Тема 1. Специфика бизнеса как объекта оценки. Концепция стоимости бизнеса

Формирование рыночной экономики в России привело к появлению различных форм собственности, к увеличению количества объектов собственности в хозяйственном обороте. У любого собственника, желающего реализовать свои права, возникает много проблем и вопросов. Одним из основных является вопрос о стоимости объекта собственности.

Под оценочной деятельностью понимается профессиональная деятельность субъектов оценочной деятельности, направленная на установление в отношении объектов оценки рыночной или иной стоимости.

Субъектами оценочной деятельности признаются физические лица, являющиеся членами одной из саморегулируемых организаций и застраховавшие свою ответственность в соответствии с требованиями Федерального закона «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» (оценщики).Оценщик может осуществлять оценочную деятельность самостоятельно, занимаясь частной практикой, а также на основании трудового договора между оценщиком и юридическим лицом.

Профессиональное обучение оценщиков осуществляется высшими государственными или частными учебными заведениями, специально создаваемыми для этой цели, или на базе факультетов (отделений, кафедр) высших государственных или частных учебных заведений, имеющих право осуществлять такое обучение в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Саморегулируемая организация оценщиков - некоммерческая организация, созданная в целях регулирования и контроля оценочной деятельности, включенная в единый государственный реестр саморегулируемых организаций оценщиков и объединяющая на условиях членства оценщиков.

Функциями саморегулируемой организации оценщиков являются:

· разработка и утверждение стандартов и правил оценочной деятельности, правил деловой и профессиональной этики;

· разработка и утверждение правил и условий приема в члены саморегулируемой организации оценщиков, дополнительных требований к порядку обеспечения имущественной ответственности своих членов при осуществлении оценочной деятельности, установление размера членских взносов и порядка их внесения;

· представление интересов своих членов в их отношениях с федеральными органами государственной власти, органами государственной власти субъектов Российской Федерации, органами местного самоуправления, а также с международными профессиональными организациями оценщиков;

· прием и исключение из членов саморегулируемой организации оценщиков по основаниям, предусмотренным законом об оценочной деятельности и внутренними документами саморегулируемой организации оценщиков;

· контроль за осуществлением своими членами оценочной деятельности в части соблюдения ими требований закона и иных нормативных правовых актов Российской Федерации, федеральных стандартов оценки, стандартов и правил оценочной деятельности, а также правил деловой и профессиональной этики;

· ведение реестра членов саморегулируемой организации оценщиков и предоставление информации, содержащейся в этом реестре, заинтересованным лицам;

· организация информационного и методического обеспечения своих членов, осуществление иных установленных законом функций.

В целях обеспечения имущественной ответственности оценщиков перед заказчиком и (или) третьими лицами саморегулируемая организация оценщиков предъявляет к своим членам требования об использовании следующих видов обеспечения такой ответственности:

· заключение договора обязательного страхования ответственности оценщика при осуществлении оценочной деятельности, размер страховой суммы в котором не может быть менее чем 300 000 рублей;

· формирование компенсационного фонда саморегулируемой организации оценщиков, в который каждым членом должен быть внесен обязательный взнос в размере не менее чем 30 000 рублей.

Заказчиками оценки могут быть Российская Федерация, субъекты Российской Федерации, муниципальные образования, физические и юридические лица в отношении любых принадлежащих им объектов.

Особое место среди объектов оценки занимает предприятие (бизнес).

Предприятием как объектом права признается имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности. Предприятие в целом как имущественный комплекс признается недвижимостью.

Предприятие в целом или его часть могут быть объектом купли-продажи, залога и других сделок, связанных с установлением, изменением и прекращением вещных прав.

В состав предприятия как имущественного комплекса входят все виды имущества, предназначенные для его деятельности, включая земельные участки, здания, сооружения, оборудование, инвентарь, сырье, продукция, права требования, долги, а так же права на обозначения, индивидуализирующие предприятие, его продукцию, работы, услуги (фирменное наименование, товарные знаки, знаки обслуживания) и др. права.

