Нормативно-правовое регулирование оценки стоимости бизнеса в РФ

В соответствие со статьей 3 Федерального закона № 135-ФЗ от 29 июля 1998 года (см. последней редакции) «Об оценочной деятельности в РФ» под оценочной деятельностьюпонимается профессиональная деятельность субъектов оценочной деятельности, направленная на установление в отношении объектов оценки рыночной, кадастровой или иной стоимости.

При этом под рыночной стоимостью объекта оценки понимается наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда:

§ одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение;

§ стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах;

§ объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов оценки;

§ (в ред. Федерального закона от 14.11.2002 N 143-ФЗ)

§ цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было;

§ платеж за объект оценки выражен в денежной форме.

Субъектами оценочной деятельности признаются физические лица, являющиеся членами одной из саморегулируемых организаций оценщиков и застраховавшие свою ответственность - оценщики.

Оценщик может осуществлять оценочную деятельность самостоятельно, занимаясь частной практикой, а также на основании трудового договора между оценщиком и юридическим лицом - оценочной фирмой.

В соответствие со статьей 5 этого же Закона к Объектамоценки относятся:

· отдельные материальные объекты (вещи);

· совокупность вещей, составляющих имущество лица, в том числе имущество определенного вида (движимое или недвижимое, в том числе предприятия);

· право собственности и иные вещные права на имущество или отдельные вещи из состава имущества;

· права требования, обязательства (долги);

· работы, услуги, информация;

· иные объекты гражданских прав, в отношении которых законодательством Российской Федерации установлена возможность их участия в гражданском обороте.

Определение стоимости бизнеса (предприятия) является одним из сложнейших направлений в оценке.

В соответствие с ФСО № 1 основными подходами, используемыми при проведении оценки, являются сравнительный, доходный и затратный подходы. При выборе используемых при проведении оценки подходов следует учитывать не только возможность применения каждого из подходов, но и цели и задачи оценки, предполагаемое использование результатов оценки, допущения, полноту и достоверность исходной информации. На основе анализа указанных факторов обосновывается выбор подходов, используемых оценщиком.

Сравнительный подход - совокупность методов оценки, основанных на получении стоимости объекта оценки путем сравнения оцениваемого объекта с объектами-аналогами.

Сравнительный подход рекомендуется применять, когда доступна достоверная и достаточная для анализа информация о ценах и характеристиках объектов-аналогов. При этом могут применяться как цены совершенных сделок, так и цены предложений.

В рамках сравнительного подхода применяются различные методы, основанные как на прямом сопоставлении оцениваемого объекта и объектов-аналогов, так и методы, основанные на анализе статистических данных и информации о рынке объекта оценки.

Доходный подход - совокупность методов оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от использования объекта оценки.

Доходный подход рекомендуется применять, когда существует достоверная информация, позволяющая прогнозировать будущие доходы, которые объект оценки способен приносить, а также связанные с объектом оценки расходы.

В рамках доходного подхода применяются различные методы, основанные на дисконтировании денежных потоков и капитализации дохода.

Затратный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для приобретения, воспроизводства либо замещения объекта оценки с учетом износа и устареваний.

Затратный подход преимущественно применяется в тех случаях, когда существует достоверная информация, позволяющая определить затраты на приобретение, воспроизводство либо замещение объекта оценки.

В рамках затратного подхода применяются различные методы, основанные на определении затрат на создание точной копии объекта оценки или объекта, имеющего аналогичные полезные свойства. Критерии признания объекта точной копией объекта оценки или объектом, имеющим сопоставимые полезные свойства, определяются федеральными стандартами оценки, устанавливающими требования к проведению оценки отдельных видов объектов оценки и (или) для специальных целей.

Подход к оценке представляет собой совокупность методов оценки, объединенных общей методологией. Методом оценки является последовательность процедур, позволяющая на основе существенной для данного метода информации определить стоимость объекта оценки в рамках одного из подходов к оценке.

Оценщик вправе самостоятельно определять конкретные методы оценки в рамках применения каждого из подходов.

Оценщик для получения итоговой стоимости объекта оценки осуществляет согласование (обобщение) результатов расчета стоимости объекта оценки при использовании различных подходов к оценке и методов оценки.

Если в рамках применения какого-либо подхода оценщиком использовано более одного метода оценки, результаты применения методов оценки должны быть согласованы с целью определения стоимости объекта оценки, установленной в результате применения подхода.

Окончательная оценка стоимости предприятия (бизнеса) V может быть определена по формуле:

где Vi - оценка стоимости предприятия (бизнеса) i-м методом (все применимые методы оценки произвольно нумеруются);

i = 1,..., n - множество применимых в данном случае методов оценки;

Zi - весовой коэффициент метода номер i.

