – это активы, которые достаточно быстро (как правило, в течение месяца) могут быть конвертированы в денежную форму без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости.

А₁ = стр.260 + стр.250.

2. Быстрореализуемые активы А₂ — активы, для обращения которых в наличные средства требуется определен­ное время:

- дебиторская задолженность (платежи по которой ожида­ются в течение 12 месяцев после отчетной даты) (стр.240);

- прочие дебиторские активы (стр.270);

А₂= строка 240 + строка 270.

3. Медленнореализуемые активы А₃:

- запасы, кроме строки «Расходы будущих периодов» (стр.210 – стр.216);

- налог на добавленную стоимость по приобретенным цен­ностям (стр.220);

- дебиторская задолженность (платежи по которой ожида­ются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) (стр.230);

А₃ = строка 210 + строка 220 + строка 230 — строка 216.

4. Труднореализуемые активы А₄ — все статьи раздела I баланса «Внеоборотные активы»: А₄ = стр.190

Эти активы предназначеныдля использования в хозяйственной деятельности в течение достаточно длительного периода времени.

Первые три группы активов могут постоянно меняться в тече­ние хозяйственного периода и относятся к текущим активам орга­низации. Они более ликвидны, чем остальное имущество фирмы.

Обязательства организации (статьи пассива баланса) также разделены на четыре группы и располагаются по степени сроч­ности их оплаты.

1. Наиболее срочные обязательства П₁ –

- кредиторская задолженность (стр.620);

- задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов (стр.630);

- прочие краткосрочные обязательства (стр.660);

- ссуды, не погашенные в срок (если есть):

П₁ = строка 620 + строка 630 + строка 660.

2. Краткосрочные пассивы П₂ –это краткосрочные займы и кредиты, т.е. подлежащие погашению в течение 12 меся­цев после отчетной даты:

П₂ = строка 610.

3. Долгосрочные пассивы П₃ –это долгосрочные кредиты и займы, - статьи раздела IV баланса:

П₃ = строка 590.

4. Постоянные пассивы П₄ –

- статьи раздела III баланса «Капитал и резервы» (стр.490);

- доходы будущих периодов (стр.640);

- резервы предстоящих расходов (стр.650).

Для сохранения баланса актива и пассива итог данной груп­пы следует уменьшить на сумму по статье «Расходы будущих пе­риодов» (стр.216):

П₄= строка 490 + строка 640 + строка 650 – строка 216.

Организация считается ликвидной, если ее текущие активы превышают ее краткосрочные обязательства. Степень ликвидности определяют на ос­нове ликвидности баланса.

На первой стадии анализа указанные группы активов и пас­сивов сопоставляются в абсолютном выражении. Баланс считается ликвидным при условии следующих соотношений групп активов и обязательств:

А₁ П₁,

А₂ П₂,

А₃ П₃,

А₄ П_4.

При этом, если выполнены условия: А₁ П₁, А₂ П₂, А₃ П₃, т.е. текущие активы превышают внешние обязательства орга­низации, то обязательно выполняется и последнее неравенство А₄ П₄, которое подтверждает наличие у организации собственных оборотных средств и означает соблюдение минимального усло­вия финансовой устойчивости.

Невыполнение одного из первых трех неравенств свидетель­ствует о нарушении ликвидности баланса.При этом недостаток средств по одной группе активов не компенсируется их избыт­ком по другой группе, так как компенсация может быть лишь по стоимости; в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные.

Сравнение наиболее ликвидных и быстрореализуемых активов с наиболее срочными пассивами и краткосрочными обязательствами показывает текущую ликвидность, т.е. платежеспособность организации в ближайшее к моменту проведения анализа время.

Другими словами, абсолютный показатель текущей ликвидности рассчитывается как:

П_т.л.= А₁+А₂ – (П₁+П₂).

Положительное и нулевое значения П_т.л. оцениваются позитивно.

Сравнение медленно реализуемых активов с долгосрочными обязательствами показывает перспективную ликвидность организации, т.е. прогноз ее платежеспособности:

П_пр.л.= А₃ – П₃.

Положительное и нулевое значения П_пр.л. оцениваются позитивно.

