Развитие электронных технологий и систем управления рисками
Развитие валютного рынка базируется на современных технологиях торговли. Согласно данным BIS, электронные торговые системы и особенно алгоритмическая торговля в последние годы имели наибольшие темпы роста.
Компания СlientKnowledge (Великобритания) исследовала три группы участников валютного рынка: хедж-фонды, глобальные и региональные банки на предмет анализа используемых ими методов формирования котировок и управления ликвидностью [10]. Анализировался уровень автоматизации операций, включающих определение цен и выставление котировок, исполнение заявок и риск-менеджмент.
Рис. 6. Уровень автоматизации операций на валютном рынке Великобритании (Результаты исследования компании СlientKnowledge (Великобритания), http://www.clientknowledge.com/managed_models.html)
Как показало исследование, по уровню автоматизации операций на валютном рынке Великобритании лидируют хедж-фонды, у которых этот уровень превышает 50%, в то время как у глобальных и региональных банков передовые электронные технологии охватывают соответственно 33 и 25% операций (рис. 6). Лидерство хедж-фондов отчасти обусловлено тем, что они используют весьма сложные арбитражные стратегии и численные алгоритмы для определения лучшей цены сделки. Тем не менее, текущий кризис сфокусировал внимание всех операторов на необходимости повышения уровня автоматизации операций. В целом общий уровень автоматизации имеет устойчивую тенденцию к повышению.
С углублением кризисных явлений на финансовых рынках во второй половине 2008 г. резко выросла волатильность курсов валют и, как следствие, привлекательность спекулятивных валютных операций (табл. 8). В этих условиях становятся более востребованной возможность оперативного изменения своих валютных позиций, гарантии и надежность расчетов, кроме того необходимо совершенствование систем управления рисками.
Таблица 8
Волатильность валютных пар, %
| Доллар/евро | Доллар/рубль | Евро/рубль | |
| 2008 г. | |||
| Январь | 0,6339 | 0,5499 | 0,2203 |
| Февраль | 0,5563 | 0,3514 | 0,2638 |
| Март | 0,6618 | 0,3501 | 0,2949 |
| Апрель | 0,5983 | 0,2871 | 0,2247 |
| Май | 0,5549 | 0,3201 | 0,3072 |
| Июнь | 0,6185 | 0,3212 | 0,3481 |
| Июль | 0,5254 | 0,3159 | 0,2417 |
| Август | 0,6498 | 0,8000 | 0,5119 |
| Сентябрь | 1,0453 | 0,7537 | 0,6442 |
| Октябрь | 1,2774 | 0,8430 | 0,6673 |
| Ноябрь | 1,4868 | 0,7324 | 0,7424 |
| Декабрь | 1,2341 | 0,6416 | 0,9703 |
| 2009 г. | |||
| Январь | 0,9918 | 1,1493 | 0,9131 |
| Февраль | 0,9169 | 1,2124 | 1,1083 |
| Март | 0,5552 | 0,7428 | 0,8067 |
Рассчитано по методологии ММВБ (http://www.micex.ru/marketdata/indices/indicators/volatility).
Как и во всем мире, в России все более актуальным становится развитие так называемых «пост-трейдинговых» технологий. Группа ММВБ активно работает над их совершенствованием. Дальнейшее развитие валютного рынка предполагает реализацию ряда крупных проектов в рамках Группы ММВБ по совершенствованию системы управления рисками на базе АКБ «Национальный Клиринговый Центр» (НКЦ) [12].
Реализация перспективных проектов ММВБ–НКЦ по установлению единого торгового лимита позволит проводить операции со всеми инструментами биржевого валютного рынка на основании предварительного депонирования любой из трех валют: рублей, долларов и евро. В дальнейшем планируется реализовать схему приема ценных бумаг в качестве обеспечения операций на валютном рынке.
Модернизация Фонда покрытия рисков позволит адаптировать этот важнейший механизм управления рисками к изменившимся условиям функционирования биржевого валютного рынка, в частности, планируется увеличить лимиты при одновременном увеличении взносов участников.
Другим важным изменением системы управления рисками станет отказ от жестких границ для дневных колебаний курсов валют за счет перехода к постоянному контролю степени обеспеченности текущих позиций участников торгов.
Наряду с этими мерами расширяется спектр торгуемых инструментов на биржевом валютном рынке – вводится в оборот валютная пара евро/доллар. Существуют планы по развитию рынка валют государств-членов ЕврАзЭС.
Реализация перспективных проектов Группы ММВБ обеспечит повышение гибкости и надежности валютного рынка, приведет к снижению издержек участников торгов. В целом дальнейшее инфраструктурное, правовое и технологическое развитие российского валютного рынка, способствующее росту ликвидности конверсионных операций, должно стать важной предпосылкой создания в России Международного финансового центра и становления рубля в качестве валюты международных расчетов.
Список литературы
1. Москалев С. В. Валютные срочные и фьючерсные сделки // Деньги и кредит. 2005. № 2.
2. Федоренко И. Б., Мишина В. Ю. Тенденции развития российского валютного рынка // Биржевое обозрение. 2008. № 1.
3. Triennial Central Bank Survey of Foreign Exchange and Derivatives Market Activity in April 2007. BIS, December 2007.
4. www.bankofengland.co.uk/markets/forex/fxjsc/
5. www.newyorkfed.org/fxc/
6. Foreign Exchange Committee USA (FXC), Semi-Annual Foreign Exchange Volume Survey, April 2007. October 2007. April 2008. October 2008.
7. Foreign Exchange Joint Standing Committee UK (FXJSC), Semi-Annual Foreign Exchange Volume Survey. April 2007. October 2007. April 2008. October 2008.
8. www.cbr.ru/statistics/
9. http://www.cls-group.com/Pages/default.aspx
10. Пул Д. (компания ClientKnowledge, Великобритания). Где соприкасаются валютные и процентные ставки // Биржевое обозрение. 2009. № 1.
11. Euromoney. 2009. № 1. P. 22.
12. Щеглов Д. В., Мишина В. Ю. Валютный рынок – инновационный сценарий развития // Биржевое обозрение. 2008. № 10-11.
[1] Согласно Форме № 1, доля «прочих валют» составляла в январе 2008 г. 19%, в июне 2008 г. – 11%, в январе-феврале 2009 г. – 4%.
[2] Можно предположить, что мелкие банки в условиях кризиса доверия практически не совершали операции вне биржи.
[3] Данные Центрального банка Российской Федерации по ссудам и займам корпораций за первое полугодие 2008 года.
[4] Структура оборота по валютам рассчитывается исходя из 200%. Согласно обзору BIS, в 2007 г. операции с долларом составляли 86,3% оборота мирового валютного рынка, операции с евро – 37%, с рублем – 0,8%. По данным Банка России, на российском рынке в декабре 2008 г. на доллар приходилось 91%, на евро – 33%, на рубль – 72% общего объема межбанковских валютных операций.
[5] Данные Банка России по методологии BIS за апрель 2004 года.
[6] Доля ММВБ рассчитана с учетом «двух плечей» сделок своп на биржевом рынке и увеличения суммарного оборота межбанковского рынка на величину биржевых сделок мелких банков, не учтенных в отчетности № 0409701.