Финансовые ресурсы предприятий

Обзор ключевых категорий

Финансовые ресурсы предприятия – это денежные доходы и поступления, которые находятся в распоряжении предприятия. Они предназначены для выполнения финансовых обязательств перед бюджетом, банками, страховыми и другими организациями. Кроме того, финансовые ресурсы служат для осуществления затрат по расширенному воспроизводству, а также используются для экономического стимулирования работников предприятия [2].

Источниками формирования финансовых ресурсов являются собственные средства предприятияипривлеченные им из разных источников.

Первоначально формирование финансовых ресурсов происходит в момент учреждения предприятия, когда образуется уставный фонд. В дальнейшем финансовые ресурсы формируются главным образом за счет прибыли и амортизационных отчислений.

Значительные финансовые ресурсы, особенно по вновь создаваемым и реконструируемым предприятиям, могут быть мобилизованы нафинансовом рынке.При этом используются продажа акций, облигаций и других видов ценных бумаг, выпускаемых данным предприятием, а также заемные средства в виде различных кредитов.

Также предприятия могут получать финансовые ресурсы в порядкеперераспределения(в виде выплат страхового возмещения от страховых компаний, бюджетного финансирования, доходов по ценным бумагам других эмитентов).

Использование финансовых ресурсов осуществляется предприятием по многим направлениям, главными из которых являются:

– платежи организациям финансово-банковской системы в связи с выполнением финансовых обязательств (внесение налогов в бюджет, уплата процентов банкам за пользование кредитами, погашение взятых ранее ссуд, страховые платежи);

– инвестирование собственных средств в капитальные затраты на расширение производства и его техническое обновление;

– инвестирование финансовых ресурсов в ценные бумаги других фирм;

– направление финансовых ресурсов на образование денежных фондов поощрительного и социального характера;

– использование финансовых ресурсов на благотворительные цели, спонсорство.

Капитал– ключевое понятие в теории финансов и системе финансирования деятельности хозяйствующего субъекта. Можно выделить три основных подхода к формулированию сущностной трактовки этой категории: экономический, бухгалтерский и учетно-аналитический[8].

В рамках экономического подхода реализуется физическая концепция капитала, которая рассматривает капитал как совокупность ресурсов, являющихся универсальным источником доходов общества, и подразделяется на: а) личный;
б) частный; в) публичных союзов, включая государство. Каждый из двух последних видов капитала, в свою очередь, можно подразделить на реальный и финансовый. Реальный капитал воплощается в материально-вещественных благах как факторах производства (здания, сырье и др.); финансовый – в ценных бумагах и денежных средствах. В соответствии с этой концепцией величина капитала исчисляется как итог бухгалтерского баланса по активу.

Исходя из бухгалтерского подхода,реализуемого на уровне хозяйствующего субъекта, капитал трактуется как интерес собственников этого субъекта в его активах, т. е. термин «капитал» в этом случае выступает синонимом чистых активов, а его величина рассчитывается как разность между суммой активов субъекта и величиной его обязательств. Такое представление известно как финансовая концепция капитала.

Учетно-аналитический подходявляется, по сути, комбинацией двух предыдущих подходов и использует модификации физической и финансовой кон­цепций капитала. В этом случае капитал как совокупность ресурсов характеризу­ется одновременно с двух сторон: а) направлений его вложения и б) источников происхождения.

В соответствии с учетно-аналитическим подходом капитал в денежной форме представляет собой пассивы фирмы, а в производительной форме – активы фирмы. Активы отражают в стоимостном выражении все имеющиеся у фирмы материальные, нематериальные и денежные ценности и имущественные права с точки зрения их состава и размещения для инвестирования. Пассивы отражают источники образования имеющихся у фирмы средств, их назначение, принадлежность и обязательства по платежам.

Итак, капитал фирмы – это стоимость (финансовые ресурсы), авансированная в производство (в дело) с целью извлечения прибыли [9].

Классификация капитала возможна по следующим признакам:

– по источникам формирования: собственный и заемный;

– по целям использования: производительный, ссудный, спекулятивный;

– по формам инвестирования: капитал в денежной, материальной, нематериальной формах;

– по объектам инвестирования: основной и оборотный капитал;

– в зависимости от форм нахождения в процессе кругооборота: капитал в денежной, производительной и товарной формах;

– в зависимости от форм собственности: частный, государственный, смешанный (совместный);

– в зависимости от характера использования собственниками: потребляемый и накапливаемый.

Основной капиталхарактеризует ту часть используемого фирмой капитала, который инвестирован во все виды его внеоборотных активов: в нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения, незавершенное строительство, в основные средства.

Оборотный капитал– часть капитала фирмы, инвестированного в ее оборотные активы.

