Особенности портфельного инвестирования

Портфельное инвестирование является относительно новым явле­нием в отечественной экономике. Поскольку в советское время не функ­ционировал финансовый рынок как таковой, не было его важной состав­ляющей – рынка ценных бумаг, то отсутствовали возможности вложений в финансовые инструменты и, прежде всего, в ценные бумаги.

Финансовые инструменты – это различные формы финансовых обя­зательств, как долгосрочного, так и краткосрочного характера, которые яв­ляются предметом купли и продажи на финансовом рынке. К финансовым инструментам обычно относят ценные бумаги (основные и производные), драгоценные металлы, иностранную валюту, паи и др.

Значительную долю во вложениях в финансовые инструменты зани­мают инвестиции в ценные бумаги. Ценные бумаги являются важным объектом инвестирования как ин­ституциональных, так и частных инвесторов. Как правило, вложения осу­ществляются не в одну ценную бумагу, а в набор ценных бумаг, который и образует «портфель», а подобного рода инвестирование называют «порт­фельным».

Портфельное инвестирование означает вложение средств в совокупность ценных бумаг (акции, облигации, производные ценные бумаги и др.).

Задача портфельного инвестирования – получение ожидаемой доход­ности при минимально допустимом риске.

Портфельное инвестирование имеет ряд особенностей и преиму­ществ:

- с помощью такого инвестирования, возможно, придать совокупности ценных бумаг, объединенных в портфель, инвестиционные качества, кото­рые не могут быть достигнуты при вложении средств в ценные бумаги ка­кого-то одного эмитента;

- умелый подбор и управление портфелем ценных бумаг позволяет получать оптимальное сочетание доходности и риска для каждого кон­кретного инвестора;

- портфель ценных бумаг требует относительно невысоких затрат в сравнении с инвестированием в реальные активы, поэтому является дос­тупным для значительного числа индивидуальных инвесторов;

- портфель ценных бумаг на практике обеспечивает получение доста­точно высоких доходов за относительно короткий временной интервал.

В области регулированиявложений в ценные бумагиосновная стратегическая задача заключается в обеспечении неукоснительного со­блюдения правил действия всех субъектов рынка ценных бумаг, чтобы осуществить главную макроэкономическую функцию, а именно мобилиза­цию свободных ресурсов для развития экономики и формирование надеж­ных и доходных инструментов сбережения для населения.

Органы государственного регулирования используют различные ме­тоды и принципы. Методы регулированияподразделяются на:

1. Институциональныеметоды – это такие методы, с помощью кото­рых осуществляется регулирование финансового положения инвестицион­ных институтов и качественного управления ими. К их числу относится установление требований к размеру собственных средств профессиональ­ных участников фондового рынка, регулирование структуры активов и пассивов, ограничение на участие в рисковых операциях и т.д.

2. Функциональныеметоды – это методы, которые связаны с уста­новлением правил совершения определенных операций. Так, требование вести учет клиентских ценных бумаг отдельно от собственных какого-либо финансового института относится к методам функционального регулиро­вания.

Основными принципамигосударственного регулирования инве­стиций в ценные бумаги являются:

1. Принципы единства нормативной базы, режима и методов регулирования рынка на всей территории РФ;

2. Принципы минимального государственного вмешательства и принцип максимального саморегулирования. Данный принцип означает, что государство регулирует деятельность участников рынка ценных бумаг в тех случаях, где это абсолютно необходимо. Поскольку интересы государства и участников рынка во многом совпадают, и в частности в сфере поддержки ликвидности и стабильности рынка, управления рисками, снижении возможности для злоупотреблений, то возникает необходимость осуществить саморегулирование. Последнее предполагает передачу части функций государства в области нормотворчества и контроля профессиональным участникам рынка, которые объединяются в саморегулируемые организации. Эффективная деятельность саморегулируемых организаций основана на том, что участники рынка лучше, чем кто-либо другой, знает, какие требуются на практике механизмы контроля и учета, как проявляются нарушения, они заинтересованы в соблюдении адекватных этических норм;

3. Принцип равных возможностей, заключающийся в том, что отсутствуют какие-либо преимущества у того или другого участника рынка ценных бумаг перед органами регулирования;

4. Принцип преемственности в развитии системы регулирования рынка, означающий, что она должна быть нацелена на установленные долгосрочные ориентиры и могла бы адаптироваться к происходящим изменениям.

Основными объектами регулирования в этой области являются:

- эмитенты ценных бумаг и организации, привлекаемые эмитентами (регистраторы, аудиторы и т.д.);

- профессиональные участники рынка ценных бумаг;

- инвесторы и организации, занимающиеся управлением инвестиций;

- саморегулируемые организации.

Наряду с правовым регулированием в нашей стране создается сис­тема регулярного контроля, надзора, обеспечивающего поддержание пра­вопорядка на рынке ценных бумаг, которая включает в себя ФКЦБ России, региональные отделения ФКЦБ, лицензирующие органы (имеющие генеральную лицензию), саморегулируемые организации. Эта система позволяет распределить отдельные функции между со­ответствующими органами и более эффективно обеспечивать соблюдение законодательства всеми участниками рынка ценных бумаг.

Ценная бумага – это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществле­ние или передача которых возможны только при его предъявлении.