Вторая стадия анализа — расчет финансовых коэффициентов ликвидности, который производится путем поэтапного сопос­тавления отдельных групп активов с краткосрочными пассивами на основе данных баланса.

1. Традиционно расчеты начинают с определения коэффициента абсолютной ликвидности, который рассчитывается как отно­шение наиболее ликвидных активов к сумме наиболее срочных обязательств и краткосрочных пассивов:

Нормальное ограничение значений коэффициента: К_{абс.ликв.} 0,2.

Оптимальное значение: К_{абс.ликв.}= 0,6 – 0,8.

Коэффициент показывает, какая часть текущей задолженности может быть погашена в ближайшее к моменту составления баланса время, что является одним из условий платежеспособности.

Если фактическое значениекоэффициента находится вуказанном диапазоне, то в случае поддержания остатка денеж­ных средств на уровне отчетной даты имеющаяся краткосрочная задолженность может быть погашена за 2-5 дней.

2. Следующим коэффициентом является коэффициент критиче­ской ликвидности (или промежуточный коэффициент покрытия). Он рассчитывается как частное от деления величины денежных средств, краткосрочных ценных бумаг и расчетов на сумму крат­косрочных обязательств организации.

В этом случае к числителю предыдущего коэффициента добавляют краткосрочную дебиторскую задолженность (стр.240) и определяют либо возможность полного покрытия краткосрочных обязательств этими активами, либо долю обязательств, которые могут быть покрыты в данной ситуации:

.

Коэффициент критической ликвидности отражает прогнози­руемую платежную способность организации при условии свое­временного проведения расчетов с дебиторами. Теоретически оп­равданное значения этого коэффициента – 0,8.

3. На заключительном этапе анализа рассчитывают коэффици­ент текущей ликвидности (или коэффициент покрытия),кото­рый определяется как отношение всех оборотных средств (раздел II баланса = стр.290) за вычетом налога на добав­ленную стоимость по приобретенным ценностям (строка 220) и дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются бо­лее чем через 12 месяцев после отчетной даты (строка 230), к те­кущим обязательствам:

или

Сумма активов, используемых для расчета предыдущего ко­эффициента, увеличивается при этом на величину запасов (строка 210 ба­ланса). Коэффициент текущей ликвидности показывает, в какой степени текущие активы покрывают краткосрочные обязатель­ства. Он характеризует платежные возможности организации, оцениваемые при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и благоприятной реализации готовой продукции, но и продажи в случае нужды прочих элементов материальных оборотных средств. Уровень коэффициента покрытия зависит от от­расли производства, длительности производственного цикла, структуры запасов и затрат. Нормальным значением для данного показателя считается 2.

Выполнение этого норматива организацией означает, что на каждый рубль его краткосрочных обязательств приходится не меньше двух рублей ликвидных средств. Превышение установ­ленного норматива свидетельствует о том, что организация рас­полагает достаточным объемом свободных ресурсов, формируе­мых за счет собственных источников. С точки зрения кредито­ров, подобный вариант формирования оборотных средств явля­ется наиболее предпочтительным.

Невыполнение установленного норматива создает угрозу фи­нансовой нестабильности ввиду различной степени ликвидности активов и невозможности их срочной реализации в случае одно­временного предъявления кредиторами своих требований.

Оценка платежеспособности предприятия.

Анализ платежеспособности предприятия проводится на основе расчета ряда коэффициентов.

1. Коэффициент общей платежеспособности организации определяется как ее способность покрыть свои кратко- долгосрочные обязательства всеми имеющимися активами:

Нормальным значением данного коэффициента является К_общ.пл. 2.

Расчет платежеспособности проводится на конкретную дату. Полученная оценка может быть выполнена с различной степенью точности.

Для подтверждения платежеспособности проверяют: наличие денежных средств на расчетных счетах, валютных счетах, краткосрочные финансовые вложения. Все перечисленные активы должны иметь оптималь­ную величину. С одной стороны, чем значительнее размер де­нежных средств на счетах, тем с большей вероятностью можно утверждать, что организация располагает достаточными средст­вами для текущих расчетов и платежей.