Собственный капитал фирмы– стоимость средств фирмы, принадлежащих ей на праве собственности.

Уставный капитал предприятия– стоимостная оценка вкладов, инвестированных собственниками (участниками, учредителями) в имущество организации. Он определяет минимальный размер имущества организации (фирмы), гарантирующего интересы ее кредиторов.

Добавочный капитал– отражает прирост стоимости имущества по переоценке (сумму дооценки) основных средств, объектов капитального строительства и других материальных объектов имущества организации со сроком полезного использования свыше 12 месяцев; эмиссионный доход акционерного общества, курсовые разницы в случае, когда задолженность в уставный капитал выражена в иностранной валюте, и другие аналогичные элементы.

Резервный капитал– часть накопленного капитала предприятия. Формируется в соответствии с установленным законом порядком и имеет строгоцелевое назначение. В частности, законодательством РФ предусмотрено обязательное создание резервных фондов в акционерных обществах. Средства резервного капитала предназначены для покрытия убытков, погашения облигаций общества, выкупа собственных акций в случае отсутствия иных средств.

Нераспределенная прибыль– часть накопленного капитала организации (фирмы), аккумулирующая не выплаченную в виде дивидендов прибыль, которая является внутренним источником финансовых ресурсов фирмы долговременного характера. По сути, это реинвестирование прибыли в активы предприятия.

Собственный капитал есть часть стоимости активов предприятия, достающейся его собственникам после удовлетворения требований третьих лиц. Оценка собственного капитала может быть выполнена формально (причем одним из двух способов: по балансовым оценкам, т. е. по данным текущего учета и отчетности, или рыночным оценкам) или фактически, т. е. в случае- ликвидации предприятия. В известном смысле собственный капитал можно трактовать как аналог долгосрочной задолженности предприятия перед своими собственниками (данное утверждение не следует понимать буквально, поскольку собственно предприятие не имеет обязательства вернуть средства собственникам; последние могут получить определенный эквивалент вложенных ими средств либо через механизмы рынка, либо после ликвидации предприятия). Формально собственный капитал представлен в пассиве баланса в той или иной градации; основными его компонентами являются уставный, добавочный и резервный капиталы, а также нераспределенная прибыль.

Заемный капитал есть денежная оценка средств, предоставленных предприятию на долгосрочной основе третьими лицами. В отличие от собственного заемный капитал:

– подлежит возврату, причем условия возврата оговариваются на момент его мобилизации;

– постоянен в том смысле, что с позиции поставщиков капитала номинальная величина основной суммы долга не меняется (если банк предоставил долгосрочный кредит в размере 10 млн дол., то именно эта сумма и будет возвращена; напротив, вложение аналогичной суммы в акции может с течением времени сопровождаться как доходами, так и потерями).

Формально заемный капитал представлен в пассиве баланса как совокупность долгосрочных обязательств предприятия перед третьими лицами, а его основными компонентами являются долгосрочные кредиты и займы, в том числе облигационные.

Эффект финансового рычага (левериджа)– приращение к чистой рентабельности собственных средств (изменение показателя прибыли на акцию), получаемое благодаря использованию кредита (заемного капитала), несмотря на платность последнего.

Расчет эффекта финансового рычага производится по следующим формулам:

, (2.1)

где – экономическая рентабельность; – процент пользования кредитом;
– плечо финансового рычага; – рентабельность собственного капитала; – ставка налога на прибыль:

, (2.2)

. (2.3)

Эффект финансового рычага добавляется к частному показателю экономической рентабельности и с учетом налога на прибыль увеличивает рентабельность собственного капитала, поскольку налог на прибыль уплачивается с суммы прибыли после выплаты процентов за обслуживание долга:

(2.4)

или

. (2.5)

Таким образом, эффект финансового рычага отражает принцип роста доходов собственников за счет привлечения заемных средств.

Тесты

1. Капитал – это:

а) денежные средства предприятия;

б) часть финансовых ресурсов, авансируемая и инвестируемая в производство с целью получения прибыли;

в) имущество предприятия;

г) ассигнования из бюджетов различных уровней и внебюджетных фондов.

2. На основании принадлежности предпринимательской фирме различают:

а) уставный, добавочный и резервный капитал;

б) собственный и заемный капитал;

в) производительный, ссудный и спекулятивный капитал;

г) основной и оборотный капитал.

3. По форме нахождения в процессе кругооборота капитала выделяют:

а) денежный, производственный и товарный капитал;

б) основной и оборотный капитал;

в) собственный и заемный капитал;

г) производительный, ссудный и спекулятивный капитал.

4. Капитал в денежной форме представляет:

а) активы предприятия;

б) дебиторскую задолженность;

в) кассу;

г) пассивы предприятия.

