Источники формирования инвестиционных ресурсов финансирования инвестиций
Все источники формирования инвестиционных ресурсов предприятия можно разделить на следующие группы (рис. 3.1): внешние и внутренние; собственные, привлеченные и заемные.
Под собственными инвестициями понимаются средства юридических и физических лиц, направляемые на финансирование на условиях участия в прибыли. К собственным источникам инвестиций относятся: реинвестируемая часть чистой прибыли, амортизационные отчисления, страховые возмещения убытков и др. Рассмотрим основные источники собственного финансирования инвестиционных ресурсов.
Уставный капитал – сумма средств, предоставленных собственниками для обеспечения уставной деятельности предприятия.
В разделе 3.1 рассмотрено использование уставного капитала в целях финансирования инвестиционной деятельности.
Уставный капитал выступает основным и единственным источником финансирования на момент создания коммерческой организации.
Рис. 3.1. Источники инвестиций предприятия
Добавочный капитал как источник средств предприятия отражает прирост стоимости внеоборотных активов в результате переоценки основных фондов и других материальных ценностей со сроком полезного использования свыше 12 месяцев. Он также может включать сумму превышения фактической цены размещения акций над их номинальной стоимостью (эмиссионный доход акционерного общества).
Резервный капитал может создаваться на предприятии либо в обязательном порядке, либо в том случае, если это предусмотрено в учредительных документах. Создание резервных фондов обязательно для открытых акционерных обществ и предприятий с иностранным капиталом.
Чистая прибыль – средства, остающиеся у предприятия после выплаты всех обязательных платежей. Чистая прибыль, направляемая на инвестирование, может либо аккумулироваться в фонде накопления (или других фондах аналогичного назначения), либо реинвестироваться в активы предприятия как нераспределенный остаток прибыли.
Амортизационные отчисления. Амортизация – процесс переноса стоимости основных фондов в течение нормативного срока их службы на себестоимость выпускаемой продукций. Начисление амортизации осуществляется для возмещения затрат на приобретение основных фондов, и соответственно амортизационные отчисления предназначены для инвестирования замещения основных фондов, выбывших вследствие физического и морального износа. Величина накопленной амортизации зависит от стоимости основных фондов предприятия и применяемых методов начисления амортизационных отчислений. Амортизационные отчисления на предприятии должны использоваться на финансирование капитальных вложений.
Заемными называются средства юридических и физических лиц, направляемые на финансирование инвестиций на условиях займа на определенный срок и подлежащие возврату с уплатой процентов. Заемные средства включают средства, полученные от выпуска облигаций, других долговых обязательств, а также кредиты банков, других финансово-кредитных институтов, предприятий, государства.
К привлеченным относятся средства, предоставленные на постоянной основе, по которым может осуществляться выплата владельцам этих средств дохода (в виде процента, дивиденда). В их числе можно назвать средства от эмиссии акций, дополнительные взносы (паи) в уставный капитал, целевое государственное финансирование и др.
Достоинства и недостатки заемных и привлеченных источников финансирования инвестиций приведены в табл. 3.1.
