Прогнозирование банкротства
В современном мире признаки банкротства не являются полной неожиданностью для предприятия, внимательно относящегося к показателям своей деятельности, определяемым в ходе анализа.
Попытки предугадать будущее предприятий ученые предприняли более 50 лет назад. Эксперименты и расчеты дали положительные результаты, которые можно было объяснить с точки зрения закономерностей развития и экономических циклов. Первые значимые результаты были получены Э.Альтманом и опубликованы в Journal of Finance (September 1968): pp. 589-609: Altman, Edward I., "Financial Ratios, Discriminates Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy".
Модель Альтмана была построена на выборке из 66 компаний – 33 успешных и 33 банкротов. Начальная версия модели включала 22 коэффициента. Модель предсказывает точно в 95% случаев.
Э.Альтман использовал в качестве метода прогнозирования банкротства мультипликативный дискриминантный анализ (multiple discriminate analysis). Согласно этому методу на основе статистической информации определяется функция, показывающая зависимость между показателями деятельности фирмы и ее финансовым положением:
, (2.3.1)
где отношения 
- собственных оборотных средств к сумме активов; 
- нераспределенной прибыли всех периодов к сумме активов; 
- прибыли до вычета процентов и налогов к сумме активов; 
= (число размещенных обыкновенных акций · цена привилегированной акции) / балансовая стоимость всех заемных средств; 
- отношение выручки к сумме активов; - - выражаются в процентах.
При z = 2,675 вероятность банкротства 50 %; при z от 1,81 до 2,99 зона неведения; чем больше z, тем меньше вероятность банкротства в течение ближайших двух лет.
В ходе использования модели на практике ее вид сократился до двух значимых показателей:
, (2.3.2)
где 
- коэффициент текущей ликвидности; 
- удельный вес заемных средств в пассивах. Если w > 0, вероятность банкротства велика.
Кроме модели Альтмана активно используются и другие авторские модели – Фулмера, Г.Спрингейта, О.П.Зайцевой, Р.Сайфулина, др., которые в значительной степени обогащают опыт аналитиков.
ЗАДАНИЯ:
Задача 2.3.1 (пример)
Известны следующие показатели деятельности компании (млн руб.):
Оборотные средства 75,
Заемные средства 63,
Из них краткосрочные займы 22,
Валюта баланса 164.
С помощью двухфакторной модели оцените возможность банкротства.
Решение
Применим формулу: 
,
, 
.
ω = -0,3877 - 1,0736 · 75 / 22 + 0,579 · 63 / 164 = -3,83.
Так как полученное значение меньше нуля, вероятность банкротства мала.
Задача 2.3.2
Известны показатели деятельности компании (млн руб.):
Оборотные средства 69,
Заемные средства 74,
Из них краткосрочные займы 50,
Валюта баланса 110.
С помощью двухфакторной модели оцените возможность банкротства.
Задача 2.3.3
Фирма достигла следующих показателей в своей работе:
| За 1-йквартал | За полугодие | За 9 месяцев | За год | |
| 1. Внеоборотные активы | ||||
| Нематериальные активы | 981,0 | 718,0 | 705,0 | 1 387,0 |
| Основные средства | 20 092,0 | 23 549,0 | 23 219,0 | 22 040,0 |
| Незавершенное строительство | 0,0 | 531,0 | 0,0 | 0,0 |
| Доходные вложения в материальные ценности | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Долгосрочные финансовые вложения | 20 969,0 | 4 685,0 | 4 685,0 | 2 926,0 |
| Отложенные финансовые активы | 16 284,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Прочие внеоборотные активы | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Итого по разделу № 1 | 42 042,0 | 29 483,0 | 28 609,0 | 26 353,0 |
| 2. Оборотные активы | ||||
| Запасы | 33 591,0 | 24 867,0 | 20 099,0 | 16 630,0 |
| в том числе: | ||||
| сырье, материалы и другие аналогичные ценности | 9 223,0 | 5 610,0 | 4 598,0 | 4 359,0 |
| животные на выращивании и откорме | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| затраты в незавершенном производстве | 1 985,0 | 2 046,0 | 1 943,0 | 1 978,0 |
| готовая продукция и товары для перепродажи | 21 186,0 | 15 518,0 | 13 284,0 | 10 175,0 |
| товары отгруженные | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| расходы будущих периодов | 1 197,0 | 1 693,0 | 274,0 | 118,0 |
| прочие запасы и затраты | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям | 26 313,0 | 31 128,0 | 30 252,0 | 23 667,0 |
| Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| в том числе покупатели и заказчики | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) | 147 193,0 | 179 525,0 | 197 712,0 | 158 681,0 |
