Наблюдение за составом акционеров и любыми его изменениями

В частности, должны учитываться в индивидуальном порядке акционеры, имеющие свыше 0.5-1% голосующих акций, а также любые их сделки с акциями предприятия. Важно также отслеживать крупные покупки акций необычными покупателями. Дело в том, что российское законодательство благоприятствует в этом плане руководителям акционерных обществ: все акции в России именные. А это означает, что руководство предприятий знает всех своих акционеров (чего на Западе, как правило, нет). Поэтому в России "нападение" на предприятие должно начинаться через подставные компании, как правило оффшорные.

Отсюда следует, что если акционер, владеющий̆ 2% акций за год скупил еще 1%, то это должно стать предметом повышенного внимания руководства. Но если этот 1% скупило никому не известное, основанное месяц назад ООО, то это - сигнал тревоги.

4. Включение в устав положений, препятствующих установлению внешнего контроля над предприятием.

Ранее мы уже приводили пример одной̆ из множества таких защитных мер: пункт устава о том, что один акционер не может иметь более, например, 5% всех голосующих акций.

5. Выпуск "защитных" долговых обязательств. Например, общество может выпустить долгосрочные облигации, условия обращения которых включают положение о том, что эта бумага подлежит немедленному выкупу или конвертации в обычные акции сразу же после смены управления предприятием (скажем на 50%). Такое положение многократно увеличивает сумму средств, необходимую для осуществления поглощения.

Оперативные меры - меры, используемые, когда над предприятием уже нависла угроза начала поглощения. Здесь можно выделить следующие:

1. Изменение правил "игры".

Обычно процедуры управления обществом зафиксированы в действующих законах и его уставе. Однако в ряде случаев они могут быть изменены по инициативе руководства предприятия без согласования с акционерами:

а) руководство может изменить место регистрации общества и зарегистрировать его там, где существуют наиболее неблагоприятные условия для данного конкретного поглощения;

б) могут быть введены новые требования к членам Совета директоров, запрещающие, например, занимать этот пост лицам, не являющимся акционерами общества в течение трех лет подряд и т.п.;

в) могут быть введены особые условия голосования по резолюциям, выносимым на голосование без согласия Совета директоров и т.д.

2. Создание препятствий путем изменения финансовой̆ структуры предприятия. Целесообразно иметь в резерве достаточный̆ зарегистрированный̆, но не размещенный̆ капитал, для того, чтобы дать менеджерам возможность в случае необходимости выпустить новые акции без согласования с акционерами. Это дает возможность передачи новых акций различным "группам поддержки", для того чтобы сделать долю агрессора в капитале компании незначительной̆. Обычно такой̆ капитал составляет около 20% размещенного акционерного капитала. Такие акции носят название "ядовитой̆ пилюли". Эта «пилюля» совершенно неожиданно для агрессора делает приобретение компании значительно более дорогим и сложным, чем ему казалось.

Отметим, что ст. 27 Закона "Об акционерных обществах" делает эту "пилюлю" вполне легитимной̆.

По сути, к изменению финансовой̆ структуры предприятия ведет и выпуск "защитных" долговых обязательств, речь о которых шла выше.

3. Создание защитных владений акциями.

Акционерами могут быть созданы определенные блоки или союзы. В некоторых случаях акционеры могут передать свои акции во владение некоторой̆ компании, которая голосовала бы ими как пакетом. Это может помешать стороннему инвестору переманить на свою сторону отдельных акционеров или создать барьер между членами группы, которые не всегда имеют доступ друг к другу.

Защита может быть создана путем передачи за деньги акций в доверительное управлениеакционерам, которые заведомо поддерживают существующих

менеджеров. Традиционным способом сохранения контроля является перекрестное владение

акциями, когда две или более компаний имеют существенные пакеты акций в капитале друг друга. Перекрестное владение может быть создано путем обмена акциями, их покупкой̆ на рынке и другими сделками. Такое владение значительно тормозит передачу голосующих акций третьим лицам.

4. Выделение "бриллианта из короны".

В ряде случаев в состав активов предприятия входит актив, в решающей̆ мере определяющий̆ ценность предприятия. Например, это может быть патент на какой-то технологический̆ процесс, право эксплуатации лесного массива, нефтяного или какого-либо иного месторождения, какая-то редкая лицензия и т.п.

В случае угрозы поглощения этот актив целесообразно выделить в самостоятельное акционерное общество, которое затем передаст его в пользование существующему предприятия. В результате этой̆ операции привлекательность данного предприятия резко снизится: представьте себе, чего стоят нефтяные вышки, нефтепроводы, прочее оборудование, если их владельцы не имеют права добывать нефть. Или сколько потеряет агрессор захвативший̆ "Кока-колу", если он не будет иметь права пользоваться ее маркой̆?

Приведенная выше схема - всего лишь схема. В действительности все оказывается сложнее. Например, если "бриллиант", вынутый̆ из "короны", по-прежнему принадлежит "короне", то агрессор, захватив "корону", получает и "бриллиант". Если же "бриллиант" больше не принадлежит "короне", то не оказались ли собственники "короны" «в дураках», лишив себя такой ценности?