Понятие «бизнес» несмотря на широкое распространение, не имеет толкования в законодательстве РФ. Основное значение этого понятия – предпринимательская деятельность, которая представляет самостоятельную, осуществляемую на свой риск деятельность, направленную на систематическое получение прибыли от пользования имуществом, продажи товаров, выполнения работ или оказания услуг лицами, зарегистрированными в этом качестве в установленном законом порядке.

Оценка стоимости предприятия осуществляется в следующих случаях:

· Купля-продажа и другие сделки, связанные с отчуждением имущества предприятия. Помимо оценки предприятия целиком может возникнуть потребность в оценке какого-либо элемента из имущества предприятия (недвижимости, машин, оборудования, нематериальных активов): продажа элементов имущества, чтобы расплатиться с кредиторами при неплатежеспособности; избавиться от неиспользуемых земельных участков, зданий, сооружений, физически или морально устаревшего оборудования; продажа товарного знака.

· Купля-продажа акций предприятие на фондовом рынке. Для принятия обоснованного решения необходимо оценить имущество акционерного общества и долю этого имущества, приходящегося на приобретаемый пакет акций, а также возможные будущие доходы от владения этими акциями. Согласно статье 77 закона «Об акционерных обще­ствах» от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ, для определения рыночной стоимости имущества акционерного общества может быть привлечен независимый оценщик. Привлечение независимого оценщика (аудитора) для определения рыночной стоимости имущества является обязательным в случае выкупа обществом у акционеров принадлежащих им акций.

· Реструктуризация предприятия (ликвидация, слияние, поглощение либо выделение самостоятельных предприятий). Закон № 144-ФЗ от 8 июля 1999 г. «О реструктуризации кредит­ных организаций» (ст. 18) устанавливает процедуру привлечения независимого оценщика для оценки стоимости активов кредитной организации, выставляемых на продажу с целью преодоления финансовой неустойчивости и восстановления платежеспособности либо для осуществления процедуры ликвидации. Закон «О несостоятельности (банкротстве)» от 8 января 1998 г. № 6-ФЗ (ст. 102) устанавливает право конкурсного управляющего в ходе конкурсного производства привлекать независимого оценщика для оценки недвижимого имущества предприятия-должника, которое подлежит продаже для удовлетворения требований кредиторов.

· Определение стоимости залога при получении предприятием кредита. В данном случае оценка требуется в силу того, что величина стоимости активов по бухгалтерской отчетности отличается от их рыночной стоимости. Закон «Об ипотеке (залоге недвижимости)» от 16 июля 1998 г. № 102-ФЗ регулирует отношения, возникающие из договора залога недвижимости. Статья 9 закона определяет: в договоре об ипотеке должны быть указаны предмет ипотеки, его оценка в денежном выражении, существо, размер и срок исполнения обязательства, обеспечиваемого ипотекой. Стороны договора об ипо­теке могут поручить оценку предмета ипотеки независимой профессиональной организации.

· Оценка инвестиционного проекта. Для выпуска конкурентоспособной продукции предприятиям необходимо осуществлять инвестиции в основной капитал - расширение, реконструкция и техническое перевооружение действующего предприятия, приобретение машин, оборудования, проектно-изыскательские работы и пр. Прежде чем осуществить вложение средств, необходимо определить какую отдачу принесут инвестиции, т.е. провести оценку инвести­ционного проекта. Инвести­ционный проект - обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

· Переоценка имущества предприятия. Инфляция искажает финансовую отчетность предприятия, поэтому периодическая переоценка имущества независимыми оценщиками позволяет повысить реалистичность финансовой отчетности, являющейся базой для принятия финансовых решений.

