Европейский центральный банк

Европейский центральный банк (European Central Bank, ЕСВ, ЕЦБ) — первый в истории наднациональный центральный банк, на­чавший свою активную деятельность в 1999 г. с переходом большей части государств ЕС к единой валюте евро. Предшественниками ЕЦБ были сначала Европейский фонд валютного сотрудничества, а с 1993 г.— Европейский валютный институт. ЕЦБ стоит во главе Евро­пейской системы центральных банков (ЕСЦБ), которая включает все 15 центральных банков стран ЕС. Центральные банки государств, не входящих в зону евро, являются участниками ЕСЦБ с особым стату­сом: они не имеют право влиять на решения, которые действительны только для зоны евро.

Кроме того, введено понятие Евросистемы (The Eurosystem), кото­рая состоит из центральных банков стран, вошедших в зону евро, и ЕЦБ. Европейская система центральных банков управляется тремя органами — Советом управляющих (Governing Council), Правлением ЕСЦБ (Executive Board) и Общим советом (General Council). Совет управляющих включает членов Правления ЕЦБ (Executive Board of the ЕСВ) и управляющих центральных банков стран зоны евро. Правление ЕЦБ избирается на восьмилетний срок без права переизбрания, и его члены независимы от рекомендовавших и избравших их стран и прави­тельств. Правление ЕСЦБ состоит из президента, вице-президента и че­тырех других членов. Общий совет в отличие от Совета управляющих наряду с президентом и вице-президентом включает управляющих всех центральных банков стран ЕС. Таким образом, структура управления ЕСЦБ является двухъярусной с учетом наличия двух групп стран. Об­щий совет, как и Правление ЕСЦБ, выступает связующим звеном меж­ду странами зоны евро (ins) и странами, не вошедшими в нее (pre-ins). Уставный капитал ЕЦБ определен в 5 млрд евро. Доля центральных банков в нем рассчитывается исходя из доли их стран в ВВП и населе­нии ЕС. При этом центральные банки стран ins должны вносить 100% подписанного капитала, а стран pre-ins — 5%. Наряду с этим централь­ные банки должны перечислять ЕЦБ резервы иностранных валют (в сумме, эквивалентной 50 млрд евро), за исключением их националь­ных валют, евро и SDR. Резервные взносы установлены пропорцио­нальными долям центральных банков в подписанном капитале.

Европейскому центральному банку принадлежит ключевая роль в осуществлении кредитно-денежной политики в рамках Европейской валютной системы (ЕВС). При этом его основная задача заключается в унификации требований, предъявляемых к финансовым инструмен­там и институтам в зоне евро, а также в методах проведения централь­ными банками кредитно-денежной политики. В частности, до создания ЕВС центральные банки отдельных государств использовали различ­ные механизмы денежно-кредитного регулирования экономики. Так, не все страны ЕС применяли нормы обязательного резервирования для коммерческих банков, а часть из тех, кто использовал их, не начисляли процентное вознаграждение. Различались механизмы рефинансирова­ния кредитных институтов со стороны центральных банков.

Европейский центральный банк использует следующий основной инструментарий кредитно-денежной политики. Во-первых, предусмат­ривается установление текущих целевых значений для основных де­нежных агрегатов для контроля уровня инфляции. Во-вторых, опреде­ляются диапазоны колебаний основных процентных ставок, в том числе для сближения их по всей зоне евро. В-третьих, устанавливаются мини­мальные резервные требования для коммерческих банков, а также в от­ношении процентного вознаграждения. Теперь все страны ЕВС должны применять установленный единый норматив резервирования (может

Раздел VI. Международные финан<

глава 22. Международные финансы: структура, организация, институты

принимать значение до 10%) и процентного вознаграждения (14%). Оп­ределен единый перечень обязательств, для которых применяется нор­матив, а также штрафные санкции за нарушение сроков резервирования средств. Установление минимальных резервных требований в качестве одной из целей преследует выравнивание уровней процентных ставок в странах ЕВС.

В-четвертых, определяется совокупность краткосрочных операций по регулированию ликвидности на денежном рынке евро, называемых постоянно действующими механизмами. Они подразделяются в целом на кредитные и депозитные механизмы ЕЦБ. Так, к депозитному меха­низму относят размещение временно свободных денежных средств кре­дитных институтов в депозиты ЕЦБ сроком на один день (депозиты overnight). Устанавливаемая по этим депозитам ставка формирует ниж­нюю границу однодневных межбанковских кредитов рынка евро и яв­ляется минимальной базовой ставкой в системе процентных ставок ЕЦБ. Аналогично к кредитным механизмам относится предоставление любым центральным банком Евросистемы однодневных кредитов. Со­ответствующая процентная ставка определяет верхнюю границу ставок рынка однодневных межбанковских кредитов евро. Однако одноднев­ные кредиты предоставляются центральными банками бесплатно. ЕЦБ предоставил право центральным банкам ЕВС самостоятельно выбирать форму предоставления однодневных кредитов, основными из которых являются залоговые (ломбардные) кредиты и сделки прямого одно­дневного репо. В качестве залога по однодневным кредитам могут быть использованы активы, определяемые ЕЦБ и подразделяемые на две ка­тегории. Критерии, которым должны отвечать активы обеих категорий, также определены ЕЦБ. При получении кредитов рефинансирования в своем национальном центральном банке кредитный институт разме­щает активы одной из категорий в любом депозитарии на территории ЕВС. ЕЦБ установил размеры предоставляемых кредитов в зависимо­сти от рыночной стоимости заложенных активов и степени ее колебле­мости, а также нормативы дополнительных взносов либо выплат в слу­чае изменения указанной рыночной стоимости.

В-пятых, проводятся операции на открытом рынке, под которыми в ЕВС подразумевают любые сделки, по которым центральные банки са­ми выступают равноправными контрагентами на рынке, а не только опе­рации на рынке ценных бумаг, как это принято обычно. Среди указанных операций наибольшее значение имеют основной и долгосрочный инстру­мент рефинансирования, а также так называемые операции тонкой на­стройки и структурные операции. Основной инструмент рефинансиро­вания предполагает проведение еженедельных аукционов на срок до 14 дней среди кредитных институтов по фиксированной процентной ставке. Долгосрочный инструмент рефинансирования аналогичен основному, но предусматривает ежемесячную аукционную торговлю трехмесячными кредитами. Он заменил действовавшую в ряде стран ЕВС до перехода

К евро форму долгосрочного рефинансирования через переучет векселей. Аукционы по обоим инструментам рефинансирования проводятся де­централизованно, т. е. центральными банками Евросистемы, но общие объемы кредитных средств, выставляемых на продажу, определяются ЕЦБ. Операции тонкой настройки и структурные операции проводятся нерегулярно и часто за короткий период, когда необходимо срочное вме­шательство для регулирования ликвидности и процентных ставок на рынках ЭВС. Сюда относят, в частности, «скоростные» кредитные и де­позитные тендеры, валютообменные свопы (т. е. одновременное заключе­ние спотовой и форвардной сделки по купле-продаже какой-либо валю­ты), выпуск дисконтных долговых обязательств ЕЦБ и др.