5. Ценная бумага, дающая преимущественное право на получение дивидендов, в форме гарантированного фиксированного процента:

а) облигация;

б) привилегированная акция;

в) обыкновенная акция;

г) переводной вексель.

6. Какие виды финансовых ресурсов поступают на предприятие в результате перераспределения?

а) прибыль от основной деятельности; прибыль от финансовых операций;

б) амортизационные отчисления; паевые и иные взносы членов трудового коллектива;

в) продажа собственных акций, облигаций и других ценных бумаг; кредитные инвестиции;

г) страховые возмещения по наступившим рискам; дивиденды и проценты по ценным бумагам других эмитентов; бюджетные субсидии.

7. Ценная бумага, свидетельствующая об участии ее владельца в собственном капитале компании:

а) акция;

б) облигация;

в) вексель;

г) чек.

8. В составе активного капитала предприятия:

а) собственный капитал и заемный капитал;

б) основной капитал и оборотный капитал;

в) уставный капитал, резервный капитал и добавочный капитал;

г) обыкновенные и привилегированные акции.

9. Минимальный размер имущества, гарантирующий интересы кредиторов:

а) собственный капитал;

б) заемный капитал;

в) нераспределенная прибыль;

г) уставный капитал.

10. Финансовый левередж позволяет оценить:

а) структуру затрат на производство и реализацию продукции;

б) финансовую устойчивость предприятий;

в) рентабельность затрат в организации;

г) деловую активность предприятия.

11. Эффект финансового рычага способствует росту рентабельности собственного капитала, если:

а) цена заемных средств выше рентабельности вложений капитала;

б) цена заемных средств ниже рентабельности вложений капитала;

в) цена заемных средств равна рентабельности вложений капитала;

г) нет правильного ответа.

12. Финансовый левередж представляет собой:

а) соотношение между заемным и собственным капиталом;

б) соотношение между долгосрочными и краткосрочными источниками финансирования;

в) соотношение между заемным капиталом и внеоборотными активами;

г) соотношение между собственным капиталом и оборотными активами.

13. Эффект финансового рычага характеризует:

а) степень чувствительности чистой прибыли к изменению объема прибыли от реализации продукции;

б) зависимость величины чистой прибыли и прибыли от реализации;

в) зависимость величины чистой прибыли и прибыли от реализации продукции;

г) темп изменения чистой прибыли.

14. Эффект финансового рычага определяет:

а) рациональность привлечения заемного капитала;

б) эффективность использования собственного капитала;

б) отношение оборотных активов к краткосрочным пассивам;

в) структуру финансового результата.

15.Источниками увеличения уставного капитала за счет имущества акционерного общества и размещения дополнительных акций путем безвозмездного распределения среди всех акционеров являются:

а) добавочный и резервный капитал;

б) добавочный капитал и амортизационный фонд;

в) нераспределенная прибыль и резервный капитал;

г) добавочный капитал и чистая (нераспределенная) прибыль.

16. Какова минимальная величина резервного капитала, образуемого в АО (к уставному капиталу, % )?

а) не менее 20 %;

б) не менее 10 %;

в) не менее 15 %;

г) не менее 5 %.

17. Наиболее распространенным источником заемных средств для большинства типов коммерческих организации выступают:

а) коммерческий кредит;

б) банковский кредит;

в) государственный кредит;

г) потребительский кредит.

18. Наиболее эффективным источником заемных средств для финансирования инвестиций коммерческого предприятия выступает:

а) инвестиционный кредит банка;

б) коммерческий кредит;

в) лизинг;

г) целевые бюджетные дотации.

19. Для кредитования обновления технологий обычно используются:

а) долгосрочные ссуды;

б) среднесрочные ссуды;

в) краткосрочные ссуды;

г) все вышеизложенное.

Задания

Задача 1. Выберите наиболее выгодный для заемщика кредитный договор с банком с помощью показателя эффекта финансового рычага, если:

1) ставка налога на прибыль 24 %. Экономическая рентабельность активов заемщика 20 %; средняя расчетная ставка процента за кредит 19 %; собственные средства предприятия 12 млн руб.; заемные средства 15 млн руб.;

2) ставка налога на прибыль 24 %; экономическая рентабельность активов
20 %; средняя расчетная ставка процентов за кредит 16 %; собственные средства фирмы 12 млн руб.; заемные средства 14 млн руб.

Задача 2.На основании приведенных в табл. 2.1 балансовых данных рассчитайте стоимость чистых активов предприятия и сделайте выводы о необходимости корректировки величины ее уставного капитала, если на текущую отчетную дату она составила 95 тыс. руб.

Таблица 2.1