В настоящем проекте DPBP равен 6,06 лет
Чистая приведенная стоимость (NPV-Net Present Value) равна значению чистого Дисконтированного дохода на последнем интервале планирования (накопленный Дисконтированный эффект, рассчитанный нарастающим итогом за период расчета проекта).
Чистая приведенная стоимость характеризует превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта с учетом в составе ставки Дисконтирования: темпа инфляции, минимальной нормы прибыли кредитора и поправки на риск проекта. Необходимо, чтобы чистая приведенная стоимость проекта была положительна.
В настоящем проекте стоимость на момент окончания действия кредитного договора NPV равна 6 682 617 тыс. руб.
Приложение 14. График окупаемости проекта
Внутренняя норма доходности (IRR- internal rate of return) -это ставка Дисконтирования, при котором чистая приведенная стоимость проекта обращается в ноль.
В настоящем проекте IRR составит 35,4 %.Это значение значительно выше годовой ставки процентов по запрашиваемым инвестиционным кредитам.
Экономический смысл показателя внутренней нормы доходности заключается в том, что IRR должен быть выше «цены» используемого капитала (ставки кредитования), т.е. быть прибыльным.
Ставка Дисконтирования (D) содержит темп инфляции, минимальную норму прибыли кредитора и поправку, учитывающую степень риска инвестиционного проекта.
Ставка Дисконтирования без учета риска проекта (d) определяется в долях единицы как отношение ставки рефинансирования (r), установленной Центральным банком Российской Федерации, и объявленного Правительством Российской Федерации на текущий год темпа инфляции (i):
1 + d =(1 + r/100) / (1 + i/100)
Текущая ситуация в стране характеризуется высокими темпами инфляции, в расчетах принят уровень 12%.
Ставка рефинансирования с 1 июня 2010 года установлена в размере 7,75%.
1 + d =(1 + 7,75/100) / (1 + 12/100)
1 + d =0,96
d = - 0,04
Поправка на риск определяется, исходя из типовых и специфических рисков проекта.
Таблица 35 Интервал значений типовых рисков проекта
| Величина типового риска | Суть проекта | Р, % |
| Низкий | Снижение себестоимости продукции | 6-10 |
| Средний | Увеличение объема продаж существующей продукции | 8-12 |
| Высокий | Производство и продвижение на рынок нового продукта | 11- 15 |
| Очень высокий | Вложения в исследования и инновации | 16-20 |
Суть настоящего проекта - увеличение объема продаж и продвижение на рынок нового продукта (имеются в виду продукты собственных торговых марок, а также продвижение нового торгового бренда), поэтому значение поправки на риск было принято равным 14%.
Ставка Дисконтирования, учитывающая риски проекта, (D) определяется в процентах по формуле:
D = d х 100 + Р, где: Р - поправка на риск.
D = - 0,04 х 100 + 14 = 10%.
Оценка рисков
При анализе эффективности долгосрочных инвестиционных проектов предполагается, что значения возникающих потоков платежей известны и могут быть точно определены для каждого интервала планирования.
В действительности это скорее исключение, чем правило. В условиях рынка, при колебаниях цен на сырье и материалы, изменении спроса на продукцию, процентных ставок, курсов валют движение денежных средств может существенно отличаться от запланированного.
В связи с этим возникает необходимость в прогнозировании вероятностей возможных отклонений реальных сумм от запланированных. Поскольку возможность отклонений результатов от ожидаемых характеризуется степенью риска, необходимо оценить эффективность инвестиционного проекта в условиях риска. На практике используются различные методы анализа
Анализ чувствительности
Влияние на показатели проекта изменений основных параметров оценено изменением NPV. Анализ чувствительности проведен изменением одного из основных параметров проекта, значения остальных параметров не изменялись.
Изменение цены реализации более чем на 10% в сторону уменьшения приведет к тому, что чистый Дисконтированный доход проекта станет равным нулю. Однако снижение цены реализации повлечет снижение цены закупа товара, что фактически означает сохранение уровня рентабельности для торговой сети.
Таблица 36 Анализ чувствительности проекта к изменению цены реализации товара
| 94% | 96% | 98% | 100% | |
| Чистая приведенная стоимость (NPV) | -*90 *04 | 2 *17 964 | 5 *92 516 | * 4*2 052 |
| Дисконтированный срок окупаемости (PBP) | нет | |||
| Минимальный остаток денежных средств на счете | -1 975 2** | -1* 69* | 4 4*7 | 12 692 |
| Суммарная чистая прибыль за период анализа | 4 0** 002 | 10 197 546 | 16 *02 606 | 22 411 *6* |
| Потребность в инвестициях | * 4*4 *0* | * 40* *04 | * *61 6*9 | * *14 47* |
| Оценка стоимости бизнеса | *71 154 | 4 262 152 | * 0*2 9*6 | 11 76* 704 |
Аналогичная ситуация возникает ипри изменении цены закупа более чем на 6% в сторону увеличения. В этом случае, чистый Дисконтированный доход проекта станет равным нулю. Однако увеличение цены закупа обусловит увеличение цены реализации товара, что позволит сохранить рентабельность продаж на прежнем уровне.