| в том числе покупатели и заказчики | 93 659,0 | 161 276,0 | 182 319,0 | 122 721,0 |
| Краткосрочные финансовые вложения | 33 478,0 | 32 351,0 | 2 151,0 | 2 272,0 |
| Денежные средства | 174,0 | 3 186,0 | 170,0 | 1 794,0 |
| Прочие оборотные активы | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Итого по разделу № 2 | 240 749,0 | 271 057,0 | 250 384,0 | 203 044,0 |
| Актив (Сумма строк 190+290) | 282 791,0 | 300 540,0 | 278 993,0 | 229 397,0 |
| 3. Капитал и резервы | ||||
| Уставный капитал | 3 066,0 | 3 066,0 | 3 066,0 | 3 066,0 |
| Собственные акции, выкупленные у акционеров | ||||
| Добавочный капитал | 1 037,0 | 1 037,0 | 1 037,0 | 1 037,0 |
| Резервный капитал | 1 238,0 | 1 238,0 | 1 238,0 | 1 238,0 |
| в том числе: | ||||
| резервы, образованные в соответствии с законодательством | 1 238,0 | 1 238,0 | 1 238,0 | 1 238,0 |
| резервы, образованные в соответствии с учредительными документами | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Целевое финансирование | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) | 37 476,0 | 43 747,0 | 17 773,0 | 40 160,0 |
| Итого по разделу № 3 | 42 817,0 | 49 088,0 | 23 114,0 | 45 501,0 |
| 4. Долгосрочные обязательства | ||||
| Займы и кредиты | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Отложенные налоговые обязательства | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Прочие долгосрочные обязательства | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Итого по разделу № 4 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| 5. Краткосрочные обязательства | ||||
| Займы и кредиты | 7 896,0 | 8 239,0 | 0,0 | 0,0 |
| Кредиторская задолженность | 232 078,0 | 243 213,0 | 226 897,0 | 183 896,0 |
| в том числе: | ||||
| поставщики и подрядчики | 158 062,0 | 185 683,0 | 181 335,0 | 140 901,0 |
| задолженность перед персоналом организации | 28 660,0 | 3 660,0 | 0,0 | 3 660,0 |
| задолженность перед государственными внебюджетными фондами | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| задолженность по налогам и сборам | 1 134,0 | 498,0 | 938,0 | 1 729,0 |
| прочие кредиторы | 1 731,0 | 401,0 | 1 901,0 | 445,0 |
| Задолженность перед участниками (учредителям) по выплате доходов | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Доходы будущих периодов | 0,0 | 0,0 | 28 982,0 | 0,0 |
| Резервы предстоящих расходов | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Прочие краткосрочные обязательства | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Итого по разделу № 5 | 239 974,0 | 251 452,0 | 255 879,0 | 183 896,0 |
| Пассив (Сумма строк 490+590+690) | 282 791,0 | 300 540,0 | 278 993,0 | 229 397,0 |
Данные отчета о прибыли и убытках
| Выручка (нетто) от реализации товаров, продукции, работ, услуг, в том числе: | 130 697,0 | 304 858,0 | 412 398,0 | 540 471,0 |
| Себестоимость реализации товаров,продукции, работ, услуг, в том числе: | 120 154,0 | 273 660,0 | 367 149,0 | 476 123,0 |
| Валовая прибыль | 10 543,0 | 31 198,0 | 45 249,0 | 64 348,0 |
| Коммерческие расходы | 0,0 | 0,0 | 2 931,0 | 4 325,0 |
| Управленческие расходы | 5 262,0 | 12 323,0 | 17 273,0 | 27 466,0 |
| Прибыль от реализации (010-020-030-040) | 5 281,0 | 18 875,0 | 25 045,0 | 32 557,0 |
| Проценты к получению | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Проценты к уплате | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Доходы от участия в других организациях | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Прочие операционные доходы | 11 460,0 | 54 750,0 | 92 449,0 | 134 247,0 |
| Прочие операционные расходы | 11 459,0 | 54 749,0 | 96 831,0 | 139 560,0 |
| Прочие внереализационные доходы | 10,0 | 10,0 | 0,0 | 609,0 |
| Прочие внереализационные расходы | 1 001,0 | 1 634,0 | 0,0 | 7 713,0 |
| Прибыль до налогообложения | 4 291,0 | 17 252,0 | 20 663,0 | 20 140,0 |
| Отложенные налоговые активы | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Отложенные налоговые обязательства | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Текущий налог на прибыль | 440,0 | 3 242,0 | 2 890,0 | 7 435,0 |
| Чистая прибыль | 3 851,0 | 14 010,0 | 17 773,0 | 12 705,0 |
Оцените вероятность банкротства компании по моделям Альтмана, Фулмера и Спрингейта.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ:
1. Арнольд, Г. Руководство по корпоративным финансам [Текст]/ Г.Арнольд. – М.: Баланс Бизнес Букс, 2007. – 752 с.: 70х100/16. – 2000 экз. – ISBN: 978-966-8644-94-8 (Пер. с англ.)
