Анализ альтернативных проектов, критерии выбора

На практике часто встречается, когда необходимо сделать выбор из нескольких ИП.

На первом этапе рассчитываются все коэффициенты, критерии: NPV, CC, PI, IRR, связанные м/у собой таким образом:

NPV>0, PI>1, IRR>CC

NPV<0, PI<0, IRR<CC

NPV=0, PI=0, IRR=CC

Причины, определения противоречия м/у критериями:

масштаб проекта, т.е. элементы денежных потоков одного отличаются от другого

интенсивность оттока денежных средств, т.е. приходится ли основная часть на конец жизни

NPV абсолютный показатель, PI, IRR относительные показатели

Можно руководствоваться:

Рекомендуется выбирать вариант с большим NPV, потому что: этот показатель характеризует возможный прирост потенциала предприятия, а наращивание экономической активности является более приоритетной установкой при инвестировании; NPV обладает свойством аддитивности, что позволяет складывать NPV по различным проектам и использовать данную величину для оптимизации инвестиционного портфеля.

Возможно сделать расчет IRR для приростных показателей, капитальных вложений и доходов. При этом IRR > СС, то прирост, затраты оправданы и целесообразно принять проект с большими капитала вложениями.

В условиях инфляции нужно учитывать критерии окупаемости.

Показатели качественной и относительной оценки рисков

Мерой служит показатель среднее математическое ожидаемое значение событий результата, которое является средневзвешенной величиной из всех возможных результатов исходя из вероятности наступления каждого результата.

Pi- вероятность наступления этого результата

Xi-абсолютное значение i-того результата.

Другими показателями оценки риска являются величины изменчивости, колеблемости возможного результата. Это среднее квадратичное отклонение действительных результатов от средне ожидаемого значения

Для сравнительной оценки наиболее пригодны показатели относительной колеблемости

Средний процент изменения курса всех акций на фондовом рынке

График NPV; точка Фишера

для анализа проекта нередко используется график NPV, как функция стоимости капитала. Этот график:

1. Представляет собой нелинейную зависимость

2. Пересекает ось ординат в точке равной сумме всех элементов не дисконтированного денежного потока, включая величину исходных инвестиций.

3. Пересекает ось абсцисс в точке соответствующей IRR проекта.

4. Может иметь несколько точек пересечения оси абсцисс для неординарных потоков

Точка Фишера представляет собой точку пересечения графиков NPV двух сравниваемых проектов. Абсцисса точки Фишера является пограничной точкой, разделяющей ситуации "улавливаемые критерии NPV" и "не улавливаемые критерии IRR". Имеется ввиду ранжирование проектов по степени их предпочтительности. Если значение стоимости капитала находится справа от абсциссы точки Фишера, то критерий NPV и IRR дают одинаковые результаты при оценке альтернативных инвестиционных проектов, если слева - то критерий NPV и IRR противоречат друг другу. Точка Фишера численно равна IRR приростного потока, т.е потока составленного из разностей соответствующих элементов исходных потоков, следовательно для ее нахождения необходимо:

1. Составить гипотетический проект (приростной поток)

2. Найти IRR этого проекта.