Задача для самостоятельного решения № 3
Имеется четыре альтернативных проекта A, Б, В, Г, для каждого из которых задан размер начальной инвестиции C0 и доходы в последующие годы C1, C2, C3, C4, C5. Требуется составить оптимальную инвестиционную программу на два года, если объем инвестиций на начало осуществления инвестиций ограничен суммой S рублей, а ставка дисконтирования равна E %.
| № варианта | С0 | С1 | С2 | С3 | С4 | E (%) | S | |
| 1. | А | -3820 | ||||||
| Б | -2520 | |||||||
| B | -10620 | |||||||
| Г | -17630 | |||||||
| 2. | А | -11500 | ||||||
| Б | -1450 | |||||||
| B | -14430 | |||||||
| Г | -2300 | |||||||
| 3. | А | -3590 | ||||||
| Б | -6590 | |||||||
| B | -2350 | |||||||
| Г | -17050 | |||||||
| 4. | А | -5510 | ||||||
| Б | -18030 | |||||||
| B | -8750 | |||||||
| Г | -8450 | |||||||
| 5. | А | -16880 | ||||||
| Б | -19640 | |||||||
| B | -10530 | |||||||
| Г | -9840 | |||||||
| 6. | А | -16390 | ||||||
| Б | -14480 | |||||||
| B | -14280 | |||||||
| Г | -16870 | |||||||
| 7. | А | -15280 | ||||||
| Б | -17970 | |||||||
| B | -10900 | |||||||
| Г | -12490 | |||||||
| 8. | А | -1980 | ||||||
| Б | -3750 | |||||||
| B | -14750 | |||||||
| Г | -4800 | |||||||
| 9. | А | -3140 | ||||||
| Б | -14300 | |||||||
| B | -1480 | |||||||
| Г | -14550 | |||||||
| 10. | А | -1710 | ||||||
| Б | -6430 | |||||||
| B | -15060 | |||||||
| Г | -7460 | |||||||
| 11. | А | -8310 | ||||||
| Б | -2310 | |||||||
| B | -16060 | |||||||
| Г | -14380 | |||||||
| 12. | А | -1550 | ||||||
| Б | -13810 | |||||||
| B | -11800 | |||||||
| Г | -7360 | |||||||
| 13. | А | -8400 | ||||||
| Б | -15030 | |||||||
| B | -16170 | |||||||
| Г | -7410 | |||||||
| 14. | А | -1890 | ||||||
| Б | -17360 | |||||||
| B | -8050 | |||||||
| Г | -18550 | |||||||
| 15. | А | -14130 | ||||||
| Б | -1680 | |||||||
| B | -16230 | |||||||
| Г | -16930 | |||||||
| 16. | А | -13970 | ||||||
| Б | -5860 | |||||||
| B | -4820 | |||||||
| Г | -19780 | |||||||
| 17. | А | -4860 | ||||||
| Б | -4690 | |||||||
| B | -16840 | |||||||
| Г | -1080 | |||||||
| 18. | А | -4480 | ||||||
| Б | -10010 | |||||||
| B | -9680 | |||||||
| Г | -4720 | |||||||
| 19. | А | -11930 | ||||||
| Б | -16400 | |||||||
| B | -4790 | |||||||
| Г | -9430 | |||||||
| 20. | А | -8410 | ||||||
| Б | -12240 | |||||||
| B | -6300 | |||||||
| Г | -6470 | |||||||
| 21. | А | -9410 | ||||||
| Б | -19860 | |||||||
| B | -14200 | |||||||
| Г | -15880 | |||||||
| 22. | А | -3030 | ||||||
| Б | -2500 | |||||||
| B | -5000 | |||||||
| Г | -10240 | |||||||
| 23. | А | -10870 | ||||||
| Б | -16930 | |||||||
| B | -19950 | |||||||
| Г | -2080 | |||||||
| 24. | А | -9480 | ||||||
| Б | -9720 | |||||||
| B | -3560 | |||||||
| Г | -12580 | |||||||
| 25. | А | -15850 | ||||||
| Б | -15000 | |||||||
| B | -4530 | |||||||
| Г | -6030 | |||||||
| 26. | А | -1360 | ||||||
| Б | -8350 | |||||||
| B | -2860 | |||||||
| Г | -15930 | |||||||
| 27. | А | -8840 | ||||||
| Б | -6330 | |||||||
| B | -5630 | |||||||
| Г | -14810 | |||||||
| 28. | А | -14780 | ||||||
| Б | -8260 | |||||||
| B | -9850 | |||||||
| Г | -11480 | |||||||
| 29. | А | -12580 | ||||||
| Б | -14130 | |||||||
| B | -14850 | |||||||
| Г | -15390 | |||||||
| 30. | А | -2950 | ||||||
| Б | -9000 | |||||||
| B | -8900 | |||||||
| Г | -6590 |
Самостоятельная работа № 4. Анализ альтернативных проектов: несоответствие объемов денежных оттоков
Ситуация 1: NPVх > NPVy; PIx < PIy ; IRRx < IRRy.
Решение:
Следует оценивать доходы на предельное (дополнительное) капиталовложение в «большой проект». Если это предельное капиталовложение
Ø оценивается положительно всеми тремя критериями,
Ø не может быть помещено в любой другой проект или проекты, дающие большую совокупную NPV
то большой проект может быть принят.
Пример 10.
Пусть фирма, чьи затраты на капитал равны 12%, рассматривает два взаимоисключающих проекта, X и Y, со следующими характеристиками:
| Проект X «большой» | Проект Y «маленький» | |
| Первоначальные инвестиции, ($) | ||
| Ежегодные денежные поступления, ($) | ||
| Срок жизни проекта, (лет) |
Оценим доходы на предельное (дополнительное) капиталовложение в большой проект.
| Проект X | Проект Y | Разностные потоки, (X-Y) | |
| Начальные инвестиции, $. | |||
| Ежегодные ДП, ($). | |||
| NPV при 12 %, ($). | |||
| PI | 1,554 | ||
| IRR, % | 24,4 |
Согласно всем трем критериям, дополнительное капиталовложение в $400,000 в проект Х оправдано создаваемыми дополнительными доходами.
Проект Х будет принят, если в альтернативных проектах, куда можно вложить дополнительные $400,000, не будет создана совокупная NPV, большая чем $221,524, т.е. если финансовые ресурсы фирмы ограничены $500.000, то проект Х должен быть принят, кроме как в случае, когда какая-нибудь другая возможная комбинация проектов создаст NPV, большую чем $ 347,533 (NPV проекта Х).
Задача для самостоятельного решения № 4
Фирма, чьи затраты на капитал равны E %, рассматривает два взаимоисключающих проекта X и Y. Первоначальные инвестиции соответственно равны IХ и IY рублей, размер ежегодных денежных поступлений составляет PX и PY рублей. Срок жизни каждого из проектов равен T лет. Определите, какой из проектов предпочтительнее.