Тема 12. Инвестиционные компании и фонды

Вопросы лекции

1. Понятие инвестиционных фондов.

2. Структура инвестиционного фонда

3. Основные виды и типы инвестиционных фондов

1. Понятие инвестиционного фонда

Понятие «инвестиция» в самом широком смысле означает обеспечение механизма, необходимого для финансирования роста и развития экономики страны. Для решения этих проблем создаются соответствующие финансовые институты, в числе которых можно выделить инвестиционные фонды.

Они функционируют на финансовом рынке с целью защиты прав инвесторов и снижения рисков за счет привлечения и по­следующего инвестирования денежных средств в ценные бума­ги с учетом диверсификации. Эти фонды играют важную роль, так как концентрируют в своих руках значительные средства мелких вкладчиков, направляемые в конечном счете на развитие производства, а также являются источником вложений денеж­ных средств для инвесторов, которые могут направить их на­прямую в акции, облигации предприятий, положить на банков­ские депозиты и т.д.

Инвестиционный фонд представляет собой юридическое лицо, осуществляющее деятельность по привлечению денежных средств посредством выпуска и открытого размещения собст­венных акций и формированию инвестиционного портфеля цен­ных бумаг за счет привлеченных средств. В Казахстане они соз­даются в форме акционерных обществ, акционерами которых могут быть любые юридические и физические лица.

Вся деятельность этих фондов основывается на привлече­нии инвестиционных вложений в различного рода ценные бума­ги и управлении сформированным портфелем в целях получения соответствующего дохода. Никакой другой деятельностью он заниматься не может.

Фонд привлекает денежные средства посредством эмиссии акций в основном за счет мелких индивидуальных инвесторов. На вырученные средства фонд приобретает ценные бумаги предприятий и банков и обеспечивает своим вкладчикам опре­деленный доход по акциям.

В процессе осуществления своей деятельности инвестици­онный фонд руководствуется определенными принципами:

– диверсификация инвестиционных вложений;

– запрет на осуществление высокорисковых операций с ценными бумагами;

– профессиональный подход к приобретению ценных бумаг;

– наличие больших финансовых средств, чем у индивиду­ального инвестора.

Инвестиционный фонд не может заниматься производством и торговлей (кроме ценных бумаг и финансовых инструментов), выдавать гарантии любого рода, приобретать неэмиссионные ценные бумаги, акции других инвестиционных фондов, а также кастодиана, регистратора и аффилированных лиц; привлекать заемные средства от банков на срок более 6 месяцев, совершать залоговые сделки с ценными бумагами, предоставлять займы любыми способами, а также заниматься сделками с опционами и фьючерсными контрактами, сделками по марже, «короткими продажами».

1. Структура инвестиционного фонда

Организационную структуру инвестиционного фонда мож­но представить следующим образом:

Рисунок 3 – Организационная структура инвестиционного фонда

Помимо основных вопросов, находящихся в компетенции общего собрания акционеров любого АО, в инвестиционном фонде оно также решает вопросы:

– о преобразовании типа инвестиционного фонда;

– о внесении изменений и дополнений в инвестиционную декларацию;

– об утверждении договоров с управляющим портфелем ценных бумаг, а также с регистратором и кастодианом.

Исполнительным органом фонда является правление, кото­рое также имеет собственную компетенцию помимо установ­ленной законодательно, например, осуществлять регулярную публикацию в средствах массовой информации отчетов о ре­зультатах деятельности управляющего и касающихся деятель­ности и финансового состояния фонда. Члены правления не мо­гут заниматься функциями брокера, управляющего данным фон­дом, должностных лиц.

Управляющий инвестиционным фондом - юридическое ли­цо, выполняющее профессиональную деятельность по управле­нию портфелем ценных бумаг и действующее на основании за­ключенного с инвестиционным фондом договора. Обязательное условие при этом - наличие соответствующей лицензии. Управ­ляющий может заключить договора на управление портфелями ценных бумаг одновременно с двумя и более инвестиционными фондами, но при этом они должны иметь принципиально различ­ное содержание инвестиционных деклараций.

Деятельность инвестиционного фонда может быть приоста­новлена в случаях систематического нарушения действующего законодательства Республики Казахстан, приостановлении или отзыва лицензии управляющего, а также неспособности взаим­ного фонда осуществить выкуп собственных акций.

1. Основные виды и типы инвестиционных фондов

Законодательство Казахстана определяет создание и функцио­нирование определенных типов инвестиционных фондов.

Выделяют два основных типа: взаимный фонд и инвестици­онная компания.

Взаимный фонд является открытым инвестиционным фон­дом, привлекающим средства всех желающих инвесторов и имеющий обязательство выкупать эмитированные им акции у своих акционеров, может выпускать неограниченный объем ак­ций и в случае необходимости осуществлять их дополнительную эмиссию без решения общего собрания акционеров. Он не может выпускать привилегированные акции. Также взаимный фонд характеризуется тем что его акции обращаются на неорганизован­ных рынках, законодательством установлено обязательство еже­дневного определения цен на акцию.