Таблица 3.1
Достоинства и недостатки заемных и привлеченных источников финансирования инвестиций
| Достоинства | Недостатки |
| Банковское кредитование | |
| Отсутствие разбавления (дробления) капитала Снижение налогооблагаемой базы за счет отнесения процентов по кредиту на себестоимость продукции Возможность возникновения эффекта финансового рычага | Высокая стоимость капитала Сложность и длительность привлечения и оформления Повышение риска неплатежеспособности и банкротства предприятия Может потребоваться дополнительное обеспечение (гарантии, залог) |
| Лизинг | |
| Отсутствие разбавления (дробления) капитала Оплата имущества в рассрочку Возможность проверить качество оборудования до выплаты всей его стоимости Невыплаты лизинговых платежей не приводят к банкротству предприятия | Амортизация не включается в состав продукции лизингополучателя (компенсируется за счет чистой прибыли) Платежи по лизингу, как правило, превышают банковский процент |
| Продолжение табл.3.1 | |
| Эмиссия акций | |
| Не меняется размер обязательств (долга) Выплаты дивидендов по обыкновенным акциям не обязательны Капитал привлекается на неопределенный срок без обязательств по возврату Получение значительного капитала Невыплаты дивидендов не представляют угрозы банкротства Не требуется дополнительное обеспечение (гарантии) | Ведет к разбавлению акционерного капитала Высокие трансакционные издержки эмиссии и размещения Регламентация эмиссии со стороны органов управления рынком ценных бумаг Возможность потери управления предприятием Возможность утраты контроля над собственностью |
| Выпуск облигаций | |
| Возможность привлечения денежных средств мелких инвесторов Инвесторы не вмешиваются в деятельность предприятия Процентная ставка, как правило, фиксированная Дешевле банковского кредита | Проценты выплачиваются из чистой прибыли Отсутствие ликвидного вторичного рынка облигаций Рост доли заемного капитала и возможность потери финансовой устойчивости предприятия Значительные затраты на эмиссию и размещение Регламентация эмиссии со стороны органов управления рынком ценных бумаг |
| Выпуск векселей | |
| Отсутствие разбавления (дробления) капитала Простая процедура выпуска Проценты выплачиваются из прибыли | Невысокая ликвидность Ограниченные возможности по привлечению значительных сумм |
Соотношение собственных и заемных источников формирует структуру финансирования инвестиций и зависит от таких факторов, как развитость финансового рынка, техническая сложность и продолжительность реализации проекта, сложившаяся практика реализации проектов на предприятии, уровень финансовой устойчивости предприятия и др.
Выбор источников финансирования инвестиций должен быть ориентирован на оптимизацию их структуры. При этом следует учитывать достоинства и недостатки каждой группы источников финансирования (табл. 3.2).
Реализация инвестиционной деятельности нефтедобывающей компании требует создания обоснованной системы финансирования, которая должна быть направлена на рациональное использование финансовых ресурсов, для обеспечения воспроизводственного процесса на действующих объектах и освоения новых месторождений. И в каждом случае должен соблюдаться важнейший принцип - вложение финансовых ресурсов в инвестиционную деятельность предприятия должно предусматривать создание в течение определенного периода экономической стоимости, достаточной для того, чтобы возместить эти ресурсы и заработать сверх этого прибыль.
Таблица 3.2
Достоинства и недостатки внутренних и внешних источников финансирования
| Достоинства | Недостатки |
| Внутренние источники | |
| Простота и быстрота привлечения Отсутствие явных издержек Снижение риска неплатежеспособности и банкротства Сохранение собственности и управления предприятием | Ограниченный объем привлечения Отвлечение собственных средств из хозяйственного оборота Ограниченность независимого контроля эффективности использования инвестиционных ресурсов |
| Внешние источники | |
| Значительный объем Возможное повышение эффективности за счет эффекта финансового рычага Наличие независимого контроля эффективности использования инвестиционных ресурсов | Сложность и длительность привлечения и оформления Издержки (проценты, дивиденды) Повышение риска неплатежеспособности и банкротства предприятия Возможность потери собственности и управления предприятием |
Финансирование затрат на реализацию проектов по разработке нефтяных месторождений, в большей мере осуществляется за счет собственных средств компаний, к которым относятся: прибыль от реализации продукции, реинвестированная в производство на реализацию проекта. В данном случае это прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия после возмещения всех эксплуатационных расходов на производство продукции, уплаты налогов и других отчислений по действующему законодательству (чистая прибыль); амортизационные отчисления на реновацию основных средств; свободные денежные средства предприятия, находящиеся на расчетном счете; денежные средства, полученные в результате реализации излишнего и выбывающего оборудования и другого имущества; денежные накопления, страховые выплаты от страхования промышленных объектов и производственной деятельности, денежные поступления в виде штрафов, пени и другие.
Прибыль и амортизационные отчисления являются основными источниками собственных средств финансирования проектов, все другие носят вспомогательный характер и в общей массе занимают незначительную долю. Для крупных проектов, когда собственных средств недостаточно, используются привлеченные и заемные денежные средства - кредиты банков, средства других организаций, бюджетные средства, другие привлеченные средства.