Расчет средневзвешенной стоимости инвестиционных ресурсов

Исходное задание

Рассматривается целесообразность строительства цементного завода при следующих исходных данных:

№	Наименование	ед. изм.	Значение
	Для строительства требуется предварительно приобрести земли оцениваемые	тыс. руб.
	Строительство собственно продлится год и обойдется	тыс. руб.	2 900
	Оборудование будет стоить… и его введение займет еще один год. Оборудование будет оплачено одним платежом. В конечном итоге завод будет введен в действие через 2 года после приобретения земель и тогда	тыс. руб.	4 750
	Надо будет предусмотреть, как будет финансироваться потребность в оборотном капитале в размере	тыс. руб.
	Вероятный срок работы предприятия составляет	год
	В год оно будет производить… готовой продукции	тн	10 000
	Продажная цена за 1 тонну цемента	руб.
	Ежегодные переменные производственные расходы достигают	% оборота	20,60
	Ежегодные постоянные расходы ожидаются около	тыс. руб.
	Здание будет амортизироваться в течение	год
	по норме амортизации, а затем	%	4,60
8.1.	будет продано за	тыс. руб.	1 500
	Оборудование будет амортизироваться в течение… линейным способом	год
	Финансирование проекта будет осуществляться за счет:
	Долгосрочного кредита в размере	тыс. руб.	3 600
	Срок долгосрочного кредита	год
	Погашение кредита будет осуществляться равными суммами, включая проценты, в конце каждого года (по аннуитетной схеме)
9.1.	процентная ставка по кредиту	% годовых
	Выпуска облигационного займа на сумму	тыс. руб.	3 000
	Номинал одной облигации	тыс. руб.
10.1.	Рыночная цена облигаций	тыс. руб.
10.2.	с фиксированным размером купонного дохода	%
	Выпуска акций на сумму	тыс. руб.	1 450
11.1.	в т.ч. привилегированных на сумму	тыс. руб.
11.2.	с фиксированным размером дивиденда	%
11.3.	желаемая норма прибыли по обыкновенным акциям прогнозируется на уровне	%
11.4.	общая сумма прибыли, направляемая на выплату дивидендов, прогнозируются на уровне	тыс. руб.
11.5.	общая сумма прибыли, прогнозируемая для выплаты % по облигациям и дивидендов по акциям, составит	тыс. руб.

Произведем оценку эффективности проекта.

Расчет средневзвешенной стоимости инвестиционных ресурсов

В качестве нормы доходности принимается средневзвешенная стоимость инвестируемого капитала, как некий усредненный уровень прибыльности, который обеспечит получение всеми категориями инвесторов желаемого дохода. Поскольку инвестиционный капитал имеет сложную структуру, образуемую различными источниками финансирования, то средневзвешенная цена инвестиционных ресурсов зависит от двух факторов:

1. Цены каждого из источников капитала, т.е. той доходности, которой требует каждый владелец за право их использования,
2. Доли каждой разновидности средств в общей сумме капитала.
3. Ставка рассчитывается по формуле:

(1)

Где:

	– виды источников капитала,
	– доля капитала (инвестиционных ресурсов) полученного из каждого источника в общей стоимости капитала
	– требуемая доходность (норма прибыли) на капитал, полученный из соответствующего источника, с учетом налогообложения

Цена отдельных источников капитала определяется следующим образом.

Собственный капитал

1.1. Стоимость капитала, привлекаемого с помощью выпуска привилегированных акций, определяется по формуле:

(2)

Где:

– фиксированный размер дивиденда (выраженный в процентах), устанавливаемый при их выпуске.

1.2. Стоимость капитала, получаемого с помощью выпуска обыкновенных акций, определяется следующим образом:

(3)

Где:

П_ч – прибыль чистая, направляемая на выплату дивидендов поакциям и облигациям;

П_об.з. – прибыль чистая, направляемая на выплату купонного дохода по облигациям;

П_пр.а – прибыль чистая, распределяемая в виде дивидендов по привилегированным акциям;

Н_пр – норма прибыли на инвестируемый капитал, которую желают получить владельцы обыкновенных акций;

К_об.а – общая стоимость обыкновенных акций.

1.3. Цена капитала в виде нераспределенной прибыли приравнивается к цене обыкновенных акций.

Заемный капитал.

2.1. Цена капитала, полученного путем выпуска облигационного займа, определяется следующим образом:

(4)

Где:

i_куп – ставка купонного дохода по облигациям, %.

Ц_ном – цена номинальная облигаций,

Ц_раз – цена размещения облигации,

Т – срок размещения облигационного займа, лет.

2.2. Цена капитала в виде кредитных ресурсов может быть оценена по формуле:

(5)

Где:

	– размер процентов, относимых на себестоимость, определяемый как ставка рефинансирования ЦБ РФ увеличенная на 1,1 пункта, %
	– сумма процентов за кредит, погашаемых из прибыли чистой, руб.
	– размер процентной ставки, под которую выдан кредит
Нст	– ставка налога на прибыль

Используя вышеприведенные формулы, рассчитаем таблицу 3.1.

Таблица 3.1

Расчет цены капитала

№ п/п	Вид капитала	Ед. изм.	Значение	Цена капитала, %	Доля	WACCi,%
	Собственный капитал
	выпуск привилегированных акций	тыс. руб.
	выпуск обыкновенных акций	тыс. руб.
	нераспределенная прибыль	тыс. руб.
	Заемный капитал
	облигационный займ	тыс. руб.
	кредит	тыс. руб.
	ИТОГО инвестиционных ресурсов	тыс. руб.

Пример расчета цены капитала

Выпуск привилегированных акций: размер дивидендов = 14 %

Выпуск обыкновенных акций:

Выпуск облигационного займа:

Кредит:

Таким образом, общая величина инвестиционных ресурсов составит тыс. рублей, а средневзвешенная стоимость инвестиционных ресурсов составит