Классификация ценных бумаг

Ценные бумаги как рыночный товар весьма многообразны. Как в оте­чественной, так и в зарубежной практике они классифицируются по различным признакам: предназначение и цель выпуска; содержание экономических отношений между эмитентом и инвестором; по эконо­мической природе; тип эмитента; нормативная база и способ размеще­ния; форма существования; по правам владельца и порядку поддержа­ния этих прав; срок обращения; по способу выплаты дохода; по степени надежности; по национальной принадлежности и валюте номинала; по характеру обращения и пр.

Представим классификацию по некоторым критериям.

Так, можно рассмотреть разновидности ценной бума­ги исходя из типа использования на финансовом рынке. Учитывая то обстоятельство, что ценные бумаги как финансовые инструменты способны обращаются на всех сегментах финансового рынка, поэтому их целесообразно делить на 2 категории:

- ценные бумаги денежного рынка;

- ценные бумаги рынка капитала.

По признаку идентификации владельца (или по способу регистрации перехода прав) ценные бумагиде­лятся на:

- предъявительские;

- именные;

- ордерные (ст. 145 ГК РФ).

Практическое значение такой градации выражается в придании различного правового статуса определенному виду ценных бумаг, а также в установлении порядка передачи закрепленных в них прав.

Предъявительские ценные бумаги — это ценные бумаги, которые не фиксируют имени владельца, и их обращение осуществляется путем простой их передачи от одного лица другому. Передача нрав по ним переходит путем простого вручения сертификата (бланка) ценной бу­маги новому владельцу в момент вручения. В качестве ценных бумаг на предъявителя по российскому законодательству могут быть выпущены, например, облигации, чеки, коносаменты, простые складские свидетельства.

Именная ценная бумага удостоверяет права, которые принадлежат обозначенному в ней субъекту, то есть в ней фиксируется имя ее владельца Для некоторых видов именных ценных бумаг необходимо, чтобы их владелец был внесен в специальный реестр учета прав собственности на ценные бумаги.

Права по именным ценным бумагам переходят другому лицу в по­рядке цессии, т. е. составления специального договора об уступке права требования, либо специальной надписи на оборотной стороне документа двусторонним соглашением (цессией) лица, уступающего свои права (цедента), и лица, приобретающего эти права (цессионария). В качестве именной ценной бумаги по действующему российскому законодательству могут обращаться, акции, облигации, сберегательные и депозитные сертификаты, инвестиционные паи, чеки и др.

Ордерные целине бумаги — это бумаги, права по которым переда­ются в порядке специальной передаточной надписи — индоссамента. Следует заметить, что по ордерным ценным бумагам права переходят, а обязательства остаются у индоссанта. Индоссант, передающий пра­во но ценным бумагам, например по векселю, несет ответственность за переход права, но и за его осуществление. То есть в ор­дерной бумаге имеется солидарная ответственность индоссантов по выплате означенной в ценной бумаге денежной суммы.

То есть в отличие от именной, права, удостоверенные в ордерной ценной бумаге, могут принадлежать не только поименованному в ней лицу, но и назначенному распоряжением последнего. Следовательно, должник обязан исполнить обязательство обозначенному в бумаге субъекту или его приказу (ордеру). Ордерная ценная бумага или приказная (от «order» – «приказ») характеризуется тем, что ее владельцем является лицо, обозначенное в тексте самой ценной бумаги, либо указанное в тексте последней передаточной надписи, выписанной на его имя предыдущим держателем ценной бумаги. Права, удостоверяемые ордерной ценной бумагой передаются посредством совершения передаточной надписи на оборотной стороне бумаги – индоссамента. В качестве ордерных ценных бумаг на российском рынке могут обращаться: вексель; двойное складское свидетельство (его части – складское свидетельство и залоговое свидетельство (варрант)); чек; коносамент. Следует отметить, что чек и коносамент, в соответствии с российским законодательством, могут являться именной, ордерной и предъявительской ценными бумагами.