Таблица 37 Анализ чувствительности проекта к изменению цены закупа товара
| 100% | 102% | 104% | 106% | |
| Чистая приведенная стоимость (NPV) | 8 4*2 0*2 | * 88* *6* | * *12 9*2 | 690 *78 |
| Дисконтированный срок окупаемости (PBP) | ||||
| Минимальный остаток денежных средств на счете | 12 692 | 4 492 | -9 668 | -4** 18* |
| Суммарная чистая прибыль за период анализа | 22 411 86* | 17 *16 02* | 12 216 80* | 7 114 078 |
| Потребность в инвестициях | 8 *14 47* | 8 **6 7*6 | 8 *99 0*8 | 8 441 *21 |
| Оценка стоимости бизнеса | 11 768 704 | 8 64* 788 | * 492 746 | 2 291 94* |
Проект практически не чувствителен к увеличению общих издержек. Только увеличение издержек более чем на 80% повлечет снижение NPV до нуля. Таким образом, проект устойчив к возможному росту общих затрат.
Таблица 38 Анализ чувствительности проекта к изменению общих издержек
| Величина общих издержек | 100% | 140% | 180% | 220% |
| Чистая приведенная стоимость (NPV) | 8 4*2 052 | 5 508 764 | 2 450 105 | -1 022 456 |
| Внутренняя норма рентабельности (IRR) | *5,4% | 26,*% | 17,2% | 6,9% |
| Дисконтированный срок окупаемости (PBP) | 6,08 | 7,*0 | 9,75 | нет |
| Минимальный остаток денежных средств на счете | 12 692 | * 825 | -22 882 | -2 081 671 |
| Суммарная чистая прибыль за период анализа | 22 411 86* | 16 6*4 0*5 | 10 858 591 | 5 074 *17 |
| Потребность в инвестициях | 8 *14 47* | 8 *69 141 | 8 452 6*8 | 8 479 971 |
| Оценка стоимости бизнеса | 11 768 704 | 8 189 29* | 4 489 145 | 524 20* |
Проект устойчив к увеличению инвестиционных вложений. Так NPV снизится до нуля только при росте инвестиций более чем на 100%, что практически исключено.
Таблица 39 Анализ чувствительности проекта к изменению инвестиционных вложений
| 100% | 150% | 200% | 250% | |
| Чистая приведенная стоимость (NPV) | * 4*2 052 | 5 *4* *19 | 2 195 *7* | -1 011 2*1 |
| Дисконтированный срок окупаемости (PBP) | * | нет | ||
| Минимальный остаток денежных средств на счете | 12 692 | -1 179 462 | -4 772 962 | -9 1*5 759 |
| Суммарная чистая прибыль за период анализа | 22 411 *6* | 19 *1* 0*0 | 17 215 574 | 14 611 272 |
| Потребность в инвестициях | * *14 47* | 12 5*9 211 | 16 76* 94* | 20 9** 6*5 |
| Оценка стоимости бизнеса | 11 76* 704 | * 652 021 | 5 466 125 | 2 226 522 |
Таким образом, показатели эффективности проекта «наиболее» чувствительны к изменению цены закупа и реализации. Однако взаимосвязанность в торговле цен закупа и реализации дает возможность выдерживать уровень рентабельности продаж на приемлемом уровне.
Уровень безубыточности
Одним из наиболее распространенных методов расчета критических точек проекта ("переходных цен") является определение точки безубыточности проекта (ВЕР- break-even point) в процентах от проектной мощности. Его смысл заключается в определении уровня производства (продаж), при котором проект остается безубыточным.
Для расчета точки безубыточности использовался отчет о прибылях и убытках. На интервале планирования методом итераций подбиралось значение объема производства (в натуральном выражении), при котором чистая прибыль проекта равна нулю.
Так как объем производства в проекте фактически является количеством введенных торговых площадей, то вбираем максимальное значение точки безубыточности на интервале планирования-104 997,2 квадратных метра торговой площади или 300 магазинов.
Таким образом, точка безубыточности проекта- 60% от проектного объема торговых площадей.
Чем ниже уровень точки безубыточности, тем больше вероятности, что данный проект останется жизнеспособным в условиях сокращения рынка сбыта и, соответственно, тем ниже риск кредитора.
Оценка проектных рисков
Проект расширения торговой сети «ХХХ» связан прежде всего с вводом новых торговых площадей в городах ******* области и ****** края. В настоящее время наблюдается нехватка качественных торговых площадей особенно в небольших городах. Зачастую именно это является помехой для выхода на рынок регионов федеральных игроков. Таким образом, наличие собственных торговых площадей является безусловным преимуществом торговой сети, повышает ее стоимость как бизнеса.
В период реализации проекта возможны различные риски, не предусмотренные или недостаточно хорошо оцененные. В связи с этим следует рассмотреть систему рисков, связанную с осуществлением инвестиций и эксплуатацией предприятия и дать ей качественную оценку.
Для этого предварительно группировались факторы, влияющие на непогашение кредита и факторы, связанные с производственной деятельность предприятия.
Факторы, влияющие на непогашение кредита:
Несовершенный менеджмент.
Недостаток глубины и разнообразия управленческой экспертизы; неудовлетворительно работающие плановая и бухгалтерская служба; общая некомпетентность. Несовершенный менеджмент связан с издержками роста – когда динамично развивающееся предприятие сталкивается с недостатками сильно централизованного управления, которое не в состоянии охватить все детали хозяйственного процесса.
Уровень риска низкий- низкий, так как руководители проекта имеют достаточный опыт в сфере розничной торговли (развитие торговой сети «YYY», успешная реализация пилотного проекта «ХХХ»). Для повышения эффективности управления предприятием планируется внедрение современной ERP системы.