С другой стороны, наличие незначительных остатков средств на денежных счетах не всегда означает, что организация неплате­жеспособна: средства могут поступить на расчетные, валютные счета, в кассу в течение ближайших дней, краткосрочные финан­совые вложения легко превратить в денежную наличность. По­стоянное кризисное отсутствие наличности приводит к тому, что организация превращается в «технически неплатежеспособную», что может рассматриваться как первая ступень на пути к банкротству. Далее следуют наличие просроченной задолжен­ности, несвоевременное погашение креди­тов и длительное непрерывное пользование кредитами.

С целью оценки динамики общей платежеспособности на базе данных формы №4 «Отчета о движении денежных средств» рассчитывается уточняющий коэффициент общей платежеспособности:

где строка 010 ф. №4 — «Остаток денежных средств на начало года»;

строка 020 ф. №4 – «Поступило денежных средств всего»;

строка 120 ф. №4 – «Направлено денежных средств всего».

2. Названные показатели дают одномо­ментную оценку динамики платежеспособности и не позволяют проанализировать ее внутриструктурные изменения. С этой це­лью проводится оценка текущей платежеспособности путем сравнительной оценки суммы имеющихся денежных средств и крат­косрочных финансовых вложений с общей величиной задолжен­ности, сроки оплаты которой уже наступили. Идеальным счита­ется вариант, когда полученный результат равен единице или превышает ее.

3. Помимо текущей в процессе анализа рассматривают и дол­госрочную платежеспособность. При этом в качестве показателя, отражающего долгосрочную платежеспособность организации, принимают отношение долгосрочного заемного капитала к собственному:

Этот коэффициент характеризует возможность погашения дол­госрочных займов и способность организации функционировать длительное время. Увеличение доли заемного капитала в структу­ре капитала считается рискованным. Организация обязана свое­временно уплачивать проценты по кредитам, своевременно пога­шать полученные займы. Соответственно, чем выше значение данного коэффициента, тем больше задолженность организации и ниже оценка уровня долгосрочной платежеспособности.

4. С целью разработки прогноза платежеспособности организации рассчитывают коэффициенты восстановления (утраты) платежеспособности. Расчет производится по формуле:

К_{тек.л.н.}, К_{тек.л.к.} – коэффициент текущей ликвидности соответственно на начало и конец периода;

6(3) – период восстановления (утраты) платежеспособности, в месяцах; в качестве периода восстановления плате­жеспособности принято 6 месяцев, периода утраты – 3 месяца;

Т – продолжительность отчетного периода, в месяцах.

Необходимое ограничение: К_{вост.(утр.)} >1.

Коэффициент восстановления платежеспособности, имеющий значение больше 1, свидетельствует о наличии тенденции восста­новления платежеспособности организации в течение 6 месяцев. Значение коэффициента меньше 1 показывает отсутствие воз­можности восстановить платежеспособность в течение 6 месяцев.

Коэффициент утраты платежеспособности, имеющий значение меньше 1, свидетельствует о наличии тенденции утраты платеже­способности организацией в течение 3 месяцев, а больше 1 — об отсутствии подобной тенденции.

Порядок расчета чистых активов и методика их анализа.

В соответствии с Законом РФ «Об акционерных обществах» (ст.35) для оценки финансовой устойчивости и платежеспособ­ности организации используют показатель чистых активов, ко­торый представляет собой разность между суммой активов, при­нимаемых к расчету, и суммой пассивов, принимаемых к расчету.

При этом активы, принимаемые к расчету, определяются как сумма итогов раздела I актива баланса «Внеоборотные акти­вы» и раздела II «Оборотные активы» за вычетом:

- задолженности учредителей по взносам в уставный капитал (стро­ка 244 раздела II баланса);

- балансовой стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров (строка 252 II раздела балан­са);

- налога на добавленную стоимость по приобретенным ценностям (строка 220 раздела II баланса);

- оценочных ре­зервов по сомнительным долгам и под обесценение ценных бумаг, если они создавались.

Под обязательствами (пассивами), принимаемыми к расчету, понимают сумму следующих величин:

- «Долгосрочных обязательств» (итог IV раздела ба­ланса, т.е. стр.590);

- «Краткосрочных обязательств» (итог V раздела ба­ланса), уменьшенных на сумму доходов будущих периодов (строка 640 раздела V баланса) и резервов предстоящих расходов (стр.650 раздел V);

- «Целевых финансирования и поступлений» (строка 450 раз­дела III «Капитал и резервы»), если они присутствовали.