Для инвесторов основное значение имеет классификация ценных бу­маг в зависимости от их инвестиционных возможностей. С этой точки зрения, все ценные бумаги условно можно подразделить на три вида:

1. Ценные бумаги с фиксированным доходом, к которым относят финансовые средства, которым присущи три свойства:

1) для них вводится определенная дата погашения – день, когда заемщик должен выплатить инвестору, во-первых, занятую сумму, что составляет номинальную стоимость ценной бумаги, и, во-вторых, процент (если он предусмотрен условиями выпуска ценной бумаги);

2) они имеют фиксированную или заранее определенную схему выплаты номинала и процентов;

3) как правило, котировка их цены указывается в процентах специальной величины – доходности к погашению.

Существуют различные способы классификации ценных бумаг с фиксированным доходом, однако в самом общем виде они делятся на три категории:

1) бессрочные (до востребования) депозиты и срочные депозиты;

2) ценные бумаги денежного рынка;

3) облигации.

Облигацияминазываются ценные бумаги с фиксированным дохо­дом, по которым эмитент обязуется выплачивать владельцу облигации по определенной схеме сумму процента и, кроме того, в день погашения – но­минал облигации.Существуют два основных отличия облигаций от ценных бумаг денежного рынка. Во-первых, практически все облигации продают­ся по номиналу с последующей выплатой процента. Во-вторых, срок пога­шения облигаций превышает год и может иметь протяженность в несколь­ко десятков лет.

В зависимости от типа их эмитента облигации подразделяются на:

- государственные – эмитентом является государство (в России - в лице Министерства финансов);

- облигации государственных учреждений (в лице министерств и ведомств);

- муниципальные – эмитентом являются местные органы власти.

- корпоративные – эмитентом являются юридические лица (чаще от­крытые акционерные общества;

- иностранные – эмитентом являются правительственные учрежде­ния и корпорации других стран.

2. Акции – это ценные бумаги, выпускаемые акционерным обществом и закрепляющие права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества (АО) в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, оставшегося после его ли­квидации.

Существует два принципиальных отличия акций от ценных бумаг с фиксированным доходом:

- дивиденд зависит от чистой прибыли АО и теоретически может во­обще не выплачиваться, может возрастать или уменьшаться. Выплаты же по облигации фиксированы по величине и носят обязательный характер – эмитент обязан осуществлять их вне зависимости от того, имеет ли он при­быль или убыток;

- для акций не устанавливается никакого срока погашения.

Акции делят на две группы:

- привилегированные акции сочетают в себе отдельные чер­ты и акций, и облигаций.

- обыкновенные акции предоставляют инвестору два важных права:

а) право голоса – позволяет владельцу обыкновенной акции прини­мать участие в собрании акционеров, избирать руководящие органы кор­порации, вместе с остальными акционерами определять экономическую политику фирмы;

б) преимущественное право – дает возможность акционеру сохранять его долю в общем объеме выпущенных акций.

3. Производные ценные бумаги, к которым относят такие финансовые средства, чья стоимость зависит от стоимости других средств, называе­мых базовыми (основными). Самым распространенным типом базовых средств являются обыкновенные акции. Наиболее распространенными производными ценными бумагами являются опционы и финансовые фью­черсы.

Опционыбывают двух видов –опцион на покупку (колл опцион) – и опцион на продажу (пут опцион).

Опцион на покупку – это ценная бумага, дающая ее владельцу право (но не накладывающая обязательство) купить определенное количе­ство какой-либо ценной бумаги по оговоренной заранее цене – так назы­ваемой цене реализации в течение установленного периода времени. Инве­стор, продавший опцион на покупку, обязан продать указанные в опционе ценные бумаги по цене реализации (в случае реализации опциона инвесто­ром, купившим данный опцион).

Опцион на продажу - это ценная бумага, дающая его владельцу право (также без обязательств) продать определенное количество какой-то ценной бумаги по оговоренной цене в течение установленного промежутка времени. Инвестор, продавший опцион на продажу, обязан купить ценные бумаги по цене реализации.

Фьючерсные контрактыпредставляют собой соглашение купить или продать определенное количество оговоренного товара в обусловленном месте по заранее установленной цене. Фьючерсный контракт похож на оп­цион с той существенной разницей, что при совершении фьючерсной сделки и продавец, и покупатель обязаны выполнить взятые обязательст­ва.

Инвестиционная привлекательность ценных бумаг оценивается по определенному набору критериальных показателей. Последние позволяют выявить приемлемость объектов для инвестирования и сравнить его с аль­тернативными вариантами. Инвестиционная привлекательность ценных бумаг зависит от их ви­да. Так, инвестиционные качества акций в основном связаны с возможным ростом их курсовой стоимости, получением дивидендов и обеспечением имущественных и неимущественных прав. Инвестиционная привлекатель­ность облигаций обусловлена их надежностью. Как правило, доход по этим ценным бумагам ниже, чем по акциям, но он более стабилен. Инвестици­онная привлекательность опционов и фьючерсов определяется возможно­стью получения очень высоких доходов, а также использованием этих ин­струментов при хеджировании рисков.

В целом, критериями, которые предопределяют инвестиционную привлекательность ценных бумаг являются:

· безопасность вложений – защищенность от резких колебаний на рынке ценных бумаг и стабильность получения дохода;

· доходность вложений – зависит от роста курсовой стоимости и возможности получения дополнительных доходов (в виде дивидендов и купонных выплат);

· ликвидность ценных бумаг – возможность быстрой реализации цен­ных бумаг и превращения их в деньги без существенных потерь для инве­стора.