Вопрос №1. Краткий обзор количественных методов анализа инвестиционных рисков

Занятие № 16. Анализ рисков инвестиционных проектов в MS Excel

Учебные вопросы : 1. Краткий обзор количественных методов анализа инвестиционных рисков. 2. Метод анализа чувствительности критериев эффективности проекта. 3. Метод анализа сценариев развития проекта.

Литература:

& а) основная:

1. Экономическая информатика // под ред. П. В. Конюховского и Д. Н. Колесова. – Санкт-Петербург: Питер, 2001. – 560 с. (имеется в библиотеке);

2. Макарова Н. В., Трофимец В. Я. Статистика в Excel. – М.: Финансы и статистика, 2002 г. – 365 с (имеется в библиотеке);

& б) дополнительная:

3. Ковалев В. В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. – М.: Финансы и статистика, 2000. – 512 с. (имеется в библиотеке).

Учебно-материальное обеспечение:

Учебный подгрузочный файл практ_риски.

Занятие проводится в составе группы (половины) в течении 2 часов.

В качестве опорного учебного файла используется файл ««риски_практ». Разработанные функции приведены в файле практ_риски на листе "Ответы c формулами".

Словесную формулировку примеров 1 и 2 рекомендуется законспектировать, чтобы можно было поработать с файлом «риски_практ» самостоятельно.

Вопрос №1. Краткий обзор количественных методов анализа инвестиционных рисков

Рассматривая на предыдущих занятиях методы оценки эффективности инвестиционных проектов, мы предполагали, что значения возникающих в процессе их реализации потоков платежей CF_t известны или могут быть точно определены для каждого периода времени t. Однако в реальной практике подобные случаи являются скорее исключением, чем правилом, поэтому значения CF_t определяются на основе прогнозных расчетов, которым неизменно присущи определенные погрешности как в сторону недооценки, так и в сторону переоценки. И если первую ситуацию можно рассматривать как "приятный сюрприз" для инвестора, то вторая ситуация может привести к серьезным финансовым потерям. Последнее обстоятельство мы попытались учесть, рассмотрев на предыдущих занятиях метод анализа предела безопасности инвестиционных вложений.

Напомним, что задача анализа предела безопасности инвестиционных вложений состоит в определении допустимой величины ошибки при оценке значений потока платежей, при которой обеспечивается безубыточность инвестиционных вложений (т. е. нулевое значение NPV). В формальном виде данная задача описывается уравнением

, (1)

где d – допустимая величина ошибки (%).

Метод анализа предела безопасности инвестиционных вложений относится к группе методов анализа рисков инвестиционных проектов. Наряду с этим методом в мировой практике финансового менеджмента широко используются и другие методы анализа инвестиционных рисков. К наиболее распространенным из них следует отнести:

· метод корректировки нормы дисконта;

· метод анализа показателей предельного уровня*;

· метод достоверных эквивалентов;

· метод анализа чувствительности критериев эффективности проекта;

· метод анализа сценариев развития проекта;

· метод анализа вероятностных распределений потоков платежей;

· метод построения "дерева решений";

· метод Монте-Карло (метод имитационного статистического моделирования).

Многие из представленных методов реализованы в профессиональных программах анализа инвестиционных проектов, в частности таких, как Project Expert, COMFAR, Альт-Инвест.

Самым мощным в представленной группе является метод Монте-Карло, рассмотренный на 3 курсе в рамках занятий по автоматизированным системам поддержки принятия решений. Предметом изучения на сегодняшнем занятии являются метод анализа чувствительности критериев эффективности проекта и метод анализа сценариев развития проекта. Данные методы широко применяются в современной международной практике финансового анализа и рекомендованы в документах UNIDO (United Nations Industrial Development Organization – Организация Объединенных Наций по промышленному развитию), а также в "Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования", разработанных специалистами Минэкономики РФ, Минфина РФ, Госстроя РФ и др. ведомств в соответствии с Постановлением правительства РФ № 683 от 15 июля 1993 г.