Переоценка имущества предприятия— процесс изменения балансовой стоимости основных фондов предприятия с целью приведения ее в соответствие с современными условиями воспроизводства. Переоценка необходима для устранения смешанной оценки основных фондов в ценах разных лет; установления цен, соответствующих общественно необходимым затратам труда на производство основных фондов; определения износа средств труда (в денежной оценке) и сравнения его с накопленными амортизационными отчислениями. При переоценке основных фондов все имеющиеся объекты оцениваются по восстановительной стоимости.Одновременно проводится инвентаризация основных фондов. Переоценка основных фондов позволяет получить объективные данные об общем объеме, видовой и отраслевой структурах, территориальном распределении и техническом состоянии основных фондов предприятий. На решение этих задач была направлена переоценка основных фондов, оборудования, предназначенного к установке, и объектов, незавершенных строительством, которая проводилась в течение 1997 года согласно Постановлению Правительства РФ от 07.12.96г. № 1442 «О переоценке основных фондов в 1997 году». Во исполнение указанного постановления был разработан Порядок проведения переоценки основных фондов,(утвержденный Госкомстатом России, Минэкономики России и Минфином России), согласно которому стало возможно проведение переоценки не только «индексным методом», но и «методом прямой переоценки» - с привлечением независимого оценщика.

· Организация лизинга машин и оборудования. В соответствии с Федеральным законом «О финансовой арен­де (лизинге)» от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ под лизингом понимается совокупность экономиче­ских и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретением предмета лизинга. Договор лизинга-договор, в соответствии с которым арендодатель (далее — лизингодатель) обязуется приоб­рести в собственность указанное арендатором (далее — лизинго­получатель) имущество у определенного им продавца и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование.

· Страхование движимого и недвижимого имущества, в процессе которого возникает необходимость вычисления стоимости активов в преддверии потерь;

· Использование элементов имущества в качестве вклада в уставный капитал другого создаваемого предприятия. Закон «Об обществах с ограниченной ответственностью» от 8 фев­раля 1998 г. № 14-ФЗ (ст. 15) предусматривает привлечения независимого оценщика для оценки вклада в уставный капитал общества в случае, если его номинальная стоимость (увеличение номинальной стоимо­сти), оплачиваемая неденежным вкладом, составляет более двухсот МРОТ. Подобная норма содержится в законе «Об акционерных обще­ствах» от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ (ст. 34): акции общества при его учреждении должны быть пол­ностью оплачены в течение срока, определенного уставом общества. Денежная оценка имущества, вносимого в оплату акций при учрежде­нии общества, производится по соглашению между учредителями. Если номинальная стоимость приобретаемых таким способом акций и иных ценных бумаг общества составляет более двухсот МРОТ, то необходима денежная оценка независимым оценщиком (аудитором) имущества, вносимого в оплату акций и иных ценных бумаг общества.

· Определение ущерба, нанесенного деловой репутации предприятия незаконными действиями со стороны других предприятий, например, нарушения прав на товарный знак (производство и реализация контрафактной продукции). В связи с частым ис­пользованием известных товарных знаков при производстве контрафактной продукции этот вид оценки имеет широкие перспективы. В настоящее время это направление оценки сдерживается слабой разработанностью механизма вы­явления и борьбы с фактами нарушения прав на объекты промышленной собственности.

· Предоставление права использования по договору коммерческой концессии фирменного знака и других средств индивидуализации предприятия и его продукции новым партнерам, когда расширяется рынок сбыта и увеличивается объем продаж.

Кроме ситуаций, в которых оценка является правом (но не обязанностью) юридических и физических лиц на проведение оценки принадлежащих им объектов, в статье 8 закона «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» установлены случаи обязательной оценки имущества. Проведение оценки объектов оценки является обязательным в случае вовлечения в сделку объектов оценки, принадлежащих полностью или час­тично Российской Федерации, субъектам Российской Федерации либо муниципальным образованиям, в том числе:

· при определении стоимости объектов оценки, принадлежащих Российской Федерации, субъектам Российской Федерации или муниципальным образованиям, в целях их приватизации, передачи в доверительное управление либо передачи в аренду;

· при использовании объектов оценки, принадлежащих Российской Федерации, субъектам Российской Федерации либо муниципальным образованиям, в качестве предмета залога;