Очевидно, что разумное выставление коэффициентов Zi, является одним из главных свидетельств достаточной квалифицированности и непредвзятости оценщика бизнеса. Основными методами расчета весовых коэффициентов Zi являются метод рангов и метод анализа иерархий.

При согласовании результатов оценки должны учитываться вид стоимости, установленный в задании на оценку, а также суждения оценщика о качестве результатов, полученных в рамках примененных подходов.

Выбранный оценщиком способ согласования, а также все сделанные оценщиком при осуществлении согласования результатов суждения, допущения и использованная информация должны быть обоснованы. В случае применения для согласования процедуры взвешивания оценщик должен обосновать выбор использованных весов. По итогам проведения оценки составляется отчет об оценке.

Основные принципы оценки

Оценка стоимости бизнеса может проводиться для решения различных задач:

· повышение эффективности текущего управления бизнесом;

· определение стоимости ценных бумаг для купли-продажи на фондовом рынке, с целью получения спекулятивных доходов;

· определение стоимости бизнеса, как совокупности, так и стоимости отдельных его элементов;

· реструктуризация, ликвидация, слияние, поглощение или выделение самостоятельных предприятий из состава бизнеса;

· разработка плана развития предприятия;

· определение кредитоспособности бизнеса и стоимости залога при кредитовании;

· страхование бизнеса;

· налогообложение сделок купли-продажи бизнеса и др.

Величина стоимости бизнеса зависит от очень большого количества взаимосвязанных факторов. В связи с этим определение универсальной формулы для определения стоимости любого бизнеса не представляется возможным. Это стало предпосылкой для разработки принципов оценки, которые представляют собой исходные положения теории оценки. Рассмотрим эти принципы более подробно.

1. Принципы оценки, связанные с представлением владельца об имуществе:

- принцип полезности: бизнес обладает стоимостью, если он может быть полезным потенциальному владельцу, т.е. способен обеспечивать производство определенного вида продукции, ее реализацию и получение прибыли;

- принцип замещения: разумный покупатель не заплатит за бизнес больше, чем наименьшая цена, запрашиваемая за другой аналогичный бизнес с такой же степенью полезности;

- принцип ожидания: имущество, используемое в бизнесе, способно приносить прибыли и иные выгоды в будущем; последующая перепродажа бизнеса обеспечит продавца денежными средствами.

2. Принципы оценки, связанные с рыночной средой:

- принцип зависимости: стоимость бизнеса, с одной стороны, зависит от многочисленных факторов; с другой стороны, стоимость бизнеса влияет на степень воздействия факторов на стоимость бизнеса;

- принцип соответствия: любой бизнес должен быть организован в соответствии с законодательством и традициями, характерными для данной отрасли;

- принцип предложения и спроса: стоимость бизнеса зависит от соотношения предложения и спроса; величина стоимости бизнеса может быть стабильной только при равенстве спроса и предложения;

- принцип конкуренции: владельцы бизнеса стремятся к максимальной прибыли; чем больше прибыли генерирует бизнес, тем больше участников рынка в нем заинтересованы и тем больше стоимость бизнеса;

- принцип изменения: стоимость бизнеса меняется вместе с изменением факторов стоимости во времени.

3. Принципы, связанные с эксплуатацией имущества:

- принцип остаточной продуктивности: каждый фактор стоимости, используемый при осуществлении бизнеса, оплачивается вновь произведенной стоимостью;

- принцип вклада: каждый фактор производства обеспечивает прирост или уменьшение стоимости бизнеса;

- принцип уменьшающейся отдачи: по мере добавления ресурсов к основным факторам производства чистая прибыль имеет тенденцию увеличиваться растущими темпами до определенного момента, после которого происходит замедление темпов прироста; замедление темпов прироста, в свою очередь, происходит до тех пор, пока прирост стоимости не становится меньше, чем прирост затрат на добавление дополнительных ресурсов;

- принцип сбалансированности бизнеса: для любого бизнеса можно найти оптимальное сочетание факторов производства, при которых достигается максимальная прибыль и максимальная стоимость предприятия;

- принцип оптимального масштаба: любой фактор производства должен иметь оптимальные размеры для эффективного бизнеса;

- принцип экономического разделения и соединения имущественных прав: имущественные права должны комбинироваться таким образом, чтобы обеспечивать максимальную стоимость бизнеса.

4. Основным принципом оценки, выводимым с помощью синтеза всех трех групп принципов оценки, является принцип наилучшего и наиболее эффективного использования (ННЭИ). Согласно этому принципу, только разумное и допустимое использование бизнеса обеспечивает ему максимальную стоимость.