Анализ денежных средств и потоков денежных средств на предприятии

Любое предприятие при управлении денежными средствами учитывает два обстоятельства: с одной стороны, для поддержания текущей платежеспособности необходимо наличие достаточной величины денежных средств, с другой – всегда есть возможность получить дополнительную прибыль от вложения этих средств.

В чем отличие потока денежных средств от прибыли:

Ø выручка – учетный доход от реализации продукции или услуг за данный
период, отражающий как денежные, так и неденежные формы дохода.

Ø прибыль – разность между учетными доходами от реализации и начисленными расходами на реализованную продукцию.

Ø поток денежных средств – разность между всеми полученными и выплаченными предприятием денежными средствами за определенный период
времени.

Различие между суммой полученной прибыли и величиной денежных средств:

· Прибыль отражает учетные денежные и неденежные доходы в течение определенного периода, что не совпадает с реальным поступлением денежных средств.

· Прибыль, как правило, признается после совершения продажи, а не после поступления денежных средств.

· При расчете прибыли расходы на производство продукции признаются после ее реализации, а не в момент их оплаты.

· Денежный поток отражает движение денежных средств, которые не учитываются при расчете прибыли: амортизацию, капитальные расходы, налоги, штрафы, долговые выплаты и чистую сумму долга, заемные и авансированные средства.

При анализе финансового состояния предприятия необходимо учитывать, что наличие прибыли не означает наличие у предприятия свободных денежных средств, доступных для использования.

Управление денежными потоками включает:

· учет движения денежных средств;

· анализ потоков денежных средств;

· составление бюджета денежных средств;

· и охватывает основные аспекты управления деятельности компании.

Денежные средства

Внеоборотные активы

Товарно-материальные запасы

Дебиторская задолженность

Кредиторская задолженность

Кредиты банка

Собственный капитал

Рис. 4. Денежные потоки предприятия

Управление денежным потоком особенно важно для предприятия с точки зрения необходимости:

· управления оборотным капиталом (оценки краткосрочных потребностей в наличных средствах и управления запасами);

· планирования временных параметров капитальных затрат;

· управления капитальными потребностями (финансирование за счет собственных средств или кредитов банка);

· управления затратами и их оптимизации с точки зрения более рационального распределения ресурсов предприятия в процессе производства;

· управления стоимостью бизнеса.

Основная задача анализа денежных потоков заключается в выявлении причин недостатка (избытка) денежных средств, определении источников их поступлений и направлений использования.

Основным документом для анализа денежных потоков является Отчет о движении денежных средств, с помощью которого можно контролировать текущую платежеспособность предприятия, принимать оперативные решения по управлению денежными средствами и объяснять расхождение между финансовым результатом и изменением денежных средств.

При анализе потоки денежных средств рассматриваются по трем видам деятельности: основная (текущая или операционная), инвестиционная и
финансовая.

На данной схеме представлен процесс формирования денежного потока в результате осуществления деятельности предприятия.

Зарплата, расходы

Кредиторская задолженность

Сырьё и материалы Незавершённое производство Готовая продукция

Дебиторская задолженность

Денежные средства

Проценты по кредитам

Налоги

Содержание соц. сферы

Приобретение долгосрочных активов

Капитальное строительство

Выплата кредитов

Выплата дивидендов

Получение кредитов

Выпуск акций

Продажа долгосрочных кредитов

Совокупный денежный поток

Операционная прибыль

Амортизация

+

ОПЕРАЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

ФИНАНСОВАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

Рис. 5. Формирование совокупного денежного потока

Основная задача анализа денежных потоков заключается в выявлении причин недостатка или избытка денежных средств, определении источников их поступлений и направлений расходования.

Основная (операционная) деятельность включает поступление и использование денежных средств, обеспечивающих выполнение основных производственно-коммерческих функций.

«притоки»

«оттоки»

Денежная выручка от реализации продукции в текущем периоде

Погашение дебиторской задолженности

Поступления от продажи бартера

Авансы, полученные от покупателей

Отчисления на соц. сферу

Уплата процентов за кредит

Отчисления в бюджет и внебюджетные фонды

Выплата заработной платы

Платежи по счетам поставщиков и подрядчиков

Рис. 6. Денежный поток от операционной деятельности

Поскольку основная деятельность компании является главным источником прибыли, она должна являться и основным источником денежных средств.

Инвестиционная деятельность включает поступление и использование денежных средств, связанные с приобретением, продажей долгосрочных активов и доходы от инвестиций.