2. Бочаров, В.В.Корпоративные финансы [Текст] / В.Бочаров. – СпБ.: Издательство: Питер, 2008. – 272, [1] с.: формат: 60х90/16. – 3000 экз. – ISBN 978-5-91180-946-1
3. Гаврилова, А.Н., Попов, А.А. Финансы организаций (предприятий) [Текст]/ А.Н.Гаврилова, А.А.Попов. – М.: КноРус, 2006. – 576 стр. – 5000 экз. – ISBN 5-85971-509-9
4. Депамфилис, Д. Слияния, поглощения и другие способы реструктуризации компании. Mergers, Acquisitions, and Other Restructuring Activities. [Текст]/ Д.Депамфилис. –М.: изд-во Олимп-бизнес, 2007. – 960 с.: 70*100/16. – ISBN 978-5-9693-0068-2
5. Жарковская, Е.П., Бродский, Б.Е. Антикризисное управление. 7-е изд., испр. и доп. [Текст]/ Е.П.Жарковская, Б.Е.Бродский. – М.: Омега-Л, 2011. – 467 с.: 60*90/16. – ISBN: 978-5-370-01965-4
6. Кичигина, И.М. Финансовая политика современного предприятия: учеб.пособие. [Текст]/ И.М.Кичигина. – Иркутск, Изд-во БГУЭП, 2006. – 146 с.: 60*90/16. – 100 экз. – ISBN 5-7253-1292-5
7. Когденко, В.Г., Мельник, М.В., др. Краткосрочная и долгосрочная финансовая политика. [Электронный учебник]./ В.Г.Когденко, М.В.Мельник, др. – М.: Изд-во ЮНИТИ, 2011. – ISBN 978-5-238-02017-4
8. Лапуста, М.Г., др. Финансы предприятий: учебное пособие. [Текст]/ М.Г.Лапуста. – М.: Альфа-Пресс, 2009. – 640 с. – 10000 экз. – ISBN: 978-5-94280-362-9
9. Лихачева, О.Н., Щуров, С.А. Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия. 2-е изд [Текст]/О.Н.Лихачева, С.А.Щуров. – М.: Вузовский учебник, 2009. – 288 с.: 60х90/16. – 3000 экз. – ISBN: 978-5-9558-0039-4
10. Мардаровская, Ю.В. Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия [Текст]/ Ю.В.Мардаровская. – М.: Элит-2000, 2009. – 272 с.: 60х84/16. – 2000 экз. – ISBN: 978-5-902405-27-6
11. Рид, С.Ф., Лажу А.Р. Искусство слияний и поглощений (3-е издание). [Текст]/ Рид Стэнли Фостер, Лажу Александра Рид. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. - 958 стр.: 70*100/16. – ISBN 978-5-9614-0619-1
12. Чернов В.А. Финансовая политика организации: профессиональный учебник. Сери: Финансы [Текст]/ В.А.Чернов. – М.: Изд-во: Юнити-Дана, 2003. - 248 стр.: 60x88/16. – 20000 экз. – ISBN 5-238-00533-4
Учебное издание
Кичигина Ирина Михайловна
МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