Таким образом, алгоритм расчета чистых активов будет вы­глядеть следующим образом:

Чистые активы ОАО = (IA + IIA – стр.220, 244, 252) – (IV П+ VП – стр.640, 650).

Рассмотренная методика расчета чистых активов опре­делена нормативными документами Минфина РФ и ФКЦБ.

Рассчитанный по данному алгоритму показатель чистых активов применяются для оценки финансово-хозяйственной деятельности акционерных обществ. Для предприятий иной организационно-правовой формы этот же показатель именуется «реальным собственным капиталом».

В Законе РФ «Об акционерных обществах» (п.4 ст.35) указа­но, что если по окончании второго и каждого последующего финансового года стоимость чистых активов общества окажется меньше уставного капитала, общество обязано объявить и за­регистрировать в установленном порядке уменьшение своего ус­тавного капитала. Если стоимость чистых активов становится меньше определенного законом минимального размера устав­ного капитала, общество подлежит ликвидации.

В процессе анализа помимо сравнения величины чистых ак­тивов с величиной уставного капитала проводится оценка их динамики, структуры и определяется рентабельность чистых ак­тивов (отношение прибыли, остающейся в распоряжении орга­низации, к сумме ее чистых активов). Рассчитанная по приведенной формуле величина чистых активов позволяет судить о платежеспособности и финансовой устойчивости акционерного общест­ва только в самом общем виде. В состав активов включена деби­торская задолженность, платежи по которой ожидаются более, чем через 12 месяцев после отчетной даты (строка 230 раздела II баланса); из суммы краткосрочной дебиторской задолженности (строка 240 раздела II баланса) не выделена сомнительная за­долженность и не произведено сопоставление структуры активов и пассивов, участвующих в расчете, по временным парамет­рам. В связи с этим для комплексной оценки ликвидности баланса в дополнение к показателю чистых активов определяют абсолютную величину чистого оборотного капитала, который исчисляется как разность между текущими оборотными активами и текущими пассивами.

Текущие оборотные активы рассчитываются как разность итога II раздела баланса «Оборотные ак­тивы» (строка 290) и:

- налога на добавленную стоимостьпо приобретенным цен­ностям (строка 220);

- задолженности участников (учредителей)по взносам в ус­тавный капитал (строка 244);

- собственных акций, выкупленных у акционеров (строка 252).

Текущие пассивы – это сумма показателей V раздела «Крат­косрочные обязательства»:

- займы и кредиты (строка 610);

- кредиторская задолженность (строка 620);

- задолженность участникам (учредителям) по выплате до­ходов (строка 630);

- прочие краткосрочные обязательства (строка 660).

Таким образом, алгоритм расчета чистого оборотного капитала имеет вид:

Ч.об.к. = (строка 290 – (строка 220 + строка 244 + строка 252)) – (строка 610+ + строка 620 + строка 630 + строка 660).

При расчетах для получения сопоставимых данных необхо­димо строго следить за правильностью включения в текущие ак­тивы идентичных статей.

Экономическая сущность и классификация финансовых рисков предприятия.

Финансовый риск – это математическая вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери дохода или капитала предприятия в ситуации неопределенности условий осуществления его финансовой деятельности.

Финансовому риску присущи следующие основные характеристики:

1.Экономическая природа. Финансовый риск проявляется в сфере экономической деятельности предприятия, прямо связан с формированием его доходов и характеризуется возможными экономическими потерями в процессе осуществления финансовой деятельности.

2. Объективность проявления. Финансовый риск является объективным явлением в функционировании любого предприятия; он сопровождает практически все виды финансовых операций и все на­правления его финансовой деятельности. Хотя ряд параметров фи­нансового риска зависит от субъективных управленческих решений, объективная природа его проявления остается неизменной.

3. Вероятность реализации. Вероятность категории финан­сового риска проявляется в том, что рисковое событие может произойти, а может и не произойти в процессе осуществления финансовой дея­тельности предприятия. Степень этой вероятности определяется действием как объективных, так и субъективных факторов, однако вероятностная природа финансового риска является постоянной его характеристикой.