Источниками денежных средств для инвестиционной деятельности компании могут быть: поступления от основной деятельности (амортизация и нераспределенная прибыль); поступления от самой инвестиционной деятельности или поступления за счет привлечения источников долгосрочного финансирования (акционерный капитал и долгосрочные кредиты и займы).

«притоки»

«оттоки»

Продажа основных средств, нематериальных активов

Дивиденды, проценты от долгосрочных финансовых вложений

Возврат других финансовых вложений

Долгосрочные финансовые вложения

Капитальные вложения

Приобретение основных средств, нематериальных активов

Рис. 7. Денежный поток от инвестиционной деятельности

Финансовая деятельность включает поступление денежных средств в результате получения кредитов или эмиссии акций, а также оттоки, связанные с погашением задолженности по ранее полученным кредитам, и выплату
дивидендов.

«притоки»

«оттоки»

Краткосрочные кредиты и займы

Долгосрочные кредиты и займы

Поступления от эмиссии акций

Целевое финансирование

Погашение векселей

Выплата дивидендов

Возврат долгосрочных кредитов и займов

Возврат краткосрочных кредитов и займов

Рис. 8. Денежный поток от финансовой деятельности

Финансовая деятельность призвана увеличивать денежные средства в распоряжении компании для финансового обеспечения основной и инвестиционной деятельности.

Денежные потоки тесно связывают все три сферы деятельности
предприятия.

Денежный поток, создаваемый основной деятельностью компании, «перетекает» в сферу инвестиционной деятельности, где может использоваться для модернизации производства или других инвестиций, приносящих компании доход. Но этот же поток может «перетечь» и в сферу финансовой деятельности, где будет использован, например, для выплаты дивидендов акционерам.

Представленное на схеме направление движения денежных потоков характерно для предприятия с устойчивым финансовым положением. В российской практике, к сожалению, часто движение денежных потоков имеет обратную направленность: происходит «подпитка» основной деятельности за счет инвестиционной и финансовой.

Денежные средства, используемые на приобретение долгосрочных активов

Инвестиционная деятельность

Финансовая деятельность

Операционная деятельность

Денежные средства, используемые на приобретение долгосрочных активов

Денежные средства, используемые на выплату основной суммы долга и дивидендов

Рис. 9. Схема движения денежных потоков

Для определения величины денежного потока зачастую используется метод ликвидного денежного потока, который позволяет очень быстро просчитать денежный поток данного предприятия и может быть использован для экспресс – диагностики финансового состояния. Ликвидный денежный поток (или изменение в чистой кредитной позиции) является показателем дефицитного или избыточного сальдо денежных средств предприятия, возникающего в случае полного покрытия всех его долговых обязательств по заемным средствам.

Формула для расчета ликвидного денежного потока:

,

где ЛДП – ликвидный денежный поток;

ДК – долгосрочные кредиты;

КК – краткосрочные кредиты;

ДС – денежные средства;

(к и н) – конец и начало периода.

Отличие показателя ликвидного денежного потока от других коэффициентов ликвидности состоит в том, что полная, абсолютная и быстрая ликвидность характеризуют способность компании погашать свои обязательства, т.е., является в большей степени важным для внешних заинтересованных лиц (в основном кредиторов). А ликвидный денежный поток характеризует абсолютную величину денежных средств, получаемых от собственной деятельности компании (основной и инвестиционной), и потому является более «внутренним», тесно связанным с эффективностью функционирования компании и, следовательно, более важным для менеджеров и владельцев компании (хотя нельзя отрицать его значимость, например, для потенциального инвестора). Кроме того, этот показатель включает в себя объем всех заемных средств компании и поэтому показывает влияние займов и кредитов на эффективность деятельности компании с точки зрения генерирования денежного потока.

Если показатель ликвидного денежного потока принимает отрицательные значения, это свидетельствует о том, что чистая кредитная позиция (разница между суммой краткосрочных и долгосрочных кредитов банка и наличием у предприятия денежных средств. Она показывает, располагает ли предприятие избыточными денежными средствами для покрытия обязательств, остающихся после погашения банковских ссуд) предприятия уменьшается. Иначе говоря, объемы привлеченных долгосрочных и краткосрочных кредитов, а также денежных средств, в этот период уменьшаются по отношению к предыдущему периоду. Показатель ликвидного денежного потока отражает не только дефицитность или избыточность привлечения заемных ресурсов. Он является сигналом о том, насколько активно предприятие использует заемные средства и информирует о возможных проблемах в исполнении обязательств. Следовательно, при увеличении положительного значения ликвидного денежного потока необходимо оценить перспективную платежеспособность предприятия, так как рост может быть вызван не только увеличением денежных средств, но и увеличением задолженности по кредитам.