Инвестиционная компания - это закрытый инвестиционный фонд, который может привлекать средства одного или несколь­ких юридических и физических лиц - учредителей и акционеров данного фонда, не обязан выкупать эмитированные акции у своих акционеров, а его уставный капитал не может быть увели­чен через дополнительный выпуск акций или уменьшен через погашение части акций без решения общего собрания акцио­неров. Акции инвестиционной компании обращаются на фон­довых биржах. Компания не имеет обязательства ежедневного определения цен на акцию, может выпускать привилегирован­ные акции.

Выделяют также паевый (контрактный) и акционерный (корпоративный) инвестиционные фонды.

Паевый инвестиционный фонд (контрактный) подразде­ляется на:

– открытый - выкуп пая на реже 1 раза в 2 недели;

– закрытый - пайщик не имеет права выкупа пая;

– интервальный - выкуп пая не реже1 раза в год.

Его уставный фонд состоит из долей вложенных средств (паев) учредителей. Он не вправе осуществлять иные виды деятельности, ценные бумаги не обращаются на организован­ном рынке.

В то же время акционерный фонд формирует уставный фонд путем эмиссии акций. Преимущество акционерной фор­мы инвестиционного фонда состоит в том, что акции легче продать на рынке, чем паи, а также акционер фонда может по­требовать выкупа акций как в обычном АО. Основные харак­теристики акционерного инвестиционного фонда заключаются в том, что он не вправе осуществлять иные виды деятельности и выпускать иные финансовые инструменты, кроме простых акций. Ценные бумаги фонда не обращаются на организован­ном рынке, уставный фонд состоит из акций.

В соответствии с характером проводимой инвестиционной стратегии фонды условно могут быть разделены на следующие категории:

1. Инвестирующие капитал в ценные бумаги с ограничен­ным риском колебаний их курсов.

2. Ориентирующиеся на рост доходов при повышенном риске колебаний курсов ценных бумаг.

3. Осуществляющие диверсификацию финансовых активов.

4. Специализирующиеся на капитализации процентных ставок денежного рынка.

К первой категории относят учреждения коллективных ин­вестиций, покупающие преимущественно государственные об­лигации местных исполнительных органов и негосударственные облигации, которые считаются наименее рискованными видами ценных бумаг.

Во вторую группу входят фонды, осуществляющие долго­срочные инвестиции. Они покупают акции, конвертируемые облигации и ценные бумаги, возникающие на базе акций. Кли­ентами таких компаний являются лица, согласные на повышен­ный риск при размещении хотя бы части своих активов.

К третьей относятся фонды, идущие на диверсификацию долгосрочных вложений средств в разные ценные бумаги, так как это является надежным методом ограничения риска потери капитала. Для проведения подобной инвестиционной стратегии надо располагать весьма значительным капиталом.

Четвертая группа включает в себя фонды, специализирую­щиеся на капитализации процентных ставок денежного рынка. Они осуществляют инвестиции на очень короткие сроки, зани­маясь даже однодневными сделками. Поэтому риск потери ка­питала крайне незначителен. Структура портфельных инвести­ций и клиентура таких инвестиционных фондов самая разнооб­разная - частные лица и фирмы, желающие получить более вы­сокий процент на свои деньги по сравнению с доходами по бан­ковскому депозиту.

Инвестиционная деятельность фондов в каждой стране имеет свои характерные признаки, зависящие от особенностей фондо­вого рынка. В большинстве стран в составе портфельных инве­стиций преобладают не акции, а облигации и краткосрочные цен­ные бумаги.

В государствах с развитой рыночной экономикой многие инвестиционные фонды являются специализированными, осу­ществляющими управление преимущественно одним типом ак­тивов: акциями, государственными облигациями, краткосроч­ными ценными бумагами и т.д. Например, имеются фонды ипо­тек, фонды облигаций корпорации, фонды долгосрочных муни­ципальных бумаг, фонды опционных доходов, фонды роста, вкладывающие средства в акции предприятия. Чтобы обеспе­чить устойчивость своего портфеля ценных бумаг, они ограни­чивают вложения в ценные бумаги эмитента, добиваясь таким образом снижения степени риска. При вложении средств в ак­ции промышленных компаний осуществляется и их отраслевая диверсификация.

Вопросы для самоконтроля:

1. Что представляет собой инвестиционный фонд?

2. Какова организационная структура инвестиционного фонда?

3. Какие виды инвестиционных фондов существуют?

4. Что такое взаимный инвестиционный фонд?

5. Что представляет собой инвестиционная компания?

6. Что представляет собой паевый инвестиционный фонд?

Рекомендуемая литература: №№ 1-3,7-8,14