· при продаже или ином отчуждении объектов оценки, принадлежащих Российской Федерации, субъектам Российской Федерации или муници­пальным образованиям;

· при переуступке долговых обязательств, связанных с объектами оценки, принадлежащими Российской Федерации, субъектам Российской Феде­рации или муниципальным образованиям;

· при передаче объектов оценки, принадлежащих Российской Федерации, субъектам Российской Федерации или муниципальным образованиям, в качестве вклада в уставные капиталы, фонды юридических лиц, а также при возникновении спора о стоимости объекта оценки, в том числе:

· при национализации имущества;

· при ипотечном кредитовании физических лиц и юридических лиц в случаях возникновения споров о величине стоимости предмета ипотеки;

· при составлении брачных контрактов и разделе имущества разводящихся супругов по требованию одной из сторон или обеих сторон в случае возникновения спора о стоимости этого имущества;

· при выкупе или ином предусмотренном законодательством Россий­ской Федерации изъятии имущества у собственников для государст­венных или муниципальных нужд;

· в целях контроля над пра­вильностью уплаты налогов в случае возникновения спора об исчис­лении налогооблагаемой базы.

Вопросы для самопроверки

1. Что понимается под оценочной деятельностью?

2. Кто является субъектами оценочной деятельности?

3. Что понимается под саморегулируемой организацией?

4. Каковы функции саморегулируемой организации?

5. Какие меры обеспечения имущественной ответственности оценщика предусмотрены?

6. Объясните понятия «предприятие», «бизнес».

7. В каких случаях проводится оценка имущества предприятия?

8. В каких случаях оценка имущества предприятия проводится в обязательном порядке?

Тема 2. Информационная база оценки стоимости предприятия

Оценка стоимости предприятия основана на анализе большого количества информации, в том числе:

а) информация о политических, экономических, социальных и экологических и прочих факторах, оказывающих влияние на стоимость объекта оценки;

б) информация о спросе и предложении на рынке, к которому относится объект оценки, включая информацию о факторах, влияющих на спрос и предложение, количественных и качественных характеристиках данных факторов;

в) информация об объекте оценки, включая правоустанавливающие документы, сведения об обременениях, связанных с объектом оценки, информацию о физических свойствах объекта оценки, его технических и эксплуатационных характеристиках, износе и устареваниях, прошлых и ожидаемых доходах и затратах, данные бухгалтерского учета и отчетности, относящиеся к объекту оценки, а также иную информацию, существенную для определения стоимости объекта оценки.

Информация, используемая при проведении оценки, должна удовлетворять требованиям достаточности и достоверности.

Информация считается достаточной, если использование дополнительной информации не ведет к существенному изменению характеристик, использованных при проведении оценки объекта оценки, а также не ведет к существенному изменению итоговой величины стоимости объекта оценки.

Информация считается достоверной, если данная информация соответствует действительности и позволяет пользователю отчета об оценке делать правильные выводы о характеристиках, исследовавшихся оценщиком при проведении оценки и определении итоговой величины стоимости объекта оценки, и принимать базирующиеся на этих выводах обоснованные решения.

Оценщик должен провести анализ достаточности и достоверности информации, используя доступные ему для этого средства и методы.

В основе анализа информации лежит следующая последовательность:

Информацию, используемую для оценки стоимости предприятия, можно разделить на две категории: внешняя информация и внутренняя информация. Внешняя информация характеризует условия функционирования предприятия в экономике в целом (макроэкономическая информация) и в отрасли (отраслевая информация).

Макроэкономические показатели содержат информацию о том, какое влияние оказывает на деятельности предприятия изменение макроэкономической ситуации. К макроэкономическим факторам относятся:

· Инфляция;

· Темпы экономического развития страны;

· Уровень процентных ставок ЦБ РФ и коммерческих банков;

· Изменение валютного курса;

· Уровень политической стабильности.