Таким образом, порядок передачи прав закрепленных в ценной бумаге следующий: права по ордерной ценной бумаге передается по индоссаменту, по именной – в порядке цессии, а по предъявительской – простым вручением (ст. 146 ГК РФ).

Ценные бумаги относят к объектам гражданских прав наряду с вещами, деньгами, иным имуществом, работами и услугами; информацией, результатами интеллектуальной деятельности, нематериальными благами (ст. 128 ГК РФ). То есть владелец ценной бумаги может продать, подарить, обменять и т.п. образом передать права на свою ценную бумагу, как и на любую другую вещь, принадлежащую ему (права «на» ценную бумагу).

По форме существования ценных бумаг выделяют документарные и бездокументарные ценные бумаги, то есть ценные бумаги могут существовать в документарной (бумажной, материальной) форме, либо в бездокументарной (небумажной, безналичной) форме.

Документарная форма ценных бумаг предполагает, что ценная бумага напечатана на бланке или бумажном носителе. Владелец документарной ценной бумаги устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги (например, вексель).

Бездокументарные ценные бумаги физического носителя не имеют. Они существуют в виде электронных записей в специальных учетных системах (в частности, в депозитарной системе учета). Широкое распространение бездокументарных облигаций обусловлено, тем, что переход прав собственности на бездокументарные долговые обязательства происходит очень быстро (особенно при современном уровне развития систем биржевой торговли) и не требует значительных финансовых издержек^[5].

Бездокументарная форма ценных бумаг предполагает отсутствие ценной бумаги как физического предмета, а ее существование, то есть права ее владельца фиксируются в виде записи на счете.

Осуществление и передача прав, удостоверенных такой ценной бумагой, производятся путем их фиксации лицом, получившим специальную лицензию. Это может быть депозитарий, тогда регистрация прав осуществляется на счете «депо», или специализированный регистратор, тогда регистрация осуществляется на лицевом счете в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг.

Более точно определить бездокументарную ценную бумагу можно как электронную форму учета (электронную запись) владельцев ценных бумаг. Бездокументарная ценная бумага – это всегда именная ценная бумага, так как в электронной памяти она может быть зарегистрирована на определенное юридическое или физическое лицо.

Изначально все ценные бумаги выпускались только в документарной (бумажной) форме, отсюда и произошло их название «бумага». Появление бездокументарной (безбумажной) формы ценных бумаг обусловлено значительным увеличением количества обращающихся ценных бумаг (прежде всего акций и облигаций) и структурным изменением фондового рынка (увеличением доли именных и снижением числа предъявительских и ордерных ценных бумаг). Бездокументарная форма ценных бумаг способствует увеличению объемов операций с этими ценными бумагами и ускорению расчетов по этим операциям.

Большая часть ценных бумаг в настоящее время выпускается в бездокументарной форме - в виде записи на счетах в реестре. Почему бездокументарная форма является наиболее предпочтительной? Это объясняется в первую очередь большим количеством эмиссионных ценных бумаг. А сделки с эмиссионными ценными бумагами одного эмитента порою проходят пакетами в количестве от нескольких десятков тысяч до нескольких миллионов акций или облигаций. Если бы на каждую ценную бумагу существовал свой документ (бланк /сертификат), то покупать или продавать ценные бумаги было бы очень неудобно, особенно если покупатель и продавец находятся в разных городах. А для осуществления сделки купли-продажи ценных бумаг в бездокументарной форме достаточно внести изменение в реестр по счету продавца и по счету покупателя.

Бездокументарная ценная бумага – это всегда именная, ценная бумага, т.к. в электронной памяти (в реестре) она всегда зарегистрирована на определенное физическое или юридическое лицо.

По происхождению различают основные (или первичные) ценные бумаги и производные (вторичные) финансовые инструменты.

Основные (первичные) ценные бумаги выражают имущественные права на какие-либо активы, ресурсы: товары, деньги, имущество.