Для определения потоков денежных средств используются прямой и косвенный метод.

При использовании прямого метода сопоставляются абсолютные суммы поступления и расходования денежных средств по видам деятельности: текущей, инвестиционной и финансовой. Достоинство данного метода состоит в том, что он позволяет оценить общие суммы прихода и расхода денежных средств предприятия, определить статьи, по которым формируется наибольший приток и отток денежных средств в разрезе видов деятельности. Информация, полученная при использовании данного метода, применяется при прогнозировании денежных потоков. Однако данный метод имеет существенный недостаток, потому что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения денежных средств на счетах предприятия. Алгоритм анализа движения денежных средств прямым методом представлен в Задании к данной главе.

Косвенный метод предпочтителен с аналитической точки зрения, так как позволяет определить взаимосвязь полученного финансового результата с изменением величины денежных средств. Данный метод предполагает корректировку чистой прибыли (убытка) для преобразования величины полученного финансового результата в величину чистого денежного потока. Для этого следует установить влияние изменений по каждой статье актива и пассива баланса на состояние денежных средств предприятия и его чистой прибыли. Например, прирост краткосрочных обязательств не влечет оттока денежных средств, поэтому его следует прибавить к чистой прибыли, а при уменьшении – вычесть. Уменьшение оборотных активов влечет к притоку денежных средств, поэтому чистую прибыль следует увеличить на уменьшение оборотных активов. И наоборот, увеличение оборотных активов влечет к оттоку денежных средств, поэтому чистую прибыль следует уменьшить на увеличение оборотных активов. В результате корректировки чистой прибыли устанавливается реальный приток (отток) денежных средств. Алгоритм оценки движения денежных средств на основе косвенного метода так же представлен в задании.

В результате анализа движения денежных средств должны быть получены ответы на следующие вопросы:

Ø способно ли предприятие в результате текущей деятельности обеспечить превышение поступлений денежных средств над платежами;

Ø в состоянии ли предприятие расплатиться по текущим обязательствам;

Ø достаточно ли полученной предприятием прибыли для обслуживания его текущей деятельности;

Ø достаточно ли собственных средств предприятия для инвестиционной деятельности;

Ø чем вызваны расхождения величины полученной прибыли и наличия денежных средств.

Отсутствие минимально необходимого запаса денежных средств свидетельствует о серьезных финансовых затруднениях. Чрезмерная величина денежных средств говорит о том, что реально предприятие терпит убытки, связанные с инфляцией и обесценением денег, так и с упущенной возможностью их выгодного размещения и получения дополнительного дохода. В этой связи возникает необходимость оценки достаточности денежных средств. Одним из способов оценки достаточности денежных средств является расчет длительности периода их показателей оборачиваемости:

· Период оборота денежных средств показывает срок с момента поступления денег на расчетный счет до момента их выбытия. Большие значение периода оборота могут указывать на недостаточность средств у предприятия, что весьма опасно при значительном объеме кредиторской задолженности.

,

где Д – денежные средства.

· Коэффициент оборачиваемости характеризует количество раз, которое денежные средства находились в обороте за отчетный период.

.

Контрольные вопросы и задания

1. Дайте определение оборотных средств предприятия.

2. Каков состав оборотных средств?

3. Охарактеризуйте структуру оборотных средств.

4. Охарактеризуйте понятия «производственного» и «финансового» циклов.

5. В чем состоит цель анализа структуры оборотных средств?

6. Какие методы нормирования оборотных средств существуют?

7. Что является целью управления запасами?

8. Что такое текущий, страховой и транспортный запасы?

9. Что такое технологический, подготовительный и неликвидные запасы?

10. Как осуществляется расчет нормативной потребности оборотных средств в запасных частях?

11. Как рассчитывается нормативная потребность оборотных средств в незавершенном производстве?

12. Каким образом осуществляется расчет нормативной потребности оборотных средств на готовую продукцию, по расходам будущего периода, нормируемых остатков, устойчивых пассивов?

13. Какие коэффициенты используются при анализе эффективности использования оборотных средств предприятия?

14. Какие показатели применяются для анализа состояния запасов
предприятия?

15. Как проводится анализ состояния расчетов с дебиторами?

16. Охарактеризуйте анализ денежных средств.

17. Какие методы анализа потоков денежных средств на предприятии
существуют?

18. Какие виды деятельности предприятия Вам известны?

Задание по главе