Источниками макроэкономической информации являются: программы Правительства, периодическая экономическая печать, данные Госкомитета по статистике, аналитические обзоры информационных агентств («Финмаркет», «Альфа Капитал», «ВЕДИ» и др.), Интернет-сайты.

Отраслевая информация отражает условия функционирования предприятия в отрасли:

· состояние и перспективы развития отрасли;

· условия конкуренции в отрасли;

· рынки сбыта;

· факторы, влияющие на объем производимой продукции,

· динамика изменения спроса на продукцию.

Особое внимание следует уделить сбору бухгалтерской и ценовой информации по предприятиям-конкурентам. Она потребуется для оценки стоимости предприятия доходным и сравнительным подходами. Сопоставление основных финансовых показателей оцениваемого предприятия с показателями предприятий-конкурентов позволит определить его рейтинг.

Направления сбора и анализа отраслевой информации можно представить в виде схемы (рис.3):

Источниками отраслевой информации являются: законодательство РФ (правовые базы данных «Гарант», «Консультант»); данные Государственного комитета по статистике РФ; отраслевые информационные издания; периодическая экономическая печать; интернет – сайты, содержащие информацию о котировках акций оцениваемого предприятия и предприятий-аналогов (РТС – Российская торговая система, МФБ – Московская фондовая биржа, ФБ «СП» - фондовая биржа «Санкт-Петербург» и др.).

Внутренняя информация отражает следующие сведения о предприятии:

· История развития предприятия, процесс производства продукции по каждому виду.

· Маркетинговая стратегия предприятия. Маркетинг – система управления производственной и сбытовой деятельностью предприятий и фирм, основанная на комплексном анализе рынка. Цель маркетинга – стимулирование сбыта и повышение экономической эффективности. Маркетинг включает в себя изучение и прогнозирование спроса, цен, организацию научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ (НИОКР) по созданию новых видов продукции, рекламу, координацию внутрифирменного планирования, финансирования. При рассмотрении маркетинговой стратегии предприятия оценщик анализирует: объемы продаж за прошлый и текущий периоды; себестоимость продукции; цены и их динамику; фазу жизненного цикла производимой продукции; наличие производственных мощностей; прогнозируемое изменение спроса.

· Производственные мощности. Объем выпускаемой продукции зависит с одной стороны от спроса на нее, с другой стороны – от наличия производственных мощностей для ее производства. Поэтому оценщик при составлении прогнозов учитывает данные о наличии производственных мощностей на предприятии и будущие капиталовложения.

· Рабочий и управленческий персонал. Этот фактор оказывает значительное влияние на величину стоимости предприятия. Например, управляющий предприятием может быть «ключевой фигурой», обеспечивать эффективное управление и развитие бизнеса. При продаже предприятия его планы в отношении будущей деятельности могут измениться. Данный факт должен быть учтен при расчете ставок дисконтирования. Следует учитывать также уровень заработной платы на предприятии по сравнению со среднеотраслевыми данными. Отклонения в большую или меньшую сторону могу корректироваться при нормализации финансовой отчетности.

· Внутренняя финансовая отчетность.Целью анализа финансовой отчетности является определение реального финансового состояния предприятия на дату оценки, действительная величина чистой прибыли, финансового риска, рыночной стоимости материальных и нематериальных активов.

Источники внутренней информации: уставные документы; бухгалтерская отчетность (за 3 года); интервью с руководителем предприятия; бизнес-план предприятия, данные отдела маркетинга; лицензии на осуществляемые виды деятельности; технические паспорта БТИ на объекты недвижимости; договора аренды; договора с крупными дебиторами; кредитные договора и прочие документы.

Вопросы для самопроверки

1. Каким требованиям должна удовлетворять информация, используемая для оценки стоимости предприятия?

2. Какие сведения содержит макроэкономическая информация?

3. Какие сведения содержит отраслевая информация?

4. Какие сведения содержит информация внутренняя информация?

5. Приведите примеры источников информации, используемых при оценке стоимости предприятия.