Производные, их еще называют финансовые деривативы - удостоверяют права их владельцев на приобретение (или продажу) основных ценных бумаг или иных активов. Основой дериватива может быть, например, облигация или акция, а также другой финансовый инструмент, К числу финансовых деривативов (производных финансовых инструментов) относят: опционы, фьючерсы, свопы, варранты, депозитарные расписки и т.п. Все эти инструменты играют важную роль в управлении рисками.

К производным финансовым инструментам относят опцион эмитен­та — это ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку и предусмотренный в ней срок и (или) при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опци­она по цене, определенной в опционе эмитента.

В свою очередь, основные ценные бумаги можно классифицировать по

экономическому предназначению на:

- долевые;

- долговые;

- ипотечные;

- товарораспорядительные.

Долевая ценная бумага отражает право собственности ее владельца на долю имущества эмитента; выражает право на участие в делах эмитента (например, акция, инвестиционный пай);

долговая ценная бумага выражает отношения займа между ее владельцем и эмитентом, то есть является долговым обязательством эмитента (например, облигация, вексель, банковские сертификаты, чек и т.п.);

товарораспорядительная ценная бумага опосре­дует движение товаров и подтверждает право ее держателя на определенную продукцию (товары). К ним относят коносамент, простое складское свидетельство, двойное складское свидетельство;

ипотечная ценная бумага удостоверяет право ее владельца на получение исполнения по денежному обязательству, обеспеченному особым ипотечным покрытием или ипотекой имущества, указанного в договоре об ипотеке (например, закладная, облигация с ипотечным покрытием, ипотечный сертификат участия).

В зависимости от правового статуса эмитентов ценные бумаги могут подразделяться на:

- государственные (федеральные и субъектов РФ);

- муниципальные;

- корпоративные.

В свою очередь государственные ценные бумаги делят­ся на федеральные государственные ценные бумаги и государствен­ные ценные бумаги субъектов Российской Федерации (в литературе можно встретить иное их название — субфедеральные ценные бума­ги).

Федеральные государственные ценные бумаги выпускаются от имени Российской Федерации, эмитентом их является федеральный орган исполнительной власти, к функциям которого относится со­ставление и (или) исполнение федерального бюджета, или Мини­стерство финансов РФ. Федеральными государственными ценными бумагами являются: облигации федеральных займов (ОФЗ), государственные сберегательные обли­гации (ГСО), облигации внутреннего государственного валютного займа (ОВГВЗ), облигации внешних облигационных займов Россий­ской Федерации (ОВОЗ РФ).

Государственные ценные бумаги субъектов Российской Федера­ции выпускаются от имени субъекта РФ; эмитентом их является ор­ган исполнительной власти субъекта РФ, ответственный за составление и (или) исполнение бюджета субъекта Российской Федерации.

Муниципальные ценные бумаги выпускаются от имени муниципаль­ного самообразования; эмитентом их является исполнительный орган местного самоуправления, ответственный за составление и (или) ис­полнение местного бюджета.

И государственные, и муниципальные ценные бумаги могут выпу­скаться только как облигации.

Корпоративные ценные бумаги выпускаются юридическими лица­ми, коммерческими и некоммерческими организациями любой сферы деятельности: корпорациями, компаниями, организациями, коммер­ческими банками, профессиональными участниками рынка ценных бумаг и т. д. Виды выпускаемых ими ценных бумаг могут быть самы­ми разными. Но отдельные их виды могут выпускаться конкретны­ми эмитентами: например, акции — только акционерным обществом; чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, банковские сберегательные книжки на предъявителя — только коммерческим банком; простое и двойное складские свидетельства — только товарным складом; коносамент — только морским перевозчиком; инвестиционные паи — только управ­ляющей компанией паевым инвестиционным фондом; российские де­позитарные расписки — только депозитарием; ипотечные сертификаты участия — коммерческим банком и управляющим ипотечным покры­тием; облигации с ипотечным покрытием — коммерческим банком и ипотечным агентом.