4. Неопределенность последствий. Эта характеристика означает неопределенность результатов финансовых рисков, в первую очередь уровня доходности осуществляемых финансовых операций: финансовый риск может сопровождаться как существенными финансовыми потерями для предприятия, так и формированием дополнительных доходов.

5. Вариабельность уровня. Уровень финансового риска не является неизменным; он существенно варьирует во времени под воздействием многочисленных объективных и субъективных факторов.

Классификация финансовых рисков предприятия по основным признакам может быть представлена следующим образом:

1) По видам:

- риск снижения финансовой устойчивости;

- риск неплатежеспособности;

- инвестиционный риск;

- инфляционный риск;

- процентный риск;

- валютный риск;

- депозитный риск;

- кредитный риск;

- налоговый риск;

- структурный риск;

- криминогенный риск;

- прочие виды рисков.

2) По комплексности исследования:

- простой финансовый риск;

- сложный финансовый риск.

3) По источникам возникновения:

- внешний или систематический риск;

- внутренний или несистематический риск.

4) По финансовым последствиям:

- риск, влекущий экономические потери или нулевой результат (чистый риск);

- риск, влекущий упущенную выгоду;

- риск, влекущий как экономические потери, так и дополнительные доходы.

5) По характеру проявления во времени:

- постоянный финансовый риск;

- временный финансовый риск.

6) По уровню финансовых потерь:

- допустимый финансовый риск;

- критический финансовый риск;

- катастрофический финансовый риск.

7) По возможности предвидения:

- прогнозируемый финансовый риск;

- непрогнозируемый финансовый риск.

8) По возможности страхования:

- страхуемый финансовый риск;

- нестрахуемый финансовый риск.

1). По видам. Этот классификационный признак финансовых рисков является основным параметром их дифференциации в процессе управления.

Риск снижения финансовой устойчивости создается чрезмерной долей используемых на предприятии заемных средств, что ведет к несбалансированности размеров его положительного и отрицательного денежных потоков.

Риск неплатежеспособности предприятия создается снижением уровня ликвидности оборотных активов, порождающим разбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени. По финансовым последствиям этот вид риска также относится к числу наиболее опасных.

Инвестиционный риск характеризует возможность воз­никновения финансовых потерь в процессе осуществления инвести­ционной деятельности предприятия. В соответствии с видами этой де­ятельности разделяются и виды инвестиционного риска — риск реального инвестирования и риск финансового инвестирования. В составе риска реального инвестирова­ния могут быть выделены риски несвоевременной подготовки инвести­ционного проекта; несвоевременного завершения проектно-конструкторских работ; несвоевременного окончания строительно-монтажных работ и др. К числу рисков финансового инвестирования могут быть отнесены риск неосуществления конвертации, риск несвоевременной уплаты купонного дохода и др. Так как все подвиды инвестиционных рисков связаны с возможной потерей капитала предприятия, они также включаются в группу наиболее опас­ных финансовых рисков.

Инфляционный риск в условиях инфляционной экономики выделяется в самостоятельный вид финансовых рисков. Этот вид риска характеризуется возможностью обесценения реальной стоимости капитала (в форме финансовых активов предприятия), а также ожида­емых доходов от осуществления финансовых операций в условиях инфляции.

Процентный риск состоит в непредвиденном изменении процентной ставки на финансовом рынке. Причинами возникновения данного вида финансового риска (если элиминировать ранее рассмотренную инфляционную составляющую) являются: изменение конъюнктуры финансового рынка под воздействием государственного регулирования, рост или снижение предложения свободных денежных ресурсов и другие факторы. Отрицательные финансовые последствия этого вида риска проявляют­ся в эмиссионной деятельности предприятия, в его дивидендной политике, в краткосрочных финансовых вложениях и некоторых других финансовых операциях.

Валютный риск присущ предприятиям, веду­щим внешнеэкономическую деятельность (импортирующим или экспортирующим готовую продукцию). Он проявляется в недополучении предусмотренных доходов в резуль­тате изменения обменного курса ино­странной валюты, используемой предприятием во внешнеэкономических операци­ях. Так, импортируя сырье и материалы, предприятие проигрывает от по­вышения обменного курса соответствующей иностранной валюты по отношению к национальной. Снижение этого курса определяет финансовые потери предприятия при экспорте готовой продукции.