Метод чистой современной (приведенной) стоимости
Экономическая сущность чистой современной стоимости (NPV) заключается в том, чтобы найти разницу между инвестиционными затратами (IЗ) и будущими доходами, выраженную в скорректированной во времени (как правило, к началу реализации проекта) денежной величине.
При заданной норме дисконта можно определить современную величину всех оттоков и притоков денежных средств в течение экономической жизни проекта, а также сопоставить их друг с другом. Результатом такого сопоставления будет положительная или отрицательная величина (чистый приток или чистый отток денежных средств), которая показывает, удовлетворяет или нет проект принятой норме дисконта.
Если IЗ – сумма первоначальных затрат, т. е. сумма инвестиций на начало периода; PV – современная стоимость денежного потока на протяжении срока экономической жизни проекта, тогда чистая современная стоимость (чистый приведенный эффект) составит:
NPV = PV – IЗ. [8.17]
Так как:
,
где r – норма дисконта;
n – число периодов реализации проекта;
Pi – чистый поток платежей в i-том периоде,
следовательно:
. [8.18]
Очевидно, что если рассчитанная таким образом чистая современная стоимость потока платежей (чистого приведенного эффекта) имеет положительный знак (NPV > 0), это означает, что в течение своей экономической жизни проект возместит свои первоначальные затраты IЗ, обеспечит получение прибыли согласно заданному стандарту (принятой норме дисконта) r, а также её некоторый резерв, равный NPV. Отрицательная величина NPV показывает, что заданная норма прибыли не обеспечивается и проект убыточен. При NPV = 0 проект только окупает произведённые затраты, но не приносит дохода. Общее правило принятия решения по инвестиции согласно значению NPV: если NPV > 0, то проект принимается, иначе – его следует отклонить.
К примеру, фирма собирается вложить средства в приобретение нового оборудования, стоимость которого вместе с доставкой и установкой составит 330 000 грн. Ожидается, что внедрение нового оборудования обеспечит получение на протяжении 6 лет чистых доходов в 80 000, 100 000, 120 000, 140 000, 160 000, 180 000 грн. Принятая норма дисконта составила 15 %. Ставится задача: определить экономический эффект проекта.
Расчёт NPV для данного инвестиционного проекта представлен в табл. 30.
Из данных таблицы 30 следует, что при условии правильной оценки денежного потока инвестиционный проект обеспечивает возмещение произведенных затрат примерно к концу пятого периода и получение 15 % чистой прибыли (за счёт принятого дисконта в 15 %), а также дополнительной (сверх установленной нормы) прибыли, равной величине NPV (131 490,21 грн.).
Таблица 30