Важнейшей характеристикой ценной бумаги является срок ее обраще­ния. По данному критерию различают ценные бумаги:

- срочные;

- бессрочные.

Срочные ценные бумаги имеют конкретный срок действия, опреде­ленный эмитентом. В зависимости от срока обращения ценные бумаги делятся на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные.

Краткосрочными считаются ценные бумаги, выпущенные на срок до одного года, среднесрочными — на срок свыше одного гола до пяти лет, долгосрочными — на срок свыше пяти лет.

При этом для государствен­ных и муниципальных ценных бумаг Бюджетный кодекс РФ преду­сматривает максимальный срок, на который они могут быть выпущены: для государственных ценных бумаг он составляет 30 лет, для муници­пальных — 10 лет. Для корпоративных долговых ценных бумаг зако­нодательство не устанавливает предельные, максимально допустимые, сроки действия — их определяет сам эмитент по своему усмотрению (ис­ключение есть лишь у чеков: в зависимости от территории использова­ния сроки их действия варьируют от 10 до 90 дней).

Бессрочные ценные бумаги не имеют конкретного, установленного эмитентом срока действия. Срок бессрочной ценной бумага определя­ется: или сроком существования эмитента, как по акциям — сроком су­ществования акционерного общества; или сроком функционирования фонда, как по инвестиционным паям (их срок определяется сроком, на который создается паевой инвестиционный фонд, — он не может пре­вышать 15 лет); или сроком действия договора, в течение которого эми­тент будет осуществлять деятельность но доверительному управлению имуществом, как по ипотечным сертификатам участия (их срок опре­деляется сроком, на который заключен договор доверительного управления ипотечным покрытием — он не может превышать 40 лет); или зависит от наступления указанных в ценной бумаге обстоятельств (если оно наступит, инвестор может реализовать право, удостоверяемое цен­ной бумагой), как по опционам эмитента.Консоль – пример бессрочной облигации.

Соответственно краткосрочные ценные бумаги относятся к инструментам денежного рынка, а долгосрочные ценные бумаги - к инструментам рынка капиталов.

В зависимости от способа появления ценных бумаг на рынке различают:

- эмиссионные;

- неэмиссионные ценные бумаги.

Нормативной базой, регламентирующей обращение эмиссионных ценных бумаг, выступает ФЗ «О рынке ценных бумаг», где эмиссион­ная ценная бумага определена как любая ценная бумага, в том числе и бездокументарная, которая характеризуется одновременно следую­щими признаками:

- закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществле­нию с соблюдением установленных федеральным законом формы и порядка;

- размещается выпусками;

- имеет равные объемы и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

К эмиссионным ценным бумагам относятся: акция, облигация, оп­цион эмитента, российская депозитарная расписка.

Под выпуском эмиссионных ценных бумаг в соответствии с ФЗ «О рынке ценных бумаг» подразумевается совокупность всех ценных бумаг одного эмитента, предоставляющих одинаковый объем прав их владельцам и имеющих одинаковую номинальную стоимость (если наличие номинальной стоимости предусмотрено законодательством РФ). Выпуску эмиссионных ценных бумаг эмитента присваивается единый государственный регистрационный номер, который распространяется на все ценные бумаги одного выпуска.

Необходимо подчеркнуть, что эмиссия ценных бумаг может осуществляться в двух формах:

1) открытого (публичного) размещения ценных бумаг среди потенциально неограниченного круга инвесторов. В этом случае разрабатывается и регистрируется проспект эмиссии, делается пуб­личное объявление о выпуске акций, проводится рекламная кам­пания и тп;

2) закрытого (частного) размещения ценных бумаг среди огра­ниченного круга инвесторов.

Также следует отметить то, что эмиссионные ценные бумаги могут быть именными или на предъявителя. Именные эмиссионные ценные бумаги могут выпускаться только в бездокументарной форме, за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами. Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя могут выпускаться только в документарной форме. На эмиссионную ценную бумагу на предъявителя ее владельцу выдается сертификат. Сертификат эмиссионной ценной бумаги - выпускаемый эмитентом документ, который удостоверяет совокупность прав на указанное в сертификате количество ценных бумаг. На основании такого сертификата владелец ценных бумаг имеет право требовать от эмитента исполнения его обязательств.

Неэмиссионные ценные бумаги – это те ценные бумаги, которые не могут характеризоваться одновременно всей совокупностью перечисленных выше признаков. Неэмиссионные ценные бумаги выпускаются поштучно или в небольших количествах (например, вексель, складское свидетельство, чек, коносамент).

По критерию обращаемости на организованном или неорганизованном фондовых рынках, ценные бумаги можно классифицировать на обращающиеся и необращающиеся. Под обращающимися ценными бумагами, в соответствии со ст. 280 НК РФ, понимаются ценные бумаги при одновременном соблюдении следующих условий:

1) если они допущены к обращению хотя бы одним организатором торговли, имеющим на это право в соответствии с национальным законодательством;

2) если информация об их ценах (котировках) публикуется в средствах массовой информации (в том числе электронных) либо может быть представлена организатором торговли или иным уполномоченным лицом любому заинтересованному лицу в течение трех лет после даты совершения операций с ценными бумагами;

3) если по ним рассчитывается рыночная котировка, когда это предусмотрено соответствующим национальным законодательством.

Под рыночной котировкой ценной бумаги понимается средневзвешенная цена ценной бумаги по сделкам, совершенным в течение торгового дня через организатора торговли. В случае если средневзвешенная цена организатором торговли не рассчитывается, то за средневзвешенную цену принимается половина суммы максимальной и минимальной цен сделок, совершенных в течение торгового дня через этого организатора торговли (ст. 280 НК РФ).

Соответственно, те ценные бумаги, которые не отвечают одновременно трем вышеупомянутым условиям, относятся к необращающимся ценным бумагам.

Как правило, ценные бумаги приобретаются инвесторами в расчете на получение материальной или нематериальной выгоды, т.е. на получение дохода или некоторого объема прав. С другой стороны, эмитенты ценных бумаг, тоже преследуют свои выгоды, выходя на рынок ценных бумаг. Известно, что каждой ценной бумаге присуща доходность, соответствующая ее уровню риска. На фондовом рынке достаточное количество потенциальных инвесторов, согласных на тот или иной уровень риска и соответствующую этому риску доходность. Не мало на рынке и эмитентов, готовых платить за предоставленные финансовые ресурсы. У каждого инвестора есть свои принципы и методы оценки рисков, которыми он руководствуется, принимая решение об инвестировании в те или иные ценные бумаги. У эмитентов, в сою очередь, есть возможности для того чтобы придать большую инвестиционную привлекательность своим ценным бумагам. Для того, чтобы лучше разобраться в предпочтениях инвесторов и эмитентов на рынке ценных бумаг следует поподробнее остановиться на рассмотрении каждого вида ценных бумаг.

Доклады

История зарождения фондового рынка

История возрождения фондового рынка в России во второй половине 20 века

История возникновения ценной бумаги

Цессия и индоссамент: сходства и различия.

Вопросы

Отличие ценных бумаг как документов от других известных Вам документов

В чем Вы видите различия между фиктивным капиталом и реальным

Каких ценных бумаг, по-вашему, больше: именных, ордерных или предъявительских? Документарных или бездокументарных? Обоснуйте свой ответ.

[1] Маркс К., Капитал. Маркс К. и Энгельс Ф. Соч. Т.25. Ч. 2. С.515.

[2] Берзон С.52

[3] Берзон С.52

[4] С.251 Фин рынки

[5] Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. – М.: ИНФРА-М. – 2007